Tytuł oryginału: Touching Distance
Autor oryginału: UkuriaOC, CryptoVizArt, Glassnode
Tłumaczenie oryginalne: Bai Shui, Jin Se Cai Jing
Streszczenie
· W miarę wzrostu ceny bitcoina do 100 000 dolarów, długoterminowi posiadacze zaczynają realizować zyski z ponad 507 000 BTC, choć nadal poniżej 934 000 BTC sprzedanych w czasie wzrostu w marcu, ale nadal istotna ilość.
· Długoterminowi posiadacze zablokowali znaczne ilości zysków, ustalając codzienne zyski na nowym ATH 2,02 miliarda dolarów.
· W ocenie składu wydatków podmiotów, większość presji sprzedającej wydaje się pochodzić z tokenów o czasie posiadania od 6 miesięcy do 1 roku.
Gęstość długoterminowych posiadaczy
Po serii nieprzerwanych nowych ATH, cena bitcoina jest już blisko imponującej i długo oczekiwanej ceny 100 000 dolarów za sztukę. Jak w każdym poprzednim cyklu, grupa długoterminowych posiadaczy korzysta z przewagi napływu płynności i wzmacniającego się popytu, aby ponownie zainicjować masowe rozdzielanie posiadanej podaży.
Od czasu osiągnięcia szczytu podaży LTH we wrześniu, grupa ta sprzedała już 507 000 BTC. To dość znaczna skala; jednak w porównaniu do 934 000 BTC sprzedanych w trakcie odbicia ATH w marcu 2024, jest to mniej.
Oceniając procent całkowitej podaży długoterminowych posiadaczy z pozycji zyskownych, widzimy podobną sytuację. Obecnie średnio każdego dnia sprzedaje się 0,27% podaży LTH, a tylko 177 dni roboczych miało wyższą stopę sprzedaży.
Interesujące jest to, że możemy zaobserwować, że relatywna stopa wydatków LTH jest wyższa niż w marcu 2024 roku, co podkreśla bardziej aktywną sprzedaż.
Możemy również odwołać się do wskaźnika aktywności LTH, aby ocenić równowagę między tworzeniem Coinday (czasem posiadania) a likwidacją Coinday (wydanym czasem posiadania). Zwykle wzrost akcji konsumpcyjnych charakteryzuje się rosnącym trendem aktywności, podczas gdy spadek sugeruje, że długoterminowe posiadanie jest główną siłą napędową.
Chociaż obecny wskaźnik alokacji podaży jest wyższy niż szczyt w marcu, ilość likwidacji Coinday pozostaje niska. Podkreśla to, że większość transakcji LTH z tokenami mogła być niedawno nabyta (na przykład, średnio bardziej prawdopodobne jest 6 miesięcy zamiast 5 lat).
Realizacja zysków
Długoterminowi posiadacze odgrywają kluczową rolę w procesie odkrywania cen, ponieważ są głównym źródłem powrotu wcześniej uśpionej podaży do obiegu płynności. W miarę postępu rynku byka, ocena stopnia realizacji zysków w tej grupie staje się coraz bardziej ostrożna, ponieważ w miarę wzrostu cen często stają się coraz bardziej aktywni.
Długoterminowi posiadacze obecnie osiągają zyski w wysokości 2,02 miliarda dolarów dziennie, ustanawiając nowy ATH, przekraczający nowy ATH ustanowiony w marcu. Potrzebny jest silny popyt, aby w pełni wchłonąć tę nadwyżkę podaży, co może wymagać pewnego czasu na ponowne gromadzenie, aby całkowicie wchłonąć.
Oceniając równowagę między zyskami a stratami LTH, widzimy, że proporcje obu szybko przyspieszyły w listopadzie. Z definicji wynika, że jest to spowodowane niedoborem podaży LTH w trakcie tego mechanizmu odkrywania cen, co prowadzi do strat.
Historycznie, zakładając, że istnieje znaczny i trwały napływ nowego popytu, ceny powinny utrzymywać się w optymistycznym stanie przez kilka miesięcy.
Wskaźnik ryzyka sprzedawcy ocenia całkowitą ilość zrealizowanych zysków i strat, które inwestorzy zablokowali w stosunku do skali aktywów (mierzonej przez zrealizowany limit). Możemy rozważyć ten wskaźnik w poniższym kontekście:
· Wysoka wartość wskazuje, że inwestorzy wydają tokeny w odniesieniu do znacznych zysków lub strat w stosunku do ich podstawy kosztowej. Ta sytuacja sugeruje, że rynek może potrzebować ponownego znalezienia równowagi, co często prowadzi do dużych wahań cen.
· Niska wartość wskazuje, że większość wydatków tokenów jest stosunkowo bliska ich kosztowej podstawie zysku i straty, co sugeruje, że osiągnięto pewien poziom równowagi. Taka sytuacja zazwyczaj oznacza, że „zyski i straty” w obecnym przedziale cenowym zostały wyczerpane i zazwyczaj opisuje środowisko o niskiej zmienności.
Wskaźnik ryzyka sprzedawcy zbliża się do wysokiego zakresu, co sugeruje, że w obecnym przedziale zachodzi znaczne realizowanie zysków. Niemniej jednak, obecny odczyt jest nadal znacznie niższy niż ostateczne wartości osiągnięte w poprzednich cyklach. Sugeruje to, że nawet pod podobnym względnym naciskiem sprzedaży, wcześniejszy rynek byka miał wystarczający popyt, aby wchłonąć podaż.
