Twitter @godotsancho, ten artykuł został napisany 23 lipca 2022 r

1. Wprowadzenie do projektu

Gmx to platforma DEX obsługująca kontrakty spot i perpetual. Jej obecna główna działalność skupia się na handlu instrumentami pochodnymi. Projekt znany wcześniej jako Gambit w łańcuchu BSC, został później przeniesiony do Arbitrum i obsługuje łańcuch Avalanche (AVAX).

W odróżnieniu od dYdX i Perpetual Protocol, Gmx nie przyjmuje modelu księgi zamówień ani modelu AMM, ale przyjmuje model globalnej płynności.

Tak zwana „globalna płynność” oznacza, że ​​gdy użytkownicy dostarczają płynność Gmx, nie dostarczają już dwóch tokenów w stosunku 1:1, takich jak ETH/USDT. Zamiast tego kup bezpośrednio i zaoferuj token płynności GLP wydany przez protokół Gmx. Stakowanie GLP oznacza uczestnictwo w tworzeniu rynku Gmx.

Sam GLP reprezentuje koszyk tokenów o wadze jak pokazano poniżej:

W rzeczywistości, gdy użytkownik handlowy otwiera pozycję długą na ETH, jest to równoznaczne z pożyczeniem aktywów ETH do puli GLP. Otwarcie krótkiej pozycji jest równoznaczne z pożyczeniem aktywa typu stablecoin. Innymi słowy, przeciwnicy użytkowników otwierających pozycje Gmx są w rzeczywistości użytkownikami, którzy zobowiązali się do stosowania GLP.

Dlatego cena GLP będzie spadać lub rosnąć, w miarę jak użytkownicy handlowi będą osiągać zyski lub straty.

Zaletą globalnej płynności jest to, że głębokość może zostać zintegrowana. Teoretycznie, dopóki w puli GLP pozostają aktywa, głębokość jest nieskończona. Po drugie, opłaty transakcyjne są niskie i nie ma poślizgów.

Użytkownicy mogą bezpośrednio kupować lub sprzedawać GLP na platformie Gmx. GLP opiera się na realnych aktywach, a użytkownicy mogą również skorzystać z GLP w celu wykupienia innych aktywów.

Stawiając GLP, możesz dzielić się 70% przychodów platformy z opłat, a obecna RRSO wynosi 30,9%.

Użytkownicy handlowi mogą otworzyć pozycję po złożeniu depozytu zabezpieczającego. Gmx obsługuje obecnie cztery odmiany: ETH, BTC, LINK i UNI. Wspiera użytkowników w używaniu ETH, wETH, BTC, LINK, UNI, USDC, USDT, DAI, FRAX i MIN do otwierania pozycji w powyższych czterech odmianach oraz obsługuje dźwignię do 30-krotności.

Ponadto należy zauważyć, że aktywa reprezentowane przez GLP mają proporcję docelową. Jeżeli rzeczywista proporcja odbiega zbytnio od proporcji docelowej, opłata manipulacyjna za otwarcie pozycji z aktywem również wzrośnie w celu skorygowania proporcji aktywów.

2. Dane projektu

Jak pokazano na powyższym rysunku, skumulowany wolumen transakcji Gmx w Arbitrum i Avalanche przekracza 45 miliardów dolarów, łączne przychody z opłat przekraczają 60 milionów dolarów, a łączna liczba użytkowników przekracza 48 000. Liczba otwartych pozycji w sieci Arbitrum przekracza 14 milionów dolarów.

Całkowity wolumen transakcji w ciągu 24 godzin przekroczył 110 mln USD, a przychody z opłat w ciągu ostatnich dwóch dni przekroczyły 310 000 USD.

Według danych Delphi, od 21 sierpnia ubiegłego roku pula GLP stale rośnie.

Według danych tokenterminal, 30-dniowe przychody Gmx z protokołu zajmują 14. miejsce, przewyższając uznane sieci DeFi i sieci publiczne, takie jak Sushi i Avalanche, a 180-dniowa stopa wzrostu przychodów osiągnęła 183,1%.

Źródła danych o wolumenie obrotu Tokeninsight, dYdX, Gmx

W powyższych danych wolumen obrotu Gmx jest sumą wolumenu obrotu kasowego i instrumentów pochodnych, podczas gdy inne platformy rejestrują jedynie wolumen obrotu instrumentami pochodnymi.

