Autor: 0xArtur

Tłumaczenie: Badania Dr.Hash

W ostatnich latach żaden inny rynek graniczny nie był bardziej interesujący dla inwestorów niż kryptowaluty.

Biorąc pod uwagę rodzący się charakter tej klasy aktywów, obecnie nie istnieją powszechnie uzgodnione ramy wyceny, z których mogliby korzystać inwestorzy. Na tym rynku ceny często wynikają ze spekulacji i szumu, bez względu na podstawy. Świadczyć o tym może fakt, że „monety memowe” o zerowej wartości praktycznej mogą w krótkim czasie osiągnąć wartość rynkową rzędu miliardów dolarów. W przeciwieństwie do tradycyjnych rynków, projekty/protokoły startupowe na wczesnych etapach Seed lub Series A często wystawiają własne tokeny na otwartym rynku. Sprzyja temu również łatwość zapewnienia płynności nowo tworzonym kryptowalutom na zdecentralizowanych giełdach, co pozwala na szybkie wprowadzenie płynności od samego początku. Wszystkie te czynniki sprawiają, że rynek kryptowalut jest obecnie jednym z najbardziej dynamicznych i wymagających rynków inwestycyjnych.

Niezrównoważony napływ kapitału doprowadził do zniekształconej struktury rynku kryptowalut.

Obecnie istnieją cztery szerokie kategorie uczestników przestrzeni kryptowalut: inwestorzy indywidualni, firmy zajmujące się handlem kryptowalutami/fundusze hedgingowe, duże przedsiębiorstwa (takie jak Tesla, TEDA, MicroStrategy itp.) oraz inwestorzy kapitału wysokiego ryzyka (VC).

Wielu inwestorów detalicznych nie prowadzi poważnych badań i analiz inwestując w kryptowaluty. Dlatego właśnie widzimy, że „monety memowe” i kryptowaluty, które nie spełniły oczekiwań, nadal znajdują się w pierwszej dziesiątce pod względem kapitalizacji rynkowej.

Fundusze hedgingowe/firmy handlowe zajmujące się kryptowalutami często koncentrują się na handlu krótkoterminowymi ruchami rynkowymi i mają tendencję do wzmacniania takiego impetu. Duże korporacje nie wyszły jeszcze poza Bitcoin, a nawet w przypadku Bitcoina ich zaangażowanie było sporadyczne.

Wreszcie, istnieją fundusze VC. W ostatnich latach większość kapitału instytucjonalnego wkraczającego na rynek szyfrowania została zrealizowana za pośrednictwem VC. Świadczy o tym liczba superfinansowań zrealizowanych przez rodzime waluty cyfrowe i tradycyjne VC. W latach 2021–2022 VC zainwestowały od 37,7 miliardów do 31 miliardów dolarów w startupy kryptowalutowe, czyli znacznie więcej niż łącznie w poprzednich latach.

Źródło: Badania Bloku

Natomiast na rynku kryptowalut jest bardzo niewielu nabywców strukturalnych, ponieważ długoterminowy kapitał instytucjonalny w dużej mierze napłynął do kapitału wysokiego ryzyka. Problem ten nie ogranicza się do kryptowalut. Długoterminowe uczestnictwo uczestników rynku z innych sektorów zmienia się wraz ze zmianami warunków rynkowych.

Chociaż niektóre firmy VC mają pewną elastyczność w zakresie bezpośredniego inwestowania w bardziej płynne kryptowaluty, zazwyczaj koncentrują się na handlu na rynku pierwotnym w start-upach ze względu na swoją wiedzę specjalistyczną i strukturę funduszy VC. Nawet jeśli inwestują w wysoce płynne kryptowaluty, zazwyczaj robią to w oparciu o transakcję po transakcji i rzadko aktywnie zarządzają sprawami związanymi z najnowszymi podstawami. Rzadko też zwiększają inwestycje w już zainwestowane projekty, nawet jeśli cena może być niższa od ceny zakupu, a dopasowanie produktu do rynku jest dalej weryfikowane.

Zniekształcone struktury rynkowe dają ogromne możliwości

Dla inwestorów, którzy chcą i wiedzą, jak poruszać się po płynnych rynkach kryptowalut, to przesunięcie w strukturze rynku stanowi ogromną szansę na uzyskanie doskonałych zwrotów skorygowanych o ryzyko. Mimo że koncepcja ta została zwięźle wyjaśniona 6 lat temu przez Kyle’a i Tushara z Multicoin Capital, nadal jest aktualna. Większość kryptowalut to obecnie zasadniczo płynny kapitał wysokiego ryzyka, z wyjątkiem Bitcoina, który jest młody, ma mniej niż pięć lat i podobnie ma wysoki potencjalny zwrot i grubą dystrybucję ze względu na wczesne etapy specjalizacji kosmicznej.

