Autorzy oryginału: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Oryginalny tekst przetłumaczył: Wu mówi Blockchain
Pod wpływem korzystnych regulacji wynikających z wyboru Trumpa, Bitcoin z powodzeniem przekroczył historyczne maksimum. W miarę wzrostu zainteresowania rynkiem, różne kluczowe wskaźniki wskazują, że silny impet tej hossy ma szansę na kontynuację.
Jak przewidywaliśmy w wrześniu, cena Bitcoina (BTC) wzrosła po wyborach z wysoką zmiennością. Dziś Bitcoin wszedł w nieznane terytorium bez technicznych przeszkód cenowych, wierzymy, że następny etap hossy dopiero się zaczyna. Ten wzorzec przypomina sytuację po wyborach w 2020 roku, kiedy cena Bitcoina podwoiła się przed końcem roku, a w 2021 roku wzrosła o około 137%. Wraz z istotną zmianą w postawie rządu wobec Bitcoina, zainteresowanie inwestorów szybko rośnie. Ostatnio otrzymaliśmy gwałtowny wzrost liczby zapytań inwestycyjnych, a wielu inwestorów zdało sobie sprawę, że ich alokacja w tej klasie aktywów jest wyraźnie niewystarczająca. Choć bacznie obserwujemy, czy wystąpią oznaki przegrzania rynku, nadal podtrzymujemy prognozę docelowej ceny Bitcoina na poziomie 180 000 dolarów/BTC w tej fazie cyklu, ponieważ kluczowe wskaźniki wskazują na ciągłe sygnały wzrostowe.
Dynamika cen Bitcoina
Nastroje rynkowe
7-dniowa średnia ruchoma Bitcoina (7 DMA) osiągnęła 89 444 dolary, ustanawiając nowy historyczny szczyt. W nocy wyborczej 5 listopada Bitcoin wzrósł o około 9%, osiągając historyczny szczyt 75 000 dolarów. To zgodne z naszą wcześniejszą obserwacją: gdy prawdopodobieństwo zwycięstwa Trumpa wzrasta, cena Bitcoina również rośnie. Trump na kampanii wyraźnie obiecał zakończyć strategię „regulacji przez egzekwowanie” Amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych (SEC) i uczynić Stany Zjednoczone „światową stolicą kryptowalut i Bitcoina”.
Po wyborze Trumpa na prezydenta opór regulacyjny po raz pierwszy przekształcił się w bodziec. Trump zaczął już mianować w administracji urzędników wspierających kryptowaluty, a republikanie kontrolują wspólny rząd, co zwiększa prawdopodobieństwo przegłosowania odpowiednich ustaw. Kluczowe propozycje obejmują plan ustanowienia krajowych rezerw Bitcoina oraz przepisanie związanych z rynkiem kryptowalut i stablecoinów ustawodawstwa, które mają być zaktualizowane w sposób przyjazny dla rynku i prywatności, a nowy projekt ustawodawstwa o stablecoinach ma pozwolić stanowym bankom charterowym na emisję stablecoinów bez zatwierdzenia przez Fed.
W czasie, gdy kraje takie jak BRICS badają alternatywy, takie jak Bitcoin, aby obejść sankcje w dolarach amerykańskich i manipulację walutową, stablecoiny stają się strategiczną szansą dla globalnego eksportu dolara. Poprzez eliminację przeszkód regulacyjnych i umożliwienie stanowym bankom charterowym emisji stablecoinów, Stany Zjednoczone mogą utrzymać globalny wpływ dolara i wykorzystać szybszą adopcję kryptowalut na rynkach wschodzących. Rynki te mają ogromne zapotrzebowanie na usługi finansowe, zabezpieczenie przed inflacją w walutach krajowych oraz zdecentralizowane finanse (DeFi).
