Autor: Sovereign Crypto
Tłumaczenie: Przystępny język blockchain
Surowa rzeczywistość pokazuje, że ta runda cyklu ponownie udowadnia, że chociaż pomiędzy cyklami rynkowymi mogą istnieć pewne podobieństwa, nie są one całkowicie identyczne. Instytucjonalne przyjęcie napędzane przez ETF-y, zmiany w otoczeniu politycznym oraz trudności w mainstreamowej gospodarce wspólnie zmieniły podstawową strukturę rynku kryptowalut, zmuszając nas do ponownego przemyślenia wielu wcześniejszych założeń.
1. Dynamika przepływu kapitału
W poprzednich cyklach przepływy kapitału miały dość przewidywalny model:
1) Nowy kapitał najpierw wchodzi na rynek Bitcoina (BTC).
2) Następnie kieruje się do Ethereum (ETH) oraz tokenów blue chip w poszukiwaniu wyższych zysków.
3) Ostateczne wejście na rynek tokenów o małej i mikro wartości rynkowej, przyciągając inwestorów detalicznych do „życiowych zysków”.
Jednakże model przepływu kapitału w tej rundzie cyklu uległ znaczącej zmianie. Rynek kryptowalut można skutecznie podzielić na dwa ekosystemy: tokeny instytucjonalne i tokeny detaliczne.
2. Ekosystem instytucjonalny
Głównie przez ETF-y spotowe, które uzyskują dostęp do BTC i ETH. Do tej pory kapitał kierował się głównie do BTC, co sprawiło, że jego cena wzrosła o niemal 40% w porównaniu do poprzedniego historycznego szczytu (ATH). W miarę jak rynek BTC zbliża się do nasycenia, kapitał instytucjonalny może szukać wyższych zysków, a ETF ETH staje się niemal jedynym wyborem. W tym przejściu znaczne ilości kapitału przeniosą się do ETF ETH, co może spowodować szybkie reakcje cenowe na rynku ETH o niskiej płynności (podobnie jak w przypadku, gdy ETF na ETH został początkowo zatwierdzony, a cena wzrosła o 15% w dniu zatwierdzenia).
3. Efekt rotacji ETH
Wzrost ceny ETH może dodatkowo wpłynąć na rynek tokenów blue chip, ponieważ firmy kryptowalutowe posiadające rzeczywiste udziały w ETH zaczną się przygotowywać na sezon tokenów zastępczych (Alt-Season). Na pierwszy rzut oka, rotacja kapitału ETH wydaje się być bardzo bliska, jednak dokładny czas wymaga obserwacji.
To prowadzi do drugiego ekosystemu: tokenów detalicznych.
4. Kapitał detaliczny całkowicie omija BTC i ETH
To pierwszy raz w historii kryptowalut, kiedy inwestorzy detaliczni nie angażują się w BTC i ETH, a następnie stopniowo przenoszą zyski na bardziej ryzykowne aktywa. Zrozumieli, że z punktu widzenia „życiowych zysków” już stracili najlepsze okazje na BTC i ETH, więc muszą znacznie zwiększyć swoją tolerancję na ryzyko.
W rzeczywistym świecie ludzie zmagają się z trudnościami: inflacja przytłacza, wysokie podatki, stagnacja rynku pracy i wysokie koszty życia sprawiają, że większość ludzi nie jest w stanie inwestować ani oszczędzać na emeryturę. Nie interesują się BTC i ETH, lecz bezpośrednio omijają te „monety bogatych” (BTC, ETH i tokeny blue chip), ściągają portfel Phantom i bez wahania nurkują w pozornie nieskończonym świecie „memecoinów”, próbując znaleźć „loterię”, która odmieni ich los. Jednak większość z nich kończy na porażce, a ostatecznie całkowicie opuszcza rynek kryptowalut.
