Tytuł oryginalny: Stablecoin Playbook: Flipping Billions to Trillions
Autor: Rui Shang, SevenX Ventures
Przygotowane przez: Mensh, ChainCatcher
Przegląd: 8 głównych możliwości związanych z stablecoinami -
Młodsze pokolenie to cyfrowi tubylcy, stablecoiny są ich naturalną walutą. W miarę jak sztuczna inteligencja i Internet Rzeczy napędzają miliardy zautomatyzowanych mikrotransakcji, globalne finanse potrzebują elastycznych rozwiązań walutowych. Stablecoiny jako „API walutowe” przemieszczają się bezproblemowo jak dane internetowe, osiągając wolumen transakcji na poziomie 4,5 biliona dolarów w 2024 roku, co ma wzrosnąć w miarę jak więcej instytucji uświadomi sobie, że stablecoiny to bezprecedensowy model biznesowy - Tether zdobył 5,2 miliarda dolarów z inwestycji swoich rezerw dolarowych w pierwszej połowie 2024 roku.
W rywalizacji stablecoinów, złożone mechanizmy kryptograficzne nie są kluczowe, alokacja i rzeczywiste przyjęcie są kluczowe. Ich przyjęcie odzwierciedla się głównie w trzech kluczowych obszarach: natywnej kryptowalucie, całkowicie zbankaryzowanym oraz niezbankaryzowanym świecie.
W 29 bilionowym natywnym świecie kryptowalut, stablecoiny są bramą do DeFi, kluczowe dla handlu, pożyczek, instrumentów pochodnych, uprawy płynności i RWA. Natywne stablecoiny konkurują poprzez zachęty płynności i integrację DeFi.
W świecie o wartości ponad 400 bilionów dolarów, stablecoiny zwiększają efektywność finansową, głównie w płatnościach B2B, P2P i B2C. Stablecoiny koncentrują się na regulacjach, licencjach oraz wykorzystaniu banków, sieci kart, płatności i handlowców do dystrybucji.
W niezbankaryzowanym świecie, stablecoiny zapewniają dostęp do dolara, promując finansową inkluzyjność. Stablecoiny są używane do oszczędzania, płatności, forexu i generowania zysków. Kluczowe jest promowanie rynków na poziomie podstawowym.
Tubylcy w świecie kryptowalut
W drugim kwartale 2024 roku, stablecoiny stanowią 8,2% całkowitej kapitalizacji rynku kryptowalut. Utrzymanie stabilności kursu wciąż jest wyzwaniem, a unikalne zachęty są kluczowe dla poszerzenia dystrybucji na łańcuchu, a kluczowym problemem jest ograniczona użyteczność aplikacji na łańcuchu.
Wojna o dolar
Stablecoiny wspierane przez waluty fiat opierają się na relacjach bankowych:
93,33% to stablecoiny wspierane przez waluty fiat. Mają one większą stabilność i efektywność kapitałową, a banki mają ostateczną kontrolę nad wykupem. Regulowani emitenci, tacy jak Paxos, stali się emitentami dolarów dla PayPala dzięki pomyślnemu wykupieniu dziesiątek miliardów BUSD.
Stabilność stablecoinów CDP poprawia zabezpieczenia i likwidację, aby zwiększyć stabilność kursu:
3,89% to stablecoiny zabezpieczone długiem zabezpieczonym (CDP). Używają kryptowalut jako zabezpieczeń, ale borykają się z problemami związanymi z rozwojem i zmiennością. Do 2024 roku CDP zwiększyły swoją odporność na ryzyko, akceptując szerszą płynność i stabilne zabezpieczenia, a GHO Aave akceptuje dowolny aktyw z Aave v3, a crvUSD Curve ostatnio dodało USDM (aktywa rzeczywiste). Częściowe likwidacje poprawiają się, zwłaszcza miękkie likwidacje crvUSD, które zapewniają bufor dla dalszych złych długów poprzez ich dostosowanego automatycznego market makera (AMM). Jednak model zachęt ve-token napotyka problemy, ponieważ po masowych likwidacjach, gdy wycena CRV spada, wartość rynkowa crvUSD również maleje.