Oczekujemy, że SAB zostanie uchylona w pierwszym kwartale po objęciu przez Trumpa, jeśli nie przez SEC (Amerykańska Komisja Papierów Wartościowych), to przez Kongres, co skłoni banki do ogłoszenia rozwiązań w zakresie przechowywania kryptowalut. Jeśli Gary Gensler nie zrezygnuje, Trump może zrealizować swoje obietnice i wymienić przewodniczącego SEC na kogoś bardziej wspierającego kryptowaluty, kończąc erę „regulacji przez egzekwowanie” tej agencji. Ponadto do 2025 roku ETF na Ethereum (ETH) w Stanach Zjednoczonych zostanie zmieniony, aby wspierać staking, a SEC zatwierdzi propozycję 19b-4 dla ETF Solany (SOL), podczas gdy tworzenie i wykupywanie ETF w formie fizycznej sprawi, że te produkty będą bardziej efektywne podatkowo i płynne. Biorąc pod uwagę, że Trump wcześniej uznał wspólne cechy wydobycia Bitcoina i sztucznej inteligencji (AI) w zakresie intensywności energetycznej, oczekuje się, że regulacje energetyczne zostaną złagodzone, co doprowadzi do tańszej i bardziej dostępnej energii bazowej (np. energii jądrowej), co wzmocni globalną pozycję USA w dziedzinie energii, sztucznej inteligencji i Bitcoina.
Te wybory oznaczają punkt zwrotny w kierunku wzrostu, odwracając wcześniejsze skutki polityki twardej, które prowadziły do odpływu kapitału i miejsc pracy. Poprzez pobudzenie przedsiębiorczości, Stany Zjednoczone mają szansę stać się światowym liderem w zakresie innowacji kryptowalutowych i zatrudnienia, przekształcając kryptowaluty w kluczową branżę dla krajowego wzrostu i ważny produkt eksportowy dla rynków wschodzących.
Dominacja Bitcoina
7-dniowa ruchoma średnia dominacji Bitcoina (wskaźnik mierzący kapitalizację Bitcoina w stosunku do całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut) wzrosła w tym miesiącu o 2 punkty procentowe do 59%, osiągając najwyższy poziom od marca 2021 roku. Mimo że ten trend wzrostowy, który rozpoczął się w listopadzie 2022 roku na poziomie 40%, może trwać w krótkim okresie, może wkrótce osiągnąć szczyt. W wrześniu zauważyliśmy, że zwycięstwo Harrisa może poprawić dominację Bitcoina dzięki bardziej jednoznacznemu statusowi regulacyjnemu jako towaru. W przeciwieństwie do tego, stanowisko Trumpa wspierające kryptowaluty oraz jego rozszerzony zespół gabinetowy mogą doprowadzić do szerszych inwestycji w rynek kryptowalut. W miarę jak Bitcoin osiąga nowe maksima w proinnowacyjnym środowisku regulacyjnym, oczekuje się, że efekt bogactwa i zmniejszone ryzyko regulacyjne przyciągną rodzimy kapitał kryptowalutowy oraz nowych inwestorów instytucjonalnych do DeFi, co zwiększy zwroty z mniejszych projektów w tej klasie aktywów.
Dynamika handlu w regionie
Na pierwszy rzut oka wydaje się, że handlowcy z azjatyckiego rynku znacznie zwiększyli swoje posiadania Bitcoina w tym miesiącu, co jest sprzeczne z trendem w ostatnich latach, gdy handlowcy azjatyccy zazwyczaj sprzedawali netto, podczas gdy handlowcy europejscy i amerykańscy kupowali netto. Jednak wzrost ceny Bitcoina w noc wyborczą miał miejsce w azjatyckim oknie handlowym, prawdopodobnie z powodu dużej liczby amerykańskich inwestorów dokonujących transakcji wokół wyborów. To wyjątkowe zdarzenie utrudnia przypisanie takich wahań cenowych wyłącznie do dynamiki regionalnej. Zgodnie z historycznym zachowaniem, handlowcy w czasie sesji amerykańskiej i europejskiej nadal zwiększali swoje posiadania Bitcoina, utrzymując trend wzrostowy cen zaobserwowany w październiku.
