Tytuł oryginalny: (Dlaczego ostatnio RWA staje się popularne, ale wydaje się, że ma tendencję do zalewania rynku?)
Autor oryginalny: Ye Kai (WeChat/Twitter: YekaiMeta)
Ostatni miesiąc głównie spędzałem na organizowaniu spotkań i wdrażaniu projektów, RWA staje się coraz bardziej popularne, a ostatnio temat zgodności RWA w Hongkongu, kilka spotkań w Szanghaju w Chinach oraz FinTech w Hongkongu, RWA to gorący temat; na zewnątrz w listopadzie nowe regulacje FinTech w Singapurze oraz wrzesień Token2049 w Singapurze, regulacje i projekty związane z RWA są również gorącym tematem; w grudniu odbędą się wydarzenia FinTech w Abu Zabi oraz tydzień blockchain w Dubaju, oczekuje się, że RWA również stanie się przedmiotem zainteresowania.
Czołowe giełdy są podobne, OKX star regularnie publikuje tweety o RWA i stablecoinach, ByBit wprowadza produkty inwestycyjne w globalne indeksy akcji, a Binance po promowaniu projektu RWA MANTRA wprowadził swój ulubiony projekt Usual, natomiast Matrixport pod przewodnictwem Xiaohana również wprowadza nowe platformy Matrixdock po krótkoterminowym produkcie RWA na amerykańskie obligacje i koncentruje się na wprowadzeniu produktu RWA na złoto.
W porównaniu do dwóch lat temu, kiedy nikt nie zwracał uwagi na RWA, teraz wszyscy krzyczą o RWA.
Patrząc na rynek zgodności RWA w Hongkongu, w miarę wzrostu zainteresowania rynkiem wewnętrznym, rynek zgodności zaczyna przypominać rynek offshore, stając się gorączkowym. Aktualnie, RWA w Hongkongu wciąż musi być wydawane w tradycyjnej formie obligacji, aby uzyskać rejestrację, a następnie w formie prywatnej i tokenizacji, nie doszło jeszcze do notowania na licencjonowanej giełdzie i transakcji klientów PI, a rynek wtórny dla inwestorów detalicznych wciąż jest dość odległy, obecne przepisy są niewystarczające lub nie mają jasnych wytycznych. Mówiąc inaczej, obecnie zgodność RWA w Hongkongu to na tym etapie tylko emisja prywatna, bez rynku pierwotnego i wtórnego RWA; oczywiście, w miarę dojrzewania i postępu regulacji, rozpoczną się działania na giełdzie i transakcje PI, w przyszłości rynek wtórny może być ostrożnie otwarty.
Jednak ostatnie kilka głosów zasługuje na refleksję.
Jednym z tematów gorących na FinTech w Hongkongu wokół RWA, wiodące głosy rzeczywiście promują łańcuch sojuszy. Kilka lat temu instytucje Wall Street promowały łańcuch sojuszy R3, teraz fundusze tokenizowane zaczynają korzystać z Ethereum lub Polygon, Base oraz innych publicznych łańcuchów lub L2, ale RWA w Hongkongu zaczyna promować łańcuch sojuszy? To jest wyraźny sygnał regresu!
Jeśli spojrzymy na RWA w Hongkongu, obecnie, mimo że to tylko prywatna emisja, nie zrealizowano prawdziwej tokenizacji RWA, która przynosi aktywa i scenariusze przemysłowe na łańcuch, nie bierze się pod uwagę przyszłego rynku wtórnego i drugiej warstwy zastosowań, lecz jest nadmiernie finansowane, podkreślając prywatną emisję i powiązanie z giełdą, co oznacza, że w ogóle nie podkreśla się 2.5, niemal cofając się do 2.0?
Ponadto, RWA stablecoiny na FinTech także są gorącym tematem, dwie instytucje w Hongkongu planujące wyemitować stablecoiny również zyskały dużą popularność. Ale Bitcoin staje się rezerwowym aktywem wielu krajów, w tym Stanów Zjednoczonych, a ramy stablecoinów w Hongkongu mogą korzystać tylko z HKD jako aktywów rezerwowych, gdzie są scenariusze zastosowania i wartość w walce z cyklem gospodarczym i inflacją?
Jednym z miejsc jest Szanghaj w Chinach, w wrześniu na konferencji Bund i w listopadzie na szczycie cyfrowym. Na ostatnim szczycie cyfrowym ogłoszono rzekomo pierwszy projekt RWA w kraju — projekt „RWA winogron Malu”, mówiąc prosto, wykorzystuje dane dotyczące uprawy i/lub sprzedaży winogron jako aktywa bazowe, finansuje akcje firmy rolniczej, idzie starą drogą giełdy praw własności/ giełdy złota, nie jest jasne, czy ma współpracować z strukturą Funduszu w Hongkongu, czy też bezpośrednio wprowadzać aktywa i transakcje na krajowej giełdzie cyfrowej?
