Autor: Nian Qing, Gu Yu, łapacz łańcuchów
Niedawno The Block opublikował artykuł stwierdzający, że Paradigm, kryptowalutowa spółka venture capital, od początku tego miesiąca zmieniła opis swojej strony internetowej. Odpowiedni opis został zmieniony z „Paradigmat obsługuje destrukcyjne szyfrowanie/Web3 za jedyne 1 milion dolarów i aż ponad 100 milionów dolarów.” Spółka i umowy” zmieniono na „Paradigm to firma inwestująca w technologie oparte na badaniach”.
Ponadto Paradigm skupia się wyłącznie na kryptowalutach, włączając w to także „najnowocześniejsze” technologie, takie jak sztuczna inteligencja, twierdzą osoby zaznajomione z tą sprawą. Oczywiście Paradigm nie zmienił zasadniczo swojej misji i nadal będzie skupiał się na kryptowalutach i Web3. Zaktualizowany tekst strony internetowej ma jedynie na celu podkreślenie „badań technicznych”. Paradigm już dawno zaczął eksplorować niektóre firmy rozwijające nowe technologie, takie jak AI Arena. .
Nawet jeśli istnieje bardziej rozsądne wyjaśnienie, „rebranding” firmy Paradigm nadal ma duży wpływ na użytkowników szyfrowania. Niektórzy zarzucają firmie Paradigm, która koncentruje się na dziedzinie szyfrowania, że nie powinna przekierowywać miliardów środków wykorzystanych na inwestycje w dziedzinie Web3/szyfrowania na inne obszary technologii i kwestionują, czy posunięcie Paradigm zostało zaakceptowane przez innych LP. Niektórzy krytykowali również, że zagorzali zwolennicy szyfrowania, którzy opowiadali się za „Wierzymy, że kryptowaluta zdefiniuje kilka następnych dekad”, nagle wymazują pozycję Web3, co jest równoznaczne z „zdradą rewolucji szyfrowania”.
Ponad miesiąc temu współzałożyciel Meituan, Wang Huiwen, zmienił podpis z „Learning Crypto” na „Learning Artificial Intelligence”, co również wywołało falę dyskusji. Grupa ludzi, która kiedyś krzyczała „All in Crypto”, zwróciła się w stronę AI i trudno nie być krytykowanym za wykorzystanie popularności i dogonienie trendu. Jednak negatywne emocje wywołane błahymi sprawami, takimi jak zmiana podpisów i zmiana oficjalnych opisów stron internetowych, pokazują również, że rynek szyfrowania boryka się obecnie z poważnym brakiem zaufania.
Ale szczerze mówiąc, czy krytykowanie „ucieczki Paradygmatu na rzecz rewolucji Web3” i innych podobnych reakcji nie jest przesadą? W tym artykule przeanalizujemy z praktycznego punktu widzenia i istniejącego portfela inwestycyjnego, dlaczego Paradigm wymaga repozycjonowania.
1. Zaczynając od poziomu realistycznego
Dla szybko rozwijającego się funduszu klasyczną i zrównoważoną strategią instytucji venture capital jest skupienie się na konkretnym obszarze w celu uzyskania wysokich stóp zwrotu w początkowej fazie, a następnie rozszerzenie zakresu inwestycji i dywersyfikacja ryzyka po zapadalności. Ponadto zmienione stanowisko Paradigm nie oznacza, że ogłasza on wycofanie się z inwestycji w dziedzinie szyfrowania. Dziś rano jego współzałożyciel Matt Huang powiedział na swoim osobistym koncie na Twitterze: „Nigdy nie byłem bardziej podekscytowany cypto (nic nie ekscytowało mnie bardziej niż Crypto)”, próbując odpowiedzieć na wątpliwości dotyczące „zmiany paradygmatu” Paradigm.
