Autor: Nancy, PANews
Główna działalność MicroStrategy w zakresie oprogramowania do analizy danych (BI) nie przynosi oszałamiających wyników, podczas gdy inwestycje w bitcoiny przynoszą znakomite efekty, czyniąc MicroStrategy jednym z wielkich zwycięzców tego rynku byka. Dzięki silnej dynamice bitcoina, MicroStrategy osiągnęło ogromne zyski po odważnych inwestycjach w bitcoiny, co doprowadziło do wzrostu cen akcji, a ta strategia zyskuje coraz większe zainteresowanie ze strony innych firm, które próbują powtórzyć ich sukces.
Jednak MicroStrategy, korzystając z niezwykłej rentowności bitcoinów, osiągnęło wzrost kapitału, ale ich wysoka premia na akcjach wzbudza obawy na rynku, a znana instytucja niedźwiedzia, Citron, publicznie ogłosiła swoje zamiary shortować. Czy gra dźwigni MicroStrategy będzie mogła trwać?
Wartość posiadanych bitcoinów przekracza 32,6 miliarda dolarów, a cena akcji wzrosła w tym roku o 497%
Od rozpoczęcia strategii inwestycyjnej w bitcoiny w 2020 roku, MicroStrategy stało się niewątpliwym wielorybem, a obecna wartość jego rezerw bitcoinowych przewyższa gotówkę i papiery wartościowe posiadane przez firmy takie jak IBM i Nike.
Z danych BitcoinTreasuries.com wynika, że na dzień 22 listopada, MicroStrategy zakupiło ponad 331 tysięcy bitcoinów po średniej cenie około 49 874 dolarów, co stanowi prawie 1,6% całkowitej ilości bitcoinów, a ich obecna wartość przekracza 32,69 miliarda dolarów. Przy obecnej cenie bitcoinów wynoszącej około 99 000 dolarów, MicroStrategy osiągnęło około 16,2 miliarda dolarów zysku w ciągu ostatnich czterech lat.
Pomimo uzyskania znacznych zysków, MicroStrategy nie przestało zwiększać inwestycji w bitcoiny, a ich strategia nieskończonego drukowania pieniędzy opiera się na finansowaniu zakupu bitcoinów poprzez emisję akcji i obligacji zamiennych. Zgodnie z najnowszym ogłoszeniem MicroStrategy, firma zakończyła emisję obligacji zamiennych o wartości 3 miliardów dolarów, które wygasną w 2029 roku, z ceną emisyjną wyższą o 55% w porównaniu do ceny rynkowej, co daje około 672 dolarów za akcję. Z tej emisji pozyskano netto około 2,97 miliarda dolarów, a MicroStrategy planuje przeznaczyć większość tych funduszy na zakup większej ilości bitcoinów oraz na inne cele operacyjne firmy. Co więcej, z wcześniejszego finansowania akcji w wysokości 21 miliardów dolarów, MicroStrategy ma jeszcze 15,3 miliarda dolarów do wydania na zakup bitcoinów i planuje w ciągu najbliższych trzech lat zebrać 42 miliardy dolarów na inwestycje w bitcoin.
Według najnowszych danych udostępnionych przez @thepfund, od 18 listopada lista głównych wierzycieli MicroStrategy (mających prawo do konwersji obligacji na akcje) pokazuje, że Vanguard Group zajmuje pierwsze miejsce, a BlackRock drugie, a wśród znanych instytucji finansowych i firm inwestycyjnych znajduje się również Goldman Sachs, JPMorgan i Deutsche Bank.
Wzrost rentowności bitcoinów przyczynił się do pozytywnych nastrojów wobec przyszłości MicroStrategy. Dane pokazują, że wartość rynkowa MicroStrategy osiągnęła 80,506 miliarda dolarów, co stanowi prawie 2,5-krotność wartości posiadanych bitcoinów, a firma przez pewien czas znajdowała się w pierwszej setce amerykańskich spółek pod względem wartości rynkowej. Z perspektywy wyników akcji, cena MSTR wzrosła do 397,28 dolarów, co stanowi około 14-krotny wzrost w porównaniu do ceny akcji podczas pierwszego zakupu bitcoinów, a tylko w tym roku wzrosła o 497,8%, znacznie przekraczając wzrost bitcoina w tym samym okresie. Oczywiście, handel MSTR jest również bardzo aktywny, dane z Tradingview pokazują, że wczorajszy (czasu amerykańskiego) wolumen handlu MSTR wyniósł 39,9 miliarda dolarów, co uplasowało się na drugim miejscu po Nvidii z 58,8 miliarda dolarów.
