Autor: Ye Kai (WeChat / Twitter: YekaiMeta)
W ciągu ostatniego miesiąca głównie organizowałem spotkania i realizowałem projekty, RWA staje się coraz bardziej popularne, mówiąc o zgodnych RWA w Hongkongu, kilka spotkań w Szanghaju na kontynencie i FinTech w Hongkongu, RWA jest gorącym tematem; na zewnątrz, w listopadzie FinTech w Singapurze i we wrześniu Token2049 w Singapurze, przepisy regulacyjne i projekty związane z RWA również są gorącym tematem; następnie w grudniu planowane są FinTech w Abu Zabi i Blockchain Week w Dubaju, przewiduje się, że RWA również stanie się punktem zainteresowania.
Wiodące giełdy również tak samo, OKX star wielokrotnie podkreśla RWA i stablecoiny, ByBit uruchomił produkty inwestycyjne w kryptowaluty obejmujące indeksy giełdowe z różnych krajów, a Binance, po promowaniu projektu koncepcyjnego RWA MANTRA, uruchomił projekt Usual, podczas gdy Matrixport pod przewodnictwem Xiao Han także z nową platformą Matrixdock po krótkim czasie po produktach RWA obligacji amerykańskich wprowadza głównie produkty RWA złota.
W porównaniu do dwóch lat temu, kiedy nikt nie zwracał uwagi na RWA, teraz wszyscy krzyczą o RWA.
Patrząc na zgodny rynek RWA w Hongkongu, w miarę wzrostu uwagi rynku kontynentalnego, rynek zgodny staje się trochę gorączkowy jak rynek offshore. Na chwilę obecną zgodne RWA w Hongkongu głównie muszą być emitowane w tradycyjnej formie obligacji, następnie prywatnie i tokenizowane, nie doszło jeszcze do wprowadzenia na giełdę i transakcji klientów PI, a rynek wtórny dla detalicznych inwestorów jest nadal dość odległy, obecne przepisy są niewystarczające lub nie mają jasnych wskazówek. Innymi słowy, obecnie w Hongkongu zgodne RWA to w tej chwili tylko emisja prywatna, nie ma rynku pierwotnego i wtórnego RWA; oczywiście, w miarę dojrzewania i postępu regulacji, będą one stopniowo wprowadzane na giełdę i do transakcji PI, w przyszłości może nastąpić ostrożne otwarcie rynku wtórnego.
Jednak ostatnie głosy budzą refleksję.
Jednym z tematów w hongkońskim FinTech jest gorący temat RWA, a głos mainstreamowy promuje łańcuch sojuszniczy. Kilka lat temu instytucje Wall Street promowały łańcuch sojuszniczy R3, teraz tokenizowane fundusze zaczynają przyjmować publiczne łańcuchy, takie jak Ethereum czy Polygon, a RWA w Hongkongu zaczyna promować łańcuch sojuszniczy? To oczywisty sygnał regresu!
Jeśli spojrzymy na RWA w Hongkongu, obecnie mimo że to tylko prywatne fundusze, nie zrealizowały jeszcze rzeczywistej tokenizacji RWA, a także nie planują rynku wtórnego i aplikacji drugiego poziomu, a jedynie przesadzają w kierunku finansowania, podkreślając prywatne fundusze i powiązania z rynkiem akcji, co oznacza, że nie kładą nacisku na 2.5, prawie cofając się do 2.0?
Ponadto, stabilne monety RWA w FinTech są również gorącym tematem, dwie instytucje w Hongkongu planujące wyemitować stabilne monety zyskały dużą popularność. Ale bitcoin prawie stał się aktywem rezerwowym dla USA i wielu krajów na całym świecie, podczas gdy struktura stabilnych monet w Hongkongu może tylko używać dolara hongkońskiego jako aktywów rezerwowych, gdzie jest jej zastosowanie i wartość w kontekście cyklu gospodarczego i inflacji?
Jednym z miejsc jest Szanghaj na kontynencie, wrześniowa konferencja w Bund i listopadowy szczyt danych. Na konferencji dwa dni temu ogłoszono rzekomo pierwszy krajowy projekt RWA - 'Ma Lu Grapes RWA', mówiąc prosto, wykorzystując nienormowane produkty rolne winogrona, a ich dane dotyczące uprawy i/lub sprzedaży jako aktywa bazowe, zaciągając kapitał na akcje firmy rolniczej, realizując to na starym schemacie giełdy własności/ giełdy finansowej, udając, że to RWA, niejasne, czy ma być połączone z hongkońską strukturą Funduszy, czy po prostu wystawione na krajowej giełdzie danych?