Takie są realia pierwotnego rynku inwestycyjnego, a nowa narracja na czele ma zyskać większą uwagę rynku. Możemy porównać aktualny stan finansowania w polu AI i polu szyfrowania:
Dwa dni temu firma Anthropic, założona przez byłych dyrektorów OpenAI, otrzymała niedawno pod koniec kwietnia kolejne 450 milionów dolarów, OpenAI zakończyło finansowanie na poziomie 10,3 miliarda dolarów, przy wycenie od 27 miliardów dolarów do 29 miliardów dolarów; doniesiono, że jej współzałożycielem jest DeepMind Inflection AI, startup AI założony przez założycieli Renhe i LinkedIn, który planuje zebrać 675 mln dolarów.
Kwota finansowania w ścieżce AI jest ogromna, rośnie także wskaźnik finansowania. Niektóre projekty start-upowe w dziedzinie Web3 również próbują złapać pociąg AI. Według danych RootData, projekty Web3 z koncepcjami AI otrzymały w ostatnich miesiącach łącznie 10 rund finansowania. Worldcoin, który w ostatnich dniach zakończył właśnie rundę finansowania serii C o wartości 115 milionów dolarów, nadal jest projektem szyfrującym powiązanym z OpenAI.
Według statystyk RootData od kwietnia 2022 roku ilość i liczba finansowania na rynku szyfrowania wykazuje ogólną tendencję spadkową. Wśród nich skumulowana kwota finansowania w kwietniu wyniosła zaledwie 815 mln dolarów, czyli była nie tylko znacznie niższa niż w tym samym okresie ubiegłego roku, ale także znacznie niższa niż w tym samym okresie na ścieżce AI.
Ponadto instytucje venture capital na kryptobessy stoją przed dylematem wysokiego ryzyka inwestycyjnego, niskich zwrotów, a nawet braku projektów, w które można inwestować. Poprzedni artykuł w Shenchao „Usuń oficjalny opis kryptowaluty i wprowadź AI. Jaka jest zmiana paradygmatu Paradygmatu?” 》 wspomniał również, że jako fundusz VC Paradigm musi inwestować pieniądze. W przypadku zebrania zbyt dużej kwoty dostępnych będzie mniej opcji inwestycyjnych, a spółka musi również uzyskać oczekiwane zyski.
Bardziej praktycznym powodem jest to, że Paradigm wciąż próbuje pozbyć się mgły burzy FTX.
Jak podaje The Information, bazujący na stronie internetowej firmy, od początku października odeszło co najmniej ośmiu pracowników, w tym dwóch partnerów inwestycyjnych i czterech inżynierów. Odejścia pochodzą głównie z działów inżynieryjnych i inwestycyjnych Paradigm. Pod koniec ubiegłego roku Paradigm stracił 278 milionów dolarów w wyniku krachu FTX.
W listopadzie 2021 r., zanim firma Paradigm ogłosiła zamknięcie nowego finansowania o wartości 2,5 miliarda dolarów, wielkość dużej rundy rekrutacyjnej podwoiła się do 31 osób. W ciągu następnego roku firma Paradigm nadal się rozwijała, osiągając w pewnym momencie zatrudnienie 70 pracowników.
Oprócz względów operacyjnych firmy, niepewna polityka regulacyjna w Stanach Zjednoczonych jest również ważnym powodem zmiany marki Paradigm.
Po upadku FTX amerykańska SEC zaczęła badać i ścigać niektóre projekty kryptograficzne, które mogą wiązać się z naruszeniami prawa dotyczącego papierów wartościowych, w tym wiodące firmy kryptograficzne, takie jak Binance, Coinbase i Kraken, z których wiele stanowi portfel inwestycyjny Paradigm. Współzałożyciel Paradigm, Fred Ehrsam, również wielokrotnie wyrażał na Twitterze obawy dotyczące amerykańskich regulacji.
Ponadto ze względu na wiele czynników, takich jak regulacje, amerykańscy komandytariusze instytucjonalni mają „zdecydowane opinie” lub mają pewne obawy dotyczące ryzyka w przypadku etykiet takich jak „Crypto”, zwłaszcza w przypadku niektórych tradycyjnych dużych funduszy.