Syntetyczny dolar wykorzystuje zabezpieczenie do zachowania stabilności:
Ethena USDe zdobyła w ciągu roku 1,67% udziału w rynku stablecoinów, osiągając kapitalizację rynkową 3 miliardów dolarów. Jest to syntetyczny dolar delta neutralny, który przeciwdziała zmienności poprzez otwieranie krótkich pozycji w instrumentach pochodnych. Oczekuje się, że w nadchodzącej hossie stopy procentowe będą dobrze się prezentować, nawet po sezonowej zmienności. Jednak jego długoterminowa zdolność do przetrwania w dużej mierze zależy od scentralizowanych giełd (CEX), co budzi wątpliwości. W miarę pojawiania się podobnych produktów, wpływ mniejszych funduszy na Ethereum może się zmniejszyć. Te syntetyczne dolary mogą być narażone na czarne łabędzie i mogą utrzymać niskie stopy procentowe podczas rynku niedźwiedzia.
Stabilność stablecoinów algorytmicznych spadła do 0,56%.
Wyzwanie związane z kierowaniem płynności
Kryptowalutowe stablecoiny wykorzystują zyski do przyciągania płynności. Zasadniczo, ich koszty płynności obejmują stopę procentową bez ryzyka plus premię za ryzyko. Aby pozostać konkurencyjnymi, zyski z stablecoinów muszą być co najmniej równe stopom procentowym obligacji skarbowych (T-bill) - widzieliśmy już, że koszty pożyczek stablecoinów spadły, gdy stopy T-bill osiągnęły 5,5%. sFrax i DAI są na czołowej pozycji pod względem ekspozycji na obligacje skarbowe. Do 2024 roku wiele projektów RWA zwiększyło kompozycyjność obligacji skarbowych na łańcuchu: CrvUSD wykorzysta USDM Mountains jako zabezpieczenie, podczas gdy USDY Ondo i USDtb Ethena są wspierane przez BUIDL Blackstone Group.
Na podstawie stóp procentowych obligacji skarbowych, stablecoiny przyjmują różne strategie zwiększania premii za ryzyko, w tym zachęty do stałego budżetu (np. wydania na zdecentralizowanych giełdach, mogące prowadzić do ograniczeń i spiral śmierci); opłaty użytkowników (powiązane z pożyczkami i wolumenem transakcji kontraktów wieczystych); arbitraż zmienności (spadek, gdy zmienność maleje); oraz wykorzystanie rezerw, takie jak staking lub ponowny staking (niewystarczająca atrakcyjność).
W 2024 roku pojawiają się innowacyjne strategie płynności:
Maksymalizacja zysków w łańcuchu: Chociaż obecnie wiele zysków pochodzi z inflacji DeFi związanej z samokonsumpcją jako zachętą, pojawiają się bardziej innowacyjne strategie. Przez traktowanie rezerw jako banków, projekty takie jak CAP mają na celu bezpośrednie przekierowanie zysków MEV i arbitrażu do posiadaczy stablecoinów, oferując trwałe i bardziej obfite potencjalne źródła zysków.
Kumulacja zysków z obligacji skarbowych: Wykorzystując nowe zdolności portfela projektów RWA, takie jak Usual Money (USD0), inicjatywy te oferują „teoretycznie” nieskończone zyski, opierając się na zyskach z obligacji skarbowych – przyciągając 350 milionów dolarów dostawców płynności i wchodząc do puli startowej Binance. Agora (AUSD) jest również stabilcoinem offshore z zyskami z obligacji skarbowych.
Balansowanie wysokich zysków w obliczu zmienności: Nowsze stablecoiny przyjmują zróżnicowane podejście koszykowe, unikając ryzyka pojedynczych zysków i zmienności, oferując zrównoważone wysokie zyski. Na przykład, Reservoir Fortunafi alokuje obligacje skarbowe, Hilbert, Morpho, PSM i dynamicznie dostosowuje poszczególne części, w razie potrzeby uwzględniając inne aktywa o wysokich zyskach.
Całkowita wartość zablokowana (TVL) to chwilowy fenomen? Zyski z stablecoinów często napotykają wyzwania związane ze skalowalnością. Chociaż zyski z ustalonego budżetu mogą przynieść początkowy wzrost, w miarę wzrostu całkowitej wartości zablokowanej, zyski mogą być rozcieńczane, co prowadzi do osłabienia efektywności zysków w czasie. Bez zrównoważonych zysków lub rzeczywistej użyteczności w parach handlowych i instrumentach pochodnych, ich całkowita wartość zablokowana ma małe szanse na stabilność.
