Autor: Hedy Bi, OKG Research
W miniony wtorek, odwrót trendu 'transakcji Trumpa' wpłynął na rynek bitcoina. Cena bitcoina wzrosła chwilowo do około 99 000 USD, a następnie szybko spadła poniżej 93 000 USD, co oznacza spadek o ponad 6%. To z powodu plotek o możliwości zawarcia porozumienia o zawieszeniu broni między Izraelem a Libanem, które wstrząsnęły rynkiem. Nie tylko bitcoin, ale również ceny złota i ropy naftowej znacznie spadły.
Bitcoin, z powodu wzrostu o ponad 40% w ciągu ostatniego miesiąca, zwiększył wrażliwość ryzyka swoich inwestorów. Czy te 40% zysku to początek, czy koniec? Autor uważa, że to krótkoterminowy wpływ zdarzenia jednopunktowego; jeśli zewnętrzne warunki makroekonomiczne pozostaną niezmienione, płynność może nie pozwolić na nagłe zakończenie tego cyklu.
Płynność jest 'przyczyną' aktywów ryzykownych
Z makroekonomicznego punktu widzenia, 18 września 2024 roku, Rezerwa Federalna po raz pierwszy od 2020 roku obniżyła stopy procentowe o 50 punktów bazowych do 4,75%-5,00%, kończąc cykl podwyżek stóp o 525 punktów bazowych. Jak powiedział (miliarder) Bobby Axelrod: 'Władza to nie wszystko, ale bez władzy nie jesteś niczym.' Wpływ Rezerwy Federalnej na bitcoina sprawia, że bitcoin stara się znaleźć równowagę pomiędzy nadmiarem płynności a zapotrzebowaniem na zabezpieczenie przed inflacją. Bitcoin, jako narzędzie zarówno mnożnika amerykańskiego rynku akcji, jak i zabezpieczenie przed inflacją, korzysta z obniżek stóp, co zwiększa przestrzeń dla ryzykownych aktywów. Potencjalne wahania gospodarcze i niepewność polityczna sprawiają, że aktywa kryptograficzne, takie jak bitcoin, stają się wyborem do 'hedgingu ryzyk w realnym świecie.'
W miarę jak Trump wraca do władzy i tworzy nowy zespół, wdrażając szereg polityk stymulacyjnych w celu zapewnienia 'Amerykańskiego Priorytetu', zwiększenie wydatków rządowych dodatkowo napędzi płynność na rynku. Co więcej, Trump w czasie kampanii zaproponował stworzenie krajowych rezerw bitcoina, wykorzystując kryptowaluty do osłabienia konkurencji dolara. W miarę jak Trump i jego zespół rozważają powołanie regulacyjnych urzędników przychylnych kryptowalutom, przyspieszy to również ustanowienie międzynarodowego ramy regulacyjnego dla kryptowalut pod przewodnictwem USA.
Jednak pojawiają się również głosy kwestionujące obniżki stóp, krzyczące 'kryzys finansowy nadchodzi.' Według wskaźnika recesji MacroMicro w USA (prawdopodobieństwo), w listopadzie 2024 roku prawdopodobieństwo recesji w USA wynosi 24,9%. 'Szukać miecza na statku' w porównaniu do poprzedniej recesji spowodowanej kryzysem finansowym, jeśli ten cykl recesyjny zacznie się, recesja może osiągnąć szczyt w ciągu 6 miesięcy. W tej grze między płynnością a zabezpieczeniem przed inflacją, bitcoin w obecnym cyklu gospodarczym bardziej odzwierciedla swoją wrażliwość na zmiany płynności.
Instytucje: przekroczyły kluczowy próg 5%
W takich warunkach makroekonomicznych, bitcoin zyskał na popularności wśród instytucji płynnościowych. Od momentu otwarcia kanału ETF na bitcoin w styczniu 2024 roku, według danych z 21 listopada z Okchain Research Institute, globalne ETF-y na bitcoin stanowią 5,63% całkowitej podaży bitcoina. 5% udziału w akcjach jest zazwyczaj kluczowym progiem w branży finansowej; na przykład w regulacjach SEC w USA, akcjonariusze posiadający ponad 5% akcji muszą informować SEC.
