Ponieważ Bitcoin osiąga nowe rekordy wszech czasów i zbliża się do psychologicznie ważnego poziomu 100 000 USD, głównym tematem rozmów jest słabsza wydajność Etherów w porównaniu z resztą rynku. Według CoinMarketCap dominacja ETH spadła do 12,6% w momencie pisania tego tekstu, co jest najniższym poziomem od kwietnia 2021 r.
Flippening jest bardziej odległy niż kiedykolwiek – Ether traci ponad 50% w stosunku do Bitcoina od 2021 r., spadając nawet poniżej szczytu cyklu z 2016 r.
Jak twierdzi Dan McArdle, współzałożyciel i dyrektor ds. technologii w Messari, Bitcoin zdominował rynek w ciągu ostatniego roku, a do funduszy ETF opartych na Bitcoinie napłynęło ogromne ilości pieniędzy instytucjonalnych.
Każdy może zrozumieć cyfrowe złoto, dominacja w TradFi jest prawie całkowicie związana z Bitcoinem, mówi McArdle w wywiadzie.
Wygląda na to, że trend zmierzał w kierunku odwrócenia, gdy stało się jasne, że pro-krypto Donald Trump wygrał wybory prezydenckie w USA w 2024 roku. Jednak te zyski szybko zostały oddane zaledwie kilka dni później. Napływy dla ETF-ów spot Ether również były rozczarowujące, chociaż ostatnio w końcu stały się pozytywne.
Mimo że wielu zwolenników Bitcoina jest gotowych ogłosić śmierć Ethereum, rzeczywistość jest taka, że sentyment na rynku kryptowalut może szybko się zmienić. Jednym z ostatnich razy, gdy wydawało się, że Ether może umierać, był wrzesień 2019 roku, a aktywa kryptograficzne wzrosły z poziomu 0,01615 BTC do 0,08837 BTC w ciągu następnych kilku lat.
Ethereum staje w obliczu konkurencji jako platforma smart contract od takich jak Solana, Sui i innych w tym cyklu, ale poprawione perspektywy regulacyjne i potencjalny wzrost adopcji instytucjonalnej skłaniają obserwatorów rynku do sugerowania, że para handlowa ETH/BTC może być blisko, lub już osiągnęła, swoje dno.
Jak do tego doszło?
Szczyt dla Ether, gdy był wyceniany w stosunku do Bitcoina, miał miejsce w czerwcu 2017 roku, kiedy jego kapitalizacja rynkowa osiągnęła 83% Bitcoina. Kilka lat później, w wrześniu 2022 roku, pojawiło się nowe zamieszanie wokół konkurencyjności Ethereum z Bitcoinem, gdy zakończono fuzję do dowodu stawki, a mem ultrasondy, związany ze zmianą polityki monetarnej Ether, był na szczycie.
Nadzieją dla posiadaczy Ether było to, że obniżenie stopy emisji i wdrożenie spalania opłat działałoby na równi z wieloma halvingami Bitcoina. Pomimo tego, że przez wiele miesięcy stało się deflacyjne, Ether nadal trenduje w dół od tego czasu.
Zwolennicy Ethereum twierdzą, że spadek ceny Ether w porównaniu do Bitcoina można wyjaśnić jako normalną część czteroletnich cykli halvingowych Bitcoina, które często widzą, jak Bitcoin osiąga lepsze wyniki, zanim pieniądze przekształcą się w Ether i inne altcoiny. A inwestorzy w Ether nadal dobrze sobie radzą, z monetą, która wzrosła o około 2000% w ciągu ostatnich pięciu lat w dolarach amerykańskich. W ciągu ostatniego miesiąca zyskała 45%, wyprzedzając Bitcoina o 38% i SOL o 34%.
Jednak poza prawdziwymi wierzącymi, posiadacze aktywów kryptograficznych innych niż Bitcoin mają tendencję do działania w celu przewyższenia największej kryptowaluty na świecie. A Ether również nie radzi sobie lepiej w porównaniu do jednego ze swoich głównych konkurentów blockchainowych, Solany SOL, w ciągu ostatnich dwóch lat. McArdle i Alex Thorn, szef badań w Galaxy Digital, obaj zauważają, że poza instytucjonalnym zainteresowaniem Bitcoinem, innym głównym punktem rozmowy w tym cyklu były memecoins, które w dużej mierze były emitowane i handlowane na Solanie.