Dylemat bramy DeFi
Widoczność na łańcuchu pozwala nam zbadać prawdziwą naturę stablecoinów: czy są one rzeczywistym wyrazem waluty jako środka wymiany, czy jedynie produkty finansowe przynoszące zyski?
Tylko najlepsze zyski stablecoinów są używane jako pary handlowe na CEX:
Prawie 80% transakcji nadal odbywa się na scentralizowanych giełdach, a wiodące CEX wspierają swoje „preferowane” stablecoiny (np. FDUSD Binance, USDC Coinbase). Inne CEX polegają na płynności overflow z USDT i USDC. Ponadto, stablecoiny starają się stać się depozytami zabezpieczającymi na CEX.
Bardzo mało stablecoinów jest używanych jako pary handlowe na DEX:
Obecnie tylko USDT, USDC i niewielka ilość DAI są używane jako pary handlowe. Inne stablecoiny, takie jak Ethena, których 57% USDe jest stakowane w ich własnym protokole, są trzymane wyłącznie jako produkt finansowy w celu generowania zysków, daleko od bycia środkiem wymiany.
Makerdao + Curve + Morpho + Pendle, alokacja portfela:
Rynki takie jak Jupiter, GMX i DYDX skłaniają się ku używaniu USDC jako depozytu, ponieważ proces mintingu i wykupu USDT budzi więcej wątpliwości. Platformy pożyczkowe, takie jak Morpho i AAVE, preferują USDC, ponieważ ma lepszą płynność na Ethereum. Z drugiej strony, PYUSD jest głównie używane do pożyczek na Solanie, szczególnie gdy fundacje Solany oferują zachęty. USDe Etheny jest głównie używane do działań związanych z zyskiem w Pendle.
RWA są niedoszacowane:
Większość platform RWA, takich jak Blackstone, z powodów regulacyjnych używa USDC jako aktywa mintingowego, ponadto Blackstone jest także akcjonariuszem Circle. DAI odniósł sukces w swoich produktach RWA.
Rozszerzenie rynku czy eksploracja nowych obszarów:
Chociaż stablecoiny mogą przyciągać głównych dostawców płynności poprzez zachęty, borykają się z przeszkodami - korzystanie z DeFi maleje. Stablecoiny stoją obecnie w obliczu kryzysu: muszą czekać na rozszerzenie aktywności natywnej kryptowaluty lub szukać nowych zastosowań poza tym obszarem.
Anomalie w całkowicie zbankaryzowanym świecie
Kluczowi uczestnicy podejmują działania
Globalne regulacje stopniowo stają się jasne:
99% stablecoinów jest wspieranych przez dolary, a rząd federalny ma ostateczny wpływ. Oczekuje się, że po kadencji pro-kryptograficznego prezydenta Trumpa, ramy regulacyjne w USA zostaną doprecyzowane, ponieważ obiecał obniżenie stóp procentowych i zakaz CBDC, co może być korzystne dla stablecoinów. Raport Departamentu Skarbu USA wskazuje na wpływ stablecoinów na popyt na krótkoterminowe obligacje skarbowe, Tether posiada 90 miliardów dolarów amerykańskiego długu. Zapobieganie przestępczości kryptograficznej i utrzymanie dominacji dolara również stanowi motywację. Do 2024 roku wiele krajów ustanowiło ramy regulacyjne na wspólnych zasadach, w tym zatwierdzenie emisji stablecoinów, wymagania dotyczące płynności rezerw i stabilności, ograniczenia dotyczące użycia stablecoinów w walutach obcych oraz ogólne przepisy zakazujące generowania odsetek. Kluczowe przykłady obejmują: MiCA (UE), PTSR (ZEA), sandbox (Hongkong), MAS (Singapur), PSA (Japonia). Warto zauważyć, że Bermudy stały się pierwszym krajem akceptującym płatności podatkowe w stablecoinach i zezwalającym na emisję stablecoinów przynoszących odsetki.
Licencjonowani emitenci zyskują zaufanie:
Wydawanie stablecoinów wymaga zdolności technologicznych, zgodności międzyregionalnej oraz silnego zarządzania. Kluczowymi uczestnikami są Paxos (PYUSD, BUSD), Brale (USC) i Bridge (B2B API). Zarządzanie rezerwami jest prowadzone przez zaufane instytucje, takie jak BNY Mellon, które bezpiecznie generują zyski poprzez inwestowanie w fundusze zarządzane przez Blackstone. BUIDL obecnie umożliwia szerszym projektom na blockchainie uzyskiwanie zysków.