2. Temperament zespołu Paradigm nie uległ zmianie.
„Paradigm to firma inwestująca w technologie zorientowane na badania” – ten rebrandingowy opis nie kłóci się z temperamentem zespołu Paradigm.
Paradigm zawsze kierował się przede wszystkim filozofią inwestycyjną badań, a badania techniczne zawsze były jego główną mocną stroną, pozwalając im aktywnie włączać się w budowę projektów start-upów.
Choć w pierwszej połowie tego roku odeszło czterech inżynierów z Paradigmu. Następuje jednak również ważna zmiana personalna: w lutym Paradigm mianowała dwóch komplementariuszy, Charliego Noyesa i Dana Robinsona, obaj zajmujących się badaniami w dziedzinie technologii szyfrowania. To powołanie stanowi w pewnym stopniu kontynuację podejścia ukierunkowanego na badania filozofia.
Ponadto dwaj założyciele, Matt i Fred, doświadczyli wielu cykli kryptowalut. Trzymają się idealizmu w kryptowalutach, ale mają bardziej racjonalne i realistyczne strategie inwestycyjne. Paradigm zbił fortunę na wczesnym etapie, polując na Bitcoin, a podczas bessy w 2018 roku wydał większość z pierwszych 400 milionów dolarów, które zebrał, na zakup Bitcoina i Ethereum. Tylko w maju Paradigm One LP, podmiot należący do Paradigm, kupił 810 000 akcji Coinbase po średniej cenie 61 dolarów, za łączną cenę około 50 milionów dolarów, uczestnicząc także w inwestycjach giełdowych.
Dlatego fundusze kryptograficzne, które przetrwały z wczesnych etapów, w tym Paradigm, muszą być realistyczne i elastyczne w swoich strategiach inwestycyjnych: jeśli rynek pierwotny jest powolny, inwestuj na rynku wtórnym. Jeśli dziedzina kryptowalut teraz nie działa, rozwiń się szerszy zakres.
Ponadto, sądząc po temperamencie zespołu, maniaków technicznych, takich jak Paradigm, zawsze łatwo przyciągają nowe technologie. Odkąd ChatGPT stał się popularny, zarówno założyciele, jak i inżynierowie Paradigm zaczęli zwracać większą uwagę na sztuczną inteligencję, a zespół uruchomił także powiązane narzędzie ChatGPT. strumień.paradygmat.xyz. Być może z perspektywy własnych obaw inwestorów inwestycja w obszar AI jest także naturalnym wyborem dla zespołu.
3. Analiza portfela paradygmatu
Zmiana kierunku inwestycji spółki Paradigm znalazła w dużej mierze odzwierciedlenie w jej ostatnim statusie inwestycyjnym. Jako jeden z funduszy o największej skali pozyskiwania funduszy w branży kryptowalut, Paradigm ujawnił udział tylko w 2 rodzajach finansowania (Conduit i Code4rena) od czasu incydentu z FTX w listopadzie ubiegłego roku. Są to bardzo niskie liczby wśród funduszy kryptograficznych pierwszego i drugiego poziomu. Natomiast Paradigm inwestuje w projekty niemal 1-3 razy w miesiącu.
Następnie w tym rozdziale przeprowadzona zostanie szczegółowa analiza wcześniejszych strategii i stylów inwestycyjnych Paradigm w oparciu o publiczne raporty i dane RootData.
Według danych RootData, Paradigm ujawnił 92 rundy inwestycji zewnętrznych, z czego poprowadził 55 rund, ze stopą leadów na poziomie 59,8%, zajmując drugie miejsce wśród wszystkich funduszy kryptograficznych typu venture capital z ponad 10 inwestycjami, ustępując jedynie a16z. Ponadto Paradigm znajduje się w czołówce pod względem odsetka dużych inwestycji, wskaźnika reinwestycji i innych danych. Jednocześnie łączna liczba inwestycji nie jest wysoka i utrzymuje styl „dobry i piękny”, który odważa się. robić duże zakłady.
