Opinia: Alex O’Donnell, starszy autor Cointelegraph.

Tokenizacja może zrewolucjonizować amerykańskie rynki finansowe, ale wadliwe przepisy utrudniają jej adopcję. Przyjazny kryptowalutom prezydent-elekt Donald Trump ma historyczną szansę, aby poprowadzić tę drogę i zmienić bieg rzeczy.

Zakończenie amerykańskich represji wobec kryptowalut to doskonały pierwszy krok, ale nie wystarczy. Aby tokenizacja mogła się rozwijać, zespół Trumpa — w tym jego potencjalny krypto-car i przewodniczący Commodity Futures Trading Commission — musi na nowo wymyślić stare zasady, łącząc najlepsze aspekty tradycyjnych rynków i zdecentralizowanych finansów (DeFi).

Wyzwaniem będzie zachowanie podstawowych zabezpieczeń inwestorów, takich jak kontrole Know Your Customer (KYC), nadzór giełdowy i zasady depozytu, bez narażania korzyści tokenizacji. To duże wyzwanie, ale nie wymaga nowych praw. Zespół Trumpa powinien zacząć od pierwszego dnia.

Poprawa rynków finansowych

Tokenizowane aktywa świata rzeczywistego (RWA) — obejmujące papiery wartościowe takie jak akcje, obligacje i fundusze inwestycyjne — mogą poprawić praktycznie każdy aspekt rynków papierów wartościowych.

Programowalne inteligentne kontrakty utrwalają prawa inwestorów w niezmiennym kodzie i otwierają nieskończone możliwości innowacji. Publiczne rejestry blockchain zwiększają przejrzystość i automatyzują rozliczanie i raportowanie transakcji. Samodzielne przechowywanie zachowuje autonomię posiadaczy tokenów.

Nawet Departament Skarbu USA jest fanem. Tokenizacja „obiecuje uwolnić nowe ustalenia ekonomiczne i zwiększyć wydajność”, powiedział departament w raporcie z października. Rozważa tokenizację amerykańskich bonów skarbowych.

Tokeny zabezpieczające zyskują na popularności, ale znacznie mniej niż powinny. Według RWA.xyz, na dzień 20 listopada ich całkowita zablokowana wartość (TVL) wynosiła około 12 miliardów dolarów. Fundusze pieniężne tokenizowane są najwyżej oceniane. Największy fundusz BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) zarządza kwotą ponad 540 milionów dolarów.

Jak powiedział w sierpniu Colin Butler, globalny szef kapitału instytucjonalnego w Polygon, dla Cointelegraph, to zaledwie uszczerbek na 30-bilionowym rynku adresowalnym tokenów bezpieczeństwa.

Ostatnie: Budowanie przyszłości tokenizacji RWA: podsumowanie X Spaces z MANTRA

Problem nie jest tajemnicą. Ochrona inwestorów w Ameryce ma prawie sto lat i nieumyślnie ogranicza emitentów tokenów. Dostosowanie ich do technologii blockchain zadziała tylko wtedy, gdy organy regulacyjne będą wiedziały, jak wykorzystać decentralizację.

Usprawnianie kontroli KYC

Zasady KYC należą do największych blokad tokenizacji. Wymagają one, aby każda aplikacja inwestycyjna skierowana do konsumentów niezależnie weryfikowała tożsamość użytkowników, w tym dane osobowe, takie jak wartość netto i doświadczenie handlowe.

Nakładanie podobnych wymagań na DeFi byłoby wyrokiem śmierci. Web3 to powiązana sieć inteligentnych kontraktów typu open source. Wciśnięcie zbyt wielu kontroli tożsamości spowoduje rozpad sieci. Organy regulacyjne muszą odpowiednio zaktualizować wytyczne KYC.

Zdecentralizowane protokoły tożsamości, takie jak Verite firmy Circle, są najlepszym rozwiązaniem. Użytkownicy mogą wykonać jedną kompleksową kontrolę KYC, aby umieścić portfele na białej liście dla dziesiątek aplikacji DeFi z uprawnieniami. Tymczasem protokoły mogą po prostu wywoływać inteligentne kontrakty Verite do użytkowników KYC bez gromadzenia danych osobowych.

Decentralizacja giełd papierów wartościowych

Zintegrowanie zdecentralizowanych giełd z amerykańskimi rynkami finansowymi jest trudniejsze. Giełdy papierów wartościowych są ściśle regulowane i polegają na centralnym domu rozliczeniowym o nazwie Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) w celu rozliczania transakcji.

DTCC musi przejść na łańcuch. Już testuje rozliczenia transakcji onchain i nawet pilotuje podsieć Avalanche z uprawnieniami. To dobrze, ale tokeny bezpieczeństwa znajdują się głównie w sieciach bez uprawnień, takich jak Ethereum i jego skalowalne łańcuchy warstwy 2. To tam DTCC powinno się skupić.

Może zacząć od kierowania transakcji tokenów bezpieczeństwa do prywatnych zestawów walidatorów, które wstępnie zobowiązują się do wytycznych DTCC. Protokoły ponownego stawiania, takie jak EigenLayer, mogą pomóc w bootstrappingu bezpieczeństwa ekonomicznego i dostosowywaniu reguł konsensusu. Ostatecznie DTCC może zdecydować się na całkowite outsourcingowanie rozliczeń handlowych do zdecentralizowanych sieci blockchain.

Przyjęcie samoopieki

Obowiązujące przepisy dotyczące depozytów priorytetowo traktują środki przechowywane na rachunkach maklerskich. W Web3 przeważa samodzielne depozyty. Według Arrington Capital około 70% posiadaczy kryptowalut korzysta z portfeli bez depozytów, takich jak MetaMask. Regulatorzy muszą się dostosować.

Samodzielne przechowywanie nie jest niczym nowym. Zanim inwestorzy zaczęli przechowywać tokeny w portfelach, trzymali papierowe certyfikaty akcji w sejfach. Nadal istnieją zasady dotyczące postępowania z fizycznie przechowywanymi akcjami. Oferują one plan regulacji portfeli Web3.

Tymczasem zewnętrzni depozytariusze kryptowalut mnożą się. Ubezpieczeni od luk w zabezpieczeniach cyberbezpieczeństwa mogą stać się preferowanym wyborem wielu inwestorów. Organy regulacyjne powinny to przyjąć z zadowoleniem i promować adopcję, ułatwiając w miarę możliwości onboarding nowym użytkownikom i typom tokenów.

Te zmiany to małe kroczki, ale trzeba zrobić o wiele więcej, aby wprowadzić rynki papierów wartościowych do łańcucha bloków. Trump chce utworzyć strategiczną rezerwę Bitcoin (BTC) i przekształcić Amerykę w „światową stolicę kryptowalut”. Jego prezydentura to historyczne zwycięstwo dla branży. Czas zacząć jest teraz.

Alex O’Donnell jest starszym autorem w Cointelegraph. Wcześniej założył dewelopera DeFi Umami Labs i przez siedem lat pracował jako dziennikarz finansowy w Reuters, gdzie zajmował się fuzjami i przejęciami oraz IPO. Jest również liderem wzrostu kryptowalut w akceleratorze startupów Expert Dojo.

Niniejszy artykuł ma charakter ogólnoinformacyjny i nie ma na celu ani nie powinien być traktowany jako porada prawna lub inwestycyjna. Poglądy, myśli i opinie wyrażone w tym artykule są wyłącznie poglądami autora i niekoniecznie odzwierciedlają lub reprezentują poglądy i opinie Cointelegraph.