Autor: Rui Shang, SevenX Ventures
Opracowanie: Mensh, ChainCatcher
Przegląd: 8 głównych możliwości związanych ze stablecoinami — —
Młodsze pokolenie to cyfrowi tubylcy, a stablecoiny są ich naturalną walutą. Wraz z tym, jak sztuczna inteligencja i Internet Rzeczy napędzają miliardy zautomatyzowanych mikrotransakcji, globalne finanse potrzebują elastycznych rozwiązań walutowych. Stablecoiny jako „API walutowe” przesuwają się płynnie jak dane internetowe, osiągając w 2024 roku wolumen transakcji na poziomie 4,5 biliona dolarów, a ta liczba ma wzrosnąć, gdy więcej instytucji uświadomi sobie, że stablecoiny to bezkonkurencyjny model biznesowy — — Tether w pierwszej połowie 2024 roku osiągnęło 5,2 miliarda dolarów zysku z inwestycji swoich dolarowych rezerw.
W rywalizacji stablecoinów skomplikowane mechanizmy kryptograficzne nie są kluczowe, kluczowe jest przydzielanie i rzeczywiste przyjęcie. Ich przyjęcie koncentruje się głównie na trzech kluczowych obszarach: kryptograficznym, w pełni bankowym i niedostatecznie bankowym świecie.
W 29 bilionowym świecie natywnym dla kryptowalut, stablecoiny są kluczowe dla DeFi jako wejście do handlu, pożyczek, instrumentów pochodnych, uprawy płynności i RWA. Stablecoiny natywne dla kryptowalut konkurują poprzez zachęty płynności i integrację DeFi.
W świecie w pełni bankowym o wartości ponad 400 bilionów dolarów, stablecoiny zwiększają efektywność finansową, głównie w płatnościach B2B, P2P i B2C. Stablecoiny koncentrują się na regulacjach, licencjach oraz wykorzystaniu banków, sieci kart, płatności i handlowców do dystrybucji.
W niedostatecznie bankowym świecie stablecoiny zapewniają dostęp do dolarów, promując włączenie finansowe. Stablecoiny są używane do oszczędzania, płatności, wymiany walut i generowania zysków. Mobilizacja lokalnych rynków jest kluczowa.
Rdzenni mieszkańcy świata kryptowalut
W drugim kwartale 2024 roku stablecoiny stanowiły 8,2% całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut. Utrzymanie stabilności kursu nadal stanowi wyzwanie, a unikalne zachęty są kluczowe dla rozszerzenia dystrybucji on-chain, a podstawowym problemem jest ograniczona liczba zastosowań on-chain.
Walka o powiązanie z dolarem
Stablecoiny wspierane przez waluty fiducjarne polegają na relacjach bankowych:
93,33% to stablecoiny wspierane przez waluty fiducjarne. Mają one większą stabilność i efektywność kapitałową, a banki mają ostateczną kontrolę nad wykupem. Tacy regulowani emitenci jak Paxos, z ich udaną wykupem dziesiątków miliardów BUSD, stali się emitentem dolarów dla PayPala.Stablecoiny CDP poprawiają zabezpieczenia i likwidację, aby zwiększyć stabilność kursu:
3,89% to stablecoiny oparte na pożyczkach zabezpieczonych (CDP). Używają kryptowalut jako zabezpieczenia, ale borykają się z problemami związanymi z skalowalnością i zmiennością. Do 2024 roku CDP poprawiły swoją odporność na ryzyko poprzez akceptację szerszej płynności i stabilnych zabezpieczeń, GHO Aave akceptuje każdy aktyw z Aave v3, a crvUSD Curve niedawno dodał USDM (aktywa rzeczywiste). Częściowa likwidacja poprawia się, szczególnie w przypadku miękkiej likwidacji crvUSD, która zapewnia bufor dla dalszych złych długów poprzez swój dostosowany automatyczny animator rynku (AMM). Jednak model zachęt oparty na ve-tokenach napotyka problemy, ponieważ w przypadku dużej likwidacji, gdy wartość CRV spada, wartość rynkowa crvUSD również maleje.Syntetyczne dolary wykorzystują hedging w celu utrzymania stabilności:
Ethena USDe w ciągu roku zdobyła 1,67% udziału w rynku stablecoinów, osiągając kapitalizację rynkową 3 miliardów dolarów. Jest to delta neutralny syntetyczny dolar, który walczy z zmiennością poprzez otwieranie krótkich pozycji w instrumentach pochodnych. Oczekuje się, że w nadchodzącym rynku byka stopy procentowe będą dobrze się spisywać, nawet po sezonowych wahaniach. Jednak jej długoterminowa zdolność do przetrwania w dużej mierze zależy od scentralizowanych giełd (CEX), co rodzi wątpliwości. Wraz z rosnącą liczbą podobnych produktów, wpływ małych funduszy na Ethereum może się zmniejszyć. Te syntetyczne dolary mogą być podatne na czarne łabędzie i mogą utrzymać niskie stopy procentowe tylko w okresie bessy.Algorytmiczne stablecoiny spadły do 0,56%.