Akcjonariusze MicroStrategy również odnieśli znaczące korzyści. Z danych ujawnionych przez założyciela MicroStrategy, Michaela Saylora, na platformach społecznościowych wynika, że operacje finansowe MSTR przyniosły 41,8% zysków z bitcoinów, co przełożyło się na około 79 130 czystych BTC dla swoich akcjonariuszy. To odpowiada około 246 BTC dziennie, bez kosztów, zużycia energii lub wydatków kapitałowych związanych z wydobywaniem bitcoinów. Z danych dokumentów 13F trzeciego kwartału, które śledzi Fintel, wynika, że liczba instytucjonalnych posiadaczy MSTR wzrosła do 1 040, z łączną ilością 102 milionów akcji (obecnie o wartości 40,52 miliarda dolarów), a wśród akcjonariuszy znajdują się Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Haina International Group i BlackRock.
W tej kwestii analityk CoinDesk, James Van Straten, zauważył, że akcjonariusze MicroStrategy to wyjątkowa grupa; zazwyczaj rozcieńczenie akcji jest postrzegane jako zjawisko negatywne, ale akcjonariusze MicroStrategy wydają się zadowoleni z rozcieńczenia swoich akcji, ponieważ wiedzą, że MicroStrategy kupuje bitcoiny, a ta strategia w rzeczywistości zwiększa wartość ich akcji, co oznacza, że wartość akcjonariuszy również rośnie.
Wysoka premia na cenie akcji budzi kontrowersje, a zrównoważony charakter strategii dźwigni staje się punktem zapalnym.
W obliczu wysokiej premii na akcjach MicroStrategy, zaczynają pojawiać się rozbieżności w rynku dotyczące ich strategii dźwigni.
Entuzjaści uważają, że MicroStrategy poprzez strategię dźwigni skutecznie połączył potencjał wzrostu bitcoina z wydajnością akcji firmy, tworząc ogromne możliwości wzrostu wartości, szczególnie w kontekście silnego wzrostu cen bitcoina. Na przykład, partner Mechanism Capital, Andrew Kang, napisał na platformie X, że MicroStrategy jest napędzane przez bitcoiny, a wskaźnik premii nieustannie osiąga nowe szczyty, co tradycyjne finanse nie są w stanie zrozumieć, a model MicroStrategy jest w pewnym stopniu opóźniony; analityk BTIG, Andrew Harte, pochwalił plan MicroStrategy, uważając, że zarząd firmy doskonale wykorzystuje zmienność do pozyskiwania dodatkowego kapitału prawnego na zakup bitcoinów, a jego docelowa cena dla MicroStrategy została znacznie podniesiona z 290 dolarów do 570 dolarów.
„Zgodnie z najnowszymi statystykami, średni koszt bitcoina MicroStrategy wynosi 49 874 dolarów, co oznacza, że obecnie zyskuje blisko 100%, co stanowi niezwykle mocną poduszkę bezpieczeństwa. MicroStrategy zaciąga dług poza rynkiem, nie ma mechanizmu likwidacji. Wściekli wierzyciele, maksymalnie mogą zamienić swoje obligacje na akcje MSTR w określonym czasie, a następnie wściekle rzucić je na rynek. Nawet jeśli MSTR spadnie do zera, nie musi być zmuszane do sprzedaży tych bitcoinów, ponieważ termin spłaty zaciągniętych długów przez MicroStrategy to… aż luty 2027 roku. Co więcej, dzięki obligacjom zamiennym, wierzyciele w dużej mierze zarabiają, więc ich oprocentowanie jest dość niskie.” - napisał partner Nothing Research, 0xTodd.
