MicroStrategy ma rok, którego Wall Street nie zapomni. Jego akcje, MSTR, wzrosły powyżej każdej firmy z indeksu S&P 500.
W tym roku przewyższył ulubieńca technologii, Nvidię, prawie trzykrotnie. Ale oto rzecz. Przychody MicroStrategy wynoszą zaledwie 116 milionów USD na kwartał.
W zeszłym tygodniu wolumen obrotu na MSTR wzrósł do 136 miliardów USD, kwoty, której nawet GameStop, podczas swojego szaleństwa związane z meme-stockami, nie mógł osiągnąć. Ludzie pytają, czy to jest najgorętsza inwestycja roku czy początek bańki.
Plan działania MicroStrategy: Pożyczaj, kupuj, powtarzaj
Roczne i kwartalne przychody MicroStrategy są w stałym spadku od 2010 roku. Zapomnij o oprogramowaniu analitycznym — jego podstawowa oferta stała się nieistotna. Zamiast tego firma przekształciła się w maszynę do posiadania Bitcoina, a ta zmiana zarówno napędza jej wzrost, jak i podsyca obawy o załamanie.
MicroStrategy stał się proxy dla Bitcoina. Firma pożycza pieniądze poprzez obligacje zamienne, bierze gotówkę i kupuje Bitcoina. Gdy cena Bitcoina rośnie, rośnie również postrzegana wartość aktywów MicroStrategy.
To powoduje, że MSTR wzrasta, co pozwala firmie emitować nowe akcje po zawyżonych cenach i kupować jeszcze więcej Bitcoina. To model powtarzalny, który wydaje się nie mieć końca — aż w końcu ma.
Zaledwie w zeszłym tygodniu, przewodniczący wykonawczy MicroStrategy, Michael Saylor, ogłosił ofertę obligacji zamiennych o wartości 3 miliardów USD. Te obligacje mają 0% kuponu, co oznacza, że inwestorzy pożyczają pieniądze, nie zarabiając żadnych odsetek.
Obligacje mają cenę wykonania 672 USD, co stanowi 55% premię w stosunku do obecnej ceny akcji. Jedynym sposobem na zysk dla inwestorów jest to, że MSTR przebije ten sufit 672 USD.
Jeśli myślisz, że to brzmi szalenie, nie jesteś sam. Te obligacje są de facto opcją kupna akcji MSTR z terminem wygaśnięcia w 2029 roku. Dla porównania, opcje MSTR z ceną wykonania 670 USD wygasające w styczniu 2027 roku handlują po około 230 USD.
To 55% premii za opcje wygasające półtora roku wcześniej niż obligacje. W tym kontekście obligacje mogą wydawać się okazją — jeśli wierzysz w hype.
Krytycy twierdzą, że wszystko, co związane z MSTR, od jego akcji po opcje, jest szalenie przewartościowane. Implied volatility na tych opcjach kupna za 670 USD, które wygasają za 782 dni, wynosi 107%. Dla porównania, to absurdalnie wysoko. Nie ma taniego sposobu, aby obstawiać na te akcje, co sprawia, że sceptycy ostrzą swoje noże.
Ewangelizacja Bitcoina przez Michaela Saylora
Saylor jest najgłośniejszym korporacyjnym obrońcą Bitcoina. Odpowiedział krytykom na Twitter Spaces, mówiąc, że obligacje są atrakcyjne dla inwestorów, takich jak fundusze 401(k), które nie mogą bezpośrednio kupować Bitcoina. Dla nich MSTR oferuje sposób na uzyskanie ekspozycji na Bitcoina bez jego posiadania.
Niektórzy nazywają to premią za Bitcoina, ale Saylor odrzuca tę etykietę. Porównuje MicroStrategy do firm naftowych, twierdząc, że tak jak surowa ropa musi być rafinowana na benzynę, MSTR „rafinuje” Bitcoina na aktywo handlowe dla inwestorów instytucjonalnych. Jego fani to chłoną, ale nie wszyscy są przekonani.
Model firmy sprowadza się do pożyczania tanio, kupowania Bitcoina i wykorzystywania zawyżonej wartości akcji do powtarzania tego procesu.
Byki widzą to jako rewolucję, mapę drogową dla innych firm, aby zintegrować Bitcoina ze swojego bilansu. Niedźwiedzie nazywają to lekkomyślnym, porównując to do schematu Ponziego, który może się załamać, gdy tanie zadłużenie nie będzie już dostępne. Stawka jest wysoka. Strategia MicroStrategy uczyniła ją fenomenem na rynku akcji.
Od Zera do Web3 Pro: Twój 90-dniowy plan rozpoczęcia kariery
