山寨季延後？重新解讀市場動態
近期，CryptoQuant CEO 提出了一個有趣的觀點，指出與上一個市場週期相比，目前流入比特幣的資本性質已經發生改變，這可能導致山寨季（Altcoin Season）的延後。然而，根據歷史數據與市場結構，我們可以對此現象進行進一步的剖析。
1. 機構資金的崛起：ETF與現貨需求的影響
與上一個牛市相比，2024年的比特幣上漲明顯由機構資金驅動。現貨ETF的批准與交易使得大量機構資金湧入比特幣市場，這些資金主要來自希望獲得長期價值儲存的投資者。相比之下，這些機構投資者與傳統加密貨幣交易所用戶不同，他們無意進行頻繁資金輪動，或從比特幣轉向山寨幣。
此外，這些資金主要停留在交易所外部（如託管錢包或ETF產品內），限制了其流動性對整體市場的影響。即使某些主要山寨幣可能受益於資產配置，但次要山寨幣的增長仍高度依賴於交易所用戶及其新資金的注入。
2. 歷史模式：TOTAL1、TOTAL2、TOTAL3的比較
值得注意的是，歷史數據顯示，加密貨幣總市值（TOTAL1）通常會率先突破新高，隨後才會看到山寨幣市值（TOTAL2、TOTAL3）的跟進。例如，在2021年的牛市中，比特幣首先帶動了TOTAL1的上漲，而山寨幣的爆發則出現在稍後的時間點。這一現象反映了市場輪動的自然規律。
根據歷史數據，觀察BTC市值佔比（BTC Dominance）、ETH/BTC匯率及ETH的價格走勢，也可以輔助判斷山寨季的到來時機。舉例來說，2021年3月22日和2024年11月18日的BTC.D走勢表明，當比特幣市值佔比開始下降，而ETH/BTC逐漸走強時，通常意味著山寨季即將到來。
3. 市場結構與資金流動的分析
山寨幣要達到市值新高，必須有大量新資金湧入交易所。然而，與2021年相比，2024年的新進用戶數量增長較為平緩，這可能導致山寨幣市值的復甦進程放緩。