W ścieżce NFT typowe projekty inwestycyjne Paradigm obejmują rynek NFT Opensea, Blur, Magic Eden, Zora itp., wśród których Blur był prowadzony przez Paradigm w marcu ubiegłego roku. W tamtym czasie Blur był jeszcze projektem nieznanym i anonimowym eksplodował w tym roku. To sprawia, że Paradigm jest bardzo opłacalny.
Jednak inwestycja Paradigm w Opensea nie zakończyła się sukcesem. Inwestycja miała miejsce w styczniu 2022 r. Paradigm pozyskał finansowanie o wartości 300 mln dolarów i wycenie na 13,3 mld dolarów. Jednak sądząc po obecnych warunkach rynkowych, inwestycja ta może również ponieść poważne straty. Jeszcze w kwietniu tego roku zagraniczne media podały, że Tiger Global obniżył wycenę OpenSea do 3 miliardów dolarów. Niedawno Tessera, protokół fragmentacji NFT, w który Paradigm dokonał wielu inwestycji, również ogłosił, że zaprzestanie działalności.
Na ścieżce DeFi typowe projekty inwestycyjne Paradigm obejmują zdecentralizowaną giełdę Uniswap, protokół stakowania płynności Lido, zdecentralizowany protokół instrumentów pochodnych dydx itp. Większość tych inwestycji miała jednak miejsce w ciągu ostatnich kilku lat, a od początku 2022 r. odnotowano niewiele inwestycji w nowe projekty DeFi, przy czym tylko dwa projekty: Exponential i Ribbon Finance.
Na ścieżce CeFi Paradigm zainwestował w szereg znanych projektów, takich jak FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso i Rain. Ostatnia inwestycja miała miejsce w styczniu 2022 r. Wśród nich było wiele projektów piorunowych, takich jak FTX nakręcili także Paradigm in. Szkody gospodarcze i reputacyjne były ogromne.
W obszarze infrastruktury Paradigm zainwestował w dobrze znane projekty, takie jak Optimism, StarkWare, Mina i Fireblocks. Ostatnio zainwestował w Conduit, infrastrukturę do uruchamiania Rollup na poziomie produkcyjnym w oparciu o OP Stack oraz indeks i blockchain blockchain. platforma infrastruktury danych Nxyz. , platforma akceleracyjna odporna na wiedzę zerową na poziomie przedsiębiorstwa Ulvetanna.
Warto zauważyć, że Paradigm również zachowywał bardzo powściągliwą postawę podczas szaleństwa wokół „nowego łańcucha publicznego” w ciągu ostatnich dwóch lat i nie ujawniał powiązanych inwestycji, co jest bardzo rzadkie wśród pierwszorzędnych instytucji venture capital.
W grach, sieciach społecznościowych, DAO i innych dziedzinach częstotliwość inwestycji Paradigm jest jeszcze mniejsza, w sumie tylko około 10, i nie ma szczególnie typowych przypadków inwestycyjnych.
Inwestycje w ścieżkę Crypto poniosły niepowodzenia, a rynek jest powolny. Nowe kierunki, takie jak sztuczna inteligencja, mogą być dla Paradigm najlepszym sposobem na zapewnienie wydajności i zwrotu dla płyt LP. Jeśli chodzi o inwestycje w ścieżkę AI, Paradigm kilka lat temu zainwestował w Numerai, projekt funduszu hedgingowego opartego na technologii sztucznej inteligencji, ale w ostatnim czasie nie ujawnił powiązanych inwestycji.
Obecnie instytucje takie jak Polychian i a16z nadal nalegają na inwestowanie w Crypto, podczas gdy Paradigm zdecydował się spowolnić tempo inwestycji i rozszerzyć swój zasięg na większe ścieżki, takie jak sztuczna inteligencja. Dokąd ta nowa ścieżka zaprowadzi Paradigm w przyszłość? Być może dopiero czas przyniesie odpowiedź.