Analiza tokenizowanego funduszu BUIDL firmy Blackrock, który otwiera nowy, wspaniały świat DeFi dla aktywów RWA
Ponieważ Blackrock skutecznie promował uruchomienie w tym roku funduszu ETF BTC Spot i wprowadził aktywa kryptograficzne do tradycyjnych finansów, dwa miesiące później, 21 marca 2024 r., Blackrock połączył siły z Securitize, aby uruchomić go na publicznym blockchainie – Ethereum „BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund” wprowadził tradycyjne finanse na rynek kryptowalut.
Uruchomienie funduszu BUIDL stanowi ważny kamień milowy w procesie tokenizacji aktywów RWA. Za pośrednictwem funduszu BUIDL Blackrock, największa na świecie firma zarządzająca aktywami, zapewnia wgląd w przyszłość technologii blockchain przekształcającej system finansowy i umożliwiającej płynne połączenia między aktywami kryptograficznymi a aktywami w świecie rzeczywistym.
W naszym zeszłorocznym artykule analizowaliśmy znaczenie tokenizowanych funduszy w łączeniu TradFi i DeFi, a forma aktywów funduszy jest (1) sama w sobie podlega regulacjom (2) stosunkowo ustandaryzowanym wyrażeniem cyfrowym, jest najlepszym przewoźnikiem aktywów RWA. (Artykuł referencyjny: Raport badawczy RWA Wanzi: Wartość, eksploracja i praktyka tokenizacji funduszy)
Zatem ten artykuł zapewni dogłębną analizę tokenizowanego funduszu BUIDL firmy Blackrock, aby zobaczyć, jak on działa i jak można go przeszczepić na DeFi za pośrednictwem USDC, aby otworzyć drzwi od tradycyjnych finansów do świata kryptowalut.
1. Jak działa fundusz BUIDL?
Jeśli zainwestujesz 1000 dolarów w monetę stablecoin USDC, Circle, emitent USDC, zainwestuje środki w aktywa takie jak obligacje skarbowe, ale wygenerowany dochód zostanie przechwycony przez Circle. A jeśli zainwestujesz 1000 USD w fundusz BUIDL Blackrock, obiecując jednocześnie zapewnić stabilną wartość 1 USD za token, fundusz może pomóc Ci zarządzać Twoimi finansami i pozwolić Ci uzyskać zwrot z inwestycji.
Jest to BUIDL, który wygląda jak moneta typu stablecoin, ale w rzeczywistości jest „zabezpieczeniem”.
Porozmawiajmy najpierw o atrybutach „bezpieczeństwa” BUIDL, a następnie porozmawiajmy o możliwości, aby stał się on płynną, stabilną walutą.
A. Podmiot funduszowy
Fundusz BUIDL jest nową jednostką celową utworzoną przez Blackrock na BVI. Podmiot złożył wniosek o zwolnienie papierów wartościowych Reg D z SEC zgodnie z przepisami amerykańskiej ustawy o papierach wartościowych i ustawy o spółkach inwestycyjnych i jest otwarty wyłącznie dla kwalifikujących się osób. inwestorzy.
B. Tokenizacja i logika on-chain
Jako platforma tokenizacyjna funduszu BUIDL, Securitize LLC odpowiada za logikę on-chain funduszu i konwertuje logikę on-chain funduszu na dane dokumentowe wymagane do nadzoru w celu spełnienia wymogów regulacyjnych;
Jednocześnie Securitize LLC pełni funkcję agenta transferowego funduszu, zarządza udziałami tokenizowanego funduszu oraz raportuje subskrypcje, umorzenia i dystrybucje funduszy;
Securitize Markets (posiadająca licencję na alternatywny system obrotu w USA i zarejestrowana jako broker brokerski w FINRA) będzie działać jako agent sprzedaży funduszy i dostarczać ten produkt inwestorom kwalifikowanym;
Elastyczne opcje przechowywania aktywów kryptograficznych dla inwestorów: Anchorage Digital Bank, BitGo, Coinbase, Fireblocks.
