Pośród dramatycznego wzrostu kursu Bitcoina, krótcy sprzedawcy nie wycofują się ze swoich pesymistycznych zakładów na akcje powiązane z kryptowalutami, obstawiając miliardy w oczekiwaniu na pogorszenie koniunktury na rynku. Według raportu Bloomberga autorstwa Carmen Reinicke opublikowanego 26 marca, dane S3 Partners LLC pokazują, że całkowite krótkie zainteresowanie sektorem kryptowalut wzrosło w tym roku do prawie 11 miliardów dolarów. Ten gwałtowny wzrost krótkiej sprzedaży jest skierowany głównie do MicroStrategy Inc. (NASDAQ: MSTR) i Coinbase Global Inc. (NASDAQ: COIN), które łącznie stanowią ponad 80% całkowitego krótkiego udziału w sektorze.

Źródło: TradingView

Pomimo strat na papierze sięgających 6 miliardów dolarów, dzięki znacznemu wzrostowi Bitcoina od początku roku o ponad 65%, co z kolei wzmocniło powiązane akcje, inwestorzy ci pozostają niezachwiani. Bloomberg cytuje Ihora Dusaniwsky’ego, dyrektora zarządzającego ds. analityki predykcyjnej w S3, który wyjaśnia, że ​​ci przeciwstawni inwestorzy mogą szukać spowolnienia wzrostu Bitcoina lub wykorzystać te krótkie pozycje jako strategiczne zabezpieczenie przed faktycznymi zasobami Bitcoina.

Bloomberg zwraca uwagę na zauważalny trend, w którym krótcy sprzedawcy intensyfikują swoje pozycje wobec akcji powiązanych z kryptowalutami, w szczególności MicroStrategy. Koncentracja ta utrzymuje się pomimo rosnącego kursu akcji firmy, a inwestorzy inwestują 974 miliony dolarów w zakłady, przewidując spadek wartości firmy produkującej oprogramowanie. Działalność ta kontrastuje z pewnymi krótkimi transakcjami w innych firmach powiązanych z kryptowalutami, takich jak Coinbase, Marathon Digital Holdings Inc. i Hive Digital Technologies Ltd., jak podaje S3.

Ten rosnący sceptycyzm podniósł krótkie zainteresowanie MicroStrategy do ponad 20% całkowitego obrotu, co plasuje ją wśród spółek z największą krótką pozycją na rynku amerykańskim, obok gigantów branżowych, takich jak Nvidia Corp., Microsoft Corp. i Apple Inc.

Źródło: Wiadomości Bloomberga

Bloomberg zauważa jednak, że krótka sprzedająca może stanąć w obliczu dalszych wyzwań. Wiele akcji w sektorze kryptowalut jest gotowych na krótkie spadki – sytuacje, które zmuszają sprzedawców zajmujących krótkie pozycje do zakupu akcji w celu zamknięcia przegranych zakładów, nieumyślnie podnosząc ceny i zwiększając presję na innych traderów. W raporcie S3 wskazano MicroStrategy, Coinbase i Cleanspark Inc. jako głównych kandydatów do takich zaostrzeń, biorąc pod uwagę ich znaczące wzrosty cen i malejącą liczbę akcji dostępnych do sprzedaży. Od początku roku akcje MicroStrategy wzrosły o 148%, podczas gdy Coinbase i Cleanspark odnotowały wzrosty odpowiednio o około 69% i 95%.

Jak donosi CryptoGlobe 29 marca, Kerrisdale Capital Management opublikowało niedawno raport zatytułowany „Long Bitcoin / Short MicroStrategy Inc (MSTR): Know When to HODL, Know When to FODL”, proponując śmiałe podejście do inwestowania poprzez rekomendowanie bezpośredniego i jednoczesnego zakupu Bitcoinów zwarcie akcji MicroStrategy. Znany ze swoich odważnych strategii krótkiej sprzedaży, Kerrisdale Capital zazwyczaj celuje w spółki o przewartościowanej wartości lub te, które prowadzą wątpliwą działalność, potwierdzając swoje założenia kompleksowymi badaniami. Pomimo krytyki za swój konfrontacyjny styl i nieodłączny konflikt interesów związany z krótką sprzedażą, Kerrisdale może poszczycić się znaczącymi osiągnięciami w wykrywaniu słabych punktów firm.

W raporcie poddano krytyce zawyżoną wartość akcji MicroStrategy, która sugeruje, że Bitcoin wart jest ponad 177 000 dolarów – znacznie więcej niż rzeczywista cena rynkowa – argumentując, że taka premia nie jest trwała. Kerrisdale prognozuje spadek atrakcyjności MicroStrategy wraz z pojawieniem się bardziej dostępnych alternatyw inwestycyjnych w Bitcoin, takich jak ETF i ETP.

Podważając twierdzenie MicroStrategy jako „firmy zajmującej się rozwojem Bitcoina”, Kerrisdale zauważa, że ​​wycena firmy w dużej mierze opiera się na inwestycjach w Bitcoin, nabytych w drodze znacznych ofert długów i akcji, a nie na jej podstawowej działalności związanej z analityką oprogramowania. Firma argumentuje, że strategia lewarowania i rozwodnienia akcji w celu nabycia Bitcoina z natury nie generuje większej wartości dla akcjonariuszy niż bezpośrednie inwestowanie w Bitcoin.

Kerrisdale odrzuca także uzasadnienie premii rynkowej MicroStrategy, w tym znikomy wpływ ponownego inwestowania przepływów pieniężnych z działalności związanej z oprogramowaniem w Bitcoin oraz porównanie opłat za zarządzanie pomiędzy MicroStrategy i kasowymi funduszami ETF Bitcoin.

Sednem argumentu Kerrisdale jest to, że premia za akcje MicroStrategy w stosunku do Bitcoina wymaga korekty, aby lepiej odpowiadała średnim historycznym. Ponieważ składka MicroStrategy rzadko przekracza 2,0x, a średnio wynosi około 1,3x, Kerrisdale przewiduje znaczną korektę cen akcji MicroStrategy.

Strategia inwestycyjna proponowana przez Kerrisdale nie opiera się na negatywnych perspektywach dla Bitcoina lub MicroStrategy, ale na przewidywanym zbieżności pomiędzy wyceną akcji MicroStrategy a rzeczywistą ceną rynkową Bitcoina. Kerrisdale, trzymając zarówno krótkie pozycje w MicroStrategy, jak i długie pozycje w kasowych funduszach ETF Bitcoin, może na tym zyskać, jeśli ich analiza predykcyjna okaże się prawdziwa.

Wyróżniony obraz za pośrednictwem Pixabay