Źródło: Glassnode, 18/11/24 (poprzednie wyniki nie gwarantują przyszłych rezultatów.)
Kluczowe wskaźniki
Aby ocenić potencjalną przestrzeń wzrostu i czas trwania obecnego rynku byka, analizujemy kilka kluczowych wskaźników, aby ocenić poziom ryzyka rynkowego i możliwe szczyty cenowe. W tym miesiącu nasza analiza zaczyna się od kontraktów wieczystych (perps), w których wyniki stawki procentowej dostarczają wglądu w nastroje rynkowe i pomagają ocenić prawdopodobieństwo przegrzania rynku.
Cena Bitcoina zazwyczaj wykazuje oznaki przegrzania, gdy 30-dniowa średnia stawki procentowej (30 DMA Perp Funding Rates) przekracza 10% i trwa od 1 do 3 miesięcy.
Średni zwrot BTC w porównaniu do stawki finansowania kontraktów wieczystych (od 4 stycznia 2020 roku do 11 listopada 2024 roku)
Gdy roczne opłaty Perps na 30 DMA przekraczają 10%, zachowanie ceny BTC
Źródło: Glassnode, dane z dnia 12 listopada 2024 roku
Od kwietnia 2020 roku analizowaliśmy okresy, w których 30-dniowa średnia stawki finansowania kontraktów wieczystych przekracza 10%. Średni czas trwania tych okresów wynosił około 66 dni, a średni zysk od otwarcia do zamknięcia wynosił 17%, mimo że czas trwania poszczególnych okresów znacząco się różnił. Jedynym wyjątkiem była jednostkowa piku z dnia 18 czerwca 2024 roku, która odzwierciedlała krótkoterminowe nastroje rynkowe. Inne przypadki trwały tygodniami, podkreślając strukturalne nastroje wzrostowe, które zazwyczaj przynoszą znaczne krótkoterminowe do średnioterminowych zyski.
Na przykład, wysoki okres stopy procentowej, który rozpoczął się 31 sierpnia 2021 roku, trwał 23 dni, po czym nastąpił 28-dniowy okres schłodzenia, a następnie ponownie trwał 51 dni od 19 października. Jeśli uwzględnimy ten krótki interwał, całkowity czas wysokiego oprocentowania w 2021 roku wynosił 99 dni. Podobnie, obecny wysoki okres stopy procentowej, który rozpoczął się 12 listopada 2024 roku, trwał 80 dni, następnie 19 dni przerwy, a potem ponownie rozpoczął się 69-dniowy okres wysokiego oprocentowania, co daje łącznie 168 dni, co odpowiada 186 dniom od 11 listopada 2020 roku do 21 maja 2021 roku. Warto zauważyć, że gdy dni stopy procentowej przekraczają 10%, zakupy Bitcoina przynoszą średnie zwroty wyższe niż w dniach z niższymi stopami procentowymi w ramach 30, 60 i 90 dni.
Jednak dane wskazują na występowanie wzorców słabego występu w dłuższym okresie. Średnio Bitcoin kupowany w dniach, gdy stawka procentowa przekracza 10%, od 180 dni działał gorzej niż rynek, a w perspektywie 1 i 2 lat ten trend staje się coraz bardziej wyraźny. Ponieważ cykle rynkowe zwykle trwają około 4 lat, ten wzorzec sugeruje, że utrzymujące się wysokie stawki procentowe często są związane z szczytem cyklu i mogą stać się wczesnym sygnałem przegrzania rynku, co pokazuje, że jest on bardziej narażony na długoterminowe ryzyko spadku.
