W niedawno opublikowanej notatce badawczej przez Gautama Chhugani, starszego analityka w AB Bernstein, niedawne niedowydolnienie Ethereum przedstawiane jest jako szansa, a nie jako przeszkoda. Kompletna analiza Chhugani bada mechanizmy podaży Ethereum, przyjęcie instytucjonalne i dynamikę stakingu, przedstawiając argumenty na rzecz korzystnego stosunku ryzyka do nagrody.
1. Deflacyjna podaż Ethereum i zyski ze stakingu
Chhugani podkreśla, że przejście Ethereum na proof of stake (PoS) i mechanizm spalania są kluczowe dla utrzymania całkowitej podaży na poziomie około 120 milionów ETH. Mówi, że ten układ generuje stabilny zysk ze stakingu w wysokości około 3% rocznie w terminach Ethereum, co zwiększa jego atrakcyjność. Zwraca także uwagę, że znaczna część podaży Ethereum—około 28%—jest zablokowana w kontraktach stakingowych, a kolejne 10% jest związane z mechanizmami depozytów/pożyczek lub połączone z rozwiązaniami Layer 2. W jego opinii ta skoncentrowana podaż tworzy korzystną dynamikę popytu i podaży dla inwestorów Ethereum.
2. ETF-y Ethereum zyskują na impetu
Uruchomienie ETF Ethereum, choć początkowo mało zauważalne, zyskało znaczny impet, według Chhugani. Donosi on, że aktywa ETF Ethereum wzrosły do 11 miliardów dolarów, z napływami w wysokości 574 milionów dolarów w zeszłym tygodniu, co oznacza pierwszy raz, kiedy te napływy zrównoważyły odpływy z Grayscale Ethereum Trust. Chhugani wskazuje na ETF Blackrock jako główny czynnik napędzający tę zmianę, z Ethereum zarządzanym (z wyłączeniem Grayscale) wzrastającym o 36% miesiąc do miesiąca w listopadzie. Uważa, że ten impet sygnalizuje rosnącą pewność instytucji i wzmacnia długoterminowe perspektywy Ethereum.
3. Potencjał zysków z stakingu w ETF-ach
Chhugani zauważa, że ETF-y Ethereum obecnie nie mogą oferować zysków ze stakingu z powodu ograniczeń regulacyjnych. Jednak sugeruje, że zmiana polityki regulacyjnej w USA pod przyjazną dla kryptowalut administracją mogłaby otworzyć drogę do tej funkcji. Przy zysku wynoszącym 3% na obecnym rynku, Chhugani argumentuje, że włączenie zysków ze stakingu do ETF-ów mogłoby zwiększyć zyski do 4-5%, szczególnie w bardziej aktywnym środowisku blockchain. Uważa, że ten rozwój przyciągnie większe zainteresowanie instytucji i wzmocni pozycję Ethereum jako aktywa cyfrowego.
4. Dominacja sieci Ethereum
Ethereum pozostaje dominującym blockchainem pod względem całkowitej wartości zablokowanej (TVL), kontrolując 63% rynku, zgodnie z ustaleniami Chhugani. Podkreśla, że zaufanie do Ethereum wśród użytkowników detalicznych i instytucjonalnych jest niezrównane, nawet gdy konkurenci, tacy jak Solana, zyskują na zastosowaniach detalicznych. Chhugani zwraca uwagę na sieci Layer 2 Ethereum, które obsługują ponad 15 milionów transakcji dziennie—znacznie więcej niż podstawowa warstwa Ethereum (około 1 miliona transakcji dziennie)—jako dowód na skalowalność ekosystemu i jego trwałe znaczenie.
Obraz wyróżniający via Pixabay
