Ilekroć akcja cenowa Bitcoina (BTC) wykazuje znaczące korekty, analitycy i handlowcy szybko szukają przyczyny, często wskazując palcami na rynki instrumentów pochodnych, gdzie niedźwiedzie rzekomo wykorzystują poziomy likwidacji kontraktów futures lub przewidują zwiększone zyski z cotygodniowego wygaśnięcia opcji BTC.

Ostatnio takie rozmowy ucichły dzięki akcji cenowej Bitcoina w ograniczonym zakresie, ale teraz, gdy wróciły pogłoski o odwróceniu trendu, przyjrzyjmy się, jak wieloryby pozycjonują się za pomocą rynków instrumentów pochodnych Bitcoin.

Czy wygaśnięcie opcji BTC o wartości 1,35 miliarda dolarów z 10 maja spowoduje zmienność?

Niedawne niepowodzenie w utrzymaniu cen powyżej 65 000 dolarów w dniu 6 maja jest przykładem tego, jak niektórzy uczestnicy rynku obwiniają za niedawny trend spadkowy cotygodniowe wygaśnięcie opcji. Gdyby tak było, co można wywnioskować ze wskaźników instrumentów pochodnych BTC, można by spodziewać się dalszej presji spadkowej przed wygaśnięciem notowań 10 maja o godzinie 8:00 czasu UTC.

Z odgórnej perspektywy otwarte zainteresowanie opcjami o wartości 1,35 miliarda dolarów wydaje się wystarczająco duże, aby uzasadnić wysiłek niedźwiedzi Bitcoin. Bardziej szczegółowa analiza ukazuje jednak inny scenariusz. Deribit posiada 84% udziału w rynku w momencie wygaśnięcia opcji 10 maja, więc dane będą pobierane głównie z tej giełdy. Ponieważ giełda Chicago Mercantile Exchange (CME) oferuje wyłącznie kontrakty miesięczne, została wykluczona z analizy.

Warto zauważyć, że opcje kupna (kupna) i sprzedaży (sprzedaży) nie zawsze są zestawione ze sobą, co jest wspólną cechą takich instrumentów, niezależnie od instrumentu bazowego. Zatem pierwszą zależnością, którą należy wziąć pod uwagę, jest rozbieżność głośności między tymi instrumentami. Ogólnie rzecz biorąc, zwiększony popyt na opcje sprzedaży wskazuje na rynki niedźwiedzie.

Wolumen opcji put-to-call w opcjach Deribit BTC. Źródło: Laevitas.ch

Należy pamiętać, że średni wolumen sprzedaży opcji BTC w Deribit wyniósł 0,60 w ciągu ostatnich 10 dni, co oznacza, że ​​wolumen sprzedaży (sprzedaży) instrumentów miał o 40% niższy w porównaniu z opcjami kupna (kupna), co było normą w przeszłości miesiąc. W istocie trudno uzasadnić, że niedźwiedzie zastawiły jakąś pułapkę lub przewidziały, że Bitcoin nie utrzyma 65 000 dolarów 6 maja.

Byki Bitcoina obstawiały zbyt optymistyczne zakłady

Nie należy jednak brać każdego nabywcy opcji kupna za dobrą monetę, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że do faktycznego wygaśnięcia opcji kupna pozostało mniej niż 13 godzin. Na przykład nie ma prawie sposobu, aby uzasadnić prawo do zakupu Bitcoina za 74 000 USD lub nawet 90 000 dolarów w tak krótkim czasie. Dlatego przy mierzeniu otwartych pozycji nie należy uwzględniać zbyt optymistycznych zakładów.

Otwarte zainteresowanie wygaśnięciem Bitcoina 10 maja w Deribit, w kategoriach BTC. źródło: Deribit

Mimo że wskaźnik sprzedaży do kupna pokazuje o 35% niższy popyt na opcje sprzedaży, niedźwiedzie są obarczone mniejszym ryzykiem, ponieważ większość instrumentów kupna została wystawiona na kwotę 63 000 USD i wyższą. W rzeczywistości otwarte zainteresowanie opcjami kupna poniżej tego poziomu wynosi 91 milionów dolarów, co oznacza, że ​​87% z nich będzie bezwartościowych 10 maja. Jeśli jednak bykom Bitcoina uda się ponownie ustanowić wsparcie w wysokości 64 000 dolarów, otwarte zainteresowanie opcjami kupna przekroczy umieścić instrumenty o 115 milionów dolarów.

Powiązane: Pomimo zmienności cen Bitcoina, czynniki wskazują na długoterminowy sukces BTC

Chociaż niedźwiedzie mogły uniknąć znacznych strat, gdyby Bitcoin utrzymał się powyżej 65 000 dolarów, niekoniecznie oznacza to, że ostatecznie wyjdą na prowadzenie. Opcje sprzedaży o wartości 61 500 USD lub wyższej mają łączną liczbę otwartych pozycji wynoszącą 104 mln USD, co wystarczy, aby zrównoważyć równanie. Najlepszy scenariusz dla niedźwiedzi wymaga ceny Bitcoina poniżej 61 000 dolarów, aby zapewnić sobie przewagę w wysokości 100 milionów dolarów.

Nic nie wskazuje na to, że niedźwiedzie Bitcoina zawarły dodatkowe zakłady przy użyciu opcji BTC, aby zyskać na spadku cen przed wygaśnięciem 10 maja. Nie było niezwykłego popytu pomiędzy instrumentami sprzedaży i kupna i nie ma określonego poziomu cen, który byłby bardzo korzystny dla niedźwiedzi. Niezależnie od zastosowanych strategii rezultatem jest pozornie zrównoważony wpływ na poziomie 62 000 USD, co sugeruje, że nie należy spodziewać się żadnych niespodzianek cenowych.

Artykuł ten nie zawiera porad ani rekomendacji inwestycyjnych. Każdy ruch inwestycyjny i handlowy wiąże się z ryzykiem, a podejmując decyzję, czytelnicy powinni przeprowadzić własne badania.