Autor: Sovereign Crypto
Tłumaczenie: Prosta kryptografia
Surowa rzeczywistość pokazuje, że ta runda cyklu ponownie udowodniła, że chociaż mogą istnieć pewne podobieństwa między cyklami rynkowymi, to wcale nie są one ich dokładnymi kopiami. Instytucjonalne przyjęcie napędzane przez ETF-y, zmiany w otoczeniu politycznym oraz trudności w głównych gospodarkach wspólnie zmieniły podstawową strukturę rynku kryptowalut, co zmusza nas do ponownego przemyślenia wielu wcześniejszych założeń.
1. Dynamika przepływu kapitału
W poprzednich cyklach przepływy kapitału miały dość przewidywalny wzór:
1) Nowy kapitał najpierw wchodzi na rynek Bitcoina (BTC).
2) Następnie przepływy kapitału kierują się w stronę Ethereum (ETH) i tokenów blue chip w poszukiwaniu wyższych zysków.
3) Ostatecznie wkraczają na rynek tokenów o małej i mikro kapitalizacji, przyciągając detalicznych inwestorów w pogoni za „zmieniającymi życie zyskami”.
Jednak model przepływu kapitału w tym cyklu uległ znaczącej zmianie. Obecny rynek kryptowalut można skutecznie podzielić na dwa ekosystemy: Tokeny instytucjonalne i Tokeny detaliczne.
2. Ekosystem instytucjonalny
Głównie za pośrednictwem ETF-ów spotowych uzyskuje się dostęp do BTC i ETH. Do tej pory fundusze głównie płynęły do BTC, co sprawiło, że jego cena wzrosła o niemal 40% w porównaniu do ostatniego historycznego szczytu (ATH). W miarę nasycania się rynku BTC, fundusze instytucjonalne mogą szukać wyższych zysków, a ETF ETH staje się niemal jedynym wyborem. W tej transformacji znaczna ilość kapitału skieruje się w stronę ETF ETH, co może spowodować, że rynek ETH o niższej płynności szybko zareaguje cenowo (podobnie jak miało to miejsce przy początkowej akceptacji ETF ETH, gdzie cena wzrosła o 15% tego samego dnia).
3. Efekt rotacji ETH
Wzrost ceny ETH może dodatkowo wpłynąć na rynek tokenów blue chip, ponieważ firmy kryptograficzne posiadające rzeczywiste udziały w ETH zaczną wyprzedzać rynek tokenów (sezon altcoinów). Na razie wydaje się, że rotacja kapitału w ETH jest bardzo bliska, ale konkretnego czasu nadal trzeba będzie obserwować.
To prowadzi do drugiego ekosystemu: Tokeny detaliczne.
4. Kapitał detaliczny całkowicie pomija BTC i ETH
To pierwszy raz w historii kryptowalut, kiedy detaliczni inwestorzy przestali angażować się w BTC i ETH, a następnie stopniowo przenoszą zyski do bardziej ryzykownych aktywów. Zrozumieli, że z perspektywy „zmieniających życie zysków” przegapili najlepsze okazje na BTC i ETH, więc muszą znacznie zwiększyć swoją tolerancję na ryzyko.
W rzeczywistym świecie ludzie zmagają się: inflacja naciska na ludzi, wysokie podatki, stagnacja na rynku pracy oraz wysokie koszty życia sprawiają, że większość ludzi nie jest w stanie inwestować ani oszczędzać na emeryturę. Nie interesują się BTC i ETH, lecz bezpośrednio omijają te „monety bogatych” (BTC, ETH oraz tokeny blue chip), pobierają portfel Phantom i bez oglądania się za siebie skaczą w powierzchowny świat „Memecoinów”, próbując znaleźć „loterię”, która zmieni ich los. Jednak większość napotyka porażki i ostatecznie całkowicie opuszcza przestrzeń kryptowalut.
