Dane o zatrudnieniu z zeszłego tygodnia mogą dać urzędnikom Rezerwy Federalnej przestrzeń do obniżenia stóp procentowych w tym miesiącu, chyba że raporty o inflacji w tym tygodniu pokażą niespodziewane przyspieszenie.
Handlowcy obligacji mają nadzieję, że amerykański rynek zakończy rok w spokojny sposób, chyba że inflacja niespodziewanie wzrośnie, co przyniesie im nowe zmienne.
W zeszły piątek, gdy raport o zatrudnieniu miesięcznym pokazał, że rynek pracy znacząco się schładza, co pozwala Rezerwie Federalnej na obniżenie stóp procentowych na swoim posiedzeniu 18 grudnia, amerykańskie obligacje kontynuowały niedawny wzrost. Dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym były postrzegane jako ostatni kluczowy wskaźnik rynku pracy przed tym. W tym tygodniu USA opublikują również dane CPI i PPI, a rynek oczekuje, że te raporty pokażą nieznaczny wzrost presji inflacyjnej.
Gang Hu, partner zarządzający w Winshore Capital Partners, powiedział: „Chyba że CPI niespodziewanie wzrośnie, w przeciwnym razie, biorąc pod uwagę, że Rezerwa Federalna uważa, że jej polityka nadal jest ograniczająca, ich podstawowym scenariuszem jest obniżka stóp w tym miesiącu. Więc uważam, że rentowność obligacji osiągnęła szczyt.”
To powszechne przekonanie uwolniło inwestorów od fali wyprzedaży na rynku obligacji w listopadzie, kiedy zwycięstwo Trumpa zwiększyło ryzyko, że jego plany taryfowe i obniżki podatków mogą ponownie wzniecić inflację. Jednak od tego czasu, w związku z oczekiwaniami rynku, że Rezerwa Federalna na tym miesiącu (ostatnim posiedzeniu przed objęciem przez Trumpa urzędu) ponownie złagodzi politykę, próbując skierować gospodarkę ku miękiemu lądowaniu, rentowność amerykańskich obligacji spadła.
Rentowność 10-letnich obligacji amerykańskich spadła do około 4,15% od momentu osiągnięcia szczytu wyborczego 4,5% 15 listopada.
Jednak z powodu poważnej niepewności co do perspektyw, okres spokoju może być stosunkowo krótki. Większość z tego wynika z wątpliwości dotyczących zmian politycznych pod rządami Trumpa, którego plan obniżki podatków wprowadzi bodziec do już silnej gospodarki i może przyspieszyć sprzedaż obligacji poprzez zwiększenie deficytu. Jego plan taryfowy jest kolejnym czynnikiem niepewności - może to podnieść ceny importowe i zaszkodzić globalnemu handlowi, w zależności od jego formy.
Te pytania mogą ograniczyć wzrosty na rynku obligacji, ponieważ handlowcy i decydenci Rezerwy Federalnej będą przyjmować postawę wyczekującą. Ceny swapów sugerują, że decydenci mogą wstrzymać obniżki stóp na posiedzeniu w styczniu przyszłego roku.
Tracy Chen, menedżer portfela w Brandywine Global Investment Management, powiedziała: „Amerykańska gospodarka jest bardzo elastyczna. Rezerwa Federalna może być bliżej wstrzymania cyklu obniżania stóp procentowych, a oni wstrzymają obniżki w pewnym momencie na początku przyszłego roku, aby dostosować się do polityki Trumpa i nadchodzących danych.”
Dane o zatrudnieniu opublikowane w zeszły piątek wspierają tezę, że Rezerwa Federalna nadal posiada ograniczającą politykę, która schładza gospodarkę. Choć liczba zatrudnionych w listopadzie odbiła się od spowolnienia w poprzednim miesiącu, stopa bezrobocia niespodziewanie wzrosła. Rynek oczekuje, że te dane mogą dać urzędnikom Rezerwy Federalnej przestrzeń do obniżenia stóp procentowych w tym miesiącu, chyba że raporty o inflacji w tym tygodniu pokażą niespodziewane przyspieszenie.
Mediana prognoz w badaniach przeprowadzonych przez zagraniczne media wskazuje, że w listopadzie rdzenna CPI (uważana za najlepszy wskaźnik potencjalnej presji inflacyjnej) wzrośnie o 0,3% w porównaniu do miesiąca poprzedniego, co jest zgodne z danymi z poprzedniego miesiąca. Strateg obligacji Hartford Funds, Amar Reganti, powiedział:
„Wszystkie znaki wskazują, że Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe w grudniu, ale inflacja wciąż stanowi dużą kwestię, dlatego dane CPI niosą ze sobą niewielkie ryzyko ogonowe. Jednak biorąc pod uwagę, że od listopada rentowności amerykańskich obligacji już spadły, będzie trudno zobaczyć ich dalszy spadek, chyba że naprawdę zaczniemy widzieć znaczący spadek inflacji, co jest szczególnie trudne, biorąc pod uwagę wysoką niepewność polityczną w administracji i Kongresie w przyszłym roku.”