Jeśli dokonasz porównania poziomego, odkryjesz, że obecny wolumen obrotu Gmx jest równy wolumenowi obrotu instrumentami pochodnymi na platformach transakcyjnych drugiego poziomu, takich jak Kraken, i istnieje duża różnica pomiędzy platformami pierwszego poziomu, takimi jak Binance i wiodące instrumenty pochodne DEX dYdX.

3. Handel stablecoinami

Globalna płynność GLP przynosi nieoczekiwaną korzyść, czyli stabilne poślizgi kursowe walut są niskie. Jak pokazano na rysunku, Gmx jest nie tylko mniejszy od Traderjoe pod względem poślizgu dużych monet stabilnych, ale nawet przewyższa Platypus, projekt ekosystemu Avax, który specjalizuje się w wymianie monet stabilnych.

4. Żetonowy model ekonomiczny

Całkowita emisja GMX wynosi 13,25 mln, bieżący nakład wynosi 7,7217 mln, tokenów objętych zastawem wynosi 6,627 mln, współczynnik zastawu wynosi 85,8%, a rzeczywista płynność wynosi 1,0948 mln. Obecna cena waluty wynosi 17,24 USD, rzeczywisty nakład 18,8743 mln USD, a FDV 228 mln USD.

6 milionów z migracji XVIX i Gambit (poprzednik GMX).

2 miliony i ETH utworzyły LP na Uniswap jako początkową płynność

2 miliony na nagrody za obstawianie GMX

2 miliony są zarządzane przez fundusz cen minimalnych (wykorzystywany do wspierania ceny GMX)

1 milion na marketing, współpracę i społeczność

250 000 przydzielonych liniowo zespołowi w ciągu 2 lat

Scenariusze użycia GMX:

1. Weź udział w zarządzaniu protokołem

2. Postaw GMX i podziel się 30% dochodu z opłat platformy, który zostanie rozdzielony w formie ETH lub AVAX

3. Postaw, aby otrzymać nagrody GMX

4. Zdobądź punkty mnożnika (punkty mnożnika)

Fundusz niskiej ceny:

1. Płynność pary handlowej GMX/ETH na Uniswap jest dodawana przez protokół Gmx. Dochód z opłat generowany przez parę handlową zostanie przeliczony na GLP i zdeponowany w Gmx jako fundusz cen minimalnych.

2. 50% przychodów ze sprzedaży obligacji Olympus zostanie również przekazane na fundusz ceny rezerwowej, a pozostałe 50% zostanie przeznaczone na promocję rynkową.

Fundusz cen minimalnych służy do utrzymania płynności GLP lub do odkupu i zniszczenia GMX w celu zapewnienia wartości GMX.

Stawienie GMX

Jak pokazano na rysunku, gdy użytkownicy postawią GMX, otrzymają następujące nagrody:

1. Dochód z opłat manipulacyjnych rozdzielany w formie ETH lub AVAX

2. Nagrody GMX

3. esGMX, który reprezentuje zarządzany GMX

4. Punkty mnożnika

5. Użytkownicy mogą zadeklarować punkty mnożnika w celu uzyskania punktów mnożnika zadeklarowanych w ramach postawionych punktów mnożnika.

1.esGMX

esGMX to skrót od Escrowd GMX, co oznacza zarządzany GMX. esGMX nie można przenosić i można go używać na dwa sposoby: Stake i Vest.

Stake esGMX jest tym samym, co Stake GMX i może również dzielić się dochodami z opłat za platformę. Vest konwertuje esGMX na GMX i trzeba poczekać rok. Za rok esGMX zostanie przekonwertowany na GMX proporcjonalnie co sekundę. Podczas procesu Vset użytkownicy nadal muszą nadal deklarować GMX lub GLP.

2. Punkty mnożnika

Głównym celem pomnażania MP jest nagradzanie posiadaczy długoterminowych. Kiedy użytkownicy obstawiają GMX, co sekundę będą otrzymywać punkty mnożnika MP. Postaw 1000 GMX na rok i zdobądź 1000 punktów mnożnika.

Użytkownicy mogą nadal obstawiać punkty mnożnika, a każdy punkt mnożnika może uzyskać taki sam dochód ze stakowania jak GMX. Gdy użytkownik anuluje zastaw GMX, odpowiednia część punktów mnożnika zostanie zniszczona.

Oznacza to, że gdy użytkownik początkowo zadeklaruje GMX, może otrzymać esGMX i mnożnik MP. esGMX i MP mogą ponownie obstawiać, aby zwiększyć RRSO. Im większa kwota GMX zadeklarowana i im dłuższy okres, tym większa część przychodów z protokołu, którą można dzielić.

