TL;DR
Stagflacja ma miejsce, gdy gospodarka doświadcza wysokiego poziomu bezrobocia w połączeniu ze stagnacją lub ujemnym wzrostem (recesją) i rosnącymi cenami (inflacją). Istnieją strategie zwalczania recesji i inflacji osobno, ale ponieważ są to sprzeczne efekty, połączenie obu sprawia, że stagflacja jest trudna do kontrolowania.
Wstęp
Z jednej strony, stagnacja gospodarcza lub ujemny wzrost mogą być rozwiązane poprzez zwiększenie podaży pieniądza, co sprawi, że pożyczanie pieniędzy przez firmy będzie tańsze (niższe stopy procentowe). Więcej dostępnych pieniędzy prowadzi do ekspansji i wyższych wskaźników zatrudnienia, co może skutecznie zapobiegać lub zwalczać recesję.
Natomiast ekonomiści i decydenci często próbują kontrolować rosnącą inflację, zmniejszając podaż pieniądza, aby spowolnić gospodarkę. Można to zrobić, podnosząc stopy procentowe, co sprawia, że pożyczanie pieniędzy staje się droższe. Przedsiębiorstwa i konsumenci pożyczają i wydają mniej, a zmniejszony popyt powoduje, że ceny przestają rosnąć.
Jednak gdy gospodarka doświadcza stagflacji, mamy najgorsze z obu stron: recesję połączoną z wysoką inflacją. Zanurzmy się głębiej, aby zrozumieć, czym jest stagflacja, jej typowe przyczyny i potencjalne rozwiązania.
Czym jest stagflacja?
Stagflacja to makroekonomiczne pojęcie po raz pierwszy wspomniane w 1965 roku przez Iaina Macleoda, brytyjskiego polityka i kanclerza skarbu. Nazwa ta jest połączeniem słów stagnacja i inflacja, opisującym gospodarkę doświadczającą minimalnego lub ujemnego wzrostu gospodarczego i wysokiego bezrobocia w połączeniu ze wzrostem cen konsumpcyjnych (inflacja).
Typowe kontrole ekonomiczne stosowane w celu zwalczania każdego stanu osobno mogą pogorszyć inny, co sprawia, że stagflacja staje się trudna do opanowania przez rząd lub bank centralny. Zazwyczaj wysoki poziom zatrudnienia i wzrostu gospodarczego koreluje pozytywnie z inflacją, ale nie dotyczy to stagflacji.
Wzrost gospodarczy jest często mierzony na podstawie produktu krajowego brutto (PKB) danego kraju, który jest bezpośrednio związany ze stopami zatrudnienia. Gdy PKB nie radzi sobie dobrze, a inflacja rośnie, poważna stagflacja może prowadzić do szerszego kryzysu finansowego.
Stagflacja kontra inflacja
Stagflacja, jak widzieliśmy, jest połączeniem inflacji i stagnacji gospodarczej lub ujemnego wzrostu. Chociaż inflację można definiować na różne sposoby, często odnosi się ona do wzrostu cen dóbr i usług. Możemy również opisać inflację jako spadek siły nabywczej waluty.
Dlaczego występuje stagflacja?
Krótko mówiąc, stagflacja występuje, gdy siła nabywcza pieniądza spada w tym samym czasie, gdy gospodarka zwalnia, a podaż dóbr i usług maleje. Dokładne przyczyny stagflacji różnią się w zależności od kontekstu historycznego i różnych poglądów ekonomicznych. Istnieje wiele teorii i opinii, które wyjaśniają stagflację w różny sposób, w tym modele monetarne, keynesowskie i nowoklasyczne. Zobaczmy kilka przykładów.
Sprzeczna polityka pieniężna i fiskalna
Banki centralne, takie jak Rezerwa Federalna USA, zarządzają podażą pieniądza, aby wpływać na gospodarkę. Kontrole te są znane jako polityka pieniężna. Rządy również bezpośrednio wpływają na gospodarkę za pomocą polityki wydatków i podatków, znanej jako polityka fiskalna. Jednak sprzeczne połączenie polityki fiskalnej i pieniężnej może prowadzić do niekontrolowanej inflacji i spowolnienia wzrostu gospodarczego. Każda kombinacja polityk, która zmniejsza wydatki konsumentów, a jednocześnie zwiększa podaż pieniądza, może ostatecznie doprowadzić do stagflacji.