Stan rynku RWA w Hongkongu
Rozwój zgodnego rynku RWA w Hongkongu w dużej mierze zależy od postawy trzech osób: jednym z nich jest szef Banku Centralnego, po przedłużeniu kadencji, prezydent Yu, który z grupą bankowych pomocników bardzo aktywnie promuje projekt piaskownicy; drugi to SFC, przewodniczący Liang, którego styl jest stosunkowo ostrożny i konserwatywny, regulacja produktów tokenizowanych RWA/STO przebiega dość wolno; a trzeci to giełda w Hongkongu, nowa prezydent Chen z marca bardzo poważnie traktuje aktywa wirtualne, zdobywając wirtualny ETF dla giełdy w Hongkongu, a nie przenosząc go do giełdy wirtualnych aktywów, gdzie powinien być.
Projekt piaskownicy Ensemble Banku Centralnego koncentruje się na czterech głównych tematach RWA: stałych dochodach i funduszach inwestycyjnych, zarządzaniu płynnością, zielonej i zrównoważonej finansowaniu, finansowaniu handlu i łańcucha dostaw.
Jako pierwszy projekt RWA, projekt finansowania RWA przez stacje ładowania Longshine Technology za granicą jest pilotowym projektem w piaskownicy. Projekt ten jest finansowaniem RWA realizowanym przez spółkę notowaną na giełdzie kontynentalnej w Hongkongu, po wydaniu pod koniec sierpnia wartość rynkowa Longshine Technology wzrosła o 1 miliard, a następnie połączyła się z ogólnym wzrostem na giełdzie A pod koniec września, ostatecznie w ciągu kilku miesięcy wartość rynkowa wzrosła o dziesiątki miliardów. Ten projekt pilotażowy zwiększył świadomość i popyt na RWA w kontynentalnym rynku i przyspieszył realizację projektów RWA w Hongkongu, które wcześniej były wprowadzane w sposób stopniowy, wszystkie licencjonowane instytucje zaczęły traktować emisję jako KPI, nie myśląc o przyszłych rynkach pierwotnych i wtórnych, o tym, czy wprowadzać na giełdę i czy są rynki pierwotne PI, kiedy otworzyć rynek detaliczny? Nie ważne, najpierw wyemitować i zobaczyć, najpierw połączyć z akcjami R.
Bank Centralny Hongkongu nadal promuje tokenizację depozytów i transakcje transgraniczne. W rzeczywistości w ciągu ostatnich kilku lat instytucje finansowe w USA i Europie oraz międzynarodowe instytucje rozliczeniowe stale testują i realizują tokenizację depozytów w bankach komercyjnych oraz tokenizację płatności transgranicznych w bankowości międzybankowej, kierunek piaskownicy Banku Centralnego również idzie w tym kierunku, w końcu pod Bankiem Centralnym jest wielu bankowych pomocników. Jednak kluczowym problemem jest to, że w zachodnim systemie finansowym nie ma już miejsca dla Hongkongu, ślepe podążanie za strategią nie ma sensu, Hongkong potrzebuje reformy i innowacji na podstawie swojej nowej pozycji.
Klucz leży w ścieżce finansowania dla krajowych aktywów RWA
Kernowe zalety Hongkongu to nadal super pośrednik pomiędzy aktywami z kontynentu / funduszami a funduszami offshore.
Z tej perspektywy, promowanie finansowania RWA z kontynentu w Hongkongu opartych na wysokiej jakości aktywach, to jest kluczowe, a nie jakieś transakcje transgraniczne, fakt, że w ostatnich dwóch latach eksport znacznie spadł, jest niezaprzeczalny. Dla RWA w Hongkongu kluczowe są aktywa RA/FA z kontynentu, w tym klienci instytucjonalni i fundusze (szczególnie oddziały instytucji kontynentalnych w Hongkongu), a także fundusze lub aktywa zagraniczne. Instytucje kontynentalne powinny korzystać z nowego kanału RWA w Hongkongu, aby nadal promować aktywa RWA z inwestycjami zagranicznymi, oprócz odnawialnych źródeł energii i infrastruktury, istnieje wiele aktywów konsumpcyjnych lub akcji i aktywów nowych materiałów, które są przedmiotem zainteresowania funduszy lub zagranicznych kapitałów, w sytuacji, gdy nie można normalnie inwestować, można inwestować i uzyskiwać zyski poprzez zgodne giełdy w Hongkongu i produkty finansowe RWA.