Wyzwania związane z kierowaniem płynności
Kryptograficzne stablecoiny wykorzystują zyski do przyciągania płynności. Zasadniczo ich koszty płynności obejmują stopę procentową wolną od ryzyka plus premię za ryzyko. Aby pozostać konkurencyjnymi, zyski stablecoinów muszą być co najmniej na poziomie stóp procentowych obligacji skarbowych (T-bill) — — już widzieliśmy, że koszty pożyczek stablecoinów spadły, gdy stopy T-bill osiągnęły 5,5%. sFrax i DAI są liderami w ekspozycji na obligacje skarbowe. Do 2024 roku wiele projektów RWA podniosło kompatybilność obligacji skarbowych on-chain: CrvUSD używa USDM Mountain jako zabezpieczenia, podczas gdy USDY Ondo i USDtb Ethena są wspierane przez BUIDL Blackstone.
Na podstawie stóp procentowych obligacji skarbowych, stablecoiny przyjmują różne strategie, aby zwiększyć premię za ryzyko, w tym stałe zachęty budżetowe (jak wydania na zdecentralizowanych giełdach, co może prowadzić do ograniczeń i spirali śmierci); opłaty użytkowników (wiążące się z pożyczkami i obrotami kontraktów wieczystych); arbitraż zmienności (spadek, gdy zmienność maleje); oraz wykorzystanie rezerw, takie jak stakowanie lub ponowne stakowanie (niewystarczająca atrakcyjność).
W 2024 roku pojawiają się innowacyjne strategie płynności:
Maksymalizacja zysków w łańcuchu:
Chociaż obecnie wiele zysków pochodzi z inflacji DeFi związanej z samokonsumpcją jako zachęta, pojawiają się bardziej innowacyjne strategie. Poprzez traktowanie rezerw jak bank, projekty takie jak CAP mają na celu bezpośrednie przekazywanie zysków z MEV i arbitrażu do posiadaczy stablecoinów, oferując zrównoważone i bardziej hojniejsze potencjalne źródła zysków.Kompozycja zysków z obligacji skarbowych:
Wykorzystując nowe możliwości projektów RWA, takie jak Usual Money (USD0), inicjatywy te oferują „teoretycznie” nieskończone zyski przy użyciu stóp procentowych obligacji skarbowych jako benchmarku — — przyciągnęły 350 milionów dolarów dostawców płynności i weszły do startupowego zbioru Binance. Agora (AUSD) jest również offshore stablecoinem z zyskiem z obligacji skarbowych.Zrównoważenie wysokich zysków w celu obrony przed zmiennością:
Nowsze stablecoiny przyjmują zróżnicowane podejścia oparte na koszykach, aby unikać ryzyka związanego z pojedynczymi zyskami i zmiennością, oferując zrównoważone wysokie zyski. Na przykład Reservoir Fortunafi alokuje obligacje skarbowe, Hilberta, Morpho, PSM i dynamicznie dostosowuje udziały, w razie potrzeby włączając inne aktywa o wysokich zyskach.Czy całkowita wartość zablokowana (TVL) to chwilowa tendencja?
Zyski stablecoinów często napotykają wyzwania związane z skalowalnością. Choć zyski z budżetów stałych mogą przynieść początkowy wzrost, w miarę wzrostu całkowitej wartości zablokowanej zyski będą rozcieńczane, co prowadzi do osłabienia efektywności zysku z upływem czasu. Bez zrównoważonego zysku lub rzeczywistej użyteczności w parach handlowych i instrumentach pochodnych, całkowita wartość zablokowana prawdopodobnie nie utrzyma się na stabilnym poziomie.