Długoletni trader kryptowalut Jordan Fish (znany również jako Cobie) niedawno zasugerował, że Ethereum mogło popełnić błąd, próbując być jedynym rozwiązaniem dla wielu przypadków użycia kryptowalut.
Thorn również zaobserwował spadek rodzajów zastosowań blockchain, które napędzały boom Ethereum w poprzednim cyklu.
Segmenty aplikacji, które pomogły napędzić ETH w 2021 roku, spadły lub doświadczyły stagnacji w 2024 roku, mówi Thorn w wywiadzie.
Gry, NFT, zdecentralizowane media społecznościowe, a nawet DeFi miały niewielkie zainteresowanie inwestorów, podczas gdy Bitcoin zyskał znaczne przyjęcie i rosnące zainteresowanie instytucjonalne.
Rozczarowujące napływy do tej pory do ETF-ów spot Ether w porównaniu z ETF-ami spot Bitcoin potwierdzają te obserwacje McArdle'a i Thorna, chociaż ostatnio pojawiły się oznaki życia, z ETF-ami Ether przyjmującymi więcej napływów niż ETF-y Bitcoin 29 listopada.
Dodatkowo, publiczne firmy i państwa przyjmujące Bitcoin jako aktywo skarbowe, w dużej mierze, nie wydają się zainteresowane innymi aktywami kryptograficznymi, poza ogłoszeniem Cosmos Health, że przyjmuje ETH jako aktywo skarbowe obok BTC.
ETH także nie ma korporacyjnego wsparcia, takiego jak MicroStrategy, która emitując obligacje i długi konwertowalne na miliardy dolarów, masowo zwiększa swoje zaangażowanie w Bitcoin tak szybko, jak to możliwe.
Czy wschodzący konkurenci Ethereum stanowią poważne zagrożenie?
Jednym z pojawiających się zagrożeń dla Ethereum w tym cyklu jest DeFi Bitcoin, chociaż wciąż jest w początkowej fazie. Ostatnie rozwój techniczny sugeruje, że Bitcoin może zdobyć pozycję w tej przestrzeni, zwłaszcza BitVM, który potencjalnie może poprawić wykonalność przypadków użycia podobnych do Ethereum na warstwach drugorzędnych zbudowanych na bazowym blockchainie.
Różne propozycje miękkich forków związanych z umowami, takie jak OP_CHECKTEMPLATEVERIFY (CTV) i OP_CAT, mogą również wzmocnić model bezpieczeństwa i efektywność sieci warstwy 2 lub ZK-rollupów na Bitcoinie, oprócz rozszerzenia możliwości technicznych na warstwie bazowej.
Jednak należy zauważyć, że wprowadzanie zmian do Bitcoina, nawet za pomocą miękkiego forka kompatybilnego wstecz, może być trudnym zadaniem. Dodatkowo, pojawiły się różne propozycje dotyczące wdrażania umów na Bitcoinie bez potrzeby miękkiego forka, takie jak ColliderScript.
Mimo to, Thorn nie widzi w tej chwili poważnej konkurencji dla Ethereum.
Ethereum jest najbardziej zdecentralizowanym, wartościowym i dojrzałym ogólnym blockchainem na świecie, mówi Thorn.
Nie widzę żadnego ekosystemu blockchain, w tym Bitcoina i Solany, który mógłby zbliżyć się do zdetronizowania ekosystemu Ethereum jako mekki dla zdecentralizowanych aplikacji.
Jeśli chodzi o potencjał sieci warstwy-2 Bitcoina, McArdle widzi długoterminowy cykl rozwojowy, który prawdopodobnie nie będzie konkurować bezpośrednio z typami przypadków użycia widzianymi na Ethereum i Solanie w 2025 roku.
Dane z pewnością pokazują, że Ethereum wciąż jest królem, jeśli chodzi o płynność i efekty sieciowe wokół różnych aplikacji DeFi. Według DefiLlama, więcej niż połowa całej wartości zablokowanej w różnych aplikacjach blockchainowych wciąż znajduje się na Ethereum. To stwierdzenie jest jeszcze bardziej prawdziwe, gdy uwzględnia się wiele drugorzędnych warstw blockchain, które obecnie rozwijają się na Ethereum.