Źródło: Glassnode, dane z dnia 13 listopada 2024 roku
Na dzień 11 listopada Bitcoin wszedł w nowy etap, stawki procentowe ponownie przekroczyły 10%. Ta zmiana wskazuje na silniejszą dynamikę w krótkim do średnim okresie, ponieważ historycznie wyższe stawki procentowe były związane z wyższymi zwrotami w ciągu 30 dni, 60 dni i 90 dni, co odzwierciedla wyższe nastroje wzrostowe i popyt. Jednak w miarę utrzymywania się wysokich stawek procentowych możemy oddalić się od długoterminowego (1-2 lata) korzystnego etapu zwrotów. Biorąc pod uwagę obecne sprzyjające regulacje dla Bitcoina, oczekujemy kolejnego okresu wysokiej wydajności, podobnego do tego po wyborach w 2020 roku, kiedy to utrzymywanie stawek procentowych powyżej 10% przez 186 dni doprowadziło do wzrostu o 260%. W miarę jak obecna cena handlowa Bitcoina zbliża się do 90 000 dolarów, nasza docelowa cena 180 000 dolarów pozostaje wykonalna, odzwierciedlając potencjalny zwrot cykliczny wynoszący około 1 000% od doliny cyklu do szczytu.
Wyższy poziom 30-dniowej średniej ruchomej (DMA) względnego niezrealizowanego zysku (powyżej 0,60 i 0,70) zazwyczaj wskazuje na szczyt ceny Bitcoina.
Średni zysk BTC w porównaniu do 30-dniowej ruchomej średniej względnego niezrealizowanego zysku (RUP) (od 13 listopada 2016 roku do 13 listopada 2024 roku)
Źródło: Glassnode, dane z dnia 13 listopada 2024 roku
Średni zysk BTC w porównaniu do 30-dniowego ruchomego średniego względnego niezrealizowanego zysku (RUP) (od 13 listopada 2016 roku do 13 listopada 2024 roku)
Źródło: Glassnode, dane z dnia 13 listopada 2024 roku
Następnie skupiamy się na względnym niezrealizowanym zysku (Relative Unrealized Profit, RUP), który jest kolejnym istotnym wskaźnikiem mierzącym, czy rynek Bitcoina jest przegrzany. RUP mierzy proporcję całkowitej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, która pochodzi z niezrealizowanych zysków (czyli zysków papierowych, które nie zostały jeszcze zrealizowane poprzez sprzedaż). Gdy cena Bitcoina przekracza ostatnią cenę zakupu większości posiadaczy, wskaźnik ten wzrasta, co odzwierciedla większą ilość rynku w stanie zysku, a tym samym manifestuje optymizm rynkowy.
Z historycznego punktu widzenia, wysoki poziom 30-dniowej średniej ruchomej (DMA) RUP (szczególnie powyżej 0,60 i 0,70) zazwyczaj wskazuje na silne nastroje rynkowe i potencjalne przegrzanie. Jak pokazano w czerwonym obszarze na wykresie, gdy 30 DMA RUP przekracza 0,70, często pokrywa się to z szczytem rynku, ponieważ wyższy procent niezrealizowanych zysków wywołuje więcej realizacji zysków. Z drugiej strony, gdy poziom RUP spada poniżej 0,60, wskazuje to na bardziej korzystne warunki do długoterminowego zakupu, a dane historyczne pokazują, że zakupy poniżej tego progu przynoszą wyższe zwroty w perspektywie 1 roku i 2 lat.
Analiza dwóch ostatnich cykli rynkowych wykazuje, że poziomy 30 DMA RUP między 0,60 a 0,70 zazwyczaj przynoszą najwyższe krótkoterminowe do średnioterminowych zwroty (od 7 dni do 180 dni). Ten przedział zazwyczaj odzwierciedla środkową fazę hossy, w której optymizm rynkowy rośnie, ale jeszcze nie osiąga poziomu przegrzania. W przeciwieństwie do tego, gdy RUP przekracza 0,70, zwroty w różnych ramach czasowych zawsze wykazują negatywną korelację, wzmacniając jego rolę jako silnego sygnału sprzedaży.