Dylemat bramy DeFi
Widoczność on-chain pozwala nam przyjrzeć się prawdziwej naturze stablecoinów: czy stablecoiny są prawdziwym odzwierciedleniem waluty jako medium wymiany, czy tylko finansowym produktem o zysku?
Tylko stablecoiny o najlepszych zyskach są wykorzystywane jako pary handlowe na CEX:
Prawie 80% transakcji nadal odbywa się na scentralizowanych giełdach, a czołowe CEX wspierają swoje „preferowane” stablecoiny (np. FDUSD od Binance, USDC od Coinbase). Inne CEX polegają na nadwyżkowej płynności USDT i USDC. Ponadto stablecoiny starają się stać się depozytami zabezpieczającymi na CEX.Niewiele stablecoinów jest wykorzystywanych jako pary handlowe na DEX:
Obecnie tylko USDT, USDC i niewielka ilość DAI są wykorzystywane jako pary handlowe. Inne stablecoiny, takie jak Ethena, z 57% USDe stakowanym w swoim protokole, są trzymane czysto jako produkty finansowe w celu uzyskania zysków, daleko od roli medium wymiany.Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, kombinacja przydziałów:
Rynki takie jak Jupiter, GMX i DYDX skłaniają się do korzystania z USDC jako depozytu, ponieważ proces tworzenia i umorzenia USDT jest bardziej podejrzany. Platformy pożyczkowe, takie jak Morpho i AAVE, preferują USDC, ponieważ ma lepszą płynność na Ethereum. Z drugiej strony, PYUSD jest głównie wykorzystywane do pożyczek na Kamino w Solanie, szczególnie gdy Fundacja Solany oferuje zachęty. USDe Ethena jest głównie używane do działań związanych z zyskiem w Pendle.RWA są niedoszacowane:
Większość platform RWA, takich jak Blackstone, z powodów regulacyjnych używa USDC jako aktywów do emisji, a Blackstone jest również akcjonariuszem Circle. DAI odniosło sukces w swoich produktach RWA.Rozwijać rynek czy eksplorować nowe obszary:
Mimo że stablecoiny mogą przyciągać głównych dostawców płynności poprzez zachęty, napotykają one na wąskie gardła — wykorzystanie DeFi maleje. Stablecoiny stoją obecnie przed dylematem: muszą czekać na rozwój działalności kryptograficznej lub poszukiwać nowych zastosowań wykraczających poza ten obszar.
Anomalie w świecie w pełni bankowym
Kluczowi uczestnicy podejmują działania
Globalne regulacje stają się coraz jaśniejsze:
99% stablecoinów jest wspieranych przez dolary, a rząd federalny ma ostateczny wpływ. Oczekuje się, że po kadencji przyjaznego kryptowalutom prezydenta Trumpa, amerykański ramowy regulacyjny stanie się jasny, obiecał on obniżenie stóp procentowych i zakaz CBDC, co może być korzystne dla stablecoinów. Raport Departamentu Skarbu USA wskazuje na wpływ stablecoinów na popyt na krótkoterminowe obligacje skarbowe, Tether posiada 90 miliardów dolarów amerykańskiego długu. Zapobieganie przestępstwom kryptograficznym i utrzymanie dominacji dolara również są motywacją. Do 2024 roku kilka krajów ustanowi wspólne ramy regulacyjne, w tym zatwierdzenie emisji stablecoinów, wymagania dotyczące płynności rezerw i stabilności, ograniczenia w korzystaniu z walut stabilnych oraz ogólne zakazy generowania odsetek. Kluczowe przykłady obejmują: MiCA (UE), PTSR (ZEA), sandbox (Hongkong), MAS (Singapur), PSA (Japonia). Warto zauważyć, że Bermudy stały się pierwszym krajem, który akceptuje płatności podatków w stablecoinach i zezwala na wydawanie stablecoinów przynoszących odsetki.Zaufanie do licencjonowanych emitentów:
Emisja stablecoinów wymaga zdolności technicznych, zgodności międzyregionalnej i silnego zarządzania. Kluczowymi uczestnikami są Paxos (PYUSD, BUSD), Brale (USC) i Bridge (B2B API). Zarządzanie rezerwami prowadzone jest przez zaufane instytucje, takie jak BNY Mellon, które bezpiecznie generują zyski poprzez inwestycje w fundusze zarządzane przez Blackstone. BUIDL teraz pozwala na szersze projekty on-chain uzyskiwanie zysków.Banki są bramkarzami wypłat:
