Artykuł zacytowany z: Pan Jin
MSTR (MicroStrategy), wzrosła z $69 na początku roku do najwyższego poziomu $543 w zeszłym tygodniu, co stanowi znacznie większy wzrost niż Bitcoin! Co zapadło mi w pamięć to, że gdy BTC spadło w wyniku wyborów, MSTR szło w górę. To skłoniło mnie do przemyślenia jego logiki inwestycyjnej: to nie tylko korzystanie z koncepcji BTC, ale ma swój własny styl i logikę.
Kluczowa gra MSTR: emisja obligacji zamiennych na zakup BTC
MSTR pierwotnie zajmowało się BI (systemami raportowania biznesowego), ale to już przemysł schyłkowy. Obecnie jego kluczowa gra polega na: pozyskiwaniu funduszy poprzez emisję obligacji zamiennych, masowym zakupie BTC i traktowaniu go jako istotnego składnika aktywów firmy.
1.Czym są obligacje zamienne?
Mówiąc prosto, firma pozyskuje fundusze poprzez emisję obligacji, a inwestorzy mogą wybrać, czy na koniec okresu wezmą z powrotem kapitał i odsetki, czy zamienią obligacje na akcje firmy po ustalonej cenie.
---jeśli cena akcji wzrośnie, inwestorzy wybiorą konwersję akcji, co spowoduje ich rozwodnienie.
---jeśli cena akcji nie wzrasta, inwestorzy wybiorą zwrot kapitału i odsetek, a firma musi ponieść pewne koszty finansowe.
2.Logika działania MSTR:
---zakup BTC za pieniądze pozyskane z emisji obligacji zamiennych.
---poprzez tę metodę, MSTR wciąż zwiększa swoje posiadanie BTC, a jednocześnie wartość BTC przypadająca na każdą akcję również rośnie.
Na przykład: według danych na początku 2024 roku, każdy 100 akcji odpowiadał BTC, który wzrósł z 0,091 do 0,107, a 16 listopada wzrósł nawet do 0,12.
Zrozumienie poniższego wykresu będzie znacznie jaśniejsze: MSTR w pierwszych trzech kwartałach 2024 roku, relacja między emisją obligacji zamiennych a zwiększeniem BTC i rozwodnieniem akcji
---w pierwszych trzech kwartałach 2024 roku MSTR zwiększyło swoje posiadanie BTC z 189 tys. do 252 tys. (wzrost o 33,3%), podczas gdy całkowita liczba akcji została tylko rozwodniona o 13,2%.
---każde 100 akcji odpowiadających BTC wzrasta z 0,091 do 0,107, prawa posiadania BTC stopniowo się zwiększają. Obliczając według ceny na początku roku: cena 100 akcji MSTR wynosi ($69) $6900, 0,091 BTC (cena $42,000) wynosi $3822, w porównaniu do wartości bezpośredniego zakupu BTC (-45%), wydaje się to mało opłacalne. Jednak według tego modelu wzrostu, poprzez ciągłe emitowanie obligacji, liczba BTC przypadająca na akcję będzie coraz większa.
3.Najnowsze dane:
16 listopada MSTR ogłosiła, że za 4,6 miliarda dolarów zakupiła 51,78 tysiąca BTC, a całkowite posiadanie osiągnęło 331,2 tysiąca BTC. Według tego trendu, wartość BTC przypadająca na każde 100 akcji jest już bliska 0,12. Z perspektywy wartości monetarnej, "prawa" akcjonariuszy MSTR do BTC ciągle rosną.
MSTR to "złota łopata" BTC
Z perspektywy modelu, gra MSTR jest podobna do wydobywania BTC z dźwigni na Wall Street:
---ciągłe emitowanie obligacji na zakup BTC, poprzez rozwodnienie akcji zwiększając każde posiadanie BTC na akcję;
---dla inwestorów zakup akcji MSTR równa się pośredniemu posiadaniu BTC, a także można korzystać z dźwigni wynikającej z wzrostu ceny BTC.
W tym momencie z pewnością inteligentni przyjaciele zauważyli, że ta metoda jest dość podobna do ponziego, używając nowo pozyskanych pieniędzy do subsydiowania praw starych akcjonariuszy, w kółko odbijając piłeczkę dookoła.
4.Kiedy ten model przestanie być trwały?
---trudności w pozyskiwaniu funduszy: jeśli cena akcji nie rośnie, emisja kolejnych obligacji zamiennych stanie się trudna, a model będzie trudny do utrzymania.
---nadmierne rozwodnienie: jeśli tempo emisji akcji przewyższa tempo zwiększania BTC, prawa akcjonariuszy mogą ulegać zmniejszeniu.
---homogenizacja modeli: coraz więcej firm zaczyna naśladować model MSTR, a po zaostrzeniu konkurencji jego unikalność może zaniknąć.
Logika MSTR i przyszłe ryzyko
Logika MSTR, chociaż jest trochę podobna do Ponzi, z długoterminowego punktu widzenia, gromadzenie BTC przez amerykański kapitał ma strategiczne znaczenie. Całkowita liczba Bitcoinów wynosi tylko 21 milionów, a krajowe rezerwy USA mogą zająć około 3 miliony. Dla dużego kapitału, "gromadzenie monet" to nie tylko działanie inwestycyjne, ale także długoterminowy wybór strategiczny.
Jednak obecnie ryzyko MSTR przewyższa zyski, wszyscy powinni być ostrożni!
---jeśli cena BTC spadnie, cena akcji MSTR może doświadczyć większego spadku z powodu efektu dźwigni;
---czy w przyszłości uda się utrzymać wysoki wzrost, zależy od zdolności do pozyskiwania funduszy oraz konkurencyjności rynku.
Moje refleksje i aktualizacja zrozumienia
W 2020 roku, kiedy MSTR po raz pierwszy gromadził BTC, pamiętam, że Bitcoin odbił się z 3000 dolarów do 5000 dolarów. Uważałem, że to drogo i nie kupiłem, podczas gdy MSTR kupił dużo przy cenie 10 000 dolarów. W tym czasie uważałem, że są głupi, a Bitcoin wzrósł do 20 000 dolarów, a głupcem okazałem się ja. To, że przegapiłem MSTR, uświadomiło mi, że logika działania i głębokość zrozumienia amerykańskich gigantów kapitałowych zasługują na poważne uczenie się. Model MSTR jest prosty, ale za nim kryje się silna wiara w długoterminową wartość BTC. Przegapienie nie jest straszne, ważne jest, aby wyciągnąć z tego lekcję i podnieść swoje zrozumienie.
