• Tokenizowany fundusz hedgingowy Ethena przyciąga ponad 2 miliardy dolarów przy stopie zwrotu 37%.

• W obliczu szumu rynkowego pojawia się sceptycyzm co do trwałości wysokich rentowności Etheny.

• Ethena to jedno z najbardziej dochodowych przedsięwzięć kryptograficznych, które w marcu odnotowało przychody przekraczające 25 milionów dolarów.

Ethena, projekt kryptograficzny odzwierciedlający powszechny handel funduszami hedgingowymi, przyciągnął uwagę inwestorów, przyciągając miliardowe inwestycje i wywołując znaczny szum na rynku. Rośnie jednak sceptycyzm co do trwałości obecnych rentowności, które wynoszą około 37%.

Warto zauważyć, że Ethena forsuje ten ruch za pośrednictwem stablecoina USDe, syntetycznego dolara, wykorzystując kryptograficzną iterację handlu bazowego. Metoda ta wykorzystuje różnice cenowe pomiędzy rynkami spot i futures, podobnie jak handel typu cash-and-carry w świecie kryptowalut. Podejście to stało się ostatnio szczególnie lukratywne, napędzane rosnącymi cenami tokenów i rosnącymi stopami finansowania – odsetkami płaconymi przez byczych traderów w celu utrzymania pozycji w kontraktach futures.

Tymczasem podwyższone rentowności Etheny przywołały wspomnienia przyciągających wzrok stóp procentowych oferowanych za pośrednictwem UST Terra Luny, które ostatecznie zakończyły się niepowodzeniem, powodując, że inwestorzy ponieśli ogromne straty.

Warto zauważyć, że Ethena znacznie odbiega od projektu Terry i może nie wiązać się z porównywalnym ryzykiem systemowym. Jednak w dalszym ciągu spotykał się z krytyką ze strony ekspertów branżowych co do jego trwałości w okresie bessy.

W niedawnym podkaście Robert Leshner, partner fintechowego funduszu venture capital Robot Ventures, zauważył, że najgorszym scenariuszem dla Etheny byłoby to, że fundusz hedgingowy nie osiągałby wyników zgodnych z implikowaną stopą finansowania na tych różnych giełdach kryptowalut.

Warto zauważyć, że Ethena działa na zasadzie, zgodnie z którą handlowcy generują tokeny USDe w zautomatyzowanym procesie, deponując stETH, pochodną Etheru. Następnie Ethena Labs inicjuje krótkie pozycje za pośrednictwem kontraktów futures na Ether i swapów wieczystych, które są kontraktami futures na kryptowaluty, które nie mają daty wygaśnięcia.

Te krótkie pozycje umożliwiają posiadaczom USDe czerpanie korzyści z wyjątkowo wysokich stóp finansowania, które podczas tegorocznej hossy wzrosły do ​​ponad 100% w ujęciu rocznym.

Warto zauważyć, że Ethena nie jest pionierką w naśladowaniu transakcji bazowych; inne projekty, takie jak USDL od Lemma Finance, realizują podobne strategie. Jednak od momentu powstania w zeszłym roku Ethena odnotowała szybki rozwój.

Według DefiLlama w projekcie zdeponowano kryptowaluty o wartości ponad 2 miliardów dolarów. Jak podaje Token Terminal, Ethena stała się jednym z najbardziej dochodowych przedsięwzięć kryptograficznych, odnotowując w marcu przychody przekraczające 25 milionów dolarów.

Post Jak ten tokenizowany fundusz hedgingowy generuje miliardy w kryptowalutach z 37% zyskiem, pojawił się jako pierwszy w Coin Edition.