C. Działanie aktywów bazowych
BlackRock Financial pełni funkcję zarządzającego funduszem i jest odpowiedzialny za inwestycje funduszu;
Bank of New York Mellon pełni funkcję depozytariusza i administratora aktywów bazowych funduszu;
PwC została wybrana na audytora funduszu.
D. Zarządzanie funduszami
100% łącznych aktywów funduszu BUIDL zostanie zainwestowane w „podobne” aktywa gotówkowe w dolarach amerykańskich (takie jak gotówka, krótkoterminowe amerykańskie obligacje skarbowe i umowy jednodniowego odkupu), dzięki czemu każdy token BUIDL utrzyma stabilną wartość 1 dolara.
Tokeny BUIDL wypłacają odsetki co miesiąc (wypłacane co miesiąc) w formie Rebase, co oznacza, że codziennie naliczone dywidendy są „zrzucane” bezpośrednio na konta portfeli inwestorów w postaci nowych tokenów.
E. Natychmiastowa subskrypcja/wykup 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 365 dni w tygodniu
Securitize zapewnia inwestorom całodobowy proces subskrypcji/wykupu funduszy (proces emisji i wykupu) w legalnej walucie USD. Ta funkcja natychmiastowego rozliczenia i umorzenia w czasie rzeczywistym jest czymś, czego pragnie wiele tradycyjnych instytucji finansowych.
W porównaniu z tym proces działania tradycyjnych funduszy jest nieefektywny. Wielu uczestników posiada własne księgi rachunkowe (takie jak księgi papierów wartościowych i księgi bankowe), dlatego często występuje opóźnienie w procesie subskrypcji/wykupu wynoszące T+3+5+N dni.
Natomiast ponieważ tokenizowany fundusz może dokonywać rozliczeń w czasie rzeczywistym ujednoliconej księgi w łańcuchu, znacznie obniża koszty transakcji i poprawia efektywność kapitałową, co jest przełomową innowacją dla branży finansowej. Inne zalety to:
Wszyscy uczestnicy funduszu mogą uzyskać dostęp do danych w łańcuchu bloków i je przeglądać, zatem nie ma potrzeby wielostronnego raportowania i uzgadniania, co znacznie upraszcza wymogi rejestracyjne dla wielu uczestników funduszu;
Ponadto powiązania subskrypcyjne i umorzenia funduszu można rozliczać bezpośrednio i wprowadzać na rachunek inwestora (portfel elektroniczny), a transakcja ma ostateczność rozliczeniową, eliminując w ten sposób ryzyko rynkowe i ryzyko kontrahenta;
Ponadto bardziej wydajne rozliczenie atomowe oparte na blockchainie może również zapewnić ustalanie cen w czasie rzeczywistym przy każdej pogodzie i rozliczenia w czasie rzeczywistym.
2. Kim są odpowiednie dla nich tokeny BUIDL, które mają charakter „bezpieczeństwa”?
2.1 Tokeny ERC-20 wymagające pozwolenia
Chociaż token BUIDL jest tokenem ERC-20 wydanym na Ethereum, ze względu na swój „bezpieczeństwa” charakter, wymagania zgodności z KYC/AML/CTF oraz minimalny limit inwestycji wynoszący 5 milionów dolarów, BUIDL Token może być rozpowszechniany wyłącznie wśród zweryfikowanych „ białą listę inwestorów i jest dozwolonym tokenem ERC-20.
Według raportu badawczego Steakhouse widzimy również, że większość amerykańskich projektów RWA dotyczących długu zdecydowała się na emisję tokenów wymagających pozwolenia w publicznych blockchainach ze względu na względy zgodności z przepisami.
2.2 Dla kogo przeznaczony jest BUIDL Token?
Silny charakter „bezpieczeństwa” funduszu BUIDL w połączeniu z charakterystyką tokena ERC-20, który wymaga pozwolenia, może zapewnić wystarczające bezpieczeństwo aktywów:
(1) Bezpieczeństwo aktywów bazowych: Istnieje tylko jedno ryzyko kontrahenta (Blackrock); izolacja upadłości spółki celowej i nadzór nad zgodnością aktywów bazowych na poziomie banku.
