Autor: Sovereign Crypto
Tłumaczenie: Białe Pieniądze Blockchain
Surowa rzeczywistość pokazuje, że ten cykl po raz kolejny dowodzi, że chociaż mogą istnieć pewne podobieństwa między cyklami rynkowymi, nie są one wcale identyczne. Instytucjonalne przyjęcie napędzane przez ETF, zmiany w środowisku politycznym i trudności w mainstreamowej gospodarce wspólnie zmieniają podstawową strukturę rynku kryptowalutowego, co zmusza nas do przemyślenia wielu wcześniejszych założeń.
1. Dynamika przepływów kapitałowych
W poprzednich cyklach przepływy kapitałowe miały dość przewidywalny wzór:
1) Nowy kapitał w pierwszej kolejności trafia na rynek Bitcoina (BTC).
2) Następnie przepływ do Ethereum (ETH) i blue-chip tokenów w poszukiwaniu wyższych zysków.
3) Ostatecznie wchodzą na rynek tokenów o małej i mikro kapitalizacji, przyciągając inwestorów detalicznych do pościgu za «zmieniającymi życie zyskami».
Jednak wzór przepływów kapitałowych w tym cyklu uległ znacznej zmianie. Obecnie rynek kryptowalut można skutecznie podzielić na dwa ekosystemy: tokeny instytucjonalne i tokeny detaliczne.
2. Ekosystem instytucjonalny
Główne wejście do BTC i ETH odbywa się za pośrednictwem ETF spot. Do tej pory kapitał głównie przepływał do BTC, co sprawiło, że jego cena wzrosła o prawie 40% w porównaniu do poprzedniego szczytu historycznego (ATH). W miarę jak rynek BTC zbliża się do nasycenia, kapitał instytucjonalny może szukać wyższych zysków, a ETF na ETH staje się niemal jedynym wyborem. W tej zmianie ogromne ilości kapitału skierują się w stronę ETF na ETH, a ten przepływ kapitału może szybko spowodować reakcję cenową na rynku ETH o niższej płynności (podobnie jak w przypadku początkowego zatwierdzenia ETF na ETH, kiedy cena wzrosła o 15% w dniu zatwierdzenia).
3. Efekt rotacji ETH
Wzrost ceny ETH może dodatkowo wpłynąć na rynek blue-chip tokenów, ponieważ firmy kryptograficzne posiadające rzeczywiste zasoby ETH zaczną przygotowywać się na sezon tokenów zastępczych (Alt-Season). Na razie wydaje się, że rotacja kapitału ETH jest bardzo blisko, ale konkretny czas wymaga obserwacji.
To prowadzi do drugiego ekosystemu: tokenów detalicznych.
4. Inwestycje detaliczne całkowicie omijają BTC i ETH
To pierwszy raz w historii kryptowalut, gdy inwestorzy detaliczni przestali inwestować w BTC i ETH, a następnie stopniowo przenieśli zyski do bardziej ryzykownych aktywów. Zrozumieli, że z perspektywy «zmieniających życie zysków» przegapili najlepsze okazje w BTC i ETH, więc musieli znacznie zwiększyć tolerancję na ryzyko.
W rzeczywistości ludzie zmagają się z trudnościami: inflacja przygniata ludzi, wysokie podatki, stagnacja na rynku pracy i wysokie koszty życia uniemożliwiają większości inwestowanie lub oszczędzanie na emeryturę. Nie interesują się BTC i ETH, tylko omijają te «monety bogatych» (BTC, ETH i blue-chip tokeny), pobierają portfel Phantom i bez spojrzenia wstecz nurkują w pozornie nieskończonym świecie «Memecoinów», próbując znaleźć «loterię», która zmieni ich los. Ale większość napotka porażkę i ostatecznie całkowicie wycofa się z rynku kryptowalut.