Banki są strażnikami wypłat:
Chociaż wpłaty (waluta fiat do stablecoinów) stały się łatwiejsze, wyzwania związane z wypłatami (stablecoiny do waluty fiat) wciąż istnieją, ponieważ banki mają trudności z weryfikacją źródła funduszy. Banki wolą korzystać z licencjonowanych giełd, takich jak Coinbase i Kraken, które przeprowadzają KYC/KYB i mają podobne ramy dotyczące przeciwdziałania praniu pieniędzy. Chociaż banki o wysokiej reputacji, takie jak Standard Chartered, zaczynają akceptować wypłaty, mniejsze banki, takie jak DBS w Singapurze, działają szybko. Usługi B2B, takie jak Bridge, agregują kanały wypłat i zarządzają miliardami dolarów wolumenu transakcji dla klientów z najwyższej półki, w tym SpaceX i rządu USA.
Emitenci mają ostateczne zdanie:
Circle, lider w emisji zgodnych z regulacjami stablecoinów, polega na Coinbase i poszukuje globalnych licencji i partnerstw. Jednak w miarę jak instytucje emitują własne stablecoiny, ta strategia może być zagrożona, ponieważ ich model biznesowy jest bezprecedensowy - Tether, firma zatrudniająca 100 pracowników, zarobiła 5,2 miliarda dolarów w pierwszej połowie 2024 roku z inwestycji w swoje rezerwy. Banki takie jak JPMorgan już wprowadziły JPM Coin do instytucjonalnych transakcji. Aplikacja płatnicza Stripe, która nabyła Bridge, wykazuje zainteresowanie posiadaniem stosu stablecoinów, a nie tylko integracją USDC. PayPal również wyemitował PYUSD, aby uchwycić zyski z rezerw. Sieci kart, takie jak Visa i Mastercard, testują akceptację stablecoinów.
Stablecoiny zwiększają efektywność zbankaryzowanego świata
W oparciu o wiarygodnych emitentów, zdrowe relacje bankowe oraz wsparcie dystrybutorów, stablecoiny mogą zwiększyć efektywność dużego systemu finansowego, szczególnie w dziedzinie płatności.
Tradycyjne systemy borykają się z ograniczeniami efektywności i kosztów. Przelewy wewnętrzne lub bankowe oferują natychmiastowe rozliczenia, ale tylko w obrębie ich ekosystemu. Koszty płatności międzybankowych wynoszą około 2,6% (70% dla banku emitenta, 20% dla banku odbiorcy, 10% dla sieci kart), a czas rozliczenia przekracza jeden dzień. Koszty transakcji międzynarodowych są jeszcze wyższe, wynosząc około 6,25%, a czas rozliczenia może sięgać pięciu dni.
Płatności stablecoinów zapewniają natychmiastowe rozliczenia punkt-punkt poprzez eliminację pośredników. Przyspiesza to przepływ funduszy, obniża koszty kapitału, jednocześnie oferując funkcjonalność programowalną, taką jak automatyczne płatności warunkowe.
B2B (roczny obrót 120-150 bilionów dolarów): Banki są w najlepszej pozycji do promowania stablecoinów. JPMorgan rozwija JPM Coin na swoim łańcuchu Quorum, a do października 2023 roku, JPM Coin jest używane do około 1 miliarda dolarów transakcji dziennie.
P2P (roczny obrót 1,8-2 biliony dolarów): Aplikacje do płatności elektronicznych i mobilnych są w najlepszej pozycji, a PayPal uruchomił PYUSD, którego obecna kapitalizacja rynkowa wynosi 604 miliony dolarów na Ethereum i Solanie. PayPal umożliwia końcowym użytkownikom darmową rejestrację i wysyłanie PYUSD.
B2C (roczny obrót 5,5-6 bilionów dolarów): Stablecoiny muszą współpracować z POS, API banków i sieci kart, a Visa stała się pierwszą siecią płatniczą, która w 2021 roku wykorzystała USDC do rozliczeń transakcji.