Stan rynku RWA w Hongkongu
Rozwój rynku RWA w Hongkongu w dużej mierze zależy od postawy trzech osób: jedna to organ regulacyjny, prezydent Yu po przedłużeniu kadencji, który bardzo aktywnie promuje projekt piaskownicy z grupą bankowych podwładnych; drugi to SFC, przewodniczący Liang o dość stabilnym i konserwatywnym stylu, regulacja tokenizowanych produktów papierów wartościowych RWA/STO jest stosunkowo wolna; trzeci to giełda w Hongkongu, nowa prezydent Chen w marcu bardzo poważnie traktuje aktywa wirtualne, w istocie zdobyła ETFy na aktywa wirtualne dla giełdy w Hongkongu, a nie dla giełdy, która powinna obsługiwać indeksy handlu aktywami wirtualnymi.
Projekt piaskownicy Ensemble organu regulacyjnego skupia się na czterech głównych tematach RWA: stałych przychodach i funduszach inwestycyjnych, zarządzaniu płynnością, finansach zielonych i zrównoważonych, oraz finansowaniu handlu i łańcucha dostaw.
Pierwszym przykładem projektu RWA jest projekt finansowania RWA przez Langxin Technology w zakresie ładowania, który jest pilotażem w projekcie piaskownicy. Projekt ten to finansowanie transgraniczne zrealizowane przez spółkę notowaną na giełdzie w Chinach w Hongkongu w formie RWA. Po emisji pod koniec sierpnia wartość rynkowa Langxin Technology wzrosła o 1 miliard, a potem połączyła się ze wzrostem na dużej giełdzie A w końcu września, ostatecznie w ciągu kilku miesięcy wartość rynkowa wzrosła o dziesiątki miliardów. Ten projekt pilotażowy zwiększył świadomość i zapotrzebowanie na RWA na rynku wewnętrznym, a także znacznie przyspieszył tempo realizacji projektów RWA w Hongkongu. Różne licencjonowane instytucje zaczęły traktować emisję jako KPI, nie biorąc pod uwagę dalszego rynku pierwotnego i wtórnego, czy wejdą na licencjonowaną giełdę, czy jest rynek pierwotny z PI, czy kiedy otworzą rynek detaliczny? Nikt się tym nie martwi, najpierw wydajemy, a potem mówimy, najpierw łączymy akcje R.
Hongkońska jednostka regulacyjna nadal promuje tokenizowane depozyty i płatności transgraniczne. W rzeczywistości, w ostatnich latach instytucje finansowe w USA i Europie oraz międzynarodowe instytucje rozliczeniowe prowadzą nieustanne eksperymenty i wdrożenia w zakresie tokenizacji depozytów bankowych oraz tokenizacji płatności transgranicznych w bankowości międzybankowej. Kierunek piaskownicy organu regulacyjnego również zmierza w tym kierunku, w końcu pod organem regulacyjnym jest wiele banków. Ale kluczowym problemem jest to, że w zachodnim systemie finansowym nie ma już miejsca dla Hongkongu, ślepe podążanie za strategią jest bezsensowne, Hongkong potrzebuje reform i innowacji opartej na swojej nowej pozycji.
Kluczowym punktem jest ścieżka finansowania aktywów krajowych RWA
Kluczową przewagą Hongkongu są wciąż aktywa/kapitał krajowy oraz super mediator dla zagranicznych funduszy offshore.
Z tej perspektywy, promowanie finansowania transgranicznego RWA z wysokiej jakości aktywami krajowymi to kluczowy cel Hongkongu, a nie transakcje transgraniczne; w ciągu ostatnich dwóch lat znacznie spadł eksport, co jest niepodważalnym faktem. Dla RWA w Hongkongu kluczowe pozostają aktywa RA/FA z kontynentu, w tym instytucjonalni klienci i fundusze (zwłaszcza oddziały instytucji krajowych w Hongkongu) oraz zagraniczne fundusze lub aktywa. Instytucje krajowe powinny promować inwestycje w aktywa RWA za pośrednictwem nowego kanału RWA w Hongkongu, kontynuując promocję aktywów konsumpcyjnych lub kapitałów z dużych sektorów, które są szczególnie interesujące dla zagranicznych funduszy lub kapitału, które nie mogą inwestować w normalny sposób, poprzez zgodne giełdy w Hongkongu i produkty finansowe RWA, można inwestować i zyskiwać.
