Colin: Wspomniałem przed chwilą, że sednem narracji RWA jest dług USA. Jak myślisz, jakie są kluczowe czynniki decydujące o zwycięstwie w projekcie typu RWA dotyczącym długu amerykańskiego?
Mniej więcej w ciągu ostatniego roku wszystkie rodzaje tak zwanych zgodnych CeFi eksplodowały, więc w tym momencie można powiedzieć, że zaufanie wszystkich do CeFi jest negatywne. Nawet duże grupy, takie jak DCG, są niewypłacalne. Inną ważną kwestią jest to, że emitenci aktywów obligacji skarbowych RWA w rzeczywistości stoją w obliczu konkurencji ze strony stron projektu Defi, chociaż na przykład mają powiązania kooperacyjne, ci emitenci aktywów będą również chcieli, abyśmy przejęli ich aktywa jako zabezpieczenie lub instrument bazowy rezerwę, ale myślę, że faktycznie w pewnym stopniu istnieje pewna konkurencja ze stroną Defi.
Na przykład MakerDao nie korzysta z tych platform. Jego RWA wykorzystuje głównie własną strukturę zaufania i strukturę prawną do tokenizacji aktywów RWA. Jednak jego tokenizacja nie została rozpowszechniona na rynku. Można ją rozumieć jako czysto pozałańcuchową. Po przeliczeniu stabilnej waluty na dolary amerykańskie można kupować obligacje skarbowe i realizować dochody poprzez metodę łańcucha plus zaufania, co może. zostać odzwierciedlone na poziomie posiadacza Dai. W związku z tym nie współpracowała z kilkoma obecnymi partnerami na rynku. MakerDao można obecnie uważać za największego posiadacza aktywów RWA, a ze stronami projektu Defi faktycznie istnieją pewne konkurencyjne stosunki. Dla stron projektu Defi najważniejszą rzeczą jest dystrybucja przychodów w tokenach.
Obecni emitenci aktywów ważonych ryzykiem borykają się z kilkoma problemami. Po pierwsze, cała emisja aktywów musi wymagać KYC. Niezależnie od tego, czy przeprowadzasz transakcje, czy kupujesz aktywa za pomocą T-Bill, wymagana jest KYC. Jest to ta sama struktura, co w przypadku emisji stabilnych monet. Każdy zna USDC i USDT. Jeśli chcesz uczestniczyć w jego wybijaniu i konsumpcji, musisz przejść KYC. Jest to podstawowy wymóg. Ale ten wymóg znika po wejściu do obiegu wtórnego.
Aktywa RWA są w rzeczywistości bardziej rygorystyczne niż monety typu stablecoin. Nawet na poziomie obiegu wtórnego wymagany jest system białej listy. Na przykład token T-Bill firmy Matrixdock ma również pulę na krzywej, która pasuje do monet stabilnych. Jeśli chcesz kupować lub sprzedawać, musisz znajdować się na białej liście, aby móc handlować w puli krzywej. Z tego punktu widzenia myślę, że znacznie ograniczy to skalę emisji emitentów tokenów T-Bill. Jednak w przypadku stron projektu DeFi istnieje wiele sposobów rozwiązania tego problemu. Na przykład firma Ondo Finance uruchomiła Flux Finance, która wykorzystuje tokeny T-Bill Ondo jako podstawowe zabezpieczenie w modelu puli i robi to za pośrednictwem samych animatorów rynku lub stron projektu i nie pozwala innym inwestorom detalicznym korzystać z zabezpieczenia. Może jednak wykorzystać zabezpieczenie do pożyczenia monet stabilnych w Flux Finance, wymiany pożyczonych środków na dolary amerykańskie, a następnie zakupu obligacji rządowych w celu utworzenia cyklu. W ten sposób przekazał dochody z bonów skarbowych deponentom stabilnej waluty w drodze ukrytej umowy kredytowej. Zaletą jest to, że deponent monety stablecoin nie musi przeprowadzać żadnego KYC, ponieważ nie przechowuje ani nie kupuje żadnego T-Bill, a jedynie pożycza pieniądze animatorowi rynku, aby mógł go kupić lub wykorzystać. Myślę, że to mądrzejsza konstrukcja.
Ponadto struktura MakerDao nie pozwala posiadaczom Dai na bezpośredni dostęp do jakichkolwiek tokenów T-Bill. Sam MakerDao korzysta z Trustu do przechowywania tokenów i mapuje te korzyści poprzez politykę pieniężną. Jest jeszcze bardziej odizolowany niż Ondo i nie ma między nimi żadnego związku. Nie chodzi o to, ile pieniędzy tutaj zarobię, muszę w 100% rozdać je innym posiadaczom Dai. Otworzył tylko jeden tam. Na przykład jestem tutaj, w T-Bill. Jeśli zdobędę 5 punktów, mogę przyznać mojej polityce pieniężnej 3,5 punktu i dostosować stopę procentową do 3,5 punktu, ale w rzeczywistości nie ma. relacji między nimi pod względem struktury transakcji. Są to dwie niezależne polityki pieniężne. To także uważam za stosunkowo mądre rozwiązanie.
Wracając teraz do Twojego pytania, naprawdę trudno powiedzieć, w jaki sposób strona projektu RWA może przejąć duży rynek. Bo mówiłem przed chwilą, że jeśli partia projektu DeFi stanie się duża, może od razu pominąć emitenta i stworzyć własną strukturę, albo projekt DeFI stanie się bardzo silnym kanałem dystrybucji W ramach kanału dystrybucji może to być dolna warstwa. Emitenci tzw. obligacji rządowych KYC będą na słabej pozycji.