Autor: Hedy Bi, OKG Research
W miniony wtorek, odwrócenie trendu “transakcji Trumpa” miało wpływ na rynek Bitcoina. Cena Bitcoina wzrosła do około 99,000 USD, a następnie szybko spadła poniżej 93,000 USD, osiągając maksymalny spadek powyżej 6%. Było to spowodowane plotkami o możliwym zawarciu porozumienia o zawieszeniu broni pomiędzy Izraelem a Libanem, które wstrząsnęły rynkiem. Nie tylko Bitcoin, ale również ceny złota i ropy naftowej znacznie spadły.
Ze względu na wzrost o ponad 40% w ostatnim miesiącu, wrażliwość ryzykowności inwestorów w Bitcoina również wzrosła. Czy te 40% zysku to początek, czy koniec? Autor uważa, że jest to krótkoterminowy wpływ jednego zdarzenia, a zewnętrzne warunki makro pozostają niezmienne przez długi czas, więc płynność może nie pozwolić na nagły koniec tego cyklu.
Płynność jest “przyczyną” aktywów ryzykownych
Z makroperspektywy, 18 września 2024 roku, Rezerwa Federalna po raz pierwszy od 2020 roku obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych do 4,75%-5,00%, kończąc cykl podwyżek o 525 punktów bazowych. Jak powiedział (milioner) Bobby Axelrod: “Władza nie jest wszystkim, ale bez władzy nie jesteś nikim.” Wpływ Rezerwy Federalnej na Bitcoin sprawia, że Bitcoin poszukuje równowagi pomiędzy nadmiarem płynności a potrzebą zabezpieczenia przed inflacją. Bitcoin, będący zarówno wzmacniaczem amerykańskiego rynku akcji, jak i narzędziem do zabezpieczenia przed inflacją, zyskuje na znaczeniu w kontekście obniżenia stóp procentowych, co otwiera szerszą przestrzeń dla aktywów ryzykownych. Potencjalne wahania gospodarcze i niepewność polityczna sprawiają, że takie aktywa jak Bitcoin stają się wyborem “zabezpieczenia przed ryzykiem w rzeczywistym świecie”.
Źródło zdjęcia: Christopher T. Saunders, SHOWTIME
Wraz z powrotem Trumpa do władzy i utworzeniem nowego zespołu, rząd ma zamiar wprowadzić szereg polityk stymulujących, aby zapewnić “Amerykański Priorytet”, a zwiększenie wydatków rządowych jeszcze bardziej podniesie płynność rynkową. Co więcej, Trump podczas kampanii zaproponował plan stworzenia krajowej rezerwy Bitcoin, aby osłabić konkurencję dolara. W miarę jak Trump i jego zespół rozważają mianowanie przyjaznych regulacji dotyczących kryptowalut, to również przyspiesza ustanowienie międzynarodowego ramienia regulacyjnego dla kryptowalut dominowanego przez USA.
Jednakże, pojawiają się również głosy kwestionujące obniżenie stóp procentowych i wołające o to, że “kryzys finansowy nadchodzi”. Zgodnie z indeksem recesji MacroMicro, prawdopodobieństwo recesji w USA w listopadzie 2024 roku wynosi 24,9%. W porównaniu do poprzedniej recesji wywołanej kryzysem finansowym, ta obecna, jeśli będzie miała miejsce, może osiągnąć szczyt w ciągu 6 miesięcy. W grze o płynność i hedżing inflacji, Bitcoin w tej rundzie dostosowań gospodarczych bardziej odzwierciedla swoją wrażliwość na zmiany płynności.
Źródło zdjęcia: MacroMicro
Instytucje: Przekroczono kluczowy próg 5%
W takich makroekonomicznych warunkach Bitcoin zyskał również przychylność instytucji finansowych. Od momentu otwarcia kanału ETF na Bitcoin w styczniu 2024 roku, według statystyk opublikowanych przez Okex Research Institute 21 listopada, globalne ETF na Bitcoin stanowią 5,63% całkowitej podaży Bitcoina. Udział w wysokości 5% w branży finansowej jest zazwyczaj kluczowym progiem, na przykład zgodnie z regulacjami SEC w Stanach Zjednoczonych, akcjonariusze posiadający więcej niż 5% akcji muszą zgłosić to do SEC.
