Jerome Powell jasno dał do zrozumienia, że ​​jeśli prezydent Donald Trump spróbuje go zwolnić, pozwie go. Powiedział to raz, powiedział to sto razy: nie można wyrzucić prezesa Rezerwy Federalnej tylko dlatego, że Oval nie lubi polityki stóp procentowych.

Ci goście mają bardzo dziwną i zabawną relację. Trump dosłownie zatrudnił samego Powella na początku swojej pierwszej kadencji w 2016 roku. A potem bum, nadszedł 2018 rok i doszło do starcia.

Trump chciał, aby Fed obniżył stopy procentowe, ale Powell utrzymywał je na wysokim poziomie, aby utrzymać inflację pod kontrolą. To nie spodobało się Trumpowi. Podobno myślał nawet o zwolnieniu Powella, a jego frustracja nie była tajemnicą.

Przewodniczący Fed powiedział ówczesnemu sekretarzowi skarbu Stevenowi Mnuchinowi, że będzie prawnie walczył, jeśli Trump spróbuje go wyrzucić. I mówił to śmiertelnie poważnie. Nazwał to „ustanowieniem niebezpiecznego precedensu”.

Przewińmy do dziś, a Trump wraca do Białego Domu. Powell nie zmienia ani trochę swojego tonu. Kiedy ostatnio zapytano go, czy Trump ma prawo go usunąć, Powell odparł: „Niedozwolone przez prawo”.

Powrót Trumpa ponownie stawia ten stary dramat w centrum uwagi. Każda próba usunięcia Powella przez Trumpa może przerodzić się w historyczną batalię prawną — taką, która może wstrząsnąć systemami finansowymi i rozproszyć gospodarkę. Fed przygotowywał się do tego starcia od lat.

Fed szykuje się do walki

Za kulisami liderzy Fed są gotowi. Scott Alvarez, główny doradca prawny Fed w latach 2004–2017, powiedział, że Powell nigdy nie pozwoli, by wykorzystano go jako pionka politycznego.

„Gdyby prezydentowi się to udało, oznaczałoby to, że każdy przyszły przewodniczący podlegałby usunięciu z urzędu według kaprysu prezydenta” – zauważył Alvarez. Jego zdaniem Powell nie ma zamiaru pozwolić Trumpowi ani nikomu innemu na ustanowienie takiej władzy. Powell, powiedział Alvarez, jest gotowy pójść tą drogą do końca.

Powell, który pochodzi z branży private equity i ma wykształcenie prawnicze, zna swoją pozycję prawną. Przemyślał to. Zobacz, kiedy walczy, mówi, że zrobi to z zespołem prawnym, który go wesprze.

Powell jest gotów zapłacić za tę obronę prawną, jeśli będzie musiał. Dla niego nie chodzi o pieniądze. Chodzi o to, aby upewnić się, że przewodniczący Fed nie jest po prostu kolejnym politycznym nominatem, którego można usunąć za wykonywanie swojej pracy.

Ale oto jeszcze zabawniejszy zwrot akcji. Trump nigdy nie powiedział wprost, że na pewno planuje zwolnić Powella. Przewodniczący SEC Gary Gensler, tak. Ale Powell? Nie.

W rzeczywistości, kiedy rozmawiał z Bloombergiem w czerwcu, Trump podobno powiedział, że pozwoli przewodniczącemu Fed „służyć”, o ile „postępuje właściwie”. Nie ma jednak gwarancji, że Trump nie zmieni zdania.

Krytykował każdą decyzję podjętą przez Powella za rządów Bidena, ale oczywiście dotyczyło to bardziej Bidena niż Powella.

Powell kontra Trump: presja rośnie

Scott Bessent, menedżer inwestycyjny i doradca Trumpa, zasugerował nawet, że Trump powinien mianować „cieniowego” przewodniczącego Fed, aby osłabić Powella. Bessent później wycofał się z tego pomysłu po tym, jak spotkał się z krytyką, ale sam fakt, że w ogóle został on przedstawiony, mówi wiele o tym, jakie jest stanowisko niektórych sojuszników Trumpa.

Niektórzy z jego doradców są gotowi pójść jeszcze dalej. Nie podoba im się pomysł, aby Fed był „niezależny” i poza zasięgiem Białego Domu. Twierdzą, że niezależność Fed została wyolbrzymiona i że w Konstytucji nie ma nic, co mówiłoby, że Fed nie może odpowiadać przed prezydentem.

Nie mogło być gorszego momentu na wstrząs w Fed. Inflacja była bestią, a Powell pracował nad tym, aby ją opanować, podnosząc stopy procentowe. Obecnie zarówno krótkoterminowe, jak i długoterminowe stopy procentowe są znacznie wyższe niż wtedy, gdy Trump był ostatnio u władzy.