1) Przepływy kapitału w ekosystemie detalicznym zostały całkowicie zrewolucjonizowane:
Kapitał przepływa bezpośrednio do Memecoinów, całkowicie omijając techniczne lub praktyczne rozważania. Zyski koncentrują się głównie w rękach nielicznych doświadczonych „starych wyjadaczy”, którzy czekają na przybycie nowych detalicznych inwestorów, aby opróżnić ich portfele, kusząc ich wiarą w spełnienie marzenia o szybkim wzbogaceniu się („spójrz na tego, kto zamienił 50 dolarów na 1 milion dolarów, ty też możesz!”).
Obecnie rynek altcoinów nie wygenerował nowych napływów kapitału, jest to jedynie redystrybucja bogactwa „gracz do gracza” (PvP), przenosząca majątek z inwestorów detalicznych do profesjonalnych oszustów. Memecoiny, które początkowo pojawiły się jako fair startowe „antysystemowe” altcoiny, teraz przekształciły się w wysoko kontrolowane oszustwa: oszuści przejmują dużą część alokacji przy wydaniu tokena, a następnie wdrażają „wycofanie dywanikowe” (rug pull) lub jeszcze gorsze działania. Ta gra ma ograniczony czas, kapitał, który można wciągnąć, jest ograniczony, a gdy zostanie wyczerpany, fundusze będą szukać nowych miejsc do lokowania.
2) Oczekiwania i wpływ
Oczekuję, że obecny „kasyno Memecoin” pochłonie samego siebie. Wiodące Memecoiny mogą przetrwać i radzić sobie dobrze, podczas gdy reszta zostanie stopniowo zapomniana, znikając wraz z majątkiem inwestorów detalicznych. Nawet w najlepszym przypadku jest to ogromna gra w „przekazywanie pałeczki”, w której ponad 95% uczestników zakończy się stratą.
Wpływ przepływów kapitału do głównych tokenów (takich jak SOL, AVAX itp.) polega na tym, że będą one potrzebowały ogromnych inwestycji venture capital, instytucjonalnego kapitału i kapitału detalicznego, aby zainicjować nową rundę ruchu altcoinów. Może to nastąpić po przepływie funduszy z BTC i ETH, gdy instytucjonalne i detaliczne wieloryby zaczną szukać wyżej ryzykownych aktywów, aby pomieścić nowo uzyskane zyski. Ostatnio portfele wielorybów zaczęły netto wyprzedawać BTC.
5. „Uporczywy wirus” GameFi
Wczesny entuzjazm w zakresie GameFi w tym cyklu doprowadził do licznych projektów gier, które często wprowadzały „projekty powietrzne” (vapourware), które miały niską jakość gier, zbyt wysoką FDV (pełną wartość rozwodnioną) i nieprzydatną ekonomię tokenów, a także wiele innych problemów. To zamieszanie zaszkodziło reputacji w dziedzinie GameFi.
Obecnie te wysokiej jakości projekty, które spędziły lata na starannym budowaniu i przygotowywaniu do uruchomienia, stoją przed ogromnymi wyzwaniami, muszą przezwyciężyć ten negatywny stereotyp, aby uzyskać uwagę rynku. Mimo to w przestrzeni GameFi rzeczywiście istnieją pewne obiecujące projekty, a gdy pojawi się gra, która odniesie wielki sukces, jej efekty mogą wywołać masowy entuzjazm spekulacyjny w całym ekosystemie GameFi.
6. Stan platform startowych
Platformy startowe (Launchpad) niemal zniknęły, ale ci, którzy przetrwali, mogą przeżyć silne ożywienie.
Fundusze venture capital (VC) próbowały wyciągnąć maksymalną wartość od detalicznych inwestorów, co doprowadziło do zniszczenia tego modelu: długie okresy blokady, wysoka FDV, eksploatacyjne strategie giełd centralnych (CEX) oraz drapieżne działania market makerów, co doprowadziło do kryzysu platform startowych.
Nowy model zaczyna się wyłaniać, wykazując znaczną przewagę: projekty o niskim FDV, wysokim wskaźniku odblokowania i bez notowania na CEX znacznie przewyższają projekty VC starego modelu. Inwestowanie w najlepsze platformy startowe stanie się kluczowe, ponieważ te możliwości będą coraz rzadsze, a próg wejścia wyższy.
Można być pewnym, że po kilku projektach z 50-krotnym lub 100-krotnym zwrotem inwestycji, detaliczni inwestorzy będą się ścigać, aby kupić tokeny platform startowych i zdobyć kwalifikacje do wejścia.
7. 95% tokenów jest całkowicie zbędnych i bezużytecznych
Szczerze mówiąc, główną funkcją tokenów kryptowalutowych jest spekulacja. Tylko 5% tokenów rzeczywiście ma praktyczność, reprezentując część własności rewolucyjnych technologii i platform. Pozostałe tokeny to czysta gra spekulacyjna, która ostatecznie będzie bezwartościowa. Ale równocześnie, wybierając właściwy projekt, można uzyskać ogromne zwroty.
8. Rozwodnienie sprawia, że rynek staje się zatłoczony i trudno znaleźć kierunek
W 2020 roku liczba tokenów na rynku kryptowalut wynosiła około 10 000 w okresie szczytu rynku. Dziś codziennie tworzona jest podobna liczba tokenów. Większość z tych projektów jest bezwartościowa, ale generuje „hałas”, który przesłania rzeczywiste wartościowe i innowacyjne projekty. Bez wątpienia istnieją rewolucyjne projekty, ale przeciętny inwestor ma trudności z ich znalezieniem, zwłaszcza ci, którzy mają jedynie powierzchowną wiedzę o rynku kryptowalut.
To również wyjaśnia, dlaczego wielu nowicjuszy bardziej skłania się ku inwestycjom w memey (Memecoin). Nie muszą oni rozumieć skomplikowanej technologii, wystarczy, że zobaczą uroczego psa w czapce, którego jedyną „funkcją” jest brak funkcji — dodając do tego uczucie „wygrania na loterii”, to już wystarczy, aby przyciągnąć ich uwagę.
9. Wartość wyjściowa KOL jest znacznie niższa od wartości, którą rabuje
Influencerzy w przestrzeni kryptowalutowej zredukowali się do zaledwie nielicznych, którzy są w stanie dostarczyć wartość i informacje. Większość z nich przekształciła się w absurdalne nagłówki, bezwstydną promocję, a nawet bezczelną oszustwo.
Wzrost Memecoinów znacznie obniżył rolę tych influencerów w oparciu o rzeczywiste dane, a oni zamiast tego całkowicie zaangażowali się w bezwzględną promocję i „wyciąganie zysku”. Należy dokładnie oceniać przydatne informacje i nie podążać ślepo za tymi „fałszywymi pasterzami”.
11. MicroStrategy może stać się GBTC tego cyklu
MicroStrategy ($MSTR) widzi szalejący wzrost premii na wartość netto (NAV), co odzwierciedla silny popyt na Bitcoina w tradycyjnych rynkach finansowych. Jednak gdy cykl zbliża się do końca, ta premia prawdopodobnie się odwróci i przekształci w dyskonto. Zwróć uwagę na ten wskaźnik, może on być sygnałem odwrócenia cyklu. Chociaż na szczycie rynku byków z pewnością pojawią się wołania o „supercykl”, to nieuchronnie nastąpi duży spadek rynku niedźwiedzia.
Dla tych, którzy są w stanie rozpoznać te sygnały, może to być doskonała okazja do zajęcia krótkiej pozycji na rynku, choć nie na krótką metę.
12. Sezon altcoinów „umarł”, Ethereum „umarło”... ostateczny wskaźnik odwrotny
Rynek jest pełen pesymistycznych głosów na temat „braku ruchu” Ethereum i altcoinów. Jednak to jest doskonały wskaźnik odwrotny.
Mimo słabej wydajności Ethereum, nadal utrzymuję moją pozycję, jednocześnie posiadając długoterminowe pozycje w altcoinach (niektóre dobrze, inne słabo). Zawsze gdy wszyscy skupiają się na wzroście ceny Bitcoina i porzucają pozycje w altcoinach i Ethereum, dopiero gdy wszyscy szaleją, by kupić BTC na lokalnym szczycie, następuje prawdziwy wzrost altcoinów i Ethereum.