Na przykład rząd może podnieść podatki, pozostawiając populację z mniejszym dochodem rozporządzalnym. Bank centralny może jednocześnie angażować się w luzowanie ilościowe („drukowanie pieniędzy”) lub obniżanie stóp procentowych. Polityka rządu będzie negatywnie wpływać na wzrost, podczas gdy bank centralny zwiększy podaż pieniądza, co często prowadzi do inflacji.
Wprowadzenie pieniądza fiducjarnego
Wcześniej większość głównych gospodarek wiązała swoje waluty z ilością złota. Mechanizm ten był znany jako standard złota, ale został szeroko porzucony po II wojnie światowej. Usunięcie standardu złota i zastąpienie go walutą fiducjarną usunęło wszelkie ograniczenia podaży pieniądza. Chociaż może to ułatwić pracę banków centralnych w kontrolowaniu gospodarki, grozi to również pogorszeniem poziomu inflacji, powodując wzrost cen.
Wzrost kosztów dostaw
Gwałtowny wzrost kosztów produkcji dóbr i usług może również powodować stagflację. Ta zależność jest szczególnie prawdziwa w przypadku energii i jest znana jako szok podażowy. Konsumenci również cierpią z powodu wzrostu cen energii, zwykle wynikającego z cen ropy naftowej.
Jeśli produkcja towarów kosztuje więcej, a ceny rosną, a konsumenci mają mniej dochodów do dyspozycji ze względu na koszty ogrzewania, transportu i inne koszty związane z energią, prawdopodobieństwo wystąpienia stagflacji jest większe.
Jak walczyć ze stagflacją?
Walkę ze stagflacją można osiągnąć za pomocą polityki fiskalnej i pieniężnej. Jednak dokładna polityka, jaką się wdraża, zależy od szkoły myślenia ekonomicznego.
Monetaryści
Monetaryści (ekonomiści, którzy uważają, że kontrola podaży pieniądza jest najważniejsza) będą twierdzić, że inflacja jest najważniejszym czynnikiem, który należy kontrolować.
W tym scenariuszu monetarysta najpierw zmniejszyłby podaż pieniądza, co zmniejszyłoby ogólne wydatki. Prowadzi to do mniejszego popytu i spadku cen dóbr i usług. Wadą jest jednak to, że ta polityka nie zachęca do wzrostu. Wzrost musiałby zostać rozwiązany później poprzez luźną politykę pieniężną połączoną z polityką fiskalną.
Ekonomiści podaży
Inna szkoła myślenia polega na zwiększeniu podaży w gospodarce poprzez redukcję kosztów i poprawę efektywności. Kontrola cen energii (jeśli to możliwe), inwestycje w efektywność i dotacje produkcyjne pomogą obniżyć koszty i zwiększyć łączną podaż gospodarki. To obniża ceny dla konsumentów, stymuluje produkcję gospodarczą i zmniejsza bezrobocie.
Rozwiązanie wolnego rynku
Niektórzy ekonomiści uważają, że najlepszym lekarstwem na stagflację jest pozostawienie jej wolnemu rynkowi. Podaż i popyt ostatecznie ustabilizują rosnące ceny, ponieważ konsumenci nie będą mogli sobie pozwolić na towary. Fakt ten doprowadzi do zmniejszenia popytu i niższej inflacji.
Wolny rynek będzie również skutecznie rozdzielał pracę i zmniejszał bezrobocie. Jednak ten plan może potrwać lata lub dekady, zanim zadziała, pozostawiając populację w niekorzystnych warunkach życia. Jak powiedział kiedyś Keynes, „w dłuższej perspektywie wszyscy umrzemy”.
Jak stagflacja może wpłynąć na rynek kryptowalut?
Dokładne skutki stagflacji na krypto są trudne do pełnego zdefiniowania. Możemy jednak poczynić pewne podstawowe założenia, jeśli założymy, że inne warunki rynkowe pozostaną takie same.
Wzrost minimalny lub ujemny
Słabo rozwijająca się lub kurcząca się gospodarka prowadzi do stagnacji poziomu dochodów lub nawet ich redukcji. W takim przypadku konsumenci mają mniej pieniędzy na inwestycje. Może to prowadzić do zmniejszenia zakupów kryptowalut i wzrostu sprzedaży, ponieważ inwestorzy detaliczni potrzebują dostępu do pieniędzy na codzienne wydatki. Powolny lub ujemny wzrost gospodarczy zachęca również dużych inwestorów do zmniejszenia ekspozycji na aktywa o wyższym ryzyku, w tym akcje i kryptowaluty.