(2) Bezpieczeństwo aktywów w łańcuchu: ścisły dostęp KYC wymagający pozwolenia na dostęp do rynków handlowych zgodnych z SEC, współpraca z depozytariuszami szyfrowanych aktywów na poziomie instytucjonalnym;
Ignorując na razie tradycyjne scenariusze finansowe, w ramach tak silnej konfiguracji zgodności, BUIDL zbudował warstwę zabezpieczeń na poziomie instytucjonalnym (w tym stając się skarbcem dowolnego emitenta monet stabilnych, DeFi, L2 i innych stron projektu) warstwę zabezpieczeń aktywów kryptograficznych (warstwa zabezpieczeń) , zapewniając jednocześnie wystarczające bezpieczeństwo majątku, przy jednoczesnym stabilnym oprocentowaniu.
Zakładając, że Tether, emitent monet stabilnych USDT, może wdrożyć większość aktywów znajdujących się w swoim skarbcu w funduszu BUIDL, może rozwiązać swój największy problem związany z przestrzeganiem przepisów – nieprzejrzystość aktywów bazowych. Jeśli Blackrock zarządza również aktywami bazowymi Circle przynajmniej lepiej niż Tether przez cały dzień wydaje raporty z audytu, co jest wiarygodne.
Przyjrzyjmy się złożonej ścieżce zakupu ETF Blackrock US Bond, na którą MakerDAO wydał ponad 1 milion dolarów amerykańskich. Teraz można to zrealizować, po prostu prosząc MakerDAO o otwarcie konta kwalifikowanego inwestora w Securitize. Jest to bezpieczne, wygodne i wolne od ryzyka .
3. Płynność USDC funduszy tokenizowanych
3.1 Osiągnij płynność BUIDL poprzez USDC
Jak wspomniano wcześniej, ze względu na ograniczenia „bezpieczeństwa”, tokeny BUIDL są ograniczone jedynie do obiegu pomiędzy inwestorami z „białej listy”, więc jest to zdecydowanie za mało, aby uzyskać subskrypcję/wykup 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 365 dni w tygodniu.
W rezultacie firma Blackrock współpracowała z Circle w celu ustanowienia kontrolowanej inteligentnymi kontraktami puli płynności USDC, aby osiągnąć całodobową wymianę BUIDL: USDC = 1:1 w czasie rzeczywistym 24 godziny na dobę, 7365 dni w tygodniu.
Współzałożyciel i dyrektor generalny Circle, Jeremy Allaire, powiedział 11 kwietnia: „Tokenizacja aktywów w świecie rzeczywistym to szybko rozwijająca się kategoria produktów, która może rozwiązać problemy inwestorów. USDC może pomóc inwestorom w szybkim transferze tokenizowanych aktywów”.
To przełomowe posunięcie, które może otworzyć nowy świat DeFi dla aktywów RWA.
3.2 Próba płynności BUIDL przeprowadzona przez ONDO Finance
ONDO Finance, lider projektów dłużnych RWA w USA, dodał 27 marca 95 milionów dolarów w tokenach BUIDL do swojego tokenizowanego produktu funduszowego OUSG, w połączeniu z pulą płynności USDC zapewnioną przez Circle dla BUIDL. To posunięcie rozwiązało największy problem dla użytkowników problem - umorzenie funduszu T+2, realizuje subskrypcję/wykup akcji funduszu Ondo OUSG w czasie rzeczywistym 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 365 dni w tygodniu.
Oznacza to również pierwsze masowe przyjęcie BUIDL przez protokół DeFi.
3.3 Przyszłość BUIDL
Po tym, jak Circle otworzył drzwi DeFi dla funduszu BUIDL, niewątpliwie zapewnił on uczestnikom rynku kryptowalut ważną opcję zarządzania pieniędzmi.