Problemy ze skalowalnością i opłatami gazowymi na warstwie bazowej pozostają, prowadząc do zwiększonej aktywności na Solanie, szczególnie w przypadku wymiany memecoinów. Chociaż ekosystem memecoinów Solany, zbudowany wokół Solany, był ośmieszany za swoją postrzeganą niepoważność i otwartą dekadencję transmisji na żywo Pump.fun, McArdle uważa, że alternatywny blockchain warstwy-1 powinien być traktowany poważnie.
Największym konkurentem Ethereum jest Solana, mówi McArdle. I nie sądzę, że to tylko kolejny chwilowy hit L1. Kluczowe innowacje techniczne Solany są ważne i są powodem, dla którego UX Solany jest znacznie lepszy niż na Ethereum L1, a zatem dlaczego nowi uczestnicy detaliczni przelewają się do Solany.
McArdle dodaje, że wierzy, iż podejście oparte na rollupach Ethereum przyniesie owoce w miarę upływu czasu, ale skomplikowana mapa drogowa będzie wymagała czasu na dojrzenie. W międzyczasie kwestie związane z fragmentacją i kompozytowością będą się utrzymywać.
Czytaj także
Funkcje Co się dzieje, gdy banki upadają: Islandia 2008 z pierwszej ręki
Funkcje Jak zapobiec zniszczeniu ludzkości przez AI przy użyciu blockchaina
Korzyści dla Ethereum w 2025 roku
Pomimo słabej wydajności ceny ETH w porównaniu z BTC i SOL w ciągu ostatnich kilku lat, istnieje wiele potencjalnych korzyści technicznych, regulacyjnych, instytucjonalnych i innych, które czekają na Ethereum w 2025 roku. Z tego powodu możliwe, że ETH już osiągnęło dno w odniesieniu do swojej ceny w BTC.
Nie byłbym zaskoczony, mówi McArdle. Z uwagi na nowego przyjaznego kryptowalutom przewodniczącego SEC i sekretarza skarbu, możliwości dla zysku ze stakingu w ETF-ach i większej integracji DeFi opartego na ETH w TradFi mogą napędzać nowe zapotrzebowanie na ETH, szczególnie instytucjonalne.
Oprócz zwiększonej możliwości nagród ze stakingu (obecnie 3,2% APY) w nadchodzących ETF-ach ETH, McArdle twierdzi, że BlackRock i inni prawdopodobnie szybciej rozszerzą swoje wysiłki tokenizacyjne na Ethereum. Oba te czynniki mogą napędzać nowe zapotrzebowanie i świadomość na temat ETH, dodaje.
Analityk badawczy Bloomberga James Seyffart również podnosi brak stakingu w ETF-ach ETH jako część powodu braku adopcji, ale nie widzi, aby to się zmieniło jako pewny zakład w ciągu następnego roku. Myślę, że jeśli SEC zatwierdzi staking dla ETF-ów Ethereum, to może pomóc emitentom ETF-ów ETH, ale nie ma gwarancji, że to się stanie w 2025 roku, mówi Seyffart. A jeśli tak, to może nie wcześniej niż pod koniec 2025 roku.
Seyffart również mówi, że to może być wzrost ceny ETH, który napędza zainteresowanie ETF-ami, a nie odwrotnie. To trochę jak problem jajka i kury, dodaje.
Jeśli chodzi o zmieniający się krajobraz techniczny dla Ethereum, Thorn przewiduje, że przychody z warstwy bazowej i działalność on-chain prawdopodobnie nadal będą opóźnione w porównaniu z innymi blockchainami, gdy rollupy będą w centrum uwagi. Po pewnym czasie wzrost L2 będzie pozytywny dla przychodów.
Kontynuowany wzrost i adopcja rollupów generujących więcej transakcji blob i opłat będą sposobem, w jaki Ethereum utrzyma i zwiększy wartość w dłuższej perspektywie.
Sieci L2, takie jak wspierany przez Coinbase Base, to miejsce, gdzie wiele działań Ethereum przeniosło się w tym cyklu. Base wdrożyło również różne ulepszenia interfejsu użytkownika, takie jak możliwość płacenia za opłaty gazowe w dowolnym tokenie ERC-20, co pomaga w konkurencyjności łańcucha z Solaną.
Płatności są jedynie abstrakcyjne, a same opłaty są wciąż przeliczane na ETH. Ten ruch uwypuklił fakt, że L2 nie muszą używać ETH do płacenia opłat, a niektórzy twierdzą, że to może otworzyć drogę do tego, aby niektóre L2 mogły płacić opłaty w rodzimych tokenach.