Na dzień 13 listopada 2024 roku, 30 DMA RUP Bitcoina wynosiło około 0,54, ale od 11 listopada wartość dzienna przekroczyła 0,60. Zgodnie z naszym szczegółowym arkuszem danych, gdy RUP zbliża się do 0,70, ryzyko stopniowo rośnie, co podkreśla znaczenie handlu krótkoterminowego w przedziale od 0,60 do 0,70. Jednak jeśli 30 DMA RUP wzrośnie do blisko 0,70, może to wskazywać na przegrzanie rynku, co wymaga ostrożności w przypadku długoterminowych pozycji.
Gorączka wyszukiwań „kryptowaluty” w Stanach Zjednoczonych
Źródło: Google Trends, dane z dnia 18 listopada 2024 roku
Gorączka wyszukiwań dla hasła „kryptowaluty” w Google jest istotnym wskaźnikiem mierzącym zainteresowanie inwestorów detalicznych oraz dynamikę rynku. Z danych historycznych wynika, że szczyty wyszukiwań są zazwyczaj ściśle związane z szczytami kapitalizacji rynku kryptowalut. Na przykład, po osiągnięciu historycznego szczytu w wyszukiwaniach w maju i listopadzie 2021 roku, nastąpiły znaczące spadki na rynku: po szczycie w maju miało miejsce około 55% korekty w ciągu około dwóch miesięcy, a po szczycie w listopadzie rynek przeszedł w stan bessy przez około 12 miesięcy, z łącznym spadkiem wynoszącym około 75%.
Obecnie gorączka wyszukiwań wynosi tylko 34% szczytu z maja 2021 roku, nieco poniżej 37% lokalnego szczytu zaobserwowanego w marcu 2024 roku (gdy Bitcoin osiągnął najwyższą cenę w tej fazie cyklu). Taki stosunkowo niski poziom gorączki wyszukiwań sugeruje, że Bitcoin i szerszy rynek kryptowalut nie weszły jeszcze w fazę spekulacyjnego szaleństwa, co pozostawia przestrzeń na dalszy wzrost, nie osiągając jeszcze poziomu mainstreamowego zainteresowania zazwyczaj związanym z szczytem rynku.
Ranking aplikacji Coinbase
Źródło: openbb.co, dane z dnia 15 listopada 2024 roku
Podobnie jak gorączka wyszukiwań Google dla „kryptowalut”, ranking Coinbase w sklepie aplikacji jest również ważnym wskaźnikiem mierzącym zainteresowanie inwestorów detalicznych. 5 marca tego roku, po tym jak cena Bitcoina wzrosła o około 34% w ciągu 9 dni i ponownie przetestowała historyczny szczyt z 2021 roku wynoszący około 69 000 dolarów, Coinbase powrócił do pierwszej 50 w rankingu sklepu aplikacji. Mimo że Bitcoin osiągnął nowy szczyt około 74 000 dolarów w późniejszej części miesiąca, zainteresowanie detaliczne osłabło w miarę spadku zmienności cen i przesunięcia uwagi publicznej na wybory prezydenckie. Jednak przełom Bitcoina w noc wyborczą ponownie rozbudził zainteresowanie detaliczne, a ranking aplikacji Coinbase wzrósł z 412. miejsca 5 listopada do 9. miejsca 14 listopada. Wzrost zaangażowania doprowadził do dalszego wzrostu cen, ustanawiając jednocześnie nowy rekord napływu ETF na Bitcoina.
Aktywność sieci Bitcoina, adopcja i opłaty
Dzienny wolumen transakcji: 7-dniowa średnia dziennego wolumenu transakcji wynosi około 543 000 transakcji, co oznacza spadek o 15%. Mimo spadku, aktywność pozostaje silna, utrzymując się na 96. percentylu w historii Bitcoina. Chociaż liczba transakcji spadła, większe obciążenie transakcyjne zrekompensowało ten wpływ, co widać w wzroście wartości transferów.
Ordinals inskrypcje: Dzienny wolumen inskrypcji (NFT i meme coiny na blockchainie Bitcoina) wzrósł o 404% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, co odzwierciedla odrodzenie spekulacyjnego entuzjazmu wywołanego wzrostem cen i korzystnymi regulacjami.
