Cai Lian She 2 grudnia (redaktor Xiaoxiang) W minionym listopadzie miesiącu wyborczym w USA, wydaje się, że polityka – szczególnie wpływ polityki byłego prezydenta USA Donalda Trumpa, który ma powrócić do Białego Domu, jest jedynym czynnikiem napędzającym globalne rynki. Inwestorzy czekają na to, by zakończyć kolejny wspaniały rok na amerykańskim rynku akcji: indeks S&P 500 wzrósł w ciągu pierwszych 11 miesięcy roku o ponad 25%.
Wzrost "transakcji Trumpa" w ciągu ostatniego miesiąca dodatkowo wspierał wzrosty na amerykańskim rynku akcji. Jednak w nadchodzącym tygodniu ludzie mogą być gotowi na przyjęcie surowej rzeczywistości „super tygodnia”:
Dane dotyczące rynku pracy w USA w tym tygodniu, w tym kluczowy raport o zatrudnieniu z sektora pozarolniczego, który zostanie opublikowany w piątek, będą miały znaczący wpływ na plany obniżek stóp Rezerwy Federalnej. Odbędzie się to jednocześnie z wieloma innymi uczestnikami rynku, w tym inwestorami giełdowymi, traderami obligacji i innymi uczestnikami rynku finansowego, którzy będą musieli stawić czoła temu ważnemu wyzwaniu. W tym samym tygodniu, gdy zostaną opublikowane istotne dane, wielu przedstawicieli Rezerwy Federalnej, w tym przewodniczący Powell, również wygłosi swoje wystąpienia, co w kontekście ostatnich oczekiwań co do obniżek stóp Rezerwy Federalnej będzie miało szczególne znaczenie...
W ciągu ostatnich kilku tygodni wielu inwestorów mogło skupić swoją uwagę na licznych politykach gospodarczych nowo wybranego prezydenta USA Donalda Trumpa, szczególnie w zakresie ogromnie destrukcyjnej polityki taryfowej. W rzeczywistości jednak zmiany w oczekiwaniach dotyczących obniżek stóp Rezerwy Federalnej również wydają się dość subtelne.
Z jednej strony oczekiwania na obniżki stóp Rezerwy Federalnej w grudniu w ostatnim czasie wzrosły. Zgodnie z narzędziem obserwacyjnym Rezerwy Federalnej na Chicago Mercantile Exchange, do zeszłego piątku rynek oszacował, że prawdopodobieństwo obniżki stóp podczas ostatniego spotkania w tym roku, które odbędzie się 18 grudnia, wynosi 65%, co jest wyraźnie wyższe niż około 50% sprzed tygodnia.
Z drugiej strony, z perspektywy długoterminowej inwestorzy coraz bardziej wierzą, że ścieżka luzowania przez Rezerwę Federalną w nadchodzących latach będzie znacznie trudniejsza. Oczekiwania na rynku kontraktów terminowych na stopy procentowe pokazują, że w obliczu coraz bardziej pesymistycznych prognoz inflacyjnych, uczestnicy rynku obecnie przewidują, że Rezerwa Federalna w przyszłym roku obniży stopy tylko dwa razy, co jest znacznie mniejsze niż cztery obniżki sugerowane przez prognozy Rezerwy Federalnej z września.
Oczekiwania dotyczące obniżek stóp Rezerwy Federalnej "bliskie wzrostu, dalekie spadku" w dużej mierze odzwierciedlają obawy dotyczące obecnej kondycji gospodarki USA i rynku pracy, a także niepokój o przyszły wzrost inflacji pod rządami Trumpa. Kluczowe dane gospodarcze i wystąpienia urzędników Rezerwy Federalnej w tym tygodniu mogą dodatkowo wzmocnić lub osłabić wpływ oczekiwań dotyczących polityki monetarnej.
Brent Schutte, główny dyrektor inwestycyjny Northwestern Mutual Wealth Management, stwierdził: "Uważam, że w piątkowych danych o zatrudnieniu z sektora pozarolniczego rynek ma nadzieję zobaczyć coś pozytywnego, ale nie chce, aby dane były zbyt dobre. Jeśli dane będą bardzo optymistyczne, może to wywołać pytania, czy Rezerwa Federalna naprawdę podejmie dalsze obniżki stóp."
Wcześniej liczba nowych miejsc pracy w USA w październiku spadła zaskakująco do 12 tysięcy, co jest najniższym poziomem od 2020 roku, znacznie poniżej oczekiwanych 100 tysięcy. Chociaż większość analityków z Wall Street uważa, że słabe dane są głównie wynikiem dwóch huraganów w październiku oraz strajku Boeinga, są też analitycy martwiący się, że rynek pracy rzeczywiście się pogarsza. Dlatego dane o zatrudnieniu z sektora pozarolniczego w listopadzie, które zostaną opublikowane w ten piątek, będą miały ogromne znaczenie, aby sprawdzić, czy sytuacja wróci do normy lub przynajmniej przekroczy oczekiwania rynku.
