Space poruszał już ten temat już wcześniej: czy SFC w Hongkongu będzie podobna do amerykańskiej SEC, szaleńczej na punkcie definiowania papierów wartościowych, a następnie nadzorowania, prowadzenia dochodzeń i nakładania kar?

Kluczową kwestią w tym pytaniu jest to, że nie możemy patrzeć tylko na to, co mówią (cele organizacyjne), ale także na to, jak to robią (faktyczne zachowanie). Istnieje bardzo prosty sposób odpowiedzi na to pytanie: zrozumienie składu biznesowego i personalnego SEC i SFC

1. SEC: Dochodzenie, ściganie i kara

Na początek przyjrzyjmy się strukturze SEC. Na górze znajduje się komitet składający się z przewodniczącego + 4 członków, z 6 wydziałami + 1 Biurem Generalnego Inspektora + 11 urzędów. Ponadto istnieje 11 biur subregionalnych. Należy zauważyć, że tych 11 biur regionalnych musi podlegać zarówno Wydziałowi ds. Wykonania (Egzekucji), jak i Wydziałowi Badań (Egzaminom).

Ze struktury organizacyjnej wynika, że ​​najważniejszymi ze wszystkich departamentów wydają się Departament Egzekwowania (Egzekucja) i Departament Egzaminów (Egzaminacje). W kolejnych opisach poszczególnych departamentów widzimy również, że Departament Egzekwowania Prawa i Departament Inspekcji również są wymienione osobno.

Ponadto istnieją bardziej przekonujące dane: sytuacja finansowa. Źródła finansowania SEC składają się z grubsza z trzech części:

1) Budżet finansowy;

2) Opłaty za transakcje papierami wartościowymi i opłaty za złożenie wniosku;

3) Kara i konfiskata dochodów.

Skonfiskowany dochód dzieli się na dwie części:

A. Jeżeli ofiarom należy się odszkodowanie, dochody z przepadku zostaną zrekompensowane ofiarom i zostaną zasilone Funduszem Ogólnym Departamentu Skarbu USA

B. Jeżeli nie ma potrzeby wypłacania ofiarom odszkodowania, dochody z przepadku zostaną przekazane Funduszowi Ochrony Inwestorów, sygnalistom (dostawcom wskazówek dochodzeniowych) oraz finansowaniu dochodzeń przez Biuro Generalnego Inspektora.

Następnie przyjrzyjmy się bilansowi SEC. Według raportu rocznego za rok budżetowy 2022 suma aktywów SEC wzrosła z 12,2 miliarda do 14,1 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o 1,9 miliarda dolarów. Wśród nich rachunek inwestycyjny wzrósł o 400 mln USD; należności wzrosły o 1,5 mld USD. Większość z tych dwóch pozycji składała się z dochodów z tytułu kar, a na rachunku inwestycyjnym uwzględniono również wydatki w procesie regulacyjnym.

Oprócz dochodów z kar i konfiskat OMB przeznaczyło SEC budżet rezerwowy w wysokości 50 mln USD na rok 2022 oraz budżet funduszu ochrony inwestorów w wysokości 390 mln USD; opłaty transakcyjne SEC wynoszą około 1,8 mld USD, a opłaty za złożenie wniosku – amerykańskie 640 milionów dolarów. Widać, że dochody z kar i konfiskat stały się swego rodzaju [dochodami zasiłkowymi].

Po przyjrzeniu się dochodom, a następnie wydatkom, widzimy, że Wydział Egzekwowania Prawa i Wydział Inspekcji mają najwyższe wydatki netto, wynoszące łącznie 1,75 miliarda dolarów, co stanowi 65% łącznych wydatków. Wydatki te ostatecznie przełożyły się na działania egzekucyjne: zgodnie z innym publicznym artykułem SEC, SEC podjęła łącznie 760 działań egzekucyjnych w roku podatkowym 2022, co stanowi wzrost o 9% w porównaniu z rokiem poprzednim. Obejmują one 462 nowe lub „niezależne” działania egzekucyjne.

Te działania egzekucyjne przyniosły pokaźne dochody: łączna nałożona kwota, obejmująca kary cywilne, odszkodowania i odsetki za zapłatę, wyniosła 6,439 miliarda dolarów i była najwyższa w historii SEC, w porównaniu z 3,852 miliarda dolarów w roku finansowym 2021. Z łącznej kwoty kar cywilnych wyniosły 419,4 miliardów dolarów, co również stanowi rekord.

W ramach tego systemu SEC przyznała sygnalistom hojne nagrody. W roku podatkowym 2022 SEC przyznała 103 nagrody o wartości około 229 mln dolarów, zajmując drugie miejsce w historii pod względem kwoty i liczby nagród, a jednocześnie liczby zgłoszeń w roku finansowym 2022, zajmująca również pierwsze miejsce w historii, SEC otrzymała łącznie 12 300 raportów. Prośba Genslera złożona na rozprawie, aby SEC zapewniła środki na zwiększenie zatrudnienia z 4685 do 5139, okazała się bardzo rozsądna, a te 5139 to tylko liczba pracowników. Nie zapominajmy o 12 300 raportach i nagrodzie w wysokości 229 milionów dolarów.

Reasumując, nietrudno zrozumieć ścieżkę postępowania SEC, która jest swego rodzaju egzekwowaniem ex post facto. Najpierw niech jak najwięcej osób przyjdzie i dopuści się własnych czynów, następnie należy przeprowadzić jak najwięcej dochodzeń, zebrać dowody, postawić zarzuty karne, a następnie ukarać. Dlatego nietrudno zrozumieć argument SEC, że wszystkie papiery wartościowe [z wyjątkiem BTC] są papierami wartościowymi. Pierwszym krokiem jest oczywiście rozszerzenie celów egzekucyjnych. Oczywiście to, czy ostatecznie zdecydujemy się na egzekwowanie prawa i czy zostanie wszczęte postępowanie karne, zależy od wielu czynników . Niedawno Izba Reprezentantów USA opublikowała nowy projekt szyfrowania, proponując wyraźny podział uprawnień regulacyjnych SEC i CFTC, co pomoże zapewnić pewniejszy nadzór.

