Autor oryginału: The Black Swan
Oryginalny tekst przetłumaczył: ShenChao TechFlow
Na rynku kontraktów wieczystych kryptowalut ceny często są rozbieżne, a traderzy mogą wykorzystać te błędy cenowe dla własnych korzyści.
Arbitraż między rynkiem spot a kontraktami terminowymi (Cash and Carry Trade) to klasyczna strategia zysku, która pozwala traderom uzyskiwać korzyści z różnicy między ceną kontraktu wieczystego a ceną rynkową.
Arbitraż wskaźnika finansowego - czy można osiągnąć pasywny dochód w wysokości 25%-50% rocznej stopy zwrotu dzięki strategii arbitrażu między rynkiem spot a kontraktami terminowymi?
Na rynku kontraktów wieczystych kryptowalut ceny często są rozbieżne, a traderzy mogą wykorzystać te błędy cenowe dla własnych korzyści. Arbitraż między rynkiem spot a kontraktami terminowymi to klasyczna strategia skierowana na różnice pomiędzy cenami kontraktów wieczystych a cenami rynku spot, pozwalająca traderom na łatwe osiąganie zysków.
Dzięki tej strategii traderzy mogą przeprowadzać operacje arbitrażowe na giełdach scentralizowanych (CEX) i zdecentralizowanych (DEX), nie ponosząc wysokich opłat transakcyjnych. Mówiąc konkretnie, możesz otworzyć pozycję long na rynku spot, a jednocześnie sprzedać odpowiadające instrumenty pochodne futures. Kiedy rynek ogólnie skłania się ku longom (tj. premie cenowe są wysokie), możesz uzyskać dodatkowe zyski z wskaźnika finansowego. Jeśli myślisz, że to brzmi skomplikowanie, nie martw się, wyjaśnię to w prosty sposób (ELI 5).
Czym jest wskaźnik finansowy?
Wskaźnik finansowy to rodzaj cyklicznej opłaty, którą traderzy muszą płacić lub otrzymywać w zależności od różnicy między ceną kontraktu wieczystego a ceną rynku spot. Wysokość tej opłaty zależy od odchylenia rynku kontraktów wieczystych oraz stopnia, w jakim cena kontraktu wieczystego odbiega od ceny rynku spot.
Prościej mówiąc, gdy cena handlowa kontraktów wieczystych jest wyższa od ceny spot (tj. premia), odchylenia na platformach handlowych takich jak Binance, Bybit, dYdX czy Hyperliquid stają się dodatnie, a wówczas traderzy long muszą płacić wskaźnik finansowy traderom short. Natomiast gdy cena handlowa kontraktów wieczystych jest niższa od ceny spot (tj. dyskonto), odchylenia stają się ujemne, a wtedy traderzy short muszą płacić wskaźnik finansowy traderom long.
To, co musimy zrobić, to tak naprawdę naśladować sposób działania Ethena Labs: zająć pozycję long na rynku spot ETH, jednocześnie otwierając pozycję short na kontrakcie wieczystym ETH. Ale różnica polega na tym, że sami zajmiemy się tym i wybierzemy interesujące nas aktywa (wskazówka: nie musisz wybierać tylko ETH).
Jeśli nie chcesz czytać wcześniejszych treści, postaram się wyjaśnić to w prosty sposób.
Załóżmy, że bierzemy Ethereum jako przykład i chcemy zająć pozycję long na ETH (najlepiej stakowane ETH).
Możemy wziąć przykład stETH (roczna stopa zwrotu 3.6%) i jednocześnie otworzyć pozycję short na $ETH (na przykład na Binance lub Bybit).
Kiedy jednocześnie otwieramy pozycję long i short na równą ilość ETH, nasz portfel znajduje się w stanie 'Delta neutralnego'. To oznacza, że niezależnie od wahań ceny ETH, nie stracimy ani nie zarobimy z powodu zmiany ceny.
Strategia Delta neutralna to metoda inwestycyjna, która polega na balansowaniu pozycji long i short, aby uniknąć ryzyka wahań cen rynkowych. Na przykład, jeśli jednocześnie otworzę pozycję long na 1 ETH i pozycję short na 1 ETH po tej samej cenie, moja całkowita wartość portfela nie zmieni się, niezależnie od zmian cen rynkowych (pomijając opłaty).
W tej strategii nasze zyski pochodzą z dwóch części: dochodów z stakowania ETH i przychodów z wskaźnika finansowego.
Wskaźnik finansowy jest mechanizmem służącym do regulowania różnicy między ceną kontraktów wieczystych a ceną rynku spot. Działa podobnie do kosztów odsetek w handlu marżowym na rynku spot, regulując przepływy kapitałowe między stronami long i short, aby zapewnić, że cena kontraktów wieczystych nie odbiega od ceny rynku spot.