Choć wpłaty (przechodzenie z waluty fiducjarnej na stablecoiny) stały się łatwiejsze, wyzwania związane z wypłatami (przechodzenie ze stablecoinów na walutę fiducjarną) wciąż istnieją, ponieważ banki mają trudności z weryfikacją pochodzenia funduszy. Banki wolą korzystać z licencjonowanych giełd, takich jak Coinbase i Kraken, które przeprowadzają KYC/KYB i mają podobne ramy przeciwdziałania praniu pieniędzy. Choć banki o wysokiej reputacji, takie jak Standard Chartered, zaczynają akceptować wypłaty, mniejsze banki, takie jak DBS w Singapurze, działają szybko. Usługi B2B, takie jak Bridge, agregują kanały wypłat i zarządzają transakcjami o wartości miliardów dolarów dla klientów premium, w tym SpaceX i rządu USA.Emitenci mają ostatnie słowo:
Circle, lider na rynku zgodnych stablecoinów, polega na Coinbase i stara się o globalne licencje i partnerstwa. Jednak w miarę jak instytucje wprowadzają własne stablecoiny, ta strategia może być zagrożona, ponieważ ich model biznesowy jest bezkonkurencyjny — Tether, firma z 100 pracownikami, przyniosła 5,2 miliarda dolarów zysku w pierwszej połowie 2024 roku z inwestycji swoich rezerw. Banki, takie jak JPMorgan, już wprowadziły JPM Coin do transakcji instytucjonalnych. Aplikacje płatnicze Stripe przejęły Bridge, co pokazuje zainteresowanie posiadaniem stosu stablecoinów, a nie tylko integracją USDC. PayPal również wyemitował PYUSD, aby uzyskać zyski z rezerw. Sieci kart, takie jak Visa i Mastercard, zaczynają ostrożnie akceptować stablecoiny.
Stablecoiny zwiększają efektywność bankowego świata
Podparte zaufanym emitentem, zdrowymi relacjami bankowymi i dystrybutorami, stablecoiny mogą zwiększyć efektywność systemu finansowego na dużą skalę, szczególnie w obszarze płatności.
Tradycyjne systemy borykają się z ograniczeniami efektywności i kosztów. Przelewy wewnątrz aplikacji lub banku oferują natychmiastowe rozliczenia, ale tylko w ramach własnego ekosystemu. Koszty płatności międzybankowych wynoszą około 2,6% (70% dla banku emitującego, 20% dla banku odbierającego, 10% dla sieci kart), a czas rozliczenia przekracza jeden dzień. Koszty transakcji transgranicznych są jeszcze wyższe i wynoszą około 6,25%, a czas rozliczenia może wynosić do pięciu dni.
Płatności stablecoinów oferują natychmiastowe rozliczenia peer-to-peer poprzez eliminację pośredników. Przyspiesza to przepływ funduszy, obniża koszty kapitału, a także oferuje funkcje programowalne, takie jak automatyczne płatności warunkowe.
B2B（roczny obrót 120–150 bilionów dolarów）：
Banki są w najlepszej pozycji do promowania stablecoinów. JPMorgan rozwija JPM Coin na swoim łańcuchu Quorum, a do października 2023 roku, JPM Coin jest używany do transakcji o wartości około 1 miliarda dolarów dziennie.P2P（roczny obrót 1.8–2 bilionów dolarów）：
Aplikacje portfeli elektronicznych i płatności mobilnych są w najlepszej pozycji, PayPal uruchomił PYUSD, którego obecna kapitalizacja rynkowa na Ethereum i Solanie wynosi 604 miliony dolarów. PayPal pozwala użytkownikom końcowym na bezpłatną rejestrację i wysyłanie PYUSD.B2C biznes（roczny obrót 5.5–6 bilionów dolarów）：
Stablecoiny muszą współpracować z POS, bankowymi API i sieciami kart, Visa stała się pierwszą siecią płatniczą, która w 2021 roku wykonała transakcje rozliczeniowe w USDC.
Innowatorzy w niedostatecznie bankowym świecie
Cień dolara
Z powodu poważnej deprecjacji walut i niestabilności gospodarczej, rynki wschodzące pilnie potrzebują stablecoinów. W Turcji zakupy stablecoinów stanowią 3,7% jej PKB. Ludzie i firmy są gotowi płacić premię za stablecoiny wyższą niż za oficjalne dolary, w Argentynie premia za stablecoiny osiąga 30,5%, a w Nigerii 22,1%. Stablecoiny oferują dostęp do dolarów i włączenie finansowe.