1) Przepływy kapitałowe w ekosystemie detalicznym zostały całkowicie zrewolucjonizowane:
Kapitał bezpośrednio przepływa do Memecoinów, całkowicie omijając kwestie technologiczne lub użyteczności. Zyski koncentrują się głównie w rękach kilku doświadczonych «starych wyjadaczy», którzy czekają na nowych inwestorów detalicznych, aby wyczyścić ich portfele, kusząc ich wiarą w spełnienie marzeń o bogactwie w jedną noc ( «Zobacz ten przypadek, który zamienił 50 dolarów w 1 milion dolarów, ty też możesz to zrobić!»).
Obecnie rynek altcoinów nie wygenerował nowego napływu bogactwa, jest to jedynie redystrybucja bogactwa «gracz do gracza» (PvP), przenosząca środki z inwestorów detalicznych do profesjonalnych oszustów. Memecoiny, które początkowo pojawiły się jako «antyestablishmentowe» altcoiny o uczciwym uruchomieniu, teraz przekształciły się w wysoko kontrolowane oszustwa: oszuści przydzielają większość alokacji w czasie wydania tokenów, a następnie przeprowadzają «rug pull» lub jeszcze gorsze działania. Ta gra ma ograniczony czas, kapitał, który można wyciągnąć, jest ograniczony, a gdy zostanie wyczerpany, środki będą szukać nowego miejsca.
2) Oczekiwania i wpływ
Przewiduję, że obecne kasyno Memecoinów będzie się samoczynnie pożerać. Główne Memecoiny mogą przetrwać i radzić sobie dobrze, podczas gdy reszta stopniowo zostanie zapomniana, znikając wraz z bogactwem inwestorów detalicznych. Nawet w najlepszym przypadku to tylko ogromna gra «przechodzenia piłki», w której ponad 95% uczestników zakończy z stratami.
Wpływ na przepływy kapitałowe głównych tokenów (takich jak SOL, AVAX itp.) polega na tym, że będą potrzebować ogromnych inwestycji venture, kapitału instytucjonalnego i kapitału detalicznego, aby wywołać nową rundę altcoinów. Może to nastąpić po tym, jak kapitał BTC i ETH zacznie się przelewać, gdy instytucjonalni i detaliczni wieloryby zaczną szukać bardziej ryzykownych aktywów do przechowywania nowo uzyskanych zysków. Ostatnio portfele wielorybów zaczęły masowo sprzedawać BTC.
5. «Uparty wirus» GameFi
Wczesny okres tego cyklu GameFi był pełen projektów wprowadzających «vapourware», które miały niską jakość gier, wysoką FDV (w pełni rozwodniona wycena), zupełnie bezużyteczną ekonomię tokenów i wiele innych problemów. Ten chaos doprowadził do utraty reputacji w obszarze GameFi.
Obecnie, projekty wysokiej jakości, które spędziły lata na budowie i przygotowaniu do uruchomienia, stają w obliczu ogromnych wyzwań, musząc pokonać ten negatywny stereotyp, aby przyciągnąć uwagę rynku. Mimo to, w obszarze GameFi rzeczywiście istnieje kilka obiecujących projektów, a gdy pojawi się jedna udana gra, jej efekty mogą wywołać masową spekulację w całym ekosystemie GameFi.
6. Stan platform startowych
Platformy startowe (Launchpad) prawie zniknęły, ale ich ocalałe mogą doświadczyć silnej ożywienia.
Fundusze venture (VC) próbowały maksymalizować wartość poprzez inwestorów detalicznych, co doprowadziło do zniszczenia tego modelu: długoterminowe okresy blokady, wysoka FDV, drakońskie strategie IPO platform CEX i drapieżne działania market makerów doprowadziły do kryzysu platform startowych.
Nowy model zaczyna się kształtować, wykazując znaczną przewagę: niska FDV, wysoki wskaźnik odblokowania, projekty bez IPO CEX znacznie przewyższają stare modele projektów VC. Inwestowanie w najlepsze platformy startowe stanie się kluczowe, ponieważ te możliwości będą coraz rzadsze, a próg wejścia będzie wyższy.