I odwrotnie, gdy użytkownik anuluje zobowiązanie GMX, będzie to miało wpływ również na dochody esGMX i MP.

5. Przyszłość Gmx: X4

Założyciel Gmx X jest seryjnym przedsiębiorcą, a jego poprzednie projekty nosiły nazwy X1, X2 i X3.

X1 to XVIX, X2 to token lewarowany, X3 to Gambit, a GMX to ulepszona wersja Gambit. X4 zostanie zaprojektowany wokół Gmx.

X4 to niestandardowy AMM, który umożliwia twórcom puli definiowanie za pomocą inteligentnych kontraktów dowolnego kontraktu lub funkcji wywoływanej podczas dodawania lub usuwania płynności lub gdy użytkownicy kupują lub sprzedają tokeny. Na przykład,

Opłaty dynamiczne. Twórca puli funduszy może ustawić opłaty manipulacyjne, ustawić różne opłaty manipulacyjne za kupno i sprzedaż, a także może określić Token jako gaz itp.

Dostęp do wszystkich tokenów. Można handlować specjalnymi tokenami reprezentującymi pasujące aktywa, takie jak GLP.

Większa możliwość komponowania. Na przykład, jeśli token LP jest używany jako token zbywalny, przy zakupie będzie menniczy, a przy sprzedaży będzie wymieniany.

Transakcja agregacyjna. Podobnie jak 1 cal, agreguje wiele płynności DEX.

Innymi słowy, w przyszłości Gmx stanie się platformą agregacji spot DEX + instrumentów pochodnych DEX i może nawet zapoczątkować ICO, LBP i inne scenariusze.

6. Analiza wartości tokena GMX i potencjalnych ryzyk

1/Jak duży jest rynek, na którym zlokalizowany jest Gmx? Jaka jest obecna sytuacja na rynku?

Według danych TokenInsight i Coinmarketcap, na dzień 2 lipca o godzinie 8:00 (UTC) łączna wartość rynkowa globalnych aktywów kryptograficznych wyniosła 864,01 miliarda dolarów, całkowity wolumen obrotu wyniósł 225,08 miliarda dolarów, wolumen obrotu instrumentami pochodnymi wyniósł 122,88 miliarda dolarów. , co stanowi 54,6%, a wartość otwartych pozycji DEX 285,96 mln dolarów amerykańskich, co stanowi zaledwie 1,01%.

(1) Handel jest główną działalnością na rynku kryptowalut. Tor ma szerokie perspektywy i zaciętą konkurencję.

(2) Całkowita kwota transakcji na instrumentach pochodnych stopniowo przekracza ceny spot, co jest zgodne z tradycyjnymi rynkami finansowymi. W miarę rozwoju rynku kryptowalut oczekuje się dalszego wzrostu handlu instrumentami pochodnymi, a wolumeny transakcji spot podwoją się.

(3) DEX stanowi jedynie 1,19% 24-godzinnego wolumenu obrotu. Jednak jeśli chodzi o konkretne projekty, dYdX osiągnął pewną skalę, a jego 24-godzinny wolumen obrotu i otwarte pozycje przekroczyły główne platformy handlowe, takie jak Bitfinex i Kraken. Całodobowy wolumen obrotu Gmx jest w zasadzie taki sam jak Bitfinex i Kraken, natomiast jego otwarte pozycje są od nich gorsze.

Podsumowując, Gmx należy do największej branży torowej i ma najintensywniejszą konkurencję. Obecnie konkurencyjność projektu jest już wstępnie zarysowana i należy skoncentrować się na analizie tego, czy konkurencyjność projektu może zostać utrzymana oraz jak silna jest substytucyjność.

2/Jaka jest podstawowa konkurencyjność tego projektu? Czy powstają bariery? Sytuacja konkurencyjna?

Narracja makro:

Jako platforma handlowa, jej konkurencyjność odzwierciedla się w bezpieczeństwie funduszy, stabilnym systemie handlowym i dobrym doświadczeniu handlowym, w tym dobrej głębokości, niskim poślizgu, niskich opłatach manipulacyjnych, wielu sposobach składania zleceń, wygodnej obsłudze i bogatych zbywalnych aktywach.

Z drugiej strony platformy handlowe są bardziej podatne na efekt Mateusza. Im większa głębokość i mniejszy poślizg, tym więcej będzie użytkowników handlujących i większy będzie wolumen transakcji. Wtedy głębokość i poślizg będą bardziej zoptymalizowane, tworząc dodatni cykl. Jednocześnie wraz ze wzrostem liczby animatorów rynku, których można przyciągnąć, wzrośnie również liczba zasobów internetowych.