Tether dominuje w tej dziedzinie, mając niezawodny 10-letni rekord. Nawet w obliczu skomplikowanych relacji bankowych i kryzysu wykupu — — Tether w kwietniu 2019 roku przyznał, że USDT jest tylko w 70% wspierany przez rezerwy — — jego powiązanie pozostaje stabilne. To dlatego, że Tether stworzył silną ekonomię cienia dolara: w rynkach wschodzących, ludzie rzadko wymieniają USDT na walutę fiducjarną, postrzegają ją jako dolary, co jest szczególnie widoczne w takich regionach jak Afryka czy Ameryka Łacińska, gdzie płacą pracownikom, fakturują itp. Tether osiągnął ten cel bez zachęt, polegając jedynie na swoim długotrwałym istnieniu i ciągłej użyteczności, co zwiększa jego wiarygodność i akceptowalność. To powinno być ostatecznym celem każdego stablecoina.
Pozyskiwanie dolarów
Przekazy pieniężne:
Nierówności w przekazach pieniężnych spowalniają wzrost gospodarczy. W Afryce Subsaharyjskiej, przeciętny indywidualny uczestnik działalności gospodarczej płaci 8,5% całkowitej kwoty przekazów pieniężnych wysyłanych do krajów o średnich i niskich dochodach i krajów rozwiniętych. Dla przedsiębiorstw sytuacja jest jeszcze trudniejsza, wysokie koszty, długi czas przetwarzania, biurokracja i ryzyko kursowe bezpośrednio wpływają na rozwój i konkurencyjność firm w tym regionie.Pozyskiwanie dolarów:
W latach 1992–2022 wahania walutowe spowodowały straty PKB w 17 krajach rynków wschodzących na poziomie 1,2 biliona dolarów — co stanowi zdumiewające 9,4% ich całkowitego PKB. Pozyskiwanie dolarów jest kluczowe dla lokalnego rozwoju finansowego. Wiele projektów kryptograficznych dąży do wejścia na rynek, ZAR koncentruje się na oddolnym podejściu „DePIN”. Te podejścia wykorzystują lokalnych agentów do wspierania transakcji gotówkowych i stablecoinów w Afryce, Ameryce Łacińskiej i Pakistanie.Forex:
Obecnie dzienne obroty na rynku walutowym przekraczają 7,5 biliona dolarów. W globalnym Południu osoby fizyczne często polegają na czarnym rynku, aby wymienić lokalną walutę na dolary, głównie dlatego, że kursy na czarnym rynku są bardziej korzystne niż w kanałach oficjalnych. Binance P2P zaczyna być przyjmowane, ale z powodu swojego systemu książki zleceń brakuje elastyczności. Wiele projektów, takich jak ViFi, buduje on-chain automatyczne rozwiązania do obrotu walutami.Przekazy pieniężne w pomocy humanitarnej:
Uchodźcy wojenni z Ukrainy mogą otrzymać pomoc humanitarną w postaci USDC, którą mogą przechowywać w portfelu cyfrowym lub wymieniać lokalnie. W Wenezueli, w miarę nasilania się kryzysu politycznego i gospodarczego, pracownicy medyczni na pierwszej linii używali USDC do zakupu materiałów medycznych podczas pandemii COVID-19.
Zakończenie: Splątanie
Interoperacyjność
Wymiana różnych walut:
Tradycyjny system walutowy jest niezwykle nieefektywny i boryka się z wieloma wyzwaniami: ryzyko rozliczenia z kontrahentem (CLS, choć wzmocnione, jest skomplikowane), koszt systemu wielobankowego (zakup jenów w bankach australijskich w biurze dolarowym w Londynie wiąże się z sześcioma bankami), różnice stref czasowych w globalnym rozliczeniu (systemy bankowe CAD i JPY pokrywają się codziennie przez mniej niż 5 godzin), ograniczony dostęp do rynku walutowego (opłaty płacone przez użytkowników detalicznych są 100 razy wyższe niż w przypadku dużych instytucji). Waluty on-chain oferują znaczące korzyści:
- Koszt, efektywność i przejrzystość: takie jak Redstone i Chainlink, oracles oferują ceny w czasie rzeczywistym. Zdecentralizowane giełdy (DEX) zapewniają efektywność kosztową i przejrzystość, Uniswap CLMM obniża koszty transakcji do 0,15–0,25% — — około 90% mniej niż tradycyjny rynek walutowy. Przejście z rozliczeń bankowych T+2 na rozliczenia natychmiastowe pozwala arbitrażystom przyjąć różne strategie korygujące błędne wyceny.