Na kontynencie używamy 'kontrolowanych aktywów, zaufanych zarządzających aktywami' do wyjaśnienia RWA.
Wielu przyjaciół pyta: czy mogę wyemitować RWA dla tych aktywów? Jakie aktywa nadają się do wydania RWA?
Jednym z błędów jest aktywa, a innym błędem jest myślenie, że po emisji pieniądze same przyjdą. Elementy RWA są dość skomplikowane, obejmują strukturę rynku, uczestników rynku (2B i 2C), pierwotne tokeny oraz płynność, struktura rynku zawiera również stronę aktywów i stronę finansowania, uczestnicy rynku, czy są hodlerami, czy traderami, inwestorami, spekulantami itd., a także problem konwersji między instytucjami a detalistami. Proces emisji RWA w Hongkongu obejmuje fundusze, brokerów, wprowadzanie na giełdę, underwriting, animatorów rynku oraz płynność, ujawnienie informacji, wypłatę i rozliczenie, co stanowi nieco bardziej profesjonalny rynek.
Oczywiście, większość Chińczyków najchętniej pyta: czy są jakieś udane przypadki? Na wczesnym etapie każdy przypadek RWA wiąże się z innowacją, cykl zgodnego RWA jest długi, czekając na udany przypadek na rynku wtórnym po roku, już nie ma twojego miejsca.
Z tej perspektywy, należy zadać kilka pytań: Gdzie są aktywa? Gdzie są fundusze? Gdzie jest płynność?
Tylko wydawanie RWA bez dbania o transakcje i płynność jest nieodpowiedzialne.
Zgodne RWA w formie produktów finansowych służą jako powłoka, tokenizowane przez Fund, w istocie finansowanie przedsiębiorstw z wysokiej jakości aktywami lub operacyjnym przepływem gotówki, ponieważ skalowalne aktywa są w rękach przedsiębiorstw lub na ich platformach, więc rynek RWA koniecznie będzie najpierw rynkiem instytucjonalnym, a potem detalicznym.
Wczesny rynek zgodnych RWA potrzebuje ram prowadzących, potrzebuje funduszy prowadzących, a także wielowarstwowej infrastruktury, a także zróżnicowanych uczestników rynku, nie tylko projektów zbierających fundusze, ale także płynnych LP, funduszy inwestycyjnych arbitracyjnych itd., co wymaga prowadzenia ram i funduszy.
RWA w Hongkongu przypomina giełdy portowe sprzed dwudziestu lat, można je traktować jako 'portowe akcje' w erze kryptowalut, to także wysokiej jakości aktywa z kontynentu debiutujące w Hongkongu, które również muszą korzystać z profesjonalnych talentów i zasobów prawnych oraz finansowych w Hongkongu, a także muszą tworzyć struktury SPV czerwonej akcji itd., a także muszą być skierowane na globalny przepływ kapitału. Dlatego razem z partnerami złożyliśmy propozycję 'kryptowalutowych akcji portowych' do giełdy w Hongkongu, mając nadzieję na promowanie realizacji projektu 'kryptowalutowej giełdy' na głównym rynku i rynku wzrostu. 'Kryptowalutowe akcje portowe' są bardziej bezgraniczne, bardziej skierowane do detalicznych inwestorów, ale ich istota pozostaje niezmieniona, wciąż koncentrując się na finansowaniu przedsiębiorstw i rynku instytucjonalnym.
Dlatego tradycyjne finanse nie muszą się martwić, nie chcą was obalić, to wciąż to, co znacie, tylko forma została odnowiona, potrzebują przyjąć Web3.0 i cyfrowe waluty aktywów wirtualnych, RWA może być drogą transformacji dla pracowników finansowych w Centralnym Hongkongu.
Co zrobić, gdy nie ma płynności?
Zgodne RWA nie są jedyną drogą w Hongkongu, można również mieć licencjonowany model STO w Singapurze, w modelu offshore Fund/SPV+Non-Securitie, oraz model ATS zgodny z SEC w USA (model RWA w USA) itd.
W ten sposób można wykorzystać międzynarodową wymienność i uznawanie produktów finansowych oraz projektować arbitraż regulacyjny w celu stworzenia płynności. Hongkońskie RWA w obszarze prywatnym lub na pierwszym etapie można traktować jako tokenizację amerykańskich obligacji, a następnie stawiać zabezpieczenia oraz prowadzić rynek wtórny na regulowanej giełdzie w Singapurze lub Dubaju, a tokeny pochodne drugiego poziomu przesyłać do giełd offshore. To model arbitrażu transgranicznego ATS, który zostanie później szczegółowo omówiony.
