• Protokół USDe Etheny wykazuje solidność dzięki odpowiednim funduszom rezerwowym w obliczu wyzwań rynkowych.

  • Ujemne stopy finansowania stwarzają znaczne ryzyko dla stabilności USDe i stabilności funduszy rezerwowych.

  • Monitorowanie stopy procentowej Keep jest niezbędne do wzmocnienia odporności USDe na wahania stóp finansowania.

Ki Young Ju, analityk On-chain, opublikował niedawno na platformie X spostrzeżenia dotyczące stabilności protokołu dolara syntetycznego Etheny, USDe. Według analizy Ki Young Ju fundusz rezerwowy protokołu wydaje się być w stanie sprostać wyzwaniom podobnym do scenariusza FTX/LUNA z 2022 r., o ile jego kapitalizacja rynkowa pozostanie poniżej 3 miliardów dolarów.

Test warunków skrajnych na USDe: ich fundusz rezerwowy może poradzić sobie z długotrwałymi ujemnymi stopami finansowania, jak w scenariuszu FTX/LUNA z 2022 r., o ile jego kapitalizacja rynkowa utrzymuje się poniżej 3 miliardów dolarów (obecnie 2,4 miliarda dolarów). Protokół jest solidny, jeśli wystarczające środki rezerwowe są w stosunku do kapitalizacji rynkowej . pic.twitter.com/dQLZOqo2o5

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) 17 kwietnia 2024 r

Obecnie kapitalizacja rynkowa wynosi 2,4 miliarda dolarów, co wskazuje, że siła protokołu polega na utrzymywaniu odpowiedniego funduszu rezerwowego w stosunku do jego kapitalizacji rynkowej. Podkreśla to solidność protokołu, pod warunkiem że fundusze rezerwowe pozostaną proporcjonalne do zapotrzebowania rynku.

Ethena, platforma, na której znajduje się stablecoin USDe, może pochwalić się odporną na cenzurę, skalowalną formą pieniądza w łańcuchu. USDe utrzymuje powiązanie 1:1 z dolarem amerykańskim, zabezpieczając postawione zabezpieczenie w Ethereum (i Bitcoinie), ograniczając w ten sposób ekspozycję na wahania wartości zabezpieczenia. Protokół generuje zysk z płatności finansowych i postawionych nagród ETH, odróżniając się od innych monet stabilnych, takich jak USDT i USDC, które nie oferują natywnego zysku.

Utrzymując powiązanie z USDe, Ethena jest jednak narażona na różne ryzyka, w tym ryzyko finansowania, likwidacji, przechowywania, niepowodzenia wymiany i ryzyka związanego z zabezpieczeniami. Szczególnie niepokojące jest ryzyko finansowania, które wynika z utrzymujących się ujemnych stóp finansowania. W takich scenariuszach Ethena może być zobowiązana do płacenia inwestorom posiadającym długie pozycje za utrzymanie otwartych pozycji krótkich, co może potencjalnie nadwyrężyć jej fundusz rezerwowy.

Niemniej jednak, wśród dyskusji na temat ograniczania ryzyka, USDe w dalszym ciągu utwierdza swoją pozycję najszybciej rozwijającej się monety typu stablecoin pod względem kapitalizacji rynkowej od momentu jej powstania. Jego unikalne mechanizmy generowania przychodów, pochodzące z płatności finansowych i postawionych nagród ETH, oferują posiadaczom wyraźną przewagę nad tradycyjnymi monetami typu stablecoin, takimi jak USDT i USDC.

Jednym z kluczowych wskaźników do monitorowania jest stopa utrzymania, określająca część zysku kierowaną do funduszu rezerwowego. Wyższa stopa utrzymania zabezpiecza fundusz przed ujemnymi stopami finansowania, zapewniając stabilność podczas pogorszenia koniunktury na rynku. Obecnie cena USDe wynosi 0,998618 USD i utrzymuje się na tym poziomie przez ostatnie 24 godziny.

Kontrola stabilności USDe po: Czy Ethena sprosta wyzwaniom związanym ze stopą finansowania? pojawił się jako pierwszy w Coin Edition.