Oprócz ETF-ów na bitcoin, w takim otoczeniu politycznym również spółki giełdowe podejmują działania. Według niepełnych danych Okchain Research Institute, od 6 listopada 17 amerykańskich i japońskich spółek publicznych ogłosiło posiadanie lub zatwierdzenie przez zarząd zakupu bitcoina jako aktywa strategicznego. Najbardziej wyróżniającą się firmą jest MicroStrategy, która w dniach 18-24 listopada zakupiła 55 500 bitcoinów za 5,4 miliarda dolarów. Obecnie tylko 0,01% spółek giełdowych na świecie posiada bitcoina, co oznacza, że to tylko wierzchołek góry lodowej zakupowej siły dużych instytucji, a rynek wciąż znajduje się w 'etapie eksperymentu elit'.
Okchain Research Institute oszacował, że w ciągu najbliższego roku do bitcoina wpłynie około 2,28 biliona dolarów (przypis 1); ta masa aktywów może podnieść cenę bitcoina do około 200 tysięcy dolarów, co jest zgodne z przewidywaniami Bernstein, BCA Research i Standard Chartered.
Bańka wyprzedza, jak zabezpieczyć się przed wzrostem cen mleka?
Korzyści płynnościowe, w miarę jak wydarzenia napędzają rynek, są również kwestionowane przez rynek, czy nie są nadmiarowe, przekształcając 'transakcje Trumpa' w 'bańkę Trumpa'. Autor 'Wielkiego Zastoju', Tyler Cowen, uważa, że bańki sprzyjają koncentracji kapitału na nowych branżach i innowacyjnych projektach, zwiększając akceptację rynku dla wczesnych, wysokiego ryzyka projektów, co z kolei zachęca przedsiębiorców i inwestorów do odważnych działań i innowacji. Podobnie jak bańka internetowa lat 90. pozostawiła po sobie infrastrukturę - sieci światłowodowe i centra danych, które położyły fundamenty dla ery internetu+. Po ustaleniu harmonogramu wydatków rządowych (polityka stymulacyjna) przez administrację Trumpa, jeśli wydatki rządowe będą zbyt agresywne, nadmiar płynności na rynku może sugerować 'bańkę', co może sprawić, że rynek kryptowalut również doświadczy 'podnoszenia wartości do ceny'.
Warto zauważyć, że autor wcześniej wskazywał, że bitcoin jest zarówno mnożnikiem amerykańskiego rynku akcji, jak i narzędziem do hedgingu wobec ryzyk w realnym świecie, co sprawia, że bitcoin balansuje pomiędzy płynnością a zabezpieczeniem przed inflacją. Na przykład, jeśli chodzi o najbardziej postrzegane przez społeczeństwo ceny, od 2019 do 2024 roku średnia cena mleka w USA wzrosła z około 2,58 USD za galon do 3,86 USD za galon, co stanowi wzrost o około 49,22%. W tym samym okresie bitcoin wzrósł o około 1025%, a złoto wzrosło o około 73%, co nieznacznie przewyższa wzrost ryzykownych aktywów, jakim jest indeks S&P 500 (około 40%).
Niektóre kraje również zdecydowały się inwestować w bitcoina, aby chronić swoje majątki przed inflacją. Na przykład Salwador i Republika Środkowoafrykańska przyjęły bitcoina jako walutę, a Bhutan prowadzi wydobycie bitcoina, próbując wykorzystać jego rzadkość i cechy decentralizacji w celu obrony przed ryzykiem inflacyjnym.
W obecnym otoczeniu makroekonomicznym, niezależnie od krótkoterminowych wahań, stała podaż 21 milionów bitcoinów, decentralizacja i globalna płynność pozostają niezmienne. Proces, w którym bitcoin staje się aktywem przechowującym wartość, jest przyspieszany przez instytucje i spółki giełdowe, które zaczynają go nabywać. Ta finansowa eksperymentacja rozpoczęta przez kryptopunków ostatecznie znajdzie swoje miejsce w świecie rzeczywistym.
