Jakość nowych projektów wydobywania monet uruchomionych przez Binance w ostatnich fazach wyraźnie się poprawiła, takich jak AEVO, ETHFI i Ethena. Zarówno dochód z wydobycia, jak i późniejsze wyniki po uruchomieniu tokenów są nadal imponujące.​

Jako przykład weźmy algorytmiczną monetę typu stablecoin Ethena (ENA), która została wypuszczona na rynek 2 kwietnia. Od momentu premiery cena wzrosła o 120% z najniższego poziomu do chwili obecnej.

Jakie są innowacje Etheny?

1. Innowacja Etheny

Projekt Ethena został zainspirowany artykułem Dust on Crust opublikowanym w zeszłym roku przez założyciela BitMEX Arthura Hayesa.

W artykule wspomniano o jego pomyśle na nową generację stablecoinów, który polega na stworzeniu stablecoina wspieranego przez równe ilości długich i krótkich kontraktów terminowych BTC.

Ethena Labs zamieniła pomysł Arthura w rzeczywistość, ale nie użyła BTC jako głównego aktywa bazowego do otwarcia pozycji, ale wybrała ETH.

Oznacza to, że Ethena jest syntetycznym protokołem dolara amerykańskiego zbudowanym na Ethereum, który wypuścił na rynek stablecoina USDe, z ENA jako tokenem platformy.

USDe jest w rzeczywistości algorytmiczną monetą typu stablecoin. W odróżnieniu od mechanizmu monetarnego USDT i USDC, bazowym aktywem USDe, monety stablecoin bitej za pośrednictwem protokołu Ethena, nie są dolary amerykańskie, ale ETH.

W szczególności aktywa zabezpieczające USDe składają się z równych kwot długich transakcji kasowych ETH i krótkich kontraktów futures na ETH, dzięki czemu można osiągnąć zabezpieczenie, co często słyszymy o zabezpieczeniu.

Dlatego niezależnie od tego, czy cena ETH wzrośnie, czy spadnie, USDe może pozostać „stabilny”. Z profesjonalnego punktu widzenia osiągnął „neutralność Delta”.

Co więcej, te aktywa ETH nie są przechowywane na scentralizowanych giełdach, ale są hostowane na platformach takich jak Copper, CEFFU i Cobo. W ten sposób można w pewnym stopniu uniknąć ryzyka, takiego jak wyczerpanie się giełdy lub sprzeniewierzenie.

2. Źródła dochodów

Konkurencja na rynku monet stabilnych jest bardzo zacięta, w jaki sposób USDe może zdobyć większy udział w rynku w obliczu uznanych stabilnych monet, takich jak USDT, USDC i DAI?

Największą zaletą USDe jest stopa zwrotu, użytkownicy zastawu USDe mogą dzielić się podwójnym dochodem z aktywów hipotecznych.​

Po pierwsze, rok 2024 jest rokiem stakowania i coraz więcej projektów znajduje się na ścieżce stakowania i ponownego stakowania. Aktywa bazowe USDe (takie jak ETH itp.) mogą przynajmniej uzyskać stosunkowo stabilny dochód ze stakowania za pośrednictwem tych platform stakingu. Na przykład ETH można zastawić na Lido, a inne platformy mogą uzyskać roczny zwrot w wysokości około 4%, zapewniając w ten sposób podstawowy stabilny zwrot.

Po drugie, na platformach kontraktów futures można uzyskać określone stawki finansowania. Chociaż stopa finansowania jest czynnikiem niestabilnym, w przypadku pozycji krótkich w dłuższej perspektywie stopa finansowania jest przez większość czasu dodatnia, co oznacza również, że ogólny zwrot będzie dodatni.

Przyjrzyjmy się specyficznej APY (dochodowości rocznej) Etheny.

Według statystyk platformy defillama, Median APY Etheny wynosi zaledwie około 5% i aż około 55%, czyli jest znacznie wyższa niż stopa zwrotu zapewniana przez inne platformy DeFi.

3. Finansowanie

Ethena zebrała łącznie 20,5 mln dolarów w ramach dwóch rund finansowania, z których ostatnia miała miejsce 16 lutego tego roku, kończąc na 14 mln dolarów przy wycenie na 300 mln dolarów.