Jest pewne, że wystarczy kilka projektów na 50x lub 100x, aby inwestorzy detaliczni zaczęli masowo kupować tokeny platform startowych i ubiegać się o dostęp.
7. 95% tokenów jest niepotrzebnych i bezużytecznych
Szczerze mówiąc, główną funkcją tokenów kryptograficznych jest spekulacja. Tylko 5% tokenów naprawdę ma zastosowanie, reprezentując część własności rewolucyjnych technologii i platform. Pozostałe tokeny to czysta gra spekulacyjna, która ostatecznie zniknie. Ale jednocześnie, wybierając właściwy projekt, można uzyskać ogromne zyski.
8. Rozwodnienie sprawia, że rynek staje się zatłoczony i trudno znaleźć kierunek
W 2020 roku liczba tokenów na rynku kryptowalut w okresie szczytowym wynosiła około 10 000. Dziś codziennie powstają tokeny o tej samej liczbie. Większość z tych projektów nie ma wartości, ale tworzy «hałas», zakrywając prawdziwe wartościowe i innowacyjne projekty. Nie ma wątpliwości, że te rewolucyjne projekty rzeczywiście istnieją, ale zwykli inwestorzy mają trudności z ich znalezieniem, szczególnie ci, którzy mają tylko powierzchowną wiedzę na temat kryptowalut.
To również wyjaśnia, dlaczego wielu nowicjuszy woli inwestować w memecoiny. Nie muszą rozumieć skomplikowanej technologii, wystarczy, że zobaczą uroczego psa w czapce, którego jedyną «funkcją» jest brak funkcji — dodając do tego dreszczyk emocji związany z «wygraną na loterii», to wystarczy, by ich przyciągnąć.
9. Wartość wyjściowa KOL jest znacznie niższa niż wartość, którą rabują
Influencery w obszarze kryptowalut zdegenerowali się do bardzo niewielkiej liczby, która potrafi dostarczyć wartość i informacje. Większość zwróciła się ku absurdalnym tytułom, bezwstydnej promocji, a nawet jawnym oszustwom.
Wzrost Memecoinów znacznie obniżył wpływ tych influencerów na rzeczywiste dane; zamiast tego poświęcają się bezwstydnej promocji i «podnoszeniu cen na sprzedaż». Niezbędne jest dokładne rozróżnienie użytecznych informacji i unikanie ślepego podążania za tymi «fałszywymi pasterzami».
11. MicroStrategy może stać się GBTC w tej rundzie
Premia MicroStrategy ($MSTR) nad wartością netto (NAV) szaleńczo rośnie, co odzwierciedla silny popyt na Bitcoin w tradycyjnych rynkach finansowych. Jednak gdy cykl zbliża się do końca, ta premia prawdopodobnie odwróci się i zamieni w dyskonto. Zwróć uwagę na ten wskaźnik, może to być sygnał odwrócenia cyklu. Mimo że w szczycie rynku byka z pewnością pojawią się nawoływania do «supercyklu», nastąpi z pewnością duży spadek w rynku niedźwiedzia.
Dla tych, którzy potrafią rozpoznać te sygnały, może to być doskonała okazja do shortowania rynku, ale krótko-terminowo się nie pojawi.
12. Sezon altcoinów «umarł», Ethereum «umarło»... ostateczny wskaźnik odwrotny
Na rynku krążą pesymistyczne głosy na temat braku dalszych wzrostów Ethereum i altcoinów. Jednak to jest doskonały wskaźnik odwrotny.
Mimo że Ethereum nie radzi sobie najlepiej, nadal stanowczo trzymam jego pozycję, a także pozycje altcoinów długoterminowych (niektóre się sprawdzają, inne nie). Za każdym razem, gdy wszyscy koncentrują się na wzroście ceny Bitcoina i rezygnują z pozycji altcoinów i Ethereum, dopiero gdy szaleńczo podnoszą BTC w lokalnym szczycie, naprawdę nadchodzi czas altcoinów i Ethereum.