Rozkład posiadania Bitcoinów｜Źródło zdjęcia: OKG Research, bitcointreasuries, wiadomości publiczne
Oprócz ETF na Bitcoin, firmy giełdowe w tym politycznym środowisku również podejmują działania. Według niepełnych danych Okex Research Institute, od 6 listopada 17 amerykańskich i japońskich firm giełdowych ogłosiło posiadanie lub zatwierdzenie przez zarząd zakupu Bitcoina jako aktywa strategicznego. Wśród nich wyróżnia się firma MicroStrategy, która w dniach 18-24 listopada zakupiła 55,500 Bitcoinów za 5,4 miliarda USD. Obecnie tylko 0,01% firm giełdowych na świecie posiada Bitcoina, co oznacza, że to tylko wierzchołek góry lodowej zakupowej mocy dużych instytucji, a rynek nadal znajduje się w “etapie eksperymentów elity”.
Zgodnie z konserwatywnymi szacunkami Okex Research Institute, w ciągu następnego roku do Bitcoina ma trafić około 2,28 biliona USD (przypis 1), a ta wielkość aktywów może podnieść cenę Bitcoina do około 200,000 USD, co jest zgodne z prognozami instytucji Bernstein, BCA Research i Standard Chartered Bank.
Szacowana wielkość kapitału instytucji do zainwestowania｜Źródło zdjęcia: OKG Research (przypis 1)
Bańka wyprzedza, jak zabezpieczyć się przed wzrostem cen mleka?
Korzyści płynnościowe, podsycane różnymi zdarzeniami, są kwestionowane przez rynek pod kątem nadmiaru, przechodząc od “transakcji Trumpa” do “bańki Trumpa”. Autor (The Great Stagnation) Tyler Cowen uważa, że bańki sprzyjają koncentracji kapitału w nowe branże i innowacyjne projekty, co zwiększa akceptację na rynku dla wczesnych, wysokiego ryzyka projektów, tym samym zachęcając przedsiębiorców i inwestorów do odważnego ryzykowania i innowacji. Podobnie jak bańka internetowa z lat 90., która pękła w 2000 roku, pozostawiając infrastrukturę – sieci światłowodowe i centra danych, które stanowią podstawę dla ery Internetu+. Po jasnych ramach czasowych wydatków rządowych (polityka stymulacyjna), jeśli wydatki rządowe będą dość agresywne, nadmiar płynności na rynku może budzić wątpliwości dotyczące “bańki”, a rynek kryptowalut może z powodu “sztucznego wzrostu” płynności podążyć za “wartością, goniąc cenę”.
Należy zauważyć, że autor w kwestii kwalifikacji aktywów Bitcoina zwrócił uwagę, że Bitcoin jest zarówno wzmacniaczem amerykańskiego rynku akcji, jak i pełni funkcję zabezpieczenia przed ryzykiem w rzeczywistym świecie, co sprawia, że Bitcoin w grze o płynność i hedżing inflacji balansuje. Jeśli chodzi o najbardziej odczuwalne ceny przez obywateli, od 2019 do 2024 roku średnia cena mleka w USA wzrosła z około 2,58 USD za galon do 3,86 USD za galon, co stanowi wzrost o około 49,22%. W tym okresie Bitcoin wzrósł o około 1025%, złoto wzrosło o około 73%, a nieco ponad indeks S&P 500, reprezentujący ryzykowne aktywa, który wzrósł o około 40%.
Nawet niektóre kraje decydują się na inwestycje w Bitcoin, aby chronić swoje bogactwo przed erozją inflacyjną. Na przykład Salwador i Republika Środkowoafrykańska przyjęły Bitcoin jako swoje prawne waluty, a Bhutan wydobywa Bitcoin, starając się wykorzystać jego niedobór i cechy decentralizacji w celu ochrony przed ryzykiem inflacji.
W obecnym makrośrodowisku, niezależnie od krótkoterminowych wahań, stała liczba 21 milionów Bitcoinów, ich niedobór, decentralizacja i globalna płynność pozostają niezmienione. Proces przejścia do roli przechowalni wartości jest przyspieszany poprzez dążenie instytucji i spółek giełdowych do alokacji Bitcoinów. Ten finansowy eksperyment zapoczątkowany przez kryptopunków ostatecznie znajdzie swoje miejsce w rzeczywistym świecie.