Pierwotne tokeny są kluczowym mechanizmem motywacyjnym RWA, w rzeczywistości tokeny RWA po tokenizacji tradycyjnych produktów finansowych odpowiadają 2.5 tokenom papierów wartościowych, a nie pierwotnym tokenom. W ekosystemie RWA, nowe tokeny powstające na podstawie zabezpieczeń aktywów bazowych RWA lub w związku z zarządzaniem aktywami bazowymi RWA, to prawdziwe pierwotne tokeny. To jest klucz do płynności.
Problem płynności, to również przewaga pracowników w Centralnym Hongkongu, Makerzy, animatorzy rynku, różne środki płynności, ich cel jest taki sam, różnice w alokacji aktywów, tylko zmieniają się z akcji na produkty RWA.
Innym kluczowym czynnikiem płynności są giełdy.
Licencjonowane giełdy w Hongkongu, stabilne i konserwatywne, nadają się do rynku pierwotnego i zgodnego przyjmowania i wypłaty funduszy; licencjonowane giełdy w Singapurze, kładące nacisk na emisję i underwriting, nadają się do rynku pierwotnego i częściowego rynku wtórnego; licencjonowane giełdy w Dubaju, podkreślające rynek wtórny oraz powiązania z offshore'owymi giełdami kryptowalut.
Płynność RWA stworzy ogromną możliwość rynkową dla giełd wertykalnych, czyli giełd RWA. Dobre aktywo RWA musi mieć skalę i głębokość, co koniecznie opiera się na dobrej ścieżce przemysłowej, a aktualizacja RWA tej ścieżki przemysłowej wesprze giełdy RWA w danym przemyśle, na przykład w przemyśle złota, są aktywa RWA kopalń złota, fizyczne RWA złota, RWA finansowania handlu i łańcucha dostaw złota, pożyczki Defi złota itp., płatności w obrębie łańcucha złota, stablecoiny złota itp.
Są ogromne możliwości, ale trzeba umieć je wykorzystać. Główne giełdy już zaczęły zwracać uwagę na RWA, a ja bardziej ufam platformie giełdowej z licencją opartej na RWA.
Znaczenie licencjonowanej giełdy RWA może być przełomowe. Z perspektywy finansowania przedsiębiorstw, w różnych epokach przedsiębiorstwa odpowiadają różnym giełdom, giełda nowojorska odpowiada tradycyjnym przedsiębiorstwom, Nasdaq odpowiada internetowym technologiom wysokim, ponieważ sposób wyceny, strategia ustalania cen, mnożnik PE i system transakcyjny giełdy nowojorskiej trudno odzwierciedlić wartość technologii internetowej, dlatego pojawił się Nasdaq; podczas gdy giełda RWA odpowiada nowym aktywom i aktywom wirtualnym, Nasdaq również trudno jest odpowiednio lub rozsądnie wyceniać aktywa węglowe, aktywa wirtualne itp., więc giełda RWA będzie musiała stać się giełdą nowej ery.
Na końcu, przypomniałem sobie jedno słowo: granice. W ostatnim czasie w Internecie toczyła się dyskusja na temat granic dotyczących byłej mistrzyni olimpijskiej w gimnastyce i mistrzyni świata, czy granice to kwestia wolności czy tłumienia?
Wracając do obecnego trendu RWA, na wczesnym etapie rozwoju, trzeba być ostrożnym, aby nie dopuścić do zalewania rynku, które prowadzi do wyparcia dobrych inicjatyw, a także chronić tych, którzy mają dobre intencje, ale poruszają się na granicy RWA. Chcemy kontynuować stabilny postęp, wydając głos umiarkowanej kompromisowej i zgodnej z profesjonalizmem, aby prowadzić i wspierać rozwój modelu RWA 2.5.
#ARAW Zawsze RWA Zawsze Wygrywaj! Aby promować uporządkowany rozwój rynku, planuję rekrutować uczniów, otworzyć oboz badawczy, aby kształcić zharmonizowanych doradców RWA, zapraszam młodych utalentowanych do kontaktu; R01Labs również będzie stopniowo prowadzić różne dyskusje AMA i warsztaty na temat różnych ścieżek przemysłowych i tematów, zapraszam do dodania mnie na WeChat YekaiMeta, aby dołączyć do grupy dyskusyjnej RWA i uczestniczyć w dyskusjach na temat konkretnych ścieżek i projektów RWA.