Innowatorzy w niezbankaryzowanym świecie
Cień dolara w gospodarce
Z powodu poważnej deprecjacji waluty i niestabilności gospodarczej, rynki wschodzące pilnie potrzebują stablecoinów. W Turcji zakupy stablecoinów stanowią 3,7% jej GDP. Ludzie i firmy są gotowe płacić za stablecoiny więcej niż za dolary fiat, a w Argentynie premia za stablecoiny sięga 30,5%, a w Nigerii 22,1%. Stablecoiny zapewniają dostęp do dolara i finansową inkluzyjność.
Tether dominuje na tym polu, mając solidną 10-letnią historię. Nawet w obliczu skomplikowanych relacji bankowych i kryzysu wykupu - Tether w kwietniu 2019 roku przyznał, że USDT jest tylko w 70% wspierany przez rezerwy - jego powiązanie pozostaje stabilne. Dzieje się tak, ponieważ Tether zbudował silną ekonomię cienia dolara: w rynkach wschodzących ludzie rzadko wymieniają USDT na walutę fiat, widząc go jako dolara, co jest szczególnie widoczne w Afryce i Ameryce Łacińskiej, gdzie płacą pracownikom, fakturom itd. Tether osiągnął to bez zachęt, tylko dzięki swojej długotrwałej obecności i ciągłej użyteczności, co wzmocniło jego wiarygodność i akceptację. To powinien być ostateczny cel każdego stablecoina.
Pozyskiwanie dolarów
Przekazy: Nierówności w przekazach spowalniają wzrost gospodarczy. W Afryce subsaharyjskiej, podczas przekazywania pieniędzy do krajów o średnich i niskich dochodach oraz krajów rozwiniętych, średni koszt dla jednostek gospodarczych wynosi 8,5% całkowitej kwoty przekazu. Dla przedsiębiorstw sytuacja jest jeszcze bardziej poważna, ponieważ wysokie koszty, długi czas przetwarzania, biurokracja i ryzyko walutowe bezpośrednio wpływają na wzrost i konkurencyjność firm w tym regionie.
Pozyskiwanie dolarów: W latach 1992-2022, w wyniku wahań walutowych, 17 krajów rynków wschodzących straciło 1,2 biliona dolarów GDP - co stanowi zdumiewające 9,4% ich całkowitego GDP. Pozyskiwanie dolarów jest kluczowe dla lokalnego rozwoju finansowego. Wiele projektów kryptograficznych stara się o wejście na rynek, a ZAR koncentruje się na podstawowych metodach „DePIN”. Metody te wykorzystują lokalnych agentów do ułatwienia transakcji gotówkowych i stablecoinów w Afryce, Ameryce Łacińskiej i Pakistanie.
Forex: Obecnie, dzienne obroty na rynku forex przekraczają 7,5 biliona dolarów. W globalnym Południu, osoby często polegają na czarnym rynku, aby wymieniać lokalne waluty na dolary, głównie z powodu korzystniejszych kursów na czarnym rynku w porównaniu do oficjalnych kanałów. Binance P2P zaczyna być przyjmowane, ale z powodu swojego modelu z książką zamówień brakuje elastyczności. Wiele projektów, takich jak ViFi, buduje rozwiązania automatycznych market makerów na blockchainie.
Dystrybucja pomocy humanitarnej: Uchodźcy z wojny na Ukrainie mogą otrzymać pomoc humanitarną w formie USDC, którą mogą przechowywać w cyfrowych portfelach lub wymieniać na lokalną walutę. W Wenezueli, w obliczu pogłębiającego się kryzysu politycznego i gospodarczego, pracownicy medyczni na pierwszej linii podczas pandemii COVID-19 używali USDC do zakupu materiałów medycznych.
Zakończenie: Splecenie
Interoperacyjność
Wymiana różnych walut:
Tradycyjny system forex charakteryzuje się bardzo niską efektywnością i boryka się z wieloma wyzwaniami: ryzykiem rozliczenia dla kontrahenta (CLS, choć poprawiony, jest skomplikowane), kosztami wielobankowego systemu (zakup jenów w banku australijskim do biura dolarowego w Londynie angażuje sześć banków), różnicami stref czasowych w globalnym rozliczeniu (systemy bankowe CAD i JPY nakładają się na siebie przez mniej niż 5 godzin dziennie), ograniczonym dostępem do rynku walutowego (opłaty ponoszone przez użytkowników detalicznych są 100 razy wyższe niż te, które płacą wielkie instytucje). Łańcuchowy forex zapewnia znaczące zalety:
Koszty, efektywność i przejrzystość: Oracle, takie jak Redstone i Chainlink, dostarczają bieżące wyceny cen. Zdecentralizowane giełdy (DEX) oferują efektywność kosztową i przejrzystość, a Uniswap CLMM obniża koszty transakcji do 0,15-0,25% - co stanowi około 90% mniej niż tradycyjny forex. Przejście z rozliczenia bankowego T+2 na natychmiastowe rozliczenia umożliwia arbitrażystom przyjęcie różnych strategii korygujących błędne wyceny.