Każdy ruch mający na celu usunięcie Powella, zwłaszcza w środku tej bitwy inflacyjnej, może spowodować spustoszenie na rynkach finansowych, w tym na rynkach kryptowalut. A Bitcoin właśnie nabrał rozpędu po zwycięstwie Trumpa. Kryptowaluta szczytowa miała osiągnąć 90 000 USD w momencie oddawania gazety do druku.

Trump głośno mówił o chęci obniżenia inflacji i stóp procentowych. „Inflacja, pamiętajcie, to niszczyciel kraju” – powiedział w maju, dając do zrozumienia, że ​​wysokie koszty pożyczek mogą zaszkodzić gospodarce. Dał jasno do zrozumienia, że ​​jeśli Fed nie dostosuje się do jego celów, znajdzie kogoś, kto to zrobi.

Historia i stawka niezależności Rezerwy Federalnej

Walka Fed o niezależność nie jest nową historią. W latach 70. Richard Nixon naciskał na swojego przewodniczącego Fed, Arthura Burnsa, aby utrzymywał niskie stopy procentowe przed swoim ponownym wyborem. Burns ustąpił, a inflacja wkrótce potem gwałtownie wzrosła.

Ta lekcja nie umknęła uwadze Fed. Od tamtej pory ciężko pracowali, aby chronić się przed presją polityczną. Na początku lat 80. Fed i banki centralne na całym świecie uzyskały znaczną niezależność, upewniając się, że mogą ustalać stopy procentowe w oparciu o potrzeby ekonomiczne, a nie polityczne.

Powell został po raz pierwszy ponownie mianowany na tron ​​Fed przez Bidena w 2022 r. na kolejną czteroletnią kadencję, która trwa do 2026 r. Kadencja Powella w zarządzie jest jeszcze dłuższa, do 2028 r. Jednak Trump upiera się, że ma prawo usunąć Powella. Kiedy jego doradcy powiedzieli mu, że nie może, prezydent słynnie powiedział mu podczas rozmowy telefonicznej: „Chyba utknąłem z tobą”.

Członkowie zarządu Fed pełnią 14-letnią kadencję, z której nie można ich usunąć, chyba że popełnili przestępstwo lub nie wywiązali się ze swoich obowiązków. Prawo nie określa, czy przewodniczący Fed może zostać usunięty z własnej woli, pozostawiając otwarte drzwi do interpretacji prawnej.

Sędziowie Sądu Najwyższego Brett Kavanaugh i Samuel Alito zasugerowali w poprzednich sprawach, że niezależność Rezerwy Federalnej jest wyjątkowa i może utrudnić prezydentowi odwołanie jej przewodniczącego.

Dlatego Powell czuje się pewnie. Alvarez uważa, że ​​Powell wygrałby każdą batalię prawną. Kongres debatował nad tym, czy prezydenci powinni mieć prawo do usunięcia przewodniczącego Fed, ale zawsze był temu przeciwny.

Co będzie dalej?

Powell uważał, aby nie antagonizować Trumpa bezpośrednio. Nie chce, aby Fed stał się piłką polityczną. Jego strategia polegała na trzymaniu głowy nisko, nawet gdy jego status zawodowy pojawiał się w wywiadach.

Jednak zapytany wprost, był stanowczy. Nie zrezygnuje. Nie ugnie się pod presją. I nie pozwoli, by Fed stał się po prostu kolejną filią Białego Domu.

Ale jeśli Trump zdecyduje się go ścigać, Powell ma plan awaryjny. Organ ustalający stopy procentowe Fed, Federal Open Market Committee (FOMC), jest gotowy go poprzeć.

FOMC, w którego skład wchodzi siedmiu gubernatorów Rezerwy Federalnej USA i rotacyjna grupa prezesów regionalnych Rezerwy Federalnej USA, mogłoby po prostu ponownie wybrać Powella na przewodniczącego, gdyby jego status był zagrożony.

Stanowisko przewodniczącego FOMC nie jest wyznaczane przez prezydenta. Jest wybierane przez członków komisji na ich pierwszym spotkaniu w roku. Oznacza to, że Trump mógłby usunąć Powella z jego stanowiska przewodniczącego Fed, ale Powell nadal przewodziłby FOMC, zachowując swój wpływ na politykę pieniężną USA.

Dla rynków starcie Trump-Powell może być koszmarem. Michael Feroli, główny ekonomista JPMorgan Chase w USA, powiedział, że rynki zareagują „bardzo źle” na takie wieści. Gwałtowny wzrost rentowności obligacji może być najmniejszym z finansowych skutków.

Ta bitwa rozgrywałaby się również na tle złożonego tła fiskalnego. Skarb Państwa ma biliony dolarów długu do refinansowania w nadchodzących latach, długu, który został wyemitowany przy niskich stopach procentowych.

Sojusznicy Trumpa w Kongresie również mