Źródło: Łańcuch wiadomości
W zeszłym tygodniu guru inwestycji Warren Buffett z Berkshire Hathaway ujawnił swoje posiadania, a gotówka osiągnęła nowy rekord. Jednak ostatnio na rynek wpłynęła ogromna ilość kapitału, co rodzi pytanie, czy ta fala wzrostów może zakończyć się irracjonalnym entuzjazmem? Co sugeruje nam poziom gotówki Buffetta?
Wskaźnik Buffetta od dłuższego czasu jest zbyt wysoki, a poziom gotówki osiąga nowe rekordy
94-letni Buffett nadal ostrożnie inwestuje. Na corocznym zgromadzeniu akcjonariuszy Berkshire w maju wyraził chęć inwestycji, ale również podkreślił, że znalezienie atrakcyjnych możliwości inwestycyjnych nie jest łatwe.
W grudniu 2001 roku Buffett wspomniał w wywiadzie dla Forbes, że stosunek całkowitej wartości rynkowej akcji do PKB można wykorzystać do oceny, czy rynek jest przewartościowany czy niedowartościowany, dlatego nazywa się go wskaźnikiem Buffetta. Ten wskaźnik może ocenić, czy obecne rynki finansowe dzielą się na podstawie fundamentów, a teoretyczny wskaźnik Buffetta wskazuje, że 75% do 90% to rozsądny zakres, a powyżej 120% oznacza przewartościowanie rynku. Zgodnie z danymi finansowymi M Square, od 2016 roku wskaźnik Buffetta pozostaje na wysokim poziomie, a obecna wartość wynosi 205%.
Źródło: Łańcuch wiadomości
W trzecim kwartale Berkshire Hathaway gotówka osiągnęła 325,2 miliarda dolarów, a po raz pierwszy od drugiego kwartału 2018 roku nie przeprowadzono wykupu własnych akcji. Ta gotówka jest prawie podwójna w porównaniu do końcowego salda gotówki firmy na koniec roku i jest to największa gotówka, jaką Buffett kiedykolwiek zgromadził.
Źródło: Łańcuch wiadomości
Relacja poziomu gotówki Berkshire z rynkiem
Według raportu Bloomberga, przez lata udział gotówki Berkshire w aktywach firmy znacznie się zmieniał, od 1% w 1994 roku do prawie 28% obecnie, a także różne sytuacje pomiędzy tymi wartościami. Rekordy pokazują, że wraz z rosnącymi wycenami akcji w okresach prosperity, Buffett ciągle zwiększał udział gotówki w Berkshire — co skutkowało niższymi oczekiwanymi stopami zwrotu — a gdy pojawiały się okazje, zmniejszał gotówkę.
Na przykład, w okresie internetowej bańki na koniec lat 90., wraz ze wzrostem wycen, Buffett zwiększył udział gotówki w aktywach z 1% cztery lata wcześniej do 13% w 1998 roku. Jednak w 1999 roku (około rok przed pęknięciem bańki) zmniejszył udział gotówki do 3%, prawdopodobnie dlatego, że znalazł atrakcyjny cel. Z perspektywy czasu, gdy tanie aktywa stały się dostępne, mógłby lepiej zatrzymać tę gotówkę na rok, ale nawet wielki Buffett nie przewidział nadchodzącej zmiany. Niemniej jednak, podjął dobrą decyzję, uruchamiając prawie całą gotówkę Berkshire w czasie recesji.
Następnie, przed wybuchem kryzysu finansowego w 2008 roku, ponownie zmienił zdanie. Po odbiciu rynku w 2002 roku Buffett zaczął znacząco zwiększać udział gotówki, osiągając ostatecznie 25% aktywów w 2005 roku. Jednak, gdy nadchodzący kryzys spowodował spadki cen akcji od końca 2007 roku, Buffett wykorzystał swoją gotówkę i ostatecznie w 2010 roku obniżył udział gotówki w aktywach do 7%, częściowo z powodu mądrej inwestycji w Goldman Sachs Group Inc.