Elastyczność i dostępność: Łańcuchowy forex umożliwia dyrektorom finansowym firm i zarządzającym aktywami dostęp do szerokiej gamy produktów bez potrzeby posiadania wielu kont bankowych w różnych walutach. Użytkownicy detaliczni mogą korzystać z portfeli kryptograficznych z wbudowanym API DEX, aby uzyskać najlepsze ceny forex.
Oddzielenie waluty od jurysdykcji: Transakcje nie wymagają już lokalnych banków, co oddziela je od podstawowej jurysdykcji. Ta metoda wykorzystuje efektywność cyfryzacji, jednocześnie zachowując suwerenność walutową, mimo że wciąż istnieją wady.
Jednak wyzwania nadal istnieją, w tym niedobór aktywów cyfrowych wycenianych w walutach innych niż dolar, bezpieczeństwo oracle, wsparcie dla walut z długiego ogona, regulacje oraz zharmonizowany interfejsy z online i offline. Mimo tych przeszkód, łańcuchowy forex wciąż wykazuje kuszące możliwości. Na przykład Citi rozwija rozwiązanie blockchainowe forex pod nadzorem Monetary Authority of Singapore.
Wymiana różnych stablecoinów:
Wyobraź sobie świat, w którym większość firm emituje własne stablecoiny. Giełdy stablecoinów stają przed wyzwaniem: użycie PYUSD PayPala do płatności dla sprzedawców JPMorgan. Chociaż rozwiązania online i offline mogą rozwiązać ten problem, tracą efektywność, którą obiecuje kryptowaluta. Łańcuchowe automatyczne market makery (AMM) oferują najlepsze w czasie rzeczywistym transakcje stablecoinów po niskich kosztach. Na przykład Uniswap oferuje wiele takich pul, z opłatami zaczynającymi się od 0,01%. Jednak gdy miliardy funduszy wchodzą do łańcucha, konieczne jest zaufanie bezpieczeństwu inteligentnych kontraktów, a także wystarczająca głębokość płynności i wydajność w czasie rzeczywistym, aby obsługiwać działania w realnym świecie.
Wymiana między różnymi łańcuchami:
Główne łańcuchy mają różnorodne zalety i wady, co prowadzi do wdrożenia stablecoinów na wielu łańcuchach. Ta wielołańcuchowa metoda wprowadza wyzwania związane z cross-chain, a mosty niosą ze sobą ogromne ryzyko bezpieczeństwa. Moim zdaniem, najlepszym rozwiązaniem byłoby, aby stablecoiny wprowadziły swoją zerową warstwę, jak CCTP USDC, zerowa warstwa integracji PYUSD oraz nasze świadectwa działań USDT w celu odzyskania zablokowanych tokenów, co może prowadzić do podobnych rozwiązań zerowowarstwowych.
Jednak wciąż pozostaje kilka nierozwiązanych pytań:
Czy zgodne z regulacjami stablecoiny mogą ograniczać „otwartą finansję”, ponieważ mogą potencjalnie monitorować, zamrażać i wycofywać środki?
Czy zgodne z regulacjami stablecoiny wciąż unikną oferowania zysków, które mogą być klasyfikowane jako produkty papierów wartościowych, co uniemożliwiłoby DeFi na łańcuchu korzystanie z masowej ekspansji?
Biorąc pod uwagę wolne działanie Ethereum oraz jego zależność od jednego sortera L2, niedoskonałą historię działania Solany i brak długoterminowych rekordów dla innych popularnych łańcuchów, czy jakikolwiek otwarty blockchain rzeczywiście może zarządzać dużymi funduszami?
Czy oddzielenie waluty od jurysdykcji wprowadzi więcej zamieszania czy możliwości?
Finansowa rewolucja prowadzona przez stablecoiny, która się przed nami rozwija, jest zarówno ekscytująca, jak i nieprzewidywalna - to nowy rozdział, w którym wolność i regulacje tańczą w delikatnej równowadze.