Członek zarządu Europejskiego Banku Centralnego Schnabel w środę stwierdziła, że Europejski Bank Centralny musi być ostrożny z dużymi obniżkami stóp, ponieważ koszty kredytowe są już bliskie poziomu, który nie hamuje gospodarki, a dalsze obniżki mogą przynieść odwrotny skutek.

Schnabel w wywiadzie powiedziała, że urzędnicy mogą kontynuować luzowanie polityki monetarnej, ale tylko stopniowo, aby uniknąć obniżania stóp poniżej tzw. neutralnego progu. Ten jastrzębi decydent polityki ostrzegł, że zbyt dużą łagodność można by zmarnować cenną przestrzeń polityczną.

„Biorąc pod uwagę prognozy inflacyjne, uważam, że jeśli nadchodzące dane nadal potwierdzają nasze podstawowe prognozy, możemy stopniowo skierować stopy procentowe w stronę neutralności,” powiedział Schnabel. „Chcę ostrzec przed zbytnim posunięciem się w tym kierunku, co prowadziłoby do strefy łagodzenia.”

Ona oszacowała, że neutralna stopa procentowa, którą trudno precyzyjnie zmierzyć, wynosi od 2% do 3%, co jest wyższe od poziomów sugerowanych przez bardziej gołębie urzędników, takich jak prezydent greckiego banku centralnego Stournaras i prezydent portugalskiego banku centralnego Centeno. Po obniżeniu o 75 punktów bazowych w tym roku, stopa depozytowa w strefie euro wynosi 3,25%. Schnabel stwierdził, że obecne stopy nie są „być może zbyt odległe” od neutralnego poziomu.

Po komentarzach Schnabela rynki pieniężne zmniejszyły zakłady na obniżenie stóp przez Europejski Bank Centralny, przewidując, że do końca 2025 roku obniży je jedynie o 146 punktów bazowych, w porównaniu do wcześniejszych 150 punktów. Euro wzrosło o 0,5% do około 1,0540, a rentowności dwuletnich obligacji niemieckich zniwelowały wcześniejsze straty.

Te uwagi wywołały intensywną debatę na temat tego, jak Europejski Bank Centralny powinien reagować na pogarszającą się sytuację gospodarczą strefy euro. W tym czasie, mimo że inflacja w regionie zbliża się do celu 2% znacznie szybciej niż wcześniej przewidywano, nie jest to całkowicie uspokajające.

Dyskusja na temat tempa łagodzenia przez Europejski Bank Centralny staje się coraz intensywniejsza, a globalna niepewność komplikuje sytuację jeszcze bardziej - szczególnie w kontekście możliwych ceł handlowych po powrocie Trumpa do Białego Domu.

Inwestorzy przewidują, że Europejski Bank Centralny obniży stopy do około 1,75%, a Schnabel przyznaje, że to nie jest zgodne z jej własną oceną. Ekonomiści badania Bloomberga przewidują, że Europejski Bank Centralny obniży stopy w drugiej połowie 2025 roku do 2%.

Inwestorzy przewidują, że Europejski Bank Centralny obniży stopy do 1,75%

„Rynki wydają się sądzić, że polityka musi wejść w obszar łagodzenia,” powiedziała. „Z dzisiejszej perspektywy uważam, że to nieodpowiednie.” Odrzuciła również oczekiwania inwestorów dotyczące jednorazowego obniżenia stóp o 50 punktów bazowych, twierdząc, że „zdecydowanie skłania się ku stopniowemu podejściu.”

Ekonomiści Bloomberga David Powell i Andrej Sokol stwierdzili: „W ciągu ostatnich dwóch cykli łagodzenia Europejski Bank Centralny ostatecznie obniżył stopy procentowe do około 200 punktów bazowych poniżej naszej oceny neutralnej stopy. Bloomberg Economics uważa, że aby bank centralny obniżył stopy w tym cyklu łagodzenia poniżej 2% (co jest naszą obecna szacowaną neutralną stopą), potrzebny byłby poważny wstrząs.”

Schnabel ostrzegł, że mimo że inflacja jest niższa od oczekiwań, jeśli potencjalne problemy gospodarcze prowadzą do spadku inflacji, obniżenie stóp może przynieść odwrotny skutek.

