Tytuł oryginału: Finansowanie - czy można zarobić 25-50% pasywnego dochodu rocznie dzięki strategii cash/carry?
Autor oryginału: The Black Swan
Tłumaczenie oryginału: Shen Chao TechFlow
Na rynku wieczystych kontraktów kryptograficznych często występują odchylenia cenowe, a traderzy mogą wykorzystać te błędy cenowe dla zysku.
„Arbitraż spot i kontraktów terminowych” (Cash and Carry Trade) to klasyczna strategia zysku, która pozwala traderom zarabiać na różnicach między ceną kontraktów wieczystych a ceną spot.
Arbitraż stawki finansowej — czy można zarobić 25%-50% pasywnego dochodu rocznie dzięki strategii arbitrażu spot i kontraktów terminowych?
Na rynku wieczystych kontraktów kryptograficznych często występują odchylenia cenowe, a traderzy mogą wykorzystać te błędy cenowe dla zysku. „Arbitraż spot i kontraktów terminowych” to klasyczna strategia, która wykorzystuje różnice między cenami kontraktów wieczystych a cenami spot, umożliwiająca traderom łatwe osiąganie zysków.
Dzięki tej strategii traderzy mogą przeprowadzać operacje arbitrażowe na scentralizowanych giełdach (CEX) oraz giełdach zdecentralizowanych (DEX) bez ponoszenia wysokich opłat transakcyjnych. Mówiąc dokładniej, możesz otworzyć długą pozycję na rynku spot, jednocześnie sprzedając odpowiednie kontrakty terminowe. Kiedy rynek ogólnie skłania się ku wzrostom (tj. gdy cena jest znacznie wyższa), możesz uzyskać dodatkowy zysk poprzez opłatę za finansowanie. Jeśli uważasz, że to brzmi trochę skomplikowanie, nie martw się, postaram się wyjaśnić to w prosty sposób (ELI5).
Czym jest stawka finansowa?
Stawka finansowa jest opłatą okresową, którą traderzy muszą płacić lub otrzymywać w zależności od różnicy między ceną kontraktów wieczystych a ceną na rynku spot. Wysokość tej stawki zależy od odchylenia na rynku kontraktów wieczystych (Skew) oraz stopnia, w jakim cena kontraktów wieczystych odchyla się od ceny na rynku spot.
Mówiąc prosto, gdy cena kontraktu wieczystego jest wyższa od ceny spot (tj. jest w premii), odchylenia na platformach takich jak Binance, Bybit, dYdX czy Hyperliquid stają się dodatnie, w tym momencie traderzy długoterminowi muszą płacić opłatę finansową traderom krótkoterminowym. Z drugiej strony, gdy cena kontraktu wieczystego jest niższa od ceny spot (tj. jest w dyskoncie), odchylenia stają się ujemne, a traderzy krótkoterminowi muszą płacić opłatę finansową traderom długoterminowym.
To, co musimy zrobić, to w zasadzie naśladować sposób działania Ethena Labs: otworzyć długą pozycję na rynku spot ETH, jednocześnie sprzedając kontrakt wieczysty ETH. Ale różnica polega na tym, że sami będziemy dokonywać operacji i wybierzemy aktywa, które nas interesują (podpowiedź: nie musisz wybierać ETH).
Jeśli nie chcesz czytać wcześniejszych treści, postaram się wyjaśnić to w prosty sposób.
Załóżmy, że jako przykład użyjemy Ethereum i chcemy otworzyć długą pozycję na ETH (najlepiej stakowanego ETH).
Możemy wziąć stETH (roczna stopa zwrotu 3,6%) jako przykład, jednocześnie sprzedając kontrakt wieczysty o wartości ETH (na przykład na Binance lub Bybit).
Kiedy jednocześnie otwieramy równe ilości ETH w długiej i krótkiej pozycji, nasz portfel znajduje się w stanie „Delta neutral”. Oznacza to, że niezależnie od tego, jak zmienia się cena ETH, nie poniesiemy strat ani zysków z powodu wahań cen.
„Strategia Delta neutralna” to metoda inwestycyjna, która unika ryzyka wahań cen rynkowych poprzez zrównoważenie pozycji długich i krótkich. Na przykład, jeśli jednocześnie otworzyłem długą pozycję na 1 ETH i krótką pozycję na 1 ETH po tej samej cenie, to niezależnie od zmian ceny rynkowej, całkowita wartość mojego portfela nie zmieni się (pomijając opłaty transakcyjne).
W tej strategii nasze zyski pochodzą z dwóch źródeł: zysków ze stakingu ETH i dochodów z opłat finansowych.
Stawka finansowa jest mechanizmem regulującym różnice między ceną kontraktów wieczystych a ceną na rynku spot. Działa to podobnie jak koszt odsetek w handlu na marginesie spot, regulując przepływ kapitału między stroną długą a krótką, aby zapewnić, że cena kontraktów wieczystych nie odchyla się od ceny rynku spot.
