To była prawdziwa burza. Przekroczenie przez Bitcoin 100 000 $ mogło być momentem szampana, ale klasa aktywów cyfrowych miała wiele powodów do radości i do przemyślenia od momentu rozpoczęcia cyklu łagodzenia przez Fed 18 września, a nawet więcej od wyborów w USA.

Nowe nadchodzące kierownictwo w SEC i innych agencjach regulacyjnych, osoby z doświadczeniem w blockchainie w gabinecie, nowy „Cesarz AI i kryptowalut”, oraz częste wzmianki o bitcoinie i kryptowalutach przez wybranego Prezydenta wskazują na większe wsparcie dla branży ze strony rządu USA.

Dostępność i wczesny sukces ETF-ów bitcoinowych oraz opcji indeksowych ETF oferują narzędzia zarządzania ryzykiem, do których mogą uzyskać dostęp osoby fizyczne i instytucje za pośrednictwem rachunków maklerskich. To nie tylko przyciąga inwestorów z bardziej wyspecjalizowanymi potrzebami zarządzania ryzykiem, ale także zapewnia inną drogę do płynności bitcoina.

Rekordowe wolumeny spot i instrumentów pochodnych na giełdach aktywów cyfrowych, które przekroczyły 10 bilionów dolarów w listopadzie, przypominają nam, że nie wszystko kręci się wokół wpływów i wypływów ETF-ów w USA — są tam ogromne globalne rynki kryptowalutowe i podoba im się to, co widzą.

Optymizm w średnim i długim okresie może być uzasadniony, biorąc pod uwagę korzystne warunki regulacyjne (lepsze, silniejsze, łatwiejsze do nawigacji), stan makroekonomiczny (cykl łagodzenia, ale z możliwością inflacji), zdrowie branży (oceany talentów, globalna konkurencja, brak problemów w 2024 roku) oraz wczesne oznaki adopcji instytucjonalnej (ponad 100 miliardów dolarów w ETF-ach bitcoinowych i etherowych, bilans MSTR).

Choć timing — niezależnie od rynków, regulacji czy makroekonomii — nigdy nie jest łatwy, oto kilka prognoz na nadchodzące miesiące i kwartały w zakresie aktywów cyfrowych.

Prognoza 1: momentum adopcji bitcoina będzie się utrzymywać

Wśród aktywów cyfrowych, wsparcie regulacyjne dla bitcoina jest dzisiaj najbardziej "kompletne". W Stanach Zjednoczonych możesz uzyskać ekspozycję na bitcoina bezpośrednio lub za pośrednictwem kontraktów futures, ETF-ów, produktów zarządzania aktywami lub opcji. Bitcoin ma najmniejsze korzyści z bardziej preskryptywnej regulacji aktywów cyfrowych w USA. Jednak momentum adopcji bitcoina jest silne, z dużą przestrzenią do wzrostu. Z ustaloną końcową podażą wynoszącą 21 milionów bitcoinów, znaną i twardo zakodowaną "polityką monetarną" oraz lepiej zrozumianą narracją i kontekstem dla alokacji inwestycji, spodziewamy się większej integracji bitcoina w portfele indywidualne, doradcze i instytucjonalne. Momentum adopcji będzie długoterminowym czynnikiem wpływającym na cenę bitcoina, przy czym czynniki makroekonomiczne będą miały wpływ na wahania krótkoterminowe i średnioterminowe. Za każdym razem, gdy widzimy artykuł sceptyczny wobec bitcoina, wiemy, że momentum adopcji będzie się utrzymywać.

Prognoza 2: przed nami niższa zmienność bitcoina

Rosnąca liczba posiadaczy bitcoinów oraz szersza gama instrumentów finansowych, które oferują ekspozycję na cenę bitcoina, będą nadal tłumić jego zmienność, przybliżając go, przeciętnie, do akcji (lub przynajmniej niektórych akcji). Opcje na ETF-y bitcoinowe w USA umożliwią bardziej wyspecjalizowane i dostępne strategie zarządzania ryzykiem. Ma to dwie konsekwencje. Po pierwsze, inwestorzy z wymaganiami w zakresie zarządzania ryzykiem na poziomie instytucjonalnym — i bardziej stabilnymi rękami — mogą być w stanie posiadać bitcoiny dzięki dostępności opcji. Po drugie, inwestorzy mogą wykorzystać właściwości ochronne opcji, aby uniknąć sprzedaży pozycji na słabym rynku, co w przeciwnym razie pogłębiłoby straty. Wierzymy również, że inwestorzy detaliczni będą sprzedawać opcje call na bitcoina w stosunku do długich pozycji ETF, co jest strategią dochodową dozwoloną w kontach emerytalnych, co obniży ceny opcji i zmienność.

Prognoza 3: większa trwała różnorodność uwypukli „dylemat 5%-era”

W miesiąc po wyborach w USA, szeroki Indeks CoinDesk 20 niemal podwoił się, przewyższając silne wyniki bitcoina. Stosunek CD20/bitcoina również znacznie wzrósł, odwracając sytuację, a inne aktywa blockchainowe ożyły na obietnicy bardziej dedykowanej i użytecznej regulacji aktywów cyfrowych w USA z nadchodzącą administracją w 2025 roku. Spodziewamy się, że to się utrzyma, a ekspozycja CD20 na najlepsze aktywa cyfrowe odzwierciedli wzrostową stronę kryptowalut obok atrakcyjności bitcoina jako „przechowalni wartości”.

To stawia przed „5%-erami” dylemat, tych inwestorów, którzy chcą alokować do aktywów cyfrowych (poza bitcoinem), ale nie będą mieli czasu, aby stać się ekspertami w sektorach, wybierać nazwy czy myśleć o timingach. W tradycyjnych klasach aktywów jest to klasyczne zastosowanie indeksowania, aby zapewnić dostęp, dywersyfikację i automatyczne rebalansowanie. Prognozujemy (i mamy nadzieję!), że organy regulacyjne pozwolą inwestorom korzystać z tych korzyści w łatwo dostępnych opakowaniach.