- Elastyczność i dostępność: waluty on-chain umożliwiają dyrektorom finansowym i zarządzającym aktywami dostęp do szerokiej gamy produktów bez potrzeby posiadania wielu bankowych kont w specyficznych walutach. Użytkownicy detaliczni mogą uzyskać najlepsze ceny walutowe, korzystając z portfeli kryptograficznych z wbudowanym API DEX.
- Rozdzielenie waluty i jurysdykcji: transakcje nie muszą już być realizowane przez krajowe banki, oddzielając je od podstawowej jurysdykcji. Ta metoda wykorzystuje efektywność cyfrową, jednocześnie utrzymując suwerenność walutową, chociaż wciąż istnieją niedogodności.
Jednakże nadal istnieją wyzwania, w tym niedobór cyfrowych aktywów wycenianych w walutach innych niż dolar, bezpieczeństwo oracles, wsparcie dla walut z długiego ogona, regulacje oraz jednolity interfejs z online i offline. Pomimo tych przeszkód, waluty on-chain nadal prezentują kuszące możliwości. Na przykład Citibank rozwija rozwiązania walutowe oparte na blockchainie pod kierunkiem Singapurskiego Urzędu Zarządzania Finansami.Wymiana różnych stablecoinów:
Wyobraź sobie świat, w którym większość firm emituje swoje stablecoiny. Giełdy stablecoinów stawiają wyzwanie: płacenie sprzedawcom JPMorgan przy użyciu PYUSD od PayPala. Chociaż rozwiązania online i offline mogą rozwiązać ten problem, tracą one efektywność, którą obiecuje kryptowaluta. Automatyczni animatorzy rynku (AMM) on-chain oferują najlepszą, niskokosztową wymianę stablecoinów w czasie rzeczywistym. Na przykład Uniswap oferuje wiele takich pul, z opłatami sięgającymi 0,01%. Jednak gdy biliony dolarów wpływają do sieci, należy zaufać bezpieczeństwu inteligentnych kontraktów, a także musi być wystarczająco głęboka płynność oraz natychmiastowa wydajność, aby wspierać działalność w realnym świecie.Wymiana między różnymi łańcuchami:
Główne blockchainy mają różnorodne zalety i wady, co prowadzi do wdrażania stablecoinów na wielu łańcuchach. Ta metoda wielołańcuchowa wprowadza wyzwania związane z międzyłańcuchowymi, a mosty niosą ogromne ryzyko bezpieczeństwa. Moim zdaniem uruchomienie własnej warstwy 0 przez stablecoiny jest najlepszym rozwiązaniem, takim jak CCTP USDC, integracja warstwy 0 PYUSD oraz widoczne działania USDT w zakresie przywracania zablokowanych tokenów mogą prowadzić do uruchomienia podobnych rozwiązań warstwy 0.
Nierozwiązane pytanie
Tymczasem istnieje kilka nierozwiązanych pytań:
Czy zgodne stablecoiny będą przeszkadzać w „otwartym finansowaniu”, ponieważ zgodne stablecoiny mogą potencjalnie monitorować, zamrażać i wypłacać środki?
Czy zgodne stablecoiny nadal będą unikać oferowania zysków, które mogą być klasyfikowane jako produkty papierów wartościowych, co uniemożliwiłoby DeFi na blockchainach korzystanie z ich masowego rozszerzenia?
Czy jakikolwiek otwarty blockchain naprawdę może obsłużyć ogromne fundusze, biorąc pod uwagę powolność Ethereum i poleganie jego L2 na pojedynczym sortowaniu, niedoskonałą historię działania Solany oraz brak długoterminowych wyników innych popularnych łańcuchów?
Czy oddzielenie waluty od jurysdykcji wprowadzi więcej zamieszania czy możliwości?
Rewolucja finansowa prowadzona przez stablecoiny przed nami jest zarówno ekscytująca, jak i nieprzewidywalna — — to nowy rozdział, w którym wolność i regulacje tańczą w delikatnej równowadze.