Czytaj także
Funkcje Wszyscy powstają dla sędziego robota: AI i blockchain mogą przekształcić salę sądową
Funkcje Regulacja kryptowalut: Czy przewodniczący SEC Gary Gensler ma ostatnie słowo?
Zmiany regulacyjne mogą dać Ethereum impuls
Zmieniające się regulacje kryptowalutowe w USA mogą być najważniejszym obszarem do obserwacji, ponieważ prawdopodobnie wpłyną na alternatywne sieci kryptowalutowe, takie jak Ethereum i tokeny uruchamiane na ich podstawie, bardziej niż Bitcoin.
Zmiana w środowisku regulacyjnym, która obejmuje złagodzenie definicji papieru wartościowego przez SEC i/lub dostępność DeFi byłaby wyjątkowo korzystna dla Ethereum i innych ekosystemów altcoinowych w porównaniu do Bitcoina, mówi Thorn.
Znaczące złagodzenie podejścia regulacyjnego do tokenów i DeFi mogłoby doprowadzić do osiągnięcia dna w stosunku ETH/BTC. Jednak ta zmiana mogłaby być złagodzona lub uniemożliwiona, jeśli pojawią się znaczące inicjatywy Bitcoina, takie jak rosnące przyjęcie BTC przez korporacje lub państwa.
Wciąż nie jest jasne, co zwycięstwo Trumpa w wyborach oznacza w kontekście polityki kryptowalutowej na poziomie krajowym, mówi Sarah Brennan, główny doradca prawny Delphi Ventures.
W tej chwili wciąż istnieje znaczna niepewność, ponieważ czekamy zarówno na to, czy outgoing admin spróbuje wyrządzić jakieś ostatnie szkody, jak i na ostateczne wybory Trumpa na poziomie agencji, a także na to, kto pełni rolę tymczasowego przewodniczącego, mówi Brennan w wywiadzie.
W momencie pisania tego tekstu pojawiały się doniesienia, że Trump przygotowuje się do nominacji libertariańskiego pro-krypto byłego komisarza Paula S. Atkinsa na przewodniczącego SEC, co przyniosłoby korzyści dla branży i Ethereum.
Ale Brennan ostrzega, że istnieją obawy, że Gensler może przyspieszyć działania egzekucyjne przed swoim odejściem 20 stycznia, lub administracja Bidena może sfinalizować zasady dla brokerów dotyczące aplikacji DeFi przed opuszczeniem urzędu. Jednak Brennan dodaje, że pozostaję ostrożnie optymistyczny, że wkrótce wejdziemy w nową fazę, w której będziemy mogli prowadzić konstruktywny dialog na poziomie agencji.
Fakt, że wielu w administracji Trumpa wydaje się być silnie wpływanych przez maksymalistów Bitcoina, mówi Brennan, może przynieść korzyści dla największej kryptowaluty na świecie. Jednak projekt DeFi Trumpa budowany na Ethereum i CEO Ripple Brad Garlinghouse, który jest rozważany jako potencjalny kandydat na pierwszego kryptozarządu w kraju, wczesne oznaki wydają się ogólnie wspierać szereg tokenów.
Argumentem przeciwnym do tego, że poprawione środowisko regulacyjne jest korzystne dla Ethereum, jest to, że również przyniesie korzyści i wyrówna pole gry dla innych projektów, w tym Solany. Rzeczywiście, cztery aplikacje ETF Solany zostały już wysłane do SEC w tym roku w oczekiwaniu na potencjalną zmianę nastroju dla kryptowalut pod administracją Trumpa. Jedną z interesujących rzeczy do obserwacji jest to, czy nowy SEC oznacza, że regulacyjna fosa [Ethereum] zniknie stosunkowo szybko, mówi McArdle.
Do tej pory tylko BTC i ETH mogły naprawdę przeniknąć do TradFi, biorąc pod uwagę stanowisko SEC wobec Solany i innych jako papierów wartościowych, rzekomo. Ale teraz drzwi są prawdopodobnie szeroko otwarte. Czy Ethereum może skorzystać na swojej obecnej instytucjonalnej przewadze i efekcie Lindy, zanim inne aktywa zyskają przyczepność i zaufanie w TradFi? Zobaczymy!
Zapisz się
Najbardziej angażujące lektury w blockchainie. Dostarczane raz w tygodniu.
Adres e-mail
ZAPISZ SIĘ