Całkowity wolumen transferów: Wolumen transferów Bitcoina wzrósł o 118%, a 7-dniowa średnia ruchoma wynosi około 85 miliardów dolarów.
Średnie opłaty transakcyjne: Opłaty transakcyjne Bitcoina spadły o 5% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, a średnia opłata wynosi 3,58 dolara, przy średnim obciążeniu transakcji wynoszącym około 157 000 dolarów, co odpowiada stawce transakcyjnej wynoszącej około 0,0023%.
Zdrowie i rentowność rynku Bitcoina
Procent adresów przynoszących zyski: W miarę jak cena Bitcoina osiąga historyczne maksimum, obecnie około 99% adresów Bitcoina znajduje się w stanie zysków.
Niezrealizowany zysk/strata netto: Wskaźnik ten wzrósł o 21% w ciągu ostatniego miesiąca, osiągając wartość 0,61, co pokazuje znaczny wzrost proporcji między względnym niezrealizowanym zyskiem a niezrealizowaną stratą. Jako wskaźnik nastrojów rynkowych, wskaźnik ten znajduje się obecnie w strefie „wiara - zaprzeczenie”, co odpowiada fazom szybkiego rozszerzania i kurczenia się w cyklu rynkowym między szczytem a dołkiem.
Miesięczny panel danych on-chain dla Bitcoina
Źródło: Glassnode, badania VanEck, dane z dnia 15 października 2024 roku
Górnicy Bitcoina a całkowita kapitalizacja rynku kryptowalut
Trudność w wydobyciu (T):
Trudność w wydobyciu Bitcoina wzrosła z 92 T do 102 T, co odzwierciedla, że górnicy rozszerzają i modernizują swoje urządzenia. Sieć Bitcoina automatycznie dostosowuje trudność co 2 016 bloków (około co dwa tygodnie), aby zapewnić czas wydobycia każdego bloku wynoszący około 10 minut. Wzrost trudności wskazuje na rosnącą konkurencję między górnikami, a także reprezentuje silną i bezpieczną sieć.
Całkowity dzienny dochód górników:
Dzienny dochód górników wzrósł o 30% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, korzystając ze wzrostu ceny Bitcoina, ale opłaty transakcyjne w wyrażeniu w BTC spadły o 30%, co miało pewien wpływ na całkowity dochód.
Wolumen transferów górników do giełd:
18 listopada górnicy przenieśli około 181 milionów dolarów w Bitcoinie do giełd, co stanowi 50-krotność średniej z poprzednich 30 dni, co pchnęło 7-dniową średnią ruchomą w górę o 803%. Ta ekstremalna zmiana była najwyższa od marca, a podobne poziomy wystąpiły przed ostatnim halvingiem Bitcoina. Mimo że ciągły wysoki transfer górników do giełd może sugerować przegrzanie rynku, ten szczyt wystąpił po niskiej sprzedaży górników latem, co sugeruje, że jest to zysk realizowany w celach operacyjnych i wzrostu, a nie sygnał szczytu rynku.
Całkowita kapitalizacja akcji kryptowalut:
30-dniowa średnia ruchoma indeksu akcji aktywów cyfrowych MarketVector (MVDAPP) wzrosła o 47% w porównaniu do poprzedniego miesiąca, przewyższając Bitcoin. Główne składniki indeksu, takie jak MicroStrategy i firmy wydobywcze Bitcoin, bezpośrednio korzystają na wzroście ceny Bitcoina poprzez swoje posiadane Bitcoiny lub działalność wydobywczą. Z kolei firmy takie jak Coinbase korzystają na szerszym wzroście rynku kryptowalut, ponieważ wzrost cen zwiększa oczekiwania dotyczące prowizji transakcyjnych i innych źródeł przychodu.
Źródło: farside.co.uk, dane z dnia 18 listopada 2024 roku
