Uruchomienie tych funduszy typu spot-Exchange Traded Fund (ETF) Bitcoin było znaczącym kamieniem milowym, ponieważ otworzyły one drzwi dla znacznego napływu kapitału na rynek Bitcoin. Wielu ekspertów przewidywało ogromny wzrost napływu kapitału do Bitcoina, który potencjalnie wyniesie dziesiątki, a nawet setki miliardów dolarów. Optymizm ten wynikał z faktu, że znaczna część kapitału znajdowała się na uboczu, czekając na okazję do inwestycji w Bitcoin za pośrednictwem bardziej tradycyjnego i regulowanego produktu finansowego.

Aby ocenić powodzenie uruchomienia ETF, ważne jest zbadanie rzeczywistych danych handlowych. Starszy ekspert ds. ETF firmy Bloomberg, Eric Balchunas, dostarczył cennych spostrzeżeń na ten temat. Całkowity wolumen obrotu dziesięcioma nowo wprowadzonymi funduszami ETF w ciągu pierwszych dwóch dni wyniósł imponujące 7,85 miliarda dolarów. Jednak bliższa analiza, która obejmowała dostosowanie tych liczb poprzez wyłączenie wolumenu GBTC (wcześniej utworzonego funduszu powierniczego Bitcoin przekształconego w ETF), ujawniła bardziej zróżnicowany obraz. Skorygowane dane wykazały, że w ciągu pierwszych dwóch dni nowe inwestycje wyniosły 3,6 miliarda dolarów.

Warto zauważyć, że IBIT i FBTC, dwa z nowo wprowadzonych funduszy ETF, sprzedały łącznie prawie 90 milionów akcji w ciągu zaledwie dwóch dni. Nie były to małe liczby, biorąc pod uwagę ich ceny handlowe wynoszące odpowiednio 25 i 38 dolarów. Tak duże wolumeny wskazywały na duże zainteresowanie rynku. Co więcej, aktywność handlowa na BTCW WisdomTree, choć mniejsza w porównaniu, nadal była wyższa niż 95% z ponad 500 ETF-ów uruchomionych w poprzednim roku.

Jednak napływ nowego kapitału do ekosystemu Bitcoin w wyniku tych funduszy ETF był mniejszy niż oczekiwano. Chociaż w ciągu pierwszych dwóch dni do funduszy ETF Bitcoina wpłynęło znaczne 819 milionów dolarów, nie spełniło to wielomiliardowych oczekiwań. Wynik ten wymaga rozważenia różnych czynników, które mogły mieć wpływ na początkowe wyniki tych funduszy ETF.

Jednym z ważnych aspektów, które należy wziąć pod uwagę, jest animacja rynku funduszy ETF i związane z tym tarcia handlowe. We wczesnych godzinach handlu każdy ETF wykazywał szerokie i zmienne spready bid-ask, które jednak znacznie się zawęziły w ciągu pierwszych dwóch dni. Pod koniec drugiego dnia spready zarówno dla IBIT, jak i FBTC spadły do ​​zaledwie kilku groszy, co wskazuje na pomyślną korektę dokonaną przez animatorów rynku, znanych również jako Autoryzowani Uczestnicy (AP).

Kolejnym kluczowym czynnikiem były wyniki funduszy ETF pod względem ich NAV. Pod koniec drugiego dnia NAV każdego ETF-u były ściśle dopasowane do bazowej kwoty Bitcoina, którą reprezentowały, odzwierciedlając efektywność i dokładność tych produktów finansowych. Było to znaczące osiągnięcie, szczególnie biorąc pod uwagę problemy z poprzednimi instrumentami, takimi jak GBTC, które często były notowane z dużą premią lub dyskontem w stosunku do bazowej ceny Bitcoina.

Na uwagę zasługuje także rola GBTC w tym kontekście. Przekształcenie GBTC z notowanego na giełdzie funduszu powierniczego w fundusz typu spot ETF miało znaczący wpływ na rynek. Wielu pierwotnych posiadaczy GBTC czekało na tę konwersję, aby sprzedać swoje akcje po pełnej wartości, co doprowadziło do wysokiego wolumenu sprzedaży w GBTC w tygodniu uruchomienia ETF. Ta działalność sprzedażowa została zrównoważona działaniami AP, które zarządzały płynnością poprzez umorzenie akcji i sprzedaż bazowego Bitcoina, utrzymując w ten sposób NAV funduszu ETF GBTC.

WNIOSEK

Chociaż początkowy napływ kapitału do funduszy ETF Bitcoin był znaczny, nie osiągnął poziomów, jakich wielu oczekiwało. Nie musi to jednak oznaczać niepowodzenia, ale raczej stopniowy i ewoluujący proces dostosowywania się rynku. Uruchomienie tych funduszy ETF umożliwiło dostęp do Bitcoina bardziej tradycyjnemu kapitałowi, jednak pełny wpływ tego rozwoju zajmie trochę czasu. Podobnie jak w przypadku wielu innowacji w świecie finansów, szczególnie tych związanych z kryptowalutami takimi jak Bitcoin, kluczowa jest cierpliwość i długoterminowa perspektywa. Podróż Bitcoina i powiązanych z nim produktów finansowych, takich jak nowo wprowadzone fundusze ETF, jest złożona i pełna zarówno wyzwań, jak i możliwości, wymagając od inwestorów wyważonego i świadomego podejścia.