Sposób rozliczania opłaty finansowej jest następujący:
· Opłata finansowa to koszt bezpośredniego rozliczenia pomiędzy stroną kupującą a sprzedającą, zazwyczaj rozliczana na końcu każdego okresu finansowania. Na przykład w przypadku 8-godzinnego okresu finansowania, opłata finansowa będzie rozliczana o północy UTC, o 8:00 i o 16:00.
· Na zdecentralizowanych giełdach, takich jak dYdX i Hyperliquid, opłata finansowa jest rozliczana co godzinę, podczas gdy Binance i Bybit rozliczają ją co 8 godzin.
· Gdy stawka finansowa jest dodatnia, posiadacze długich pozycji płacą opłatę finansową posiadaczom krótkich pozycji; gdy stawka finansowa jest ujemna, posiadacze krótkich pozycji płacą opłatę finansową posiadaczom długich pozycji (taka sytuacja zwykle występuje w rynku byka, o czym później szczegółowo opowiem).
· Tylko traderzy, którzy nadal utrzymują pozycje w momencie rozliczenia opłaty finansowej, będą płacić lub otrzymywać tę opłatę. Jeśli zamkniesz pozycję przed rozliczeniem opłaty finansowej, nie wygenerujesz opłaty finansowej.
· Jeśli saldo konta tradera jest niewystarczające do pokrycia opłaty finansowej, system pobierze ją z depozytu zabezpieczającego, co spowoduje, że cena likwidacji będzie bliższa cenie oznaczonej, co zwiększa ryzyko likwidacji.
Przyjrzyjmy się stawce finansowej wyświetlanej na obrazie. Mechanizmy obliczania stawek finansowych różnią się nieco w zależności od giełdy kontraktów wieczystych na różnych łańcuchach, ale jako trader musisz być świadomy okresów płatności/otrzymywania opłaty finansowej oraz tego, jak stawka finansowa zmienia się w czasie. Oto, jak obliczyć roczną stopę zwrotu (APR) na podstawie stawki finansowej pokazanej na obrazie:
Dla Hyperliquid:
0,0540% * 3 = 0,162% (1 dzień APR)
0,162% * 365 = 59,3% (1 rok APR)
Można zauważyć, że stawka finansowa na Binance jest niższa, a jej roczna stopa zwrotu wynosi 31,2% (metoda obliczeń jest taka sama). Ponadto istnieje możliwość arbitrażu między Hyperliquid a Binance. Możesz otworzyć długą pozycję na kontrakt wieczysty ETH na Binance, a jednocześnie otworzyć krótką pozycję na kontrakt wieczysty ETH na Hyperliquid, co pozwala uzyskać różnicę rocznej stopy zwrotu wynoszącą 59,3% i 31,2%, czyli 28,1%. Niemniej jednak ta strategia wiąże się z pewnym ryzykiem:
1. Wahania stawek finansowych mogą spowodować, że stawka finansowa dla pozycji długiej na Binance będzie wyższa niż stawka dla pozycji krótkiej na Hyperliquid, co prowadzi do strat.
2. Ponieważ pozycja długa nie jest pozycją spot, nie możesz uzyskać nagrody za staking, co obniża całkowity zysk.
Jednak zaletą tej metody jest to, że podczas korzystania z kontraktów wieczystych do operacji długich i krótkich można wykorzystać dźwignię, co zwiększa efektywność wykorzystania kapitału. Zaleca się stworzenie arkusza Excel do porównania zysków i ryzyk różnych strategii, aby znaleźć rozwiązanie, które najlepiej odpowiada Twoim potrzebom.
Gdy opłata finansowa jest dodatnia (jak pokazano w naszym przykładzie), traderzy długoterminowi muszą opłacić tę opłatę, a traderzy krótkoterminowi ją otrzymują. To jest kluczowe, ponieważ stanowi podstawę do zaprojektowania strategii Delta neutralnej, która wykorzystuje opłaty finansowe dla zysku.
Arbitraż spot i kontraktów terminowych
Jedną z najprostszych i najczęściej stosowanych strategii jest „arbitraż spot i kontraktów terminowych” (Cash and Carry Trade), który polega na jednoczesnym zakupie aktywów spot i sprzedaży kontraktów wieczystych w tej samej ilości. Na przykład w przypadku ETH strategia handlowa wygląda następująco:
· Kup 10 ETH/stETH na rynku spot (o wartości 37 000 dolarów)
· Sprzedaj 10 kontraktów wieczystych ETH (o wartości 37 000 dolarów, dostępnych na dYdX, Hyperliquid, Binance lub Bybit)
Podczas pisania tego artykułu, cena handlowa ETH wynosiła około 3700 dolarów. Aby zrealizować tę strategię, traderzy powinni starać się jednocześnie kupować i sprzedawać po tej samej cenie i ilości, aby uniknąć ryzyka braku równowagi (tj. wahania rynku prowadzące do niemożności pełnego zabezpieczenia pozycji).