Na rynku wewnętrznym używamy terminów „kontrolowane aktywa, wiarygodne zarządzanie aktywami” do wyjaśnienia RWA.
Wiele osób przychodzi i pyta: Czy mogę wyemitować RWA dla tego aktywa? Jakie aktywa nadają się do emisji RWA?
Jednym z błędów jest myślenie o aktywach, innym jest założenie, że po emisji pojawią się fundusze. Elementy RWA są dość skomplikowane, obejmują strukturę rynku, uczestników rynku (2B i 2C), pierwotne tokeny oraz płynność. W strukturze rynku uwzględnione są zarówno strona aktywów, jak i strona funduszy, uczestnicy rynku, czy są HODL czy traderami, inwestorami, spekulantami itp., a nawet problem konwersji między instytucjami a inwestorami detalicznymi. Proces emisji RWA w Hongkongu obejmuje fundusze, brokerów, notowanie na giełdzie, underwriting, makerów rynku oraz płynność, ujawnianie informacji, wypłatę i rozliczenia, to dość profesjonalny rynek.
Oczywiście, większość Chińczyków najchętniej pyta: Czy są jakieś udane przypadki? Na wczesnym etapie każdy przypadek RWA to innowacja, a cykl zgodności RWA jest długi. Jeśli czekasz na sukces na rynku wtórnym za rok, zanim się zaangażujesz, może już nie być twojego miejsca.
Z tej perspektywy, należy zadać kilka pytań: Gdzie są aktywa? Gdzie są fundusze? Gdzie jest płynność?
Emisja RWA, która nie dba o handel i płynność, jest nieodpowiedzialna.
Zgodność RWA w formie produktów finansowych jako powłoka, poprzez Fundusz do tokenizacji, w istocie jest to finansowanie przedsiębiorstw z wartościowymi aktywami lub operacyjnym przepływem gotówki, ponieważ powiększone aktywa są w rękach przedsiębiorstw lub na platformach przedsiębiorstw, więc rynek RWA z pewnością najpierw będzie rynkiem instytucjonalnym, a potem detalicznym.
Wczesny rynek zgodności RWA potrzebuje ram kierunkowych, potrzebuje funduszy kierunkowych, a także wielowarstwowych ram infrastrukturalnych, oraz zróżnicowanych uczestników rynku, nie tylko projektodawców, którzy potrzebują funduszy, ale również płynnych LP, funduszy arbitrażowych itp., co wymaga ram i funduszy kierunkowych.
RWA w Hongkongu przypomina giełdę w Hongkongu sprzed dwudziestu lat, można to uznać za 'hongkońskie akcje' w erze kryptowalut, to także wartościowe aktywa z kontynentu notowane w Hongkongu, a także potrzeba skorzystania z zasobów i talentów prawnych i finansowych w Hongkongu, a także stworzenia struktury red chip SPV itp., i skierowania się na globalny rynek finansowy. Dlatego wspólnie z naszymi partnerami złożyliśmy propozycję 'kryptowalutowych akcji hongkońskich' do giełdy w Hongkongu, mając nadzieję na wprowadzenie projektu 'kryptowalutowej giełdy' na głównym rynku i rynku wzrostu. Kryptowalutowe akcje hongkońskie są bardziej bezgraniczne i bardziej detaliczne, ale ich istota pozostaje niezmieniona, nadal chodzi o finansowanie przedsiębiorstw i rynek instytucjonalny.
Dlatego tradycyjne finanse nie muszą się martwić, nie chodzi o to, aby was obalić, to nadal te same treści, tylko w nowej formie, trzeba przyjąć Web3.0 i wirtualne aktywa cyfrowe, RWA może być drogą transformacji dla pracowników finansowych w Centralnym Hongkongu.
Co zrobić, gdy brakuje płynności?
Zgodność RWA nie jest jedyną drogą dla RWA w Hongkongu, mogą istnieć także licencjonowane, zgodne modele STO w Singapurze, z offshore modelem Fund/SPV+Non-Securitie, czy zgodnym modelem ATS według amerykańskiego SEC (model RWA w Ameryce) itp.
W ten sposób można wykorzystać międzynarodową interoperacyjność produktów finansowych oraz projekt płynności w celu arbitrażu regulacyjnego. Można traktować RWA prywatne lub pierwotne w Hongkongu jako tokenizowane amerykańskie obligacje, a następnie zastawiać je na licencjonowanej giełdzie w Singapurze lub Dubaju, a pierwotne tokeny powstałe po zastawieniu przechodzą na offshore exchange. To jest model arbitrażu cross-border ATS, który później zostanie szczegółowo omówiony.