Skład wydatków
Po stwierdzeniu znacznego wzrostu realizacji zysków przez długoterminowych posiadaczy, możemy zwiększyć szczegółowość oceny, dokładnie analizując skład sprzedanej podaży.
Możemy wykorzystać segmentację wieku wskaźnika zrealizowanych zysków, aby ocenić, które podgrupy przyczyniają się najbardziej do presji sprzedającej. Tutaj obliczamy skumulowaną wartość realizacji zysków od listopada 2024 roku.
· Zyski z 6 miesięcy - 1 roku: 12,6 miliarda dolarów
· Zyski z 1-2 lat: 7,2 miliarda dolarów
· Zyski z 2-3 lat: 4,8 miliarda dolarów
· Zyski z 3-5 lat: 6,3 miliarda dolarów
· Zyski z ponad 5 lat: 4,8 miliarda dolarów
Tokeny o czasie posiadania od 6 miesięcy do 1 roku dominują w obecnej presji sprzedającej, stanowiąc 35,3% całości.
Tokeny o czasie posiadania od 6 miesięcy do 1 roku dominują, co podkreśla, że większość wydatków pochodzi z niedawno zakupionych tokenów, co wskazuje, że więcej długoterminowych inwestorów nadal zachowuje ostrożność i może cierpliwie czekać na wyższe ceny. Można powiedzieć, że te ilości sprzedaży mogą opisywać inwestorów o stylu handlowym opartym na zmienności, którzy zgromadzili fundusze po wprowadzeniu ETF i planują skorzystać z nadchodzącej fali rynkowej.
Następnie możemy zastosować tę samą metodę do wielkości zysków osiągniętych przez wszystkich inwestorów i sklasyfikować je według procentu zablokowanej stopy zwrotu z inwestycji.
· Zyski 0%-20%: 10,1 miliarda dolarów
· Zyski 20%-40%: 10,7 miliarda dolarów
· Zyski 40%-60%: 7,3 miliarda dolarów
· Zyski 60%-100%: 7,2 miliarda dolarów
· Zyski 100%-300%: 13,1 miliarda dolarów
· Zyski 300%+: 10,7 miliarda dolarów
Interesujące jest to, że grupy te mają pewien stopień spójności, a proporcje wszystkich grup w całkowitej liczbie są podobne. Można by powiedzieć, że reprezentuje to „niewłaściwą” strategię, w której inwestorzy z niższymi kosztami podstawowymi generują podobne zyski w dolarach przez sprzedaż mniejszej liczby tokenów w miarę upływu czasu.
Szczególnie zwracając uwagę na tokeny zakupione w latach 2021, 2022 i 2023, możemy zaobserwować znaczną i ciągłą aktywność wydatkową podczas szczytu w marcu.
Jednak w obecnym trendzie wzrostowym, sprzedaż dotyczy głównie tokenów zakupionych w 2023 roku, podczas gdy tokeny zakupione w 2021 i 2022 roku dopiero zaczynają zwiększać presję ze strony sprzedających. To ponownie koresponduje z możliwym wyjaśnieniem, że strategia realizacji zysków oparta na „swing tradingu” jest dominującą strategią.
Mierzenie zrównoważonego rozwoju
Aby zmierzyć zrównoważenie tego trendu wzrostowego, możemy porównać obecną strukturę URPD z tą, którą doświadczono w czasie ATH w marcu 2024 roku.
W marcu 2024 roku, po kilku miesiącach aprecjacji po wprowadzeniu ETF, kilka klastrów podaży zmieniło właściciela w przedziale od 40 000 do 73 000 dolarów. W ciągu następnych siedmiu miesięcy wahania cen w tym obszarze stały się jednym z najważniejszych klastrów podaży w historii.
W miarę ponownego gromadzenia się podaży, tworzy to ostateczne wsparcie, od którego zaczyna się ta runda odbicia.
Przewracając się do dzisiaj, rynek odbija się tak szybko, że niewiele BTC zmieniło właściciela w przedziale od 76 000 do 88 000 dolarów. Można stąd wyciągnąć dwa kluczowe wnioski:
· Odkrywanie cen to proces, który często wymaga odbicia, korekty i konsolidacji w celu potwierdzenia nowego zakresu cenowego.
· Poniżej 88 000 dolarów istnieje pewien „niedobór powietrza”, który może stać się obszarem zainteresowania, jeśli rynek skoryguje się przed ponownym próbą przebicia 100 000 dolarów.
Gdy rynek próbuje ponownie znaleźć równowagę w tym mechanizmie odkrywania cen, zmiany w rozkładzie podaży mogą dostarczyć wgląd w interesujące obszary podaży i popytu.
Podsumowanie
W miarę wzrostu cen, długoterminowi posiadacze sprzedają. Powoduje to nadwyżkę podaży, która musi być wchłonięta, aby dostosować się do ciągłego wzrostu cen.
W ocenie składu wydatków podmiotów, większość presji sprzedającej wydaje się pochodzić z BTC posiadanych od 6 miesięcy do 1 roku. Podkreśla to potencjał dalszej sprzedaży przez starsze podmioty, które potrzebują wyższych cen, aby sprzedać swoje BTC.
Link do oryginału