Rozliczenie wskaźnika finansowego odbywa się w następujący sposób:
Opłata finansowa to koszt bezpośrednio rozliczany między stronami kupującymi i sprzedającymi, zazwyczaj rozliczany na koniec każdego interwału finansowego. Na przykład przy interwale finansowym wynoszącym 8 godzin, opłata finansowa jest rozliczana o północy UTC, o 8 rano i o 4 po południu.
Na zdecentralizowanych giełdach, takich jak dYdX i Hyperliquid, opłata finansowa jest rozliczana co godzinę, podczas gdy na Binance i Bybit co 8 godzin.
Kiedy wskaźnik finansowy jest dodatni, longi płacą finansowanie shortom; gdy wskaźnik finansowy jest ujemny, shorty płacą finansowanie longom (taka sytuacja zwykle występuje w rynku byka, szczegóły podam później).
Tylko traderzy, którzy nadal trzymają pozycje podczas rozliczenia finansowego, będą płacić lub otrzymywać opłatę finansową. Jeśli zamkniesz pozycję przed rozliczeniem, opłata finansowa nie powstanie.
Jeśli saldo konta tradera nie jest wystarczające do pokrycia opłaty finansowej, system potrąci ją z zabezpieczenia pozycji, co spowoduje, że cena likwidacji będzie bliższa ceny rynkowej, co zwiększa ryzyko likwidacji.
Przyjrzyjmy się wskaźnikowi finansowemu przedstawionemu na obrazku. Różne giełdy kontraktów wieczystych na różnych łańcuchach mogą mieć nieco inne mechanizmy obliczania wskaźnika finansowego, ale jako trader musisz zrozumieć okresy płatności/otrzymywania wskaźnika finansowego oraz jak wskaźnik finansowy waha się w czasie. Oto sposób na obliczenie rocznej stopy zwrotu (APR) na podstawie wskaźnika finansowego z obrazka:
Dla Hyperliquid:
0.0540% * 3 = 0.162% (1 dzień APR)
0.162% * 365 = 59.3% (1 rok APR)
Można zauważyć, że wskaźnik finansowy na Binance jest niższy, a jego roczna stopa zwrotu wynosi 31.2% (metoda obliczeń jest taka sama). Ponadto istnieje możliwość arbitrażu między Hyperliquid a Binance. Możesz otworzyć pozycję long na kontrakcie wieczystym ETH na Binance, a jednocześnie otworzyć pozycję short na kontrakcie wieczystym ETH na Hyperliquid, uzyskując różnicę w rocznej stopie zwrotu wynoszącej 59.3% i 31.2%, co daje 28.1%. Jednak ta strategia również wiąże się z pewnym ryzykiem:
Wahania wskaźnika finansowego mogą spowodować, że opłata finansowa dla longów na Binance będzie wyższa niż dla shortów na Hyperliquid, co prowadzi do strat.
Ponieważ pozycje long nie są rynkiem spot, nie możesz uzyskać nagrody za stakowanie, co zmniejsza całkowity zysk.
Zaletą tej metody jest to, że podczas operacji long/short z użyciem kontraktów wieczystych można wykorzystać dźwignię, co zwiększa efektywność wykorzystania kapitału. Zaleca się stworzenie arkusza Excel, aby porównać zyski i ryzyko różnych strategii, aby znaleźć najodpowiedniejsze rozwiązanie dla siebie.
Kiedy wskaźnik finansowy jest dodatni (jak pokazano w naszym przykładzie), traderzy long muszą płacić wskaźnik finansowy, podczas gdy traderzy short otrzymują wskaźnik finansowy. To bardzo istotne, ponieważ stanowi podstawę do zaprojektowania strategii Delta neutralnej, która korzysta z wskaźnika finansowego.
Arbitraż między rynkiem spot a kontraktami terminowymi
Jedną z najprostszych i najczęściej stosowanych strategii jest arbitraż między rynkiem spot a kontraktami terminowymi (Cash and Carry Trade), czyli jednoczesne kupowanie aktywów spot i sprzedawanie odpowiedniej ilości kontraktów wieczystych. Na przykład, strategia handlowa dla ETH wygląda następująco:
Kup 10 ETH/stETH na rynku spot (wartość 37,000 dolarów)
Sprzedaj 10 ETH kontraktów wieczystych (wartość 37,000 dolarów, można to zrobić na dYdX, Hyperliquid, Binance lub Bybit)
Podczas pisania tego artykułu cena transakcyjna ETH wynosiła około 3,700 dolarów. Aby wdrożyć tę strategię, traderzy muszą jak najwięcej zrealizować zakup i sprzedaż po tej samej cenie i ilości, aby uniknąć 'ryzyka nierównowagi' (tj. wahania rynku powodujące, że obie strony nie mogą się w pełni zabezpieczyć).