Rządowe środki przeciwko stagflacji
Zazwyczaj rząd najpierw próbuje kontrolować inflację, a następnie zajmuje się problemem wzrostu i bezrobocia. Inflację można ograniczyć, zmniejszając podaż pieniądza, a jedną z metod jest podniesienie stóp procentowych.
Zmniejsza to płynność, ponieważ ludzie trzymają swoje pieniądze w bankach, a pożyczanie staje się droższe. Wraz ze wzrostem stóp procentowych, inwestycje wysokiego ryzyka i wysokiego zwrotu stają się mniej atrakcyjne. Kryptowaluty mogą zatem odnotować spadek popytu i cen w okresach rosnących stóp procentowych i niższej podaży pieniądza.
Gdy rząd ma inflację pod kontrolą, prawdopodobnie będzie chciał stymulować wzrost. Zazwyczaj odbywa się to poprzez luzowanie ilościowe i obniżenie stopy procentowej. W takim scenariuszu skutki dla rynków kryptowalut będą prawdopodobnie pozytywne ze względu na wzrost podaży pieniądza.
Wzrost inflacji
Wielu inwestorów twierdzi, że Bitcoin może być dobrym zabezpieczeniem przed rosnącą inflacją. Przy wyższej, rosnącej inflacji, trzymanie swojego majątku w pieniądzu fiducjarnym bez zarabiania odsetek zmniejsza jego realną wartość. Aby tego uniknąć, wielu zwróciło się w stronę Bitcoina, aby zachować swoją długoterminową siłę nabywczą, a nawet osiągać zyski. Wynika to z faktu, że inwestorzy widzą w BTC dobry magazyn wartości ze względu na ograniczoną emisję i podaż.
Historycznie, ta strategia zabezpieczająca mogła dobrze działać dla inwestorów, którzy gromadzili Bitcoiny i inne kryptowaluty przez lata. W szczególności, w trakcie lub po okresach inflacji i wzrostu gospodarczego. Jednak używanie kryptowalut jako zabezpieczenia przed inflacją może nie działać dobrze w krótszych ramach czasowych, szczególnie w okresach stagflacji. Warto również zauważyć, że w grę wchodzą inne czynniki, takie jak zwiększona korelacja między kryptowalutami a rynkami akcji.
Stagflacja w kryzysie naftowym z 1973 r.
W 1973 r. Organizacja Arabskich Krajów Eksportujących Ropę Naftową (OPEC) ogłosiła embargo naftowe dla wybranej grupy krajów. Decyzja ta była reakcją na poparcie dla Izraela w wojnie Jom Kipur. Wraz z drastycznym spadkiem dostaw ropy wzrosły ceny ropy, co doprowadziło do niedoborów w łańcuchu dostaw i wyższych cen dla konsumentów. Doprowadziło to do ogromnego wzrostu wskaźnika inflacji.
W krajach takich jak USA i Wielka Brytania banki centralne obniżają stopy procentowe, aby pobudzić wzrost gospodarczy. Niższe stopy procentowe sprawiają, że zaciąganie pożyczek jest tańsze i stanowią zachętę do wydawania, a nie oszczędzania. Jednak typowym mechanizmem obniżania inflacji jest podnoszenie stóp procentowych i zachęcanie konsumentów do oszczędzania.
Ponieważ koszty ropy naftowej i energii stanowiły znaczną część wydatków konsumpcyjnych, a obniżka stóp procentowych nie stymulowała dostatecznie wzrostu, wiele gospodarek zachodnich zmagało się z wysoką inflacją i stagnacją gospodarczą.
Wniosek
Stagflacja stanowi wyjątkową sytuację dla ekonomistów i decydentów, ponieważ inflacja i ujemny wzrost zazwyczaj nie występują razem. Narzędzia do walki ze stagnacją często powodują inflację, podczas gdy strategie kontrolowania inflacji mogą prowadzić do powolnego lub ujemnego wzrostu gospodarczego. Dlatego w czasach stagflacji warto wziąć pod uwagę kontekst makroekonomiczny i jego liczne czynniki, takie jak podaż pieniądza, stopy procentowe, podaż i popyt oraz stopa zatrudnienia.