2. SFC: Rozdawanie kart, promowanie miłości i czynienie świata lepszym miejscem

Po rozmowie o SEC, spójrzmy na SFC. Struktura SFC znacznie różni się od struktury SEC. Jedynymi podmiotami, które mogą być zaangażowane w nadzór, są Sekcja Kontroli Rynku i Sekcja Nadzoru Pośredniczącego w ramach Departamentu Agencji Pośredniczących. Ponadto agencja pośrednicząca utworzyła również [Dział Licencji], który jest nierozerwalnie związany ze znanym systemem licencjonowania.

Według rocznego podsumowania prac SFC za lata 2021–2022 SFC wszczęła w ciągu roku łącznie 220 dochodzeń, wszczęła 168 procesów cywilnych i nałożyła na instytucje i osoby fizyczne grzywny na łączną kwotę 410,1 mln HKD. Oprócz egzekwowania prawa innymi ważnymi danymi jest to, że w tym roku SFC otrzymała 7163 wniosków o wydanie licencji, a WING przetworzyło ponad 38 000 informacji o licencjach;

W konkretnej kategorii egzekwowania prawa, chociaż SFC wspomniała, że ​​„w odpowiednich okolicznościach zdecydowanie podejmiemy działania egzekucyjne wobec nielicencjonowanych operatorów platform”. ], jednak z punktu widzenia egzekwowania prawa nielegalna działalność w tradycyjnej dziedzinie finansów nadal jest zdominowana przez wykorzystywanie poufnych informacji i manipulacje na rynku, oszustwa i niewłaściwe postępowanie przedsiębiorstw, zaniedbania pośredników, niewłaściwą kontrolę wewnętrzną i inne nielegalne działania.

Pod względem przychodów i wydatków skład SFC jest bardzo prosty. Całkowite przychody SFC w latach 2021–2022 wyniosą 2,247 miliarda HKD, z czego [opłata transakcyjna] stanowi 95,3%, a pozostałe przychody to 6,7% (pobierane głównie z rynku). uczestników) oraz dochody z kar Nie pojawiają się one w podziale dochodów SFC. Wśród wydatków 75,7% stanowią wydatki na personel. Według danych raportu rocznego w 2022 roku SFC zatrudniało łącznie 913 pracowników.

Ponadto na podstawie tych danych nie jest dokładne stwierdzenie, że SFC zarabia na [licencjonowaniu]. Transakcje rynkowe stanowią zdecydowaną większość dochodów SFC. Zgodnie z opłatą za złożenie wniosku/opłatą roczną w wysokości 0,47–129 700 HKD za każdą działalność licencjonowanej osoby prawnej oraz opłatą za złożenie wniosku w wysokości 1 790–5 370 HKD za każdą działalność licencjonowanego przedstawiciela, 3231 licencjonowanych instytucji i ponad 40 000 licencjonowanych pracowników nie może wnieść wkładu. dużo. dochód.

Sądząc po danych z przeszłości, SFC nie ma takiej samej motywacji jak SEC. Z drugiej strony SFC nie ma takich samych możliwości egzekwowania prawa jak SFC. SFC zatrudnia jedynie 903 pracowników. Pracownicy ci muszą także zajmować się złożoną działalnością Giełdy Papierów Wartościowych i Giełdy Kontraktów Terminowych oraz zajmować się dużą liczbą wniosków o wydanie licencji , konserwację i inspekcje, a nawet Aby [promować życzliwość i czynić świat lepszym miejscem], trudno jest przeznaczyć tak dużo siły roboczej i zasobów materialnych na proaktywne egzekwowanie prawa.

3. Podsumowanie i nowe pytania

Z powyższych danych widać, że SFC nie ma takich samych tendencji politycznych jak SEC, a SFC/SEC zasadniczo działa zgodnie z ideą „ten sam biznes, te same zasady, te same ryzyka”; SEC ma bardzo silną tendencję regulacyjną w stosunku do kryptowalut, ale ma również tę samą tendencję w stosunku do innych instytucji finansowych, a SFC najprawdopodobniej nie będzie traktować kryptowalut w specjalny sposób.

Podsumowując, uważam, że jest bardzo mało prawdopodobne, aby SFC przeprowadziła egzekwowanie prawa na dużą skalę tak jak SEC. Przedsiębiorcy, o ile nie naruszają w sposób wyraźny obowiązujących przepisów ustawowych i wykonawczych Hongkongu, nie muszą się martwić presją regulacyjną. Ale nie sądzę, że [rynek w Hongkongu] i [aktywne licencjonowanie] są odpowiednie dla każdej strony projektu. W końcu aplikacja i utrzymanie również wymagają znacznych kosztów. Nawet bez licencji nadal możesz wykonywać wiele innych czynności związanych z Web3 Hongkong. Każdy chętny uczestnik powinien na spokojnie zadać sobie pytanie – czy naprawdę potrzebujemy [licencji]?

Bibliografia

https://www.sec.gov/news/press-release/2022-206

https://www.sec.gov/files/sec-2022-agency-financial-report.pdf#chairmessage

https://www.sfc.hk/-/media/files/ER/Annual-Report/21-22/annual-report-21_22-full_c.pdf?rev=29902bf3208d415f9907cb8bed1ef3e9