Zespół inwestycyjny Etheny to bardzo luksusowy zespół, taki jak Binance Labs, OKX Ventures, Dragonfly itp. Wśród nich OKX Ventures i Dragonfly uczestniczyły w obu rundach finansowania.

W zespole inwestycyjnym Etheny widzimy także tradycyjnych gigantów finansowych, takich jak Paypal i Franklin.

Ponadto w inwestycji Etheny uczestniczyli także założyciele wielu platform CEX i platform handlu instrumentami pochodnymi.

4. TVL i przychody

Według statystyk platformy defillama, Ethena TVL rośnie bardzo szybko. Na początku tego roku wynosiła ona zaledwie ponad 8600 dolarów, a obecnie osiągnęła 1,857 miliarda dolarów. W ciągu 3 miesięcy TVL wzrosła o 21 razy. To, co zapewnia platforma Ethena, jest znacznie wyższe niż inne. APY platformy odgrywa ważną rolę.

Obecnie wolumen bicia USDe przekroczył 1,9 miliarda.

Według danych platformy defillama, średni miesięczny przychód platformy Ethena może osiągnąć ponad 18 milionów dolarów amerykańskich, a średni dzienny przychód może osiągnąć ponad 230 000 dolarów amerykańskich. W porównaniu z rentownością innych platform DeFi, rentowność Etheny platformę można uznać za dość wysoką. Czas pokaże, czy te wysokie zyski uda się utrzymać.

5. Ryzyka

Ryzyko, na jakie narażona jest Ethena, wynika głównie z:

1. Ryzyko platformy zastawu

Umieszczenie aktywów bazowych USDe na platformie stakingowej w celu uzyskania dochodu będzie oczywiście wymagało od Ciebie stawienia czoła pewnemu ryzyku, takie jak włamanie na platformę stakingową itp. Oczywiście nie jest to tylko ryzyko, przed którym stoi USDe.

2. Ryzyka platform kontraktów futures

Na przykład platforma czyni zło i zostaje zaatakowana przez hakerów.

3. Ryzyko stopy finansowania

Chociaż stopa finansowania dla krótkich pozycji jest w większości przypadków dodatnia, istnieje również możliwość, że stanie się ujemna. Jeśli całkowita stopa zwrotu po ważonych zwrotach ze stakowania będzie ujemna, wpływ na „stablecoiny” będzie większy.

Krótko mówiąc, chociaż algorytmiczna moneta typu stablecoin nie jest oryginalnym dziełem Etheny, Ethena ma wiele innowacji w porównaniu do Luny. Na przykład Ethena wykorzystuje długie transakcje typu spot ETH i krótkie kontrakty futures na ETH, aby wykorzystać wartość USDe w tym modelu zabezpieczenia.

Obecnie udział w rynku stablecoinów przekroczył 150 miliardów dolarów amerykańskich i nadal rośnie, sam USDT przekracza 100 miliardów dolarów, podczas gdy USDe Etheny wynosi obecnie niecałe 2 miliardy dolarów amerykańskich, czyli ponad 50 razy więcej niż różnica USDT.

Ponadto, jeśli o emisji USDT zadecyduje zespół projektowy, o emisji USDe zadecydują użytkownicy. Ostatecznie o wielkości USDe zadecydują użytkownicy, jeśli Ethena będzie w stanie nadal zapewniać wysokie zwroty, tak się stanie Aby przyciągnąć więcej użytkowników, jeśli ten model będzie kontynuowany, skala USDe prawdopodobnie przekroczy nasze wyobrażenia. W miarę jak skala USDe będzie rosła, a platforma nadal działała sprawnie, USDe będzie miało coraz więcej scenariuszy zastosowań i tak będzie. będzie również Będzie wbudowany w więcej aplikacji DeFi i może nawet stać się podstawową stabilną walutą.

Jako token platformy Ethena, ENA przejmie wartość, jaką przynosi rozwój platformy Ethena. W miarę zwiększania się skali USDe i coraz liczniejszych scenariuszy użycia, cena ENA w naturalny sposób będzie rosła. Obecnie rynek wartość ENA przekroczyła 1 miliard dolarów, w porównaniu z wartością rynkową LUNA wynoszącą dziesiątki miliardów dolarów, przyszła przestrzeń ENA jest nadal bardzo duża. Czas pokaże, czy innowacyjny model Etheny uda się utrzymać.