1) Przepływ kapitału w ekosystemie detalicznym został całkowicie zrewolucjonizowany:
Kapitał bezpośrednio kieruje się do memecoinów, całkowicie omijając rozważania techniczne lub użyteczności. Zyski koncentrują się głównie w rękach niewielu doświadczonych „starych wyjadaczy”, którzy niczym handlarze pamiątkami w miejscach turystycznych, czekają na nowych inwestorów detalicznych, aby opróżnić ich portfele, kusząc ich wiarą w marzenia o szybkim wzbogaceniu się („Zobacz ten przypadek, który zamienił 50 dolarów w 1 milion dolarów, ty też możesz to zrobić!”).
Obecnie rynek altcoinów nie wygenerował nowego napływu bogactwa, jest to jedynie redystrybucja bogactwa „gracz do gracza” (PvP), która przemieszcza się z inwestorów detalicznych do profesjonalnych oszustów. Memecoiny, które początkowo pojawiły się jako „anty-systemowe” altcoiny z uczciwym uruchomieniem, przekształciły się teraz w wysoko kontrolowane oszustwa: oszuści zdobywają dużą część przydziału w momencie wydania tokena, a następnie przeprowadzają „rug pull” lub jeszcze gorsze działania. Ta gra ma ograniczony czas, więc dostępny kapitał jest ograniczony, a gdy zostanie wyczerpany, kapitał poszuka nowego miejsca.
2) Oczekiwania i wpływ
Przewiduję, że obecne „kasyno memecoinów” pochłonie same siebie. Główne memecoiny mogą przetrwać i dobrze sobie radzić, podczas gdy pozostałe będą stopniowo zapomniane, znikając wraz z bogactwem inwestorów detalicznych. Nawet w najlepszym przypadku jest to ogromna gra „w bębny”, w której ponad 95% uczestników zakończy z wynikiem na minusie.
Wpływ przepływu kapitału na główne tokeny (takie jak SOL, AVAX itp.) polega na tym, że będą one potrzebować znacznych inwestycji venture capital, kapitału instytucjonalnego i kapitału detalicznego, aby wywołać nową falę ruchu altcoinów. Może to nastąpić po przelewaniu kapitału z BTC i ETH, gdy instytucjonalne i detaliczne „wieloryby” zaczną szukać bardziej ryzykownych aktywów do zainwestowania nowo zdobytych zysków. Ostatnio portfele wielorybów zaczęły netto sprzedawać BTC.
5. „Uparty wirus” GameFi
Wczesny entuzjazm GameFi w tym cyklu spowodował, że wiele projektów gier regularnie wprowadzało „projekty powietrzne” (vapourware), które miały słabą jakość gier, zbyt wysoką FDV (pełną wartość rozwodnioną), bezużyteczną ekonomię tokenów i wiele innych problemów. Ten bałagan doprowadził do utraty reputacji w obszarze GameFi.
Obecnie projekty wysokiej jakości, które spędziły lata na budowie i przygotowaniach do uruchomienia, stoją przed ogromnymi wyzwaniami, muszą przezwyciężyć te negatywne stereotypy, aby zyskać uwagę rynku. Niemniej jednak w obszarze GameFi rzeczywiście istnieją potencjalnie obiecujące projekty, a gdy pojawi się gra o dużym sukcesie, jej efekty mogą wywołać masową spekulację w całym ekosystemie GameFi.
6. Stan platform startowych
Platformy startowe (Launchpad) niemal zniknęły, ale ocalałe mogą doczekać się silnego ożywienia.
Fundusze venture capital (VC) próbowały wydobyć maksymalną wartość od inwestorów detalicznych, co doprowadziło do zniszczenia tego modelu: długie okresy blokady, wysoka FDV, wyzyskujące strategie notowania na scentralizowanych platformach (CEX) oraz drapieżne zachowanie market makerów wprowadziły platformy startowe w kłopoty.
Nowy model zaczyna się pojawiać, wykazując znaczną przewagę: niska FDV, wysoki wskaźnik odblokowania, projekty, które nie są notowane na CEX, przewyższają projekty VC ze starego modelu. Inwestowanie w najlepsze platformy startowe stanie się kluczowe, ponieważ te okazje będą coraz rzadsze, a próg wejścia wyższy.