Wraz ze wzrostem przychodów platformy i wzrostem inwestycji w badania i rozwój w zakresie bezpieczeństwa oraz systemów, bezpieczeństwo i ochrona staną się silniejsze.

Przewagi komparatywne DEX i CEX:

Platformy CEX głównego nurtu, takie jak Binance, w porównaniu do DEX, takich jak dYdX i Gmx, przede wszystkim oferują działalność OTC, która zapewnia bardziej upstreamowe wejście do funduszy. Po zdeponowaniu środków w legalnej walucie użytkownicy mogą handlować bezpośrednio na platformie CEX. co jest wygodniejsze.

Po drugie, przewaga pierwszego gracza jest oczywista, a głębokość, poślizg, rodzaje aktywów i metody zamówień oczekujących są wystarczające, aby zaspokoić potrzeby większości użytkowników.

Co ważniejsze, jako scentralizowana platforma, użytkownicy mogą bezpośrednio kontaktować się z personelem obsługi klienta w celu rozwiązania problemów z funduszami lub transakcjami, a scentralizowana platforma może warunkowo wynagradzać użytkowników na podstawie stabilnych i trwałych dochodów z przepływów pieniężnych.

Przewagą DEX w porównaniu do CEX jest przede wszystkim posiadanie funduszy. Duże fundusze obawiają się, że platforma CEX będzie ograniczać wypłaty lub przeprowadzać tzw. manipulację cenami typu „fixed point blasting”, co spowoduje problemy z bezpieczeństwem finansowym.

Po drugie, zalety algorytmów handlowych, takie jak globalna płynność bez poślizgów, AMM lub zachęty za tokeny natywne itp.

Po trzecie, oparty na tokenowym modelu ekonomicznym, taki jak natywne zachęty tokenowe itp., przyciągają użytkowników do handlu.

Podstawowe kompetencje Gmx:

Jeśli chodzi o Gmx, jego podstawowa konkurencyjność odzwierciedla się głównie w posiadaniu kapitału i przewadze antypoślizgowej na dużą skalę, jaką zapewnia globalny model płynności.

Gmx obecnie nie ma poślizgu (rzeczywisty poślizg wynosi 0,3%) i może pomieścić maksymalną pozycję ETH wynoszącą około 41 milionów dolarów, maksymalną pozycję BTC około 25 milionów dolarów, maksymalną pozycję LINK wynoszącą 300 000 dolarów i maksymalną pozycję UNI wynoszącą 5 dziesięciu tysięcy Dolary amerykańskie.

Biorąc za przykład parę handlową ETH, po tym jak dYdX przyjmie głębokość 4 milionów USDT, poślizg transakcji może nadal wynosić mniej niż 1%. W przypadku ponad 4 milionów USDT poślizg transakcji jest większy niż 1% i będzie stopniowo wzrastał wraz ze wzrostem kwoty środków.

Gdy Perpetual obsługuje głębokość 100 000 USD, poślizg osiągnął 5,5%.

Biorąc za przykład LINK, gdy dYdX osiągnął 200 000 USDT, poślizg osiągnął 50,78%.

Gdy Perpetual uwzględnia głębokość 100 000 USD, poślizg osiągnął 10,6%.

Z drugiej strony, ze względu na globalny model płynności, w rzeczywistości pożyczasz monety od GLP, więc oprócz płacenia opłat transakcyjnych, inwestorzy muszą płacić dodatkowe godzinne opłaty za pożyczkę.

Gmx jest bardziej odpowiedni do transakcji krótkoterminowych na duże kwoty. Jest to również powód, dla którego wspomniany powyżej wolumen obrotu Gmx jest w zasadzie taki sam jak w przypadku Krakena i Bitfinex, ale różnica w otwartych pozycjach jest duża.

4/Przyszły kierunek projektu? Jak skalowalny jest biznes? Czy ekspansja biznesowa może zwiększyć wartość rynkową?

Z perspektywy makro:

Nadal istnieje przestrzeń do wzrostu w handlu na rynku kryptowalut. Obecnie przy cenie 1800 dolarów za uncję, całkowita wartość złota na świecie wynosi około 10,87 biliona dolarów. Obecna całkowita wartość rynkowa rynku szyfrowania wynosi 865,07 miliardów dolarów.