Nir Kaissar, autor kolumny Bloomberg Opinion, uważa, że Buffett stawia na prostą zasadę, że wycena jest odwrotnie proporcjonalna do przyszłych zwrotów. To znaczy, że gdy aktywa są drogie, przyszłe stopy zwrotu są często niższe, i odwrotnie.
Wskaźnik C/Z S&P 500 zbliża się do historycznego szczytu
Najwięksi zarządzający funduszami, w tym BlackRock, Vanguard, Goldman Sachs i JPMorgan, przewidują, że przyszłe rynki akcji w USA będą znacznie poniżej historycznej stopy zwrotu wynoszącej 9% rocznie przez ostatnie 150 lat.
Obecny wskaźnik C/Z S&P 500 wynosi 25, blisko historycznego szczytu, podczas gdy średni wskaźnik C/Z od 1990 roku wynosi 18.
Źródło: Łańcuch wiadomości
Eksperci obliczają, że oczekiwana stopa zwrotu z S&P 500 w ciągu następnych 10 lat wynosi około 4%, co jest niemal równe stopie zwrotu z bezpiecznych 3-miesięcznych bonów skarbowych wynoszącej 4,4%. A wzrost gotówki Berkshire (głównie w krótkoterminowych bonach skarbowych) wzmacnia jego strategię zabezpieczającą, co nie jest zaskakujące.
Ogromne ilości kapitału wpływają na lewarowany rynek
Z drugiej strony, na krawędzi spekulacji na Wall Street, entuzjazm dla ryzykownych inwestycji rośnie. W tym tygodniu, obejmując MicroStrategy i związane z nim lewarowane ETF-y, wolumen transakcji osiągnął 86 miliardów dolarów, co stanowi nowy rekord. Akcje MicroStrategy wzrosły o 24% w ciągu tygodnia, a dwa lewarowane fundusze oparte na tej firmie przyciągnęły 420 milionów dolarów.
Matt Tuttle, dyrektor Tuttle Capital Management, który zarządza jednym z funduszy, powiedział, że w tym tygodniu kupił szereg akcji MicroStrategy za pośrednictwem lewarowanych ETF-ów. Jego animatorzy rynku musieli kupić więcej akcji, aby zabezpieczyć pozycje. "Zobaczcie wszystkich inwestorów detalicznych kupujących opcje na MicroStrategy — ciągle, ciągle, ciągle kupują, to może stać się bardzo szalone."
Źródło: Łańcuch wiadomości
Daniel Kirsch, dyrektor ds. opcji w Piper Sandler, powiedział, że codzienne rebalansowanie lewarowanych ETF-ów, niezależnie od tego, czy amplifikuje zwroty ETF-ów, czy pojedynczych akcji, może zwiększać zmienność aktywów bazowych, szczególnie gdy codzienna zmienność jest znaczna.
Oczywiście, lewar i ogólne FOMO inwestorów mogą wpłynąć na byków, tak jak niedawno pomogły im w dążeniu do ryzykownych aktywów. Obecnie nie ma oznak, że inwestorzy są gotowi zmniejszyć ekspozycję na ryzykowne aktywa.
Czy ta fala wzrostów może zakończyć się irracjonalnym entuzjazmem? Co sugeruje nam poziom gotówki Buffetta? Warto to uważnie obserwować i przemyśleć.
【Zastrzeżenie】Rynek niesie ryzyko, inwestycje wymagają ostrożności. Artykuł nie stanowi porady inwestycyjnej, użytkownicy powinni rozważyć, czy jakiekolwiek opinie, poglądy lub wnioski zawarte w artykule są zgodne z ich specyficzną sytuacją. Inwestując w oparciu o to, ponoszą odpowiedzialność.
Artykuł został opublikowany za zgodą: (Łańcuch wiadomości)
„Buffett ma pełno gotówki! Kapitał wpływa na lewarowany rynek, czy nadchodzi irracjonalny entuzjazm?” Artykuł ten po raz pierwszy opublikowano w „Kryptomiejście”