Można być pewnym, że wystarczy kilka projektów na poziomie 50x lub 100x, aby inwestorzy detaliczni zaczęli masowo kupować tokeny platform startowych i ubiegać się o miejsca na liście.
7. 95% tokenów jest zbędnych i bezużytecznych
Szczerze mówiąc, główną funkcją tokenów kryptowalutowych jest spekulacja. Tylko 5% tokenów naprawdę ma użyteczność, reprezentując część własności rewolucyjnej technologii i platform. Pozostałe tokeny to czysto spekulacyjne gry, które ostatecznie znikną. Jednakże, dobrze wybrane projekty mogą przynieść ogromne zyski.
8. Rozwodnienie sprawia, że rynek staje się zatłoczony i trudno znaleźć kierunek
W 2020 roku liczba tokenów na rynku kryptowalut wynosiła około 10 000 w szczycie rynku. Dziś codziennie powstaje taka sama liczba tokenów. Większość z tych projektów nie ma wartości, ale tworzy „hałas”, który przykrywa rzeczywiste, wartościowe i innowacyjne projekty. Niewątpliwie te rewolucyjne projekty rzeczywiście istnieją, ale zwykłym inwestorom trudno je znaleźć, zwłaszcza tym, którzy mają jedynie powierzchowną wiedzę o rynku kryptowalut.
To również wyjaśnia, dlaczego tak wielu nowicjuszy bardziej skłania się do inwestowania w tokeny memowe. Nie muszą rozumieć skomplikowanej technologii, wystarczy, że zobaczą uroczego psa w czapce, którego jedyną „funkcją” jest brak funkcji - dodając do tego rodzaj ekscytacji „wygrania na loterii”, to już wystarczy, aby przyciągnąć ich uwagę.
9. Wartość wyjściowa KOL jest znacznie niższa niż wartość, którą zdobywa
Influencerzy w dziedzinie kryptowalut zostali zredukowani do zaledwie niewielu, którzy są w stanie dostarczyć wartość i informacje. Większość z nich przeszła na absurdalne clickbaity, bezwstydne promocje, a nawet jawne oszustwa.
Wzrost memecoinów znacznie obniżył rolę tych influencerów w oparciu o dane rzeczywiste, a oni sami poświęcili się bezwzględnym promocjom i „wyciąganiu zysków”. Należy starannie oceniać użyteczne informacje i nie ślepo podążać za tymi „fałszywymi pasterzami”.
11. MicroStrategy może stać się GBTC tego cyklu
MicroStrategy ($MSTR) odnotowuje szaleńczy wzrost premii do swojej wartości netto (NAV), co odzwierciedla silne zapotrzebowanie rynku tradycyjnego na Bitcoina. Jednakże, gdy cykl zbliża się do końca, ta premia prawdopodobnie się odwróci i przekształci w dyskonto. Zwróć uwagę na ten wskaźnik, może być to sygnał odwrócenia cyklu. Mimo że na szczycie hossy z pewnością pojawią się apele o „supercykl”, nieuchronnie nastąpi wielka zniżka na rynku niedźwiedzia.
Dla tych, którzy potrafią rozpoznać te sygnały, może to być doskonała okazja do krótkiej sprzedaży rynku, ale nie będzie to miało miejsca w krótkim okresie.
12. Sezon altcoinów „umarł”, Ethereum „umarło”... ostateczny wskaźnik odwrotny
Na rynku panuje pesymistyczny ton odnośnie „braku ruchu” dla Ethereum i altcoinów. Jednak to jest idealny wskaźnik odwrotny.
Mimo że Ethereum nie radzi sobie dobrze, wciąż jestem zdecydowany utrzymać swoje pozycje, jednocześnie mając długoterminowe pozycje w altcoinach (niektóre radzą sobie doskonale, inne gorzej). Za każdym razem, gdy wszyscy skupiają się na wzroście ceny Bitcoina i porzucają pozycje w altcoinach i Ethereum, prawdziwy ruch altcoinów i Ethereum nadejdzie dopiero wtedy, gdy wszyscy będą szaleć za BTC na lokalnym szczycie.
