Jeśli czytasz tę książkę, zajmując się tradycyjną karierą finansową, znasz zasadę: jeśli pieniądze są niewykorzystane, spraw, aby wykonały więcej pracy.
Czy jesteś na przykład brokerem z zabezpieczeniem, który spokojnie leży w skarbcu? To jest nudne! Zrób to z ponownym hipotekowaniem! Wykorzystaj go do finansowania własnych transakcji! (Wywołany przez Lehman Brothers światowy kryzys finansowy z 2008 r. pomaga zilustrować, co może pójść nie tak.)
Biznes kryptowalutowy wymyślił własną wersję rehipotekacji, zwaną oczywiście czymś innym: ponownym postawieniem. Zapalił się na Ethereum (ETH) za pomocą EigenLayer (który zbliża się do zrzutu swojego tokena EIGEN).
Czytasz Crypto Long & Short, nasz cotygodniowy biuletyn zawierający spostrzeżenia, aktualności i analizy dla profesjonalnych inwestorów. Zarejestruj się tutaj, aby otrzymywać je w swoją skrzynkę odbiorczą w każdą środę.
Jako blockchain typu proof-of-stake, instalacja Ethereum opiera się na ludziach zwanych walidatorami, którzy „stawiają” swoje ETH w sieci. Walidatorzy są nagradzani za zastawienie swoich aktywów w formie czegoś podobnego do płatności odsetek. Ale to ETH jest zamknięte. Siedzieć bezczynnie. Inżynierowie finansowi tego nienawidzą, prawda?
Dzięki ponownemu stakowaniu zablokowany ETH zostaje w pewnym sensie uwolniony poprzez utworzenie instrumentu pochodnego, a właściciel tego ETH może zarobić nieco więcej pieniędzy. (To samo może zrobić platforma ponownego obstawiania, taka jak EigenLayer, która to umożliwia.)
Obecnie ponownie stakowano wiele miliardów dolarów w ETH. Danny Nelson z CoinDesk właśnie poinformował, że kilka firm próbuje wprowadzić retaking do Solana (SOL), w tym tytan tego blockchainu: Jito (JTO).
Nie każdemu podoba się ten pomysł. Dla zwolenników ponowne udostępnianie może pomóc w zwiększeniu bezpieczeństwa aplikacji startupów Solana opartych na blockchain. Zobacz historię Nelsona, aby zapoznać się z tą dyskusją. Krytycy niepokoją się zagrożeniami systemowymi (jeśli coś pójdzie nie tak, konflikty mogą bardzo szybko stać się brzydkie, jak pokazano w 2008 r.).
Tymczasem osoby, które ponownie obstawiły ETH, prawdopodobnie szczęśliwie zarabiają więcej niż aktualna stopa zwrotu z obstawiania Ethereum (3,13%, według CESR).
Wszystko jest zabawne, dopóki tak nie jest.
MetaMask kontra MEV
Czas na spowiedź: jestem bardzo ciekawy MEV (czyli maksymalnej możliwej do wyodrębnienia wartości) i naprawdę jestem tym oszołomiony.
W najszerszym ujęciu MEV polega na tym, że walidatorzy majstrują przy kolejności dodawania transakcji do łańcucha bloków, aby zmaksymalizować swój zysk. Na moje (być może naiwne?) oko niektóre z nich przypominają arbitraż. Niektóre wyglądają jak czołowe transakcje klientów w TradFi.
Jak możesz sobie wyobrazić, niektórzy ludzie to uwielbiają (zarabiają pieniądze, angażując się w MEV lub budując narzędzia, które to umożliwiają, walczą z nim lub czymkolwiek innym), a niektórzy tego nienawidzą (dostają się wciskani).
Tak czy inaczej, MetaMask, szeroko popularny portfel Ethereum, wprowadza nową funkcję zaprojektowaną w celu ochrony użytkowników MetaMask przed MEV. Przypomina mi to ciemne pule w TradFi: te platformy handlu akcjami, które ukrywają szczegóły zleceń do czasu ich realizacji, aby chronić przed tymi, którzy chcą przesuwać ceny przed osobami składającymi większe zamówienia.
Crypto ma MEV, TradFi ma traderów o wysokiej częstotliwości. W świecie pieniędzy nie ma (prawie?) nic nowego.