Celem tej strategii jest uzyskanie 59% rocznej stopy zwrotu dzięki opłatom finansowym, niezależnie od tego, czy ceny rynkowe rosną, czy spadają. Chociaż ten zysk wydaje się bardzo kuszący, traderzy muszą być świadomi, że stawki finansowe mogą się różnić w zależności od giełdy i aktywów, co wpłynie na ostateczny zysk.
Twój dzienny zysk z opłaty finansowej można obliczyć za pomocą poniższego wzoru:
Zysk z opłaty finansowej = wartość pozycji x stawka finansowa
Weźmy aktualną stawkę finansową ETH wynoszącą 0,0321% jako przykład, aby obliczyć dzienny zysk:
· Dzienny zysk z opłaty finansowej: 10 ETH x 3700 = 37 000 dolarów x 0,0540% = 20 dolarów, rozliczane 3 razy dziennie, co daje łącznie 60 dolarów.
· Dzienny zysk ze stakingu: 10 ETH x 1,036 = 0,36 ETH rocznie / 365 = 0,001 ETH dziennie, co daje 3700 dolarów x 0,001 ETH = 3,7 dolara.
Dlatego całkowity dzienny zysk wynosi 60 dolarów + 3,7 dolara = 63,7 dolara. Dla niektórych może to być dobra kwota, a dla innych może wydawać się znikoma.
Jednak ta strategia napotyka również pewne ryzyka i wyzwania:
Trudność w otwieraniu długich/krótkich pozycji: Patrząc na aktualną cenę ETH na Binance lub Bybit, zauważysz, że zazwyczaj istnieje różnica cenowa między ceną spot a ceną kontraktu wieczystego.
Na przykład, gdy pisałem ten artykuł, cena spot wynosiła 3852 dolary, a cena kontraktu wieczystego wynosiła 3861 dolarów, co daje różnicę 9 dolarów.
1. Jak powinieneś postępować? Spróbuj zacząć od małej kwoty, a przekonasz się, że praktycznie niemożliwe jest idealne dopasowanie pozycji długich i krótkich.
2. Czy powinieneś najpierw otworzyć długą pozycję oczekując na wzrost ceny, a następnie krótką, czy najpierw krótką, czekając na spadek ceny spot, a potem kupić? A może zrównoważyć pozycje długie i krótkie za pomocą stopniowego budowania pozycji (DCA)?
Opłaty transakcyjne: Otwieranie i zamykanie pozycji wiąże się z opłatami transakcyjnymi. Jeśli czas trwania twojej pozycji jest krótszy niż 24 godziny, opłaty transakcyjne mogą prowadzić do strat.
Ryzyko ponownego bilansowania z niskim kapitałem: Jeśli masz równe długości i krótkie pozycje, ale rynek znacznie się waha (np. ETH wzrasta do 7600 dolarów), pozycje krótkie mogą ponieść znaczne straty, podczas gdy pozycje długie zyskują. W takim przypadku może to prowadzić do braku równowagi w wartości netto twojego konta, a nawet do wymuszonego zamknięcia pozycji.
Ryzyko likwidacji: W zależności od dostępności funduszy na giełdzie, jeśli pozycja krótka napotka ekstremalne warunki rynkowe (np. cena ETH gwałtownie wzrasta), może to spowodować likwidację.
Wahania stawki finansowej: Stawka finansowa może się zmieniać w zależności od rynku, co może bezpośrednio wpłynąć na twoje zyski.
Trudność w zamykaniu pozycji: Wyzwania związane z zamykaniem pozycji są podobne do tych podczas otwierania, co może prowadzić do dodatkowych kosztów lub ryzyka.
Ryzyko związane z giełdami scentralizowanymi: Jeśli na Binance lub Bybit wystąpią problemy, takie jak bankructwo lub ograniczenie wypłat, Twoje środki mogą być zagrożone. To jest podobne do ryzyka związane z lukami w umowach inteligentnych w DeFi.
Ryzyko błędnych operacji: Jeśli nie znasz się na kontraktach wieczystych, musisz być szczególnie ostrożny. Błędy w zleceniach rynkowych mogą prowadzić do ekstremalnych wahań cenowych, a Ty możesz zrealizować transakcję po bardzo złej cenie. Ponadto otwieranie lub zamykanie pozycji wymaga jedynie naciśnięcia przycisku, co sprawia, że błąd w operacji może znacząco wpłynąć na wynik transakcji.
Swoją drogą, możesz również zbadać handel opcjami. Ta metoda może być prostsza i pozwoli Ci zaoszczędzić część kosztów :)
Chciałem tylko pokazać, jak spróbować strategii handlowej Ethena Labs.
Na dzisiaj to wszystko.
Witamy w naszym książkę zamówień, anonimowy przyjacielu.
Link do oryginału