13. Opcje ETF przyniosą ogromną zmienność — zarówno w górę, jak i w dół
Tylko w pierwszym dniu notowania IBIT obroty nominalne opcji wyniosły blisko 2 miliardy dolarów, z czego większość skoncentrowana była w opcjach call (zakładających wzrost ceny BTC). Sprzedawcy tych opcji zazwyczaj hedgują się, kupując podstawowe ETF-y, co podnosi ceny. Ten trend może się utrzymywać w nadchodzących miesiącach.
14. Jasność regulacyjna to ogromny plus, który znosi bariery wejścia na rynek kryptowalut
W poprzednich cyklach kapitał wkraczający w przestrzeń kryptowalut napotykał różne przeszkody, takie jak trudności z wpłatami i wypłatami, niepewna regulacja, nierozstrzygnięte sprawy prawne oraz nadmierna ostrożność platform handlowych i firm kryptograficznych. Teraz sytuacja uległa całkowitej zmianie. Wprowadzenie ETF-ów spotowych i jasność regulacyjna otworzyły nie tylko drzwi dla kapitału wchodzącego na rynek kryptowalut, ale również stworzyły możliwości dla funduszy, które chcą inwestować w startupy kryptowalutowe.
Wszystko jest już gotowe... Nikt nie mógł przewidzieć, że tak wiele pozytywnych czynników zbierze się w tak doskonałym czasie. Ten cykl byków ma największy potencjał w historii, w tym altcoiny i Ethereum. Czekaj cierpliwie!
Zrealizowane pozytywne zmiany obejmują:
Zatwierdzenie ETF-ów spotowych dla Bitcoina i Ethereum
Postawa Trumpa wobec kryptowalut uległa znaczącej zmianie i popchnęła pozytywne regulacje
Trump wygrał wybory
Przewodniczący SEC Gary Gensler zrezygnował
Podmioty suwerenne w różnych krajach zaczęły kupować Bitcoina
Chiny ponownie „znoszą zakaz” kryptowalut
Ustanowiono korzystne precedensy prawne w sprawach Coinbase i XRP
Wydanie stablecoinów osiągnęło historyczne szczyty
Salda platform handlowych Bitcoina i Ethereum osiągnęły historyczne minima
MicroStrategy planuje zakupić Bitcoina o wartości 42 miliardów dolarów w ciągu najbliższych trzech lat
ETF Bitcoin stał się największym produktem w historii ETF-ów, przewyższającym ETF-y złota o kilka rzędów wielkości
15. Udoskonalenia infrastruktury zwiększają potencjał rynku byków
Sposoby dostępu do platform handlowych, portfeli, protokołów DeFi oraz tradycyjnych finansów uległy znacznym poprawom. Interfejs użytkownika i doświadczenie użytkownika stały się prostsze i łatwiejsze w użyciu, a w bardziej przyjaznym środowisku regulacyjnym są nadal optymalizowane. Te ulepszenia znacznie zmniejszyły opory i przyciągną więcej kapitału detalicznego, a gdy rynek byków się rozpocznie, skala napływu funduszy będzie nieoceniona.
16. Podsumowanie
Rozwój tego rynku byków kryptowalut jest pełen nieprzewidywalnych czynników. Jednak w każdym cyklu jest jedna rzecz, która zawsze jest łatwa do przewidzenia: nieunikniona emocjonalna reakcja inwestorów detalicznych: najnowszy przeszacowany projekt jest fantastyczny, kup! Stare niedoszacowane projekty są zbyt nudne, sprzedaj! Altcoiny spadły, kup Bitcoina! Ethereum jest do niczego, sprzedaj!
Ta emocjonalna reakcja zawsze ma miejsce, można ją porównać do „efektu Cramera”, doskonale stając się wskaźnikiem odwrotnym. Ostatecznie 95% inwestorów detalicznych poniesie straty. Należy stać się częścią tych 5%, a myślenie odwrotne jest kluczowe. Życzę powodzenia!