Zgodnie z medianą wyników ankiety przeprowadzonej wśród mediów branżowych, obecnie ekonomiści ogólnie przewidują, że liczba nowych miejsc pracy w listopadzie wzrośnie o 195 tysięcy, znacznie więcej niż 12 tysięcy w poprzednim miesiącu. Jednak jednym z potencjalnych negatywów jest to, że stopa bezrobocia może wzrosnąć do 4,2%, w porównaniu do 4,1% w poprzednim miesiącu.
Zespół ekonomiczny Wells Fargo, kierowany przez Jaya Brysona, w raporcie dla klientów napisał: "Na podstawie miesięcznych wahań liczby nowych miejsc pracy przewidujemy, że raport o zatrudnieniu w listopadzie potwierdzi, że mimo iż rynek pracy pozostaje stabilny w absolutnym sensie, trend osłabienia sytuacji na rynku pracy jeszcze się nie zakończył. Ta informacja może być lepiej przekazywana przez stopę bezrobocia – przewidujemy, że stopa bezrobocia wzrośnie do 4,2%."
Starszy strateg inwestycyjny Edward Jones, Angelo Kourkafas, stwierdził, że dane dotyczące zatrudnienia "zapewnią jaśniejszy obraz podstawowych trendów, co jest istotne, ponieważ wokół ścieżki stóp procentowych Rezerwy Federalnej istnieje wiele kontrowersji i niepewności."
Oprócz danych o zatrudnieniu z sektora pozarolniczego, w przyszłym tygodniu wystąpienia przedstawicieli Rezerwy Federalnej również będą niezwykle intensywne – co najmniej kilkunastu urzędników Rezerwy Federalnej pojawi się publicznie w tym tygodniu, w tym najbardziej obserwowany przez inwestorów przewodniczący Rezerwy Federalnej Powell, który w czwartek o 02:45 czasu pekińskiego weźmie udział w wywiadzie podczas konferencji DealBook/Summit organizowanej przez New York Times.
Z ostatnich wypowiedzi przedstawicieli Rezerwy Federalnej wynika, że pomimo różnic w szczegółach, większość urzędników ogólnie uważa, że szybkie obniżki stóp procentowych przez Rezerwę Federalną nie będą kontynuowane. Przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell w swoim ostatnim wystąpieniu w listopadzie stwierdził, że Rezerwa Federalna nie musi spieszyć się z obniżaniem stóp, ponieważ rynek pracy jest stabilny, a wskaźnik inflacji wciąż jest powyżej celu 2%. W najnowszym wystąpieniu Powella w tym tygodniu, jego komentarze na temat prognoz obniżek stóp w grudniu i przyszłym roku z pewnością mogą wzbudzić dużą uwagę wśród uczestników rynku.
Matthew Luzzetti, główny ekonomista Deutsche Banku w USA, przewiduje, że Rezerwa Federalna prawdopodobnie ponownie obniży stopy w grudniu, a następnie w całym 2025 roku wstrzyma dostosowanie stóp, oczekując dalszych postępów w zakresie inflacji. Luzzetti stwierdził: "Pilność obniżek stóp jest znacznie mniejsza, a wcześniejsze spowolnienie tempa obniżek może być uzasadnione."
Steve Blitz, główny ekonomista TS Lombard, w raporcie z zeszłego tygodnia stwierdził, że problem, przed którym staje Rezerwa Federalna, polega na tym, że bieżące dane o inflacji wprowadzone do reguły Taylora (wzór używany przez ekonomistów do określenia, na jakim poziomie powinny znajdować się stopy procentowe w zależności od poziomu inflacji i wzrostu gospodarczego) sugerują, że stopa funduszy federalnych powinna pozostać na obecnym poziomie.
Stwierdził: "Chociaż uważam, że Rezerwa Federalna wciąż jest skłonna do obniżek, dane dotyczące zatrudnienia z listopada będą kluczowe dla tego opartego na danych Komitetu Otwartego Rynku Fed, który boryka się z wieloma wątpliwościami."
Sarah House, główny ekonomista Wells Fargo, w zeszłym miesiącu podczas okrągłego stołu dla mediów stwierdziła: "W miarę jak wkraczamy w 2025 rok, możemy zobaczyć, że tempo przyszłych obniżek stóp zwolni, a Rezerwa Federalna może obniżać stopy co drugie posiedzenie." Jej zespół przewiduje, że Rezerwa Federalna w 2025 roku obniży stopy trzy razy.
(Cai Lian She, Xiaoxiang)