O Gmxie:

Gmx przewiduje obecnie trzy kierunki ekspansji:

(1) Dostępnych jest więcej odmian do handlu instrumentami pochodnymi. Obecnie obsługiwane są tylko cztery odmiany: BTC, ETH, LINK i UNI.

(2) Transakcje typu Spot Swap.

(3) W oparciu o charakterystykę globalnej płynności i brak poślizgów, stabilna wymiana walut o dużych kwotach jest łączona z innymi DEX w celu zapewnienia podstawowej płynności.

W oparciu o model ekonomiczny tokena Gmx, wyżej wspomniany rozwój biznesu i wzrost dochodów z opłat transakcyjnych zwiększą RRSO zastawu GMX i GLP i zachęcą do większej liczby blokad. Wzrost blokady GLP spowoduje dalszy wzrost wartości pozycji o dużej liczbie pozycji, tworząc dodatni cykl.

5/Sytuacja drużyny?

Pseudonim założyciela projektu na Twitterze to X (https://twitter.com/xdev_10), seryjny przedsiębiorca, który stworzył projekty XVIX, tokeny lewarowane, Gambit i GMX. Żadne inne informacje nie są znane.

6/Sytuacja w mediach społecznościowych?

7/Kim są potencjalni następcy?

Lepszy sposób na tworzenie rynków

8/W jakich okolicznościach można przełamać bariery? Jak rozpoznać, że bariera została przełamana? Jaki jest wskaźnik?

(1) Występują problemy związane z bezpieczeństwem

(2) Płynność GLP została wyczerpana

(3) Zastąpiony

(1) Całkowita ilość GLP spada, a ceny załamują się

(2) Spada wolumen obrotu

9/Jacy są ludzie i motywacje do dumpingu i zakupu tokenów? Czy popyt na zakupy tokenowe może się utrzymać? Czy może to zrównoważyć wyprzedaż tokenów? Czy rozwój biznesu może zwiększyć popyt na tokeny?

Według modelu tokena GMX:

6 milionów z migracji XVIX i Gambit (poprzednik GMX).

2 miliony i ETH utworzyły LP na Uniswap jako początkową płynność

2 miliony na nagrody za stakowanie GMX

2 miliony są zarządzane przez fundusz cen minimalnych (wykorzystywany do wspierania ceny GMX)

1 milion na marketing, współpracę i społeczność

250 000 przydzielonych liniowo zespołowi w ciągu 2 lat

Biorąc pod uwagę wskaźnik zastawu na poziomie 85% i 2 miliony GMX pod zarządzaniem funduszem, presja sprzedażowa na GMX wynika głównie z zastawów i nagród za płynność.

Motywacja do zakupu GMX wynika głównie ze stakowania APR i oczekiwań dotyczących przyszłego rozwoju protokołu. Oprócz dodatkowych nagród za emisję GMX, stakowanie APR będzie również dzielić się opłatami za obsługę protokołu w postaci ETH lub AVAX. Obecnie RRSO GMX wynosi 22,75%, a użytkownicy mogą w dalszym ciągu osiągać zarobki złożone, aby jeszcze bardziej zwiększyć RRSO.

Zielona krzywa na powyższym rysunku przedstawia cenę w stosunku do USD, a żółta krzywa przedstawia cenę w stosunku do BTC. Nietrudno zauważyć, że tokeny GMX radzą sobie znacznie lepiej niż DYDX, szczególnie przewyższając BTC w ostatnim półroczu.

Powodem jest to, że DYDX nie jest obecnie w stanie skutecznie przechwytywać przychodów z protokołów i wykorzystuje tokeny, aby nagradzać animatorów rynku i użytkowników za zapewnienie płynności, co zwiększa presję na sprzedaż. Model ekonomiczny tokena GMX jest znacznie lepszy w porównaniu. Nie tylko rejestruje wartość przychodów protokołu, ale nie wykorzystuje samego tokena do stymulowania płynności, a ponadto istnieje duża liczba scenariuszy blokad.

Wskaźnik zastawu wynoszący ponad 85% ilustruje również sukces modelu tokena GMX.

Z punktu widzenia danych, chociaż majątek netto użytkowników dYdX jest wyższy niż Gmx, ze względu na symboliczny model ekonomiczny, wartość rynkowa DYDX w obiegu jest prawie taka sama jak GMX.

10/Ryzyko?

Ryzyko systemowe:

(1) Kwestie bezpieczeństwa

(2) Ryzyko zastępowalności

Twitter @godotsancho

https://twitter.com/GodotSancho