13. Opcje ETF przyniosą ogromną zmienność — niezależnie od tego, czy w górę, czy w dół
Tylko w dniu debiutu IBIT dokonano transakcji o wartości nominalnej opcji wynoszącej blisko 2 miliardów dolarów, z czego większość koncentrowała się na opcjach call (stawiając na wzrost ceny BTC). Sprzedawcy tych opcji zazwyczaj stosują zabezpieczenia przez zakup podstawowego ETF, co podnosi ceny. Ten trend może się utrzymywać w nadchodzących miesiącach.
14. Jasność regulacyjna to ogromny pozytyw, eliminujący bariery wejścia w obszarze kryptowalut
W przeszłych cyklach kapitał wchodził w obszar kryptowalut, napotykając wiele przeszkód, takich jak trudności w wpłatach i wypłatach, niepewna regulacja, nierozstrzygnięte sprawy prawne oraz nadmierna ostrożność platform handlowych i firm kryptograficznych. Teraz sytuacja uległa całkowitej zmianie. Wprowadzenie ETF na rynku i jasność regulacyjna nie tylko otworzyły drzwi dla kapitału wchodzącego na rynek kryptowalut, ale także stworzyły możliwości dla funduszy chcących inwestować w start-upy kryptograficzne.
Wszystko jest już gotowe... Nikt nie mógł przewidzieć, że tak wiele pozytywnych czynników będzie współistniać w tak idealnym czasie. Ta runda byka ma najbardziej wybuchowy potencjał w historii, w tym altcoiny i Ethereum. Czekaj cierpliwie!
Zrealizowane pozytywy obejmują:
Zatwierdzenie ETF na Bitcoin i Ethereum
Ogromna zmiana w postawie Trumpa wobec kryptowalut, co prowadzi do pozytywnej regulacji
Pełne zwycięstwo Trumpa
Rezygnacja przewodniczącego SEC Gary'ego Genslera
Zakupy Bitcoina przez podmioty suwerenne
Chiny ponownie «znoszą zakaz» kryptowalut
Ustanowienie korzystnych precedensów prawnych w sprawach Coinbase i XRP
Wielkość emisji stablecoinów osiągnęła nowy rekord
Salda na platformach handlowych Bitcoin i Ethereum osiągnęły historyczne minimum
MicroStrategy planuje zakup 42 miliardów dolarów w Bitcoinie w ciągu następnych trzech lat
ETF Bitcoin stał się największym produktem w historii ETF, znacznie przewyższając ETF złota
15. Ulepszenia infrastruktury zwiększają potencjał byka
Platformy handlowe, portfele, protokoły DeFi oraz sposoby dostępu do tradycyjnych finansów zostały znacznie poprawione. Interfejs i doświadczenie użytkownika stały się prostsze i łatwiejsze w użyciu, a w bardziej przyjaznym środowisku regulacyjnym są nadal optymalizowane. Te ulepszenia znacznie zmniejszyły opór i przyciągną więcej kapitału detalicznego, a gdy rynek byka się rozpocznie, skala napływu kapitału będzie nie do oszacowania.
16. Podsumowanie
Rozwój tego cyklu byka kryptowalutowego pełen jest nieprzewidywalnych czynników. Jednak w każdym cyklu istnieje jedna rzecz, która zawsze jest łatwa do przewidzenia, a mianowicie nieunikniona reakcja emocjonalna detalistów: najnowszy przewartościowany projekt jest niesamowity, kupić! Stare, niedowartościowane projekty są nudne, sprzedać! Altcoiny są martwe, kupić Bitcoina! Ethereum nie działa, sprzedać!
Ta emocjonalna reakcja zawsze przypomina «efekt Cramera» (Cramer-like), stając się doskonałym wskaźnikiem odwrotnym. Ostatecznie 95% detalistów straci. Musisz stać się częścią tych 5%, myślenie w przeciwnym kierunku jest kluczem. Powodzenia!