Zdaniem założyciela dForce, Yang Minda, MicroStrategy nie tylko wykorzystuje trzy razy arbitraż akcji, obligacji i kryptowalut, kluczowe jest przekształcenie akcji MSTR w prawdziwe bitcoiny w tradycyjnym finansach, co można uznać za dzieło „pożyczenia fałszywego, aby osiągnąć prawdziwe”. Co do tego, kiedy koło zamachowe przestanie się kręcić, a muzyka przestanie grać, kluczowe jest to, jak długo wysoka premia na akcjach i pojedynczych bitcoinach może być utrzymana. Jeśli trend rynkowy przekroczy oczekiwania, a podaż instrumentów pochodnych bitcoinów wzrośnie, premia MicroStrategy w stosunku do bitcoinów może zmniejszyć się poniżej 1,2, co sprawi, że takie finansowanie będzie bardzo trudne do utrzymania. Podkreślił również, że MicroStrategy obecnie ma 300% premii na bitcoinach, a uczestnicy rynku wtórnego, jeśli nie rozumieją zmiennych, ponoszą bardzo wysokie ryzyko. Wzrost objętości oznacza, że premia będzie się zmniejszać, a nie zwiększać; zdolność do ciągłego finansowania jest jednym z czynników, które mogą przekształcić premię z wirtualnej w rzeczywistą.
Jednakże, niedźwiedzie uważają, że obecna cena akcji MicroStrategy jest znacznie wyższa od wartości samego bitcoina, co może szybko zmniejszyć, a nawet zwiększyć ryzyko spadku ceny akcji w zależności od nastrojów rynkowych.
Na przykład, Citron uważa, że inwestowanie w bitcoiny jest łatwiejsze niż kiedykolwiek (obecnie można kupować ETF, COIN, HOOD itp.), a wolumen handlu MSTR całkowicie oderwał się od fundamentów bitcoina. Chociaż Citron nadal jest optymistyczny wobec bitcoina, otworzył pozycję short na MSTR w celu zabezpieczenia. Nawet Michael Saylor musi zdawać sobie sprawę, że MSTR jest obecnie przegrzane.
W niedawnym raporcie Steno Research zauważono, że „efekt ostatniego podziału akcji MicroStrategy stopniowo maleje, co dodatkowo wzmacnia przekonanie, że jego premia nie będzie trwała. Premia firmy w porównaniu do jej rezerw bitcoinowych wzrosła ostatnio do prawie 300%, co wskazuje, że wycena firmy „ma dużą różnicę w porównaniu do bezpośrednich obliczeń jej aktywów i fundamentów biznesowych”. W miarę jak organy regulacyjne coraz bardziej sprzyjają bitcoinom i kryptowalutom, inwestorzy mogą wybierać bezpośrednie posiadanie bitcoinów zamiast akcji MicroStrategy.
Według badań BitMEX, cena akcji MicroStrategy oraz model wzrostu są „schematem Ponziego”, co jest nielogiczne. Cena akcji w porównaniu do wartości posiadanych bitcoinów jest znacznie zawyżona, co może być spowodowane tym, że niektóre instytucje finansowe zabraniają ludziom kupowania ETF-ów bitcoinowych, ale inwestorzy są bardzo chętni do posiadania ekspozycji na bitcoiny, więc pomimo premium kupują MSTR, który ma również strategię „zysku”.
(Powyższe treści zostały udostępnione i przetłumaczone za zgodą partnera PANews, oryginalny link)
Oświadczenie: Artykuł przedstawia jedynie osobiste poglądy autora i nie odzwierciedla poglądów i stanowiska Block, a wszystkie treści i opinie mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady inwestycyjnej. Inwestorzy powinni podejmować decyzje i transakcje samodzielnie, a autor oraz Block nie ponoszą żadnej odpowiedzialności za bezpośrednie lub pośrednie straty powstałe w wyniku transakcji inwestycyjnych.
"MicroStrategy na celowniku: posiadanie bitcoinów przekracza 32,6 miliarda dolarów, czy gra dźwigni będzie mogła trwać?" Artykuł ten został pierwotnie opublikowany na (Block).