Celem tej strategii jest osiągnięcie 59% rocznej stopy zwrotu poprzez wskaźnik finansowy, niezależnie od tego, czy ceny rynkowe rosną, czy spadają. Mimo że te zyski wyglądają na bardzo kuszące, traderzy muszą pamiętać, że wskaźniki finansowe mogą się różnić między różnymi giełdami i aktywami, co wpłynie na ostateczne zyski.
Twój codzienny zysk z opłaty finansowej można obliczyć za pomocą następującego wzoru:
Zysk z opłaty finansowej = wartość pozycji x wskaźnik finansowy
Weźmy obecny wskaźnik finansowy ETH wynoszący 0.0321% jako przykład, aby obliczyć codzienne zyski:
Codzienny zysk z opłaty finansowej: 10 ETH x 3,700 = $37,000 x 0.0540% = $20, rozliczane 3 razy dziennie, łącznie $60.
Codzienny zysk ze stakowania: 10 ETH x 1.036 = 0.36 ETH rocznie / 365 = 0.001 ETH dziennie, co przekłada się na $3,700 x 0.001 ETH = $3.7.
Zatem całkowity dzienny zysk wynosi $60 + $3.7 = $63.7. Dla niektórych może to być całkiem dobry zysk, a dla innych może wydawać się nieistotny.
Jednak ta strategia wiąże się również z pewnymi ryzykami i wyzwaniami:
Trudność w otwieraniu pozycji long/short jednocześnie: sprawdź cenę spot ETH i cenę kontraktu wieczystego na Binance lub Bybit, zauważysz, że zwykle istnieje między nimi spread.
Na przykład, gdy pisałem ten artykuł, cena spot wynosiła $3,852, a cena kontraktu wieczystego wynosiła $3,861, spread wynosił $9.
Jak powinieneś postępować? Spróbuj z niewielką ilością kapitału, przekonasz się, że prawie niemożliwe jest całkowite dopasowanie pozycji long i short.
Czy powinieneś najpierw zająć pozycję long, czekając na wzrost ceny, a potem short, czy najpierw short, czekając na spadek ceny, a potem kupić? A może zbalansować pozycje long i short poprzez stopniowe budowanie pozycji (DCA)?
Opłaty transakcyjne: zarówno otwieranie, jak i zamykanie pozycji wiąże się z opłatami. Jeśli czas trzymania Twojej pozycji jest krótszy niż 24 godziny, opłaty mogą spowodować straty.
Ryzyko ponownego bilansowania z niskim kapitałem: jeśli masz równe pozycje long i short, ale rynek gwałtownie się zmienia (na przykład ETH podwaja się do $7,600), pozycja short może ponieść poważne straty, podczas gdy pozycja long zyskuje. W takim przypadku może to prowadzić do nierównowagi w wartości netto Twojego konta, a nawet do przymusowej likwidacji.
Ryzyko likwidacji: w zależności od dostępnych funduszy na Twoim koncie, jeśli pozycja short napotka ekstremalne warunki rynkowe (na przykład cena ETH wzrośnie drastycznie), może to prowadzić do likwidacji.
Wahania wskaźnika finansowego: wskaźnik finansowy będzie wahać się w zależności od zmian na rynku, co może bezpośrednio wpłynąć na Twoje zyski.
Trudność w zamykaniu pozycji jednocześnie: wyzwania związane z zamykaniem pozycji są podobne do tych przy otwieraniu, mogą nie być w stanie dokładnie dopasować pozycji long i short, co prowadzi do dodatkowych kosztów lub ryzyk.
Ryzyko giełdy scentralizowanej: jeśli Binance lub Bybit napotkają problemy, takie jak bankructwo lub ograniczenia w wypłatach, Twoje środki mogą być narażone na straty. To podobne do ryzyka luk w inteligentnych kontraktach w DeFi.
Ryzyko błędów operacyjnych: jeśli nie jesteś zaznajomiony z kontraktami wieczystymi, musisz być szczególnie ostrożny. Błędy w zleceniach rynkowych mogą prowadzić do ekstremalnych wahań cen, a Ty możesz zrealizować transakcje po niekorzystnych cenach. Ponadto otwarcie lub zamknięcie pozycji wymaga jedynie naciśnięcia jednego przycisku, co może spowodować poważne błędy w wyniku transakcji.
Przy okazji, możesz również zbadać handel opcjami. Ta metoda może być prostsza i może zaoszczędzić część kosztów :)
Chciałem tylko pokazać Ci, jak spróbować strategii handlowej Ethena Labs.
To na dzisiaj wszystko.
Zobaczmy naszą książkę zamówień, anonimowy przyjacielu.