Schnabel powiedział: „W takiej sytuacji koszt wprowadzenia stóp procentowych do strefy łagodzenia może przewyższać korzyści. Kiedy przyszła gospodarka stanie w obliczu uderzeń, na które polityka monetarna może skuteczniej reagować, wykorzystamy cenną przestrzeń polityczną.”

Jeśli chodzi o wzrost gospodarczy, zbagatelizowała zaskakujący spadek działalności sektora prywatnego w tym miesiącu, wskazując na polityczne zawirowania w Europie i wzrost niepewności związanej z wygraną Trumpa w wyborach w USA. Powiedziała, że te dane mogą zawyżać stopień osłabienia gospodarki.

Działalność sektora prywatnego w strefie euro wróciła do strefy skurczenia

Schnabel powiedział: „Biorąc pod uwagę rzeczywiste dane, te badania pokazują, że gospodarka strefy euro wciąż nie wykazuje postępów.” Ale dodała, że obecnie nie widzi ryzyka recesji. „Z tego, co wiemy, na podstawie dostępnych danych, konsumpcja w trzecim kwartale była lepsza od oczekiwań. W danych widzimy pewne dowody na ożywienie napędzane konsumpcją. To sprawia, że wierzę, że to stwierdzenie wciąż jest wiarygodne.”

To stanowisko kontrastuje z oceną perspektyw szefa włoskiego banku centralnego Panetty z zeszłego tygodnia, który wezwał do większej uwagi na „osłabienie realnej gospodarki” i stwierdził, że stopy procentowe mogą być jeszcze daleko od neutralnego poziomu. Uważa, że polityka może musieć stać się ekspansywna, podczas gdy inni uważają, że ta dyskusja jest przedwczesna.

Schnabel stwierdził, że coraz więcej dowodów sugeruje, że wpływ polityki zacieśniającej Europejskiego Banku Centralnego „wyraźnie słabnie”. Powiedziała, że ostatnie badanie pokazuje, że większość banków nie uważa już, że stopy procentowe hamują popyt na kredyty, a sektor nieruchomości wydaje się odbijać od dna.

Powiedziała, że chociaż neutralna stopa procentowa może być wyższa niż przed pandemią COVID-19, „jesteśmy w zupełnie innym świecie.”

„Nasze długi publiczne są znacznie wyższe, bardziej rozproszone i wymagają ogromnych inwestycji, aby sprostać wyzwaniom, przed którymi stoimy,” powiedziała, „a rewolucja sztucznej inteligencji również może zwiększyć naszą wydajność.”

Jeśli chodzi o inflację, Schnabel wierzy, że osiągnie ona 2% w przyszłym roku, chociaż presja cenowa w sektorze usług wciąż jest bardzo wysoka. Ostrzegła jednak, aby nie skupiać się tylko na tym, kiedy osiągnięty zostanie cel, twierdząc, że droga do walki z inflacją w 2025 roku może być wciąż „wyboista.”

Inflacja w strefie euro może wzrosnąć w tym miesiącu

Niektórzy urzędnicy ostrzegają, że jeśli stopy procentowe pozostaną na wysokim poziomie przez długi czas, wzrost cen może stać się zbyt słaby. Prezydent francuskiego banku centralnego Villeroy w zeszłym tygodniu stwierdził, że urzędnicy będą „uważnie obserwować” takie ryzyka.

Schnabel uważa, że to nie jest poważne ryzyko i przewiduje, że prognozy Europejskiego Banku Centralnego w grudniu pokażą, że inflacja „w średnim okresie wciąż będzie bliska celu.”

Powiedziała, że chociaż powrót Trumpa jest kolejnym problemem dla Europejskiego Banku Centralnego, informacje na temat tego, co rzeczywiście zrobi, są ograniczone, co oznacza, że teraz jest przedwczesne wyciąganie wniosków. Schnabel dodała, że cła zagrażają wzrostowi gospodarczemu, ale wpływ na ceny pozostaje niejasny, dodając, że ogólnie większy protekcjonizm powinien wywołać pewien efekt inflacyjny.

Artykuł opublikowany przez: Jinshi Data