13. Opcje ETF przyniosą ogromną zmienność - zarówno w górę, jak i w dół
Tylko w dniu debiutu na IBIT, obroty nominalne opcji wyniosły blisko 2 miliardy dolarów, z czego większość skoncentrowana była na opcjach kupna (zakładając wzrost ceny BTC). Sprzedawcy tych opcji zazwyczaj zabezpieczają się poprzez zakup podstawowego ETF, co podnosi ceny. Ten trend może trwać w nadchodzących miesiącach.
14. Jasność regulacyjna to ogromna korzyść, która eliminuje przeszkody w dostępie do rynku kryptowalut
W poprzednich cyklach, kapitał wchodzący na rynek kryptowalut napotykał różne przeszkody, takie jak trudności w wpłatach i wypłatach, niepewność regulacyjna, nierozwiązane sprawy prawne oraz nadmierna ostrożność platform handlowych i firm kryptowalutowych. Teraz sytuacja uległa całkowitej zmianie. Wprowadzenie ETF-ów spotowych oraz klarowność regulacyjna otworzyły nie tylko drzwi dla kapitału wchodzącego na rynek kryptowalut, ale także dały szansę na inwestycje w firmy startowe w dziedzinie kryptowalut.
Wszystko jest gotowe... Nikt nie mógł przewidzieć, że tak wiele pozytywnych czynników zbierze się w tak idealnym czasie. Ta hossa ma historyczny potencjał wybuchu, w tym altcoiny i Ethereum. Czekaj cierpliwie!
Zrealizowane korzyści obejmują:
Zatwierdzenie ETF-ów spotowych dla Bitcoina i Ethereum
Drastyczna zmiana w podejściu Trumpa do kryptowalut, prowadząca do pozytywnej regulacji
Trump wygrywa w pełni
Przewodniczący SEC Gary Gensler rezygnuje
Suwerenne podmioty państwowe kupują Bitcoina
Chiny ponownie „znoszą zakaz” kryptowalut
Ustanowienie korzystnych precedensów prawnych w sprawach Coinbase i XRP
Wzrost emisji stablecoinów osiągnął rekordowy poziom
Salda na platformach transakcyjnych Bitcoina i Ethereum osiągnęły rekordowo niski poziom
MicroStrategy planuje zakupić Bitcoiny o wartości 42 miliardów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat
ETF na Bitcoina stał się największym produktem w historii ETF-ów, znacznie przewyższając ETF-y na złoto
15. Ulepszenia infrastruktury zwiększają potencjał hossy
Sposoby dostępu do platform transakcyjnych, portfeli, protokołów DeFi oraz tradycyjnych finansów zostały znacznie ulepszone. Interfejs użytkownika i doświadczenie stały się prostsze i bardziej przyjazne, a ciągłe optymalizacje odbywają się w bardziej przyjaznym środowisku regulacyjnym. Te ulepszenia znacznie zmniejszyły opory i przyciągną więcej kapitału detalicznego, a po rozpoczęciu hossy skala napływu kapitału będzie nieoceniona.
16. Podsumowanie
Rozwój tej rundy hossy kryptowalutowej jest pełen nieprzewidywalnych czynników. Jednak w każdym cyklu jest jedna rzecz, która zawsze jest łatwa do przewidzenia, a mianowicie nieuchronna reakcja emocjonalna inwestorów detalicznych: najnowszy przeszacowany projekt jest niesamowity, kup! Stare niedoszacowane projekty są zbyt nudne, sprzedaj! Altcoiny spadły, kup BTC! Ethereum nie działa, sprzedaj!
Ta emocjonalna reakcja zawsze jest porównywalna do „efektu Cramera” (Cramer-like), idealnie stając się wskaźnikiem odwrotnym. Ostatecznie 95% detalistów zakończy stratami. Należy stać się częścią tej 5%, kluczowe jest myślenie odwrotne. Powodzenia!