W przypadku większości inwestorów z ograniczonym kapitałem przyjęcie obecnie płynnego podejścia VC do inwestowania w kryptowaluty przyniesie najlepsze zwroty skorygowane o ryzyko, biorąc pod uwagę dynamiczny charakter przestrzeni. Takie podejście pozwala inwestorom osiągać zwroty porównywalne z inwestycjami typu venture, zarządzając inwestycją jako aktywem o płynności na rynku publicznym. Istnieje wiele przypadków, w których większość zwrotów z tych kryptowalut pochodzi z płynnych rynków po wydarzeniu związanym z uruchomieniem tokena (TGE). Jest to ważne, ponieważ sieci kryptowalut wykazują również cechy rozkładu mocy, w którym liderzy rynku mogą nadal przewodzić i dominować, o czym świadczy udział dużych firm technologicznych w całkowitej kapitalizacji amerykańskiego rynku akcji.

Źródło: CoinGecko, ICODrops, stan na 27 marca 2023 r

Inwestorzy w kryptowaluty jako Liquidity Ventures są w stanie dostosowywać wielkość pozycji i zarządzać ryzykiem inwestycyjnym w oparciu o zmiany czynników fundamentalnych w czasie rzeczywistym, dzięki czemu nie muszą „strzelać losowo” w setkach zakładów w nadziei, że kilka z nich osiągnie 50 razy do 100-krotności zwrotu, aby zrekompensować inne części portfela, które osiągają gorsze wyniki, i zamiast tego może skoncentrować inwestycje na 10–20 celach, które są bardziej prawdopodobne i pewne, co skutkuje wyższymi zwrotami skorygowanymi o ryzyko.

Strategia ta pozwala również inwestorom lepiej zarządzać ryzykiem inwestycyjnym, ponieważ mogą poczekać, aż protokół/produkt związany z konkretną kryptowalutą uzyska większą akceptację rynkową przed zwiększeniem inwestycji lub zmniejszyć inwestycje, jeśli kryptowaluta nie spełni początkowych oczekiwań. inwestować. Takie podejście pozwala inwestorom lepiej zarządzać ryzykiem, dostosowując swoje inwestycje w określone kryptowaluty w oparciu o stopień walidacji rynkowej.

Kai Wu ze Sparkline Capital ujął to w najlepszy możliwy sposób:

Inwestycje w innowacje na wczesnym etapie charakteryzują się bardzo dużą zmiennością implikowaną. Ze względu na rozkład prawa mocy zakres wyników dla startupów jest bardzo szeroki. Tokeny kryptowalut pozwalają nam bezpośrednio obserwować tę zmienność, przy czym zmienność roczna często sięga 100%.

Dlatego inwestując w innowacje należy zwracać szczególną uwagę na płynność. Trendy technologiczne mogą się nagle zmienić, a dzisiejszy najlepszy startup może nie być najlepszy jutro. Płynność umożliwia inwestorom utrzymanie prawidłowego kursu w szybko zmieniającym się otoczeniu. "

Efektywne rynki płynnych kryptowalut wymagają aktywnych inwestorów fundamentalnych

W przypadku szerszego ekosystemu kryptowalut płynni inwestorzy VC mogą odegrać kluczową rolę w ustanowieniu silnej kultury współwłasności w Web3, w której ekonomia tokenów i zarządzanie tokenami wyrównują zachęty dla użytkowników produktów, start-upów i powiązań inwestorów. Na przykład wsparcie w zakresie finansowania i płynności zapewniane przez inwestorów może pomóc rozwiązać problem zimnego rozruchu protokołów DeFi i skierować je na ścieżkę przyjęcia produktu. Inwestorzy ci mogą również odegrać znaczącą rolę w opracowywaniu protokołu, na przykład aktywnie uczestniczyć w zarządzaniu oraz zapewniać wkład i zalecenia dotyczące strategicznego kierunku protokołu/produktu. Mogą aktywnie przyczyniać się do rozwoju i dojrzałości całego ekosystemu.

Wreszcie, wzrost liczby zasadniczo skoncentrowanych płynnych inwestorów VC pomoże poprawić efektywność rynku na publicznym rynku kryptowalut, pomoże kryptowalutom w osiągnięciu ich wartości godziwej i posłuży jako zrównoważenie nadpodaży odblokowanej przez rundy private equity Balance. Pomoże to zmniejszyć niepewność na rynku i popchnie rynek kryptowalut w zdrowszy i bardziej dojrzały sposób.

Źródło inspiracji:

https://multicoin.capital/2017/08/15/venture-capital-economics-with-public-market-liquidity/

https://every.to/napkin-math/venture-capital-is-ripe-for-disruption

https://www.sparklinecapital.com/post/liquid-venture-capital

WAŻNA INFORMACJA: Ten artykuł ma wyłącznie charakter informacyjny. Poglądów wyrażonych w tym artykule nie należy traktować jako porady lub rekomendacji inwestycyjnych. Osoby otrzymujące niniejszy dokument powinny przed dokonaniem inwestycji przeprowadzić własne badanie due diligence, biorąc pod uwagę swoją specyficzną sytuację finansową, cele inwestycyjne i tolerancję na ryzyko (które nie są uwzględnione w tym dokumencie). Niniejszy dokument nie stanowi oferty ani zaproszenia do złożenia oferty na którykolwiek z wymienionych aktywów.