W wywiadzie dla Bankless z dyrektorem generalnym Securitize, Carlosem Domingo, powiedział: Obecnie fundusze BUIDL są szczególnie odpowiednie dla uczestników rynku na poziomie instytucjonalnym, takich jak:
(1) Strony projektu Web3, które otrzymały dużą ilość ogromnego finansowania. Wszystkie mają dużą ilość środków przechowywanych poza łańcuchem i mogą osiągnąć płynne połączenie między łańcuchem i poza łańcuchem za pośrednictwem BUIDL, co będzie miało skalę miliardów dolarów;
(2) Stabilny emitent waluty. Oni sami mają sztywną potrzebę alokacji kapitału. Przykładowo alokacją kapitału Circle zarządza Blackrock, np. alokacją kapitału wspomnianego funduszu ONDO Finance OUSG, a Mountain Protocol planuje także alokację aktywów BUIDL, które będą miały skala kilkudziesięciu miliardów dolarów;
(3) Sama stabilna waluta. Obecne monety typu stablecoin USDC i USDT nie są oprocentowane. Jeśli te nieoprocentowane monety typu stablecoin zostaną zastąpione oprocentowanymi monetami typu stablecoin i będą mogły być przedmiotem obrotu po kapsułkowaniu, pojawi się ogromne pole do popisu dla wyobraźni Skala poziomu.
Na przykład widzieliśmy, że stabilna waluta USDY firmy ONDO Finance podejmuje takie próby. Posiada układy w Aptos i Solana, co zapewnia, że aktywa są wystarczająco bezpieczne, a jednocześnie stabilnie zarabiają odsetki i znajdują się w obiegu.
4. Potencjał, jaki niesie tokenizacja RWA jest ogromny
Dyrektor generalny Blackrock Larry Fink w ekskluzywnym wywiadzie dla Bloomberg dał jasno do zrozumienia, że tokenizacja aktywów będzie kolejnym kierunkiem rozwoju Blackrock: „Wierzymy, że tokenizacja aktywów finansowych będzie kolejnym trendem, co oznacza, że każda akcja, Obligacje będą rejestrowane na księga.”
Chociaż Franklin Templeton wdrożył już tokenizowane fundusze na publicznych blockchainach, lotniskowiec Blackrock niewątpliwie otworzył drzwi tradycyjnym finansom do nowego świata RWA. Zwłaszcza po tym, jak Circle zapewnił pulę płynności USDC dla BUIDL, niewątpliwie otworzyło to drzwi do komponowania DeFi.
Najbardziej realistyczne jest to, że: BUIDL zbudował warstwę zabezpieczeń (Warstwa zabezpieczeń) dla aktywów kryptograficznych klasy instytucjonalnej, która zapewnia, że aktywa są wystarczająco bezpieczne i generują stabilne odsetki. Widzimy, że zostało to zrealizowane w przypadku ONDO Finance, które umożliwia subskrypcję/wykup produktów funduszy w sieci 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, 365 dni w tygodniu, w czasie rzeczywistym.
Na koniec zakończę niedawnym raportem badawczym Fininternet: the Financial System for the Future opublikowanym przez Bank Rozrachunków Międzynarodowych (BIS):
„Chociaż postęp technologii cyfrowej zmienił życie ludzi w ostatnich dziesięcioleciach, duża część systemu finansowego utknęła w przeszłości. Wiele transakcji nadal trwa kilka dni i opiera się na czasochłonnych systemach rozliczeń, przesyłania wiadomości i rozrachunków, a także na papierze fizycznym Dlatego poprawa funkcjonowania systemu finansowego jest ważnym celem polityki publicznej.
Ten oparty na blockchainie Fininternet będzie przyszłością systemu finansowego. "
Pełny tekst
Mam nadzieję, że ten artykuł będzie pomocny dla Ciebie i nie stanowi porady prawnej ani inwestycyjnej, a nie Twojego prawnika, DYOR.