Pierwotny token jest kluczowym mechanizmem motywacyjnym RWA, w rzeczywistości tradycyjne produkty finansowe po tokenizacji to RWA tokeny, które odpowiadają tokenom papierów wartościowych 2.5, a nie pierwotnym tokenom. W ekosystemie RWA, nowe tokeny oparte na zastawionych aktywach RWA, lub te, które powstały w wyniku zarządzania aktywami RWA, są prawdziwymi pierwotnymi tokenami. To jest klucz do płynności.
Problem płynności, to również przewaga pracowników w Centralnym Hongkongu, Makerzy, makerzy rynku, grupa zniżkowa, zarządzający funduszami z Bliskiego Wschodu itd., różne środki płynności mają ten sam cel, różnią się jedynie aktywami, które są alokowane, zamieniając akcje na produkty RWA.
Kolejnym kluczowym elementem płynności są giełdy.
Licencjonowane giełdy w Hongkongu są stabilne i konserwatywne, odpowiednie dla rynku pierwotnego i zgodnych operacji; licencjonowane giełdy w Singapurze kładą nacisk na emisję i underwriting, odpowiednie dla rynku pierwotnego i częściowego rynku wtórnego; licencjonowane giełdy w Dubaju podkreślają rynek wtórny oraz powiązania z offshore'owymi giełdami kryptowalut.
Płynność RWA stworzy ogromną szansę rynkową dla giełdy pionowej, czyli giełdy RWA. Dobre aktywa RWA muszą mieć skalę i głębokość, muszą opierać się na dobrym torze przemysłowym, a aktualizacja RWA w tym torze przemysłowym będzie wspierać pionową giełdę RWA, na przykład w przemyśle złota, są aktywa RWA z łańcucha przemysłowego złota, fizyczne RWA złota, RWA finansowania handlu i łańcucha dostaw złota, Defi pożyczkowe na złoto, płatności i rozliczenia PayFI w łańcuchu przemysłowym złota, stablecoiny złota itp.
Możliwości są ogromne, ale trzeba też umieć je wykorzystać. Czołowe giełdy już zaczęły interesować się RWA, bardziej wierzę w platformę z licencjonowaną giełdą skoncentrowaną na RWA.
Znaczenie licencjonowanej giełdy RWA może być przełomowe. Z perspektywy finansowania przedsiębiorstw, różne epoki odpowiadają różnym giełdom, Nowojorska Giełda odpowiada tradycyjnym przedsiębiorstwom, NASDAQ odpowiada internetowym technologiom high-tech, ponieważ sposób wyceny, strategia ustalania cen, wielokrotność PE i system transakcji Nowojorskiej Giełdy trudno odzwierciedlić wartość internetowych technologii high-tech, dlatego powstała NASDAQ; giełda RWA odpowiada nowym aktywom i aktywom wirtualnym, NASDAQ również ma trudności z zapewnieniem odpowiedniej lub rozsądnej wyceny i systemu transakcyjnego dla aktywów węglowych, aktywów wirtualnych itp., dlatego giełda RWA z pewnością stanie się giełdą nowej ery.
Na koniec, przypominam sobie jedno słowo: krawędź. W ostatnim czasie w internecie toczy się dyskusja na temat kontrowersji wokół byłej mistrzyni olimpijskiej w gimnastyce i mistrzyni świata, czy kwestia krawędzi to kwestia wolności, czy tłumienia?
Patrząc ponownie na obecny trend RWA, na wczesnym etapie rozwoju, należy zachować ostrożność, aby nie doprowadzić do zalewania rynku, co prowadzi do wypierania dobrych aktywów przez złe. Należy także chronić tych, którzy mają dobre intencje, ale działają na krawędzi jako promotorzy RWA. Jesteśmy gotowi dalej stabilnie iść naprzód razem z wami, aby wydobyć umiarkowany, kompromisowy i profesjonalny głos zgodności, aby prowadzić i promować rozwój modelu 2.5 RWA.
#ARAW Zawsze RWA Zawsze Wygrywa! Aby promować uporządkowany rozwój rynku, Kai planuje rekrutację uczniów, prowadzenie obozów naukowych, kształcenie międzynarodowych doradców RWA, zapraszamy młodych utalentowanych do kontaktu prywatnego; R01Labs również będzie prowadzić różne dyskusje AMA oraz warsztaty dotyczące różnych torów przemysłowych i tematów, zapraszamy do dodania WeChat YekaiMeta, aby dołączyć do grupy dyskusyjnej na temat przedsiębiorczości RWA i omówić konkretne tory i projekty RWA.
Ten artykuł pochodzi z przesłania, nie reprezentuje poglądów BlockBeats.