Cena Bitcoina przekracza 98 000 dolarów, co niewątpliwie jest ekscytujące! Patrząc wstecz na ten wzrost, wzrost z 40K do 70K był napędzany przez ETF Bitcoinowy, a kluczowym wsparciem dla wzrostu z 70K do 98K była MicroStrategy. Jednak niektórzy porównują MicroStrategy do Bitcoinowej wersji Luny, co jest porównaniem nieco krępującym i niedokładnym. Bitcoin jest moją ulubioną kryptowalutą, podczas gdy Luna jest jednym z moich najmniej ulubionych projektów. Mam nadzieję, że ten artykuł pomoże lepiej zrozumieć związek między MicroStrategy a Bitcoinem.

Podsumowanie kluczowych punktów

  1. MicroStrategy nie jest Luną, jej poduszka bezpieczeństwa jest znacznie grubsza niż Luny.

  2. MicroStrategy zwiększa swoje udziały w Bitcoinie poprzez emisję obligacji i dodatkowych akcji.

  3. Termin spłaty najbliższych długów MicroStrategy to 2027 rok, co oznacza, że jest jeszcze ponad dwa lata na okres buforowy.

  4. Jedynym potencjalnym zagrożeniem dla MicroStrategy są działania rynkowe gigantów Bitcoin.

MicroStrategy nie jest Luną, jej bezpieczeństwo jest znacznie wyższe niż Luny

Model dźwigni MicroStrategy

MicroStrategy początkowo była firmą programistyczną, która zgromadziła dużą ilość zysków. Od 2020 roku firma postanowiła zainwestować te środki w Bitcoina, stopniowo przekształcając się w zdecydowanego zwolennika Bitcoina. Po wyczerpaniu własnych funduszy, MicroStrategy uruchomiła model dźwigni, emitując obligacje korporacyjne, aby zebrać fundusze na zwiększenie swoich udziałów w Bitcoinie.

Podstawowe różnice między MicroStrategy a Luną

Problem Luny polegał na wzajemnym drukowaniu UST bez zabezpieczenia, całkowicie zależnym od 20% wysokich odsetek, co ostatecznie doprowadziło do załamania mechanizmu. MicroStrategy z kolei stawia na wyraźny kierunek, inwestując na dnie rynku z dźwignią. Popularność i akceptacja Bitcoina na rynku jest znacznie wyższa niż UST, a wpływ MicroStrategy na Bitcoin jest również znacząco mniejszy niż dominacja Luny nad UST. Dlatego MicroStrategy nie może być po prostu postrzegana jako Bitcoinowa wersja Luny.

Jak MicroStrategy pozyskuje fundusze na zwiększenie udziałów w Bitcoinie?

Strategia emisji obligacji

Aby szybko zebrać fundusze, MicroStrategy wyemitowała obligacje o łącznej wartości około 5,7 miliarda dolarów (co odpowiada 1/15 długu Microsoftu). Środki te zostały w dużej mierze przeznaczone na zwiększenie udziałów w Bitcoinie. Długi MicroStrategy są głównie emitowane w formie obligacji zamiennych, które są dla wierzycieli niemal pewnym zyskiem:

  • Jeśli cena Bitcoina spadnie, wierzyciele mogą zamienić obligacje na akcje MicroStrategy i sprzedać je, aby odzyskać swoje pieniądze.

  • Jeśli cena Bitcoina wzrośnie, wierzyciele mogą uzyskać wyższe zyski poprzez akcje.

  • Nawet po wygaśnięciu obligacji, wierzyciele mają prawo wyboru, aby odzyskać gotówkę lub zamienić ją na akcje.

Ta elastyczna konstrukcja obligacji pozwoliła MicroStrategy na pomyślne pozyskanie funduszy, jednocześnie zmniejszając ryzyko niewypłacalności długu.

Strategia emisji akcji

Wraz z ciągłym wzrostem ceny Bitcoina, cena akcji MicroStrategy również wzrastała, a dzienny wolumen obrotu przekraczał nawet takie giganty technologiczne jak Nvidia. MicroStrategy wykorzystała tę przewagę, emitując dodatkowe akcje w celu zebrania funduszy. Na przykład w zeszłym tygodniu MicroStrategy zebrała 4,6 miliarda dolarów przez emisję dodatkowych akcji i ponownie zainwestowała te środki na rynku Bitcoina, co pomogło podnieść cenę Bitcoina z 80K do 98K.

"Magiczna pętla" MicroStrategy

Logika operacyjna MicroStrategy może być podsumowana w następującą pętlę:

  1. Kup Bitcoin → Wzrost ceny akcji → Zaciągnięcie długu na zakup większej ilości Bitcoina;

  2. Wzrost Bitcoina → Dalszy wzrost ceny akcji → Emisja dodatkowych akcji w celu pozyskania gotówki;

  3. Ponowny zakup Bitcoina → Kontynuacja wzrostu ceny akcji…

Ten model operacyjny nie tylko powiększa skalę aktywów MicroStrategy, ale także dodatkowo umacnia jej pozycję na rynku Bitcoina.

Jakie są presje długowe MicroStrategy?

Termin spłaty długów w 2027 roku

Struktura długu MicroStrategy jest stosunkowo stabilna, a termin spłaty najbliższych długów to luty 2027 roku, co oznacza, że firma ma jeszcze ponad dwa lata na radzenie sobie z potencjalnymi wahania rynku. Nawet jeśli cena Bitcoina znacznie spadnie, MicroStrategy nie będzie musiała obawiać się ryzyka likwidacji, ponieważ głównie korzysta z dźwigni pozagiełdowej, co nie wiąże się z mechanizmem przymusowej likwidacji.

Presja odsetkowa długu

Obligacje wydawane przez MicroStrategy mają bardzo niskie oprocentowanie, na przykład obligacje zapadające w 2027 roku mają oprocentowanie 0%, a inne długi oscylują w granicach 0,625%-2,25%. Taki niskokosztowy model finansowania sprawia, że MicroStrategy nawet w ekstremalnych warunkach może utrzymać niską presję finansową.

Potencjalne zagrożenie MicroStrategy

Chociaż model operacyjny MicroStrategy okazał się sukcesem, jej największe miękkie zagrożenie pochodzi od gigantów Bitcoin. Jeśli giganci na rynku zdecydują się na masową sprzedaż Bitcoinów, może to wywołać krótko-terminowy wpływ na cenę. Jednak z obecnej struktury rynku wynika, że większość Bitcoinów w rękach indywidualnych inwestorów przeszła do instytucji lub gigantów, więc tak długo jak giganci zachowają umiar, wzrost Bitcoina nadal jest godny oczekiwania.

Podsumowanie: Wiara i przyszłość MicroStrategy

Do tej pory MicroStrategy osiągnęła zyski w wysokości 15 miliardów dolarów dzięki inwestycjom w Bitcoina, co świadczy o silnej wierze i niezwykłej zdolności wykonawczej. W miarę jak coraz więcej firm naśladuje model operacyjny MicroStrategy, rynek Bitcoina może doświadczyć większych zmian. Według obecnych trendów, 170K może być jedynie celem średnioterminowym dla Bitcoina.

Sukces MicroStrategy to nie tylko doskonała operacja kapitałowa, ale także ekstremalna wiara w przyszły potencjał Bitcoina. Dla rynku Bitcoina to jest jawny plan, a nie spisek.