Kluczowym elementem projektowania modelu ekonomicznego tokenów jest rozsądne zrównoważenie krótkoterminowych relacji podaży i popytu oraz długoterminowej stabilności ekosystemu. Idealny model powinien zachęcać do popytu, jednocześnie zmniejszając podaż, aby osiągnąć stabilność cenową i wzrost wartości.

Podaż

  • Podaż w obiegu:
    Odnosi się do liczby tokenów, które można handlować na rynku. Podaż w obiegu bezpośrednio wpływa na cenę rynkową, im więcej podaży, tym niższa cena.

  • Maksymalna podaż:
    Maksymalna liczba tokenów, jaką może wygenerować protokół, jest górnym limitem rzadkości tokenów.

  • Całkowita podaż:
    Całkowita liczba wydanych tokenów, w tym zniszczone i zablokowane części. Chociaż te tokeny nie są w obiegu, wciąż wpływają na ogólny projekt modelu ekonomicznego.
    Wartość rynkowa (cena × podaż w obiegu) jest dokładniejszym wskaźnikiem wartości tokenu, a nie tylko opierającym się na cenie tokenu.

Dystrybucja

Dystrybucja tokenów decyduje o zdrowiu struktury posiadania. Stężenie dystrybucji wpływa na stopień decentralizacji i sprawiedliwość w zarządzaniu.

  • Rozproszona dystrybucja: Zwiększa stopień decentralizacji, redukując ryzyko manipulacji protokołem przez pojedynczych dużych graczy.

  • Skoncentrowana dystrybucja: Może przynieść efektywność zarządzania, ale może również osłabić zaufanie społeczności.

Polityka pieniężna

Polityka pieniężna definiuje tempo emisji tokenów i model ekonomiczny, głównie dzieli się na tryb inflacyjny i deflacyjny:

  • Model inflacyjny:
    Podaż tokenów stopniowo rośnie, co może rozcieńczyć wartość istniejących posiadaczy. Odpowiedni do wczesnej budowy ekosystemu, ale długoterminowo może prowadzić do spadku cen.

  • Model deflacyjny:
    Podaż tokenów stopniowo maleje, zwiększając rzadkość. Na przykład Ethereum wprowadza mechanizm niszczenia poprzez EIP-1559, zmniejszając podaż ETH w transakcjach, co prowadzi do deflacji.

Ponadto polityka pieniężna jest ściśle związana z mechanizmem konsensusu protokołu. Na przykład:

  • Model POW: Wysokie zużycie energii, ale niska inflacja (np. Bitcoin).

  • Model POS: Redukcja podaży w obiegu poprzez mechanizm stakingu, zwiększająca zdolność do przechwytywania wartości.

Przechwytywanie wartości

Przechwytywanie wartości to miara tego, jak protokół przekształca wzrost ekosystemu w dochody dla posiadaczy tokenów.

  • Kluczowe pytanie: Jak protokół zwraca wartość posiadaczom tokenów poprzez opłaty transakcyjne, nagrody ze stakingu itp.?

  • Mechanizm dystrybucji: Należy znaleźć równowagę między zachętami dla długoterminowych zwolenników a krótkoterminowymi spekulantami.

Analiza modelu VE

Czym jest model VE?

Model VE (Voter Escrowed) został wprowadzony przez Curve Finance i jest innowacyjnym modelem ekonomicznym, który optymalizuje zarządzanie poprzez blokadę tokenów.

  • Posiadacze blokują tokeny (np. CRV), aby uzyskać veToken (np. veCRV).

  • Im dłuższy czas blokady, tym wyższa waga veToken.

  • Posiadacze veToken mają prawo do zarządzania protokołem i dystrybucji nagród, ale nie mogą ich odblokować przed upływem czasu blokady.

Kluczowe cechy modelu VE:

  1. Elastyczny czas blokady:
    Posiadacze mogą dowolnie wybierać czas blokady (maksymalnie 4 lata), im dłuższy okres blokady, tym większa waga głosów w zarządzaniu.

  2. Mechanizm liniowego wygasania:
    Z upływem czasu waga veToken stopniowo maleje, zachęcając posiadaczy do ponownego zablokowania.

  3. Zarządzanie i nagrody związane:
    Waga veToken bezpośrednio wpływa na prawa głosowania w zarządzaniu i dystrybucję nagród, a długoterminowi posiadacze czerpią większe zyski.

Efekty modelu VE

1. Rozwiązanie problemu 1 Token = 1 Głos

W tradycyjnych modelach, duże wieloryby mogą manipulować decyzjami zarządzającymi przez krótkoterminowy, masowy zakup tokenów, a nawet złośliwie niszczyć konkurencyjne protokoły.
Natomiast w modelu VE:

  • Waga głosów jest powiązana z czasem blokady, waga zarządzania krótkoterminowych posiadaczy znacznie maleje.

  • Głosy długoterminowych posiadaczy są bardziej wartościowe, zachęcając zwolenników protokołu do wspólnego wzrostu ekosystemu.

2. Redukcja presji sprzedażowej, optymalizacja podaży

Długoterminowa blokada tokenów bezpośrednio redukuje podaż w obiegu, zmniejszając presję sprzedażową na rynku.

  • Krótkoterminowy efekt: Redukcja podaży w obiegu, stabilniejsza cena.

  • Długoterminowy efekt: Wzrost cen organicznych w miarę wzrostu popytu.

3. Zachęcanie długoterminowych zwolenników

  • Zagorzali zwolennicy: Uzyskują większe prawa do zarządzania i dochody pasywne poprzez wybór najdłuższego okresu blokady.

  • Krótkoterminowi spekulanci: Niższe zyski i wpływ, stopniowo wycofują się z konkurencji.

4. Wpływ na 4 główne filary

  • Podaż: Model VE redukuje podaż w obiegu poprzez mechanizm blokady, optymalizując wyniki cenowe.

  • Dystrybucja: Chociaż relacja z dystrybucją jest słaba, dystrybucja długoterminowych posiadaczy jest bardziej skoncentrowana wśród zwolenników protokołu.

  • Polityka pieniężna: Model VE wbudowuje efekt deflacyjny, redukując podaż tokenów, optymalizując model ekonomiczny.

  • Przechwytywanie wartości: Posiadacze veToken otrzymują więcej nagród, długoterminowo związani z interesami protokołu.

Analiza przypadku: Wojna CRV

CRV (token zarządzający Curve Finance) jest doskonałym przykładem sukcesu modelu VE.

  • Kontekst: Wiele protokołów i wielorybów walczy o veCRV, aby uzyskać prawa do zarządzania Curve i prawa do dystrybucji nagród.

  • Wynik: Uczestnicy zmuszeni są do długoterminowego blokowania CRV, co przyczynia się do wzrostu cen i stabilności ekosystemu.

  • Wnioski: Model VE skutecznie równoważy sprawiedliwość w zarządzaniu i długoterminowe przechwytywanie wartości.

Podsumowanie

Model VE wykazuje znaczną przewagę w zakresie kontroli podaży, optymalizacji zarządzania i przechwytywania wartości poprzez mechanizm blokady i projektowanie wag.
Oferuje innowacyjną ścieżkę dla modelu ekonomicznego tokenów, która zarówno zachęca długoterminowych zwolenników, jak i redukuje krótkoterminowe spekulacje, ostatecznie wspierając zdrowy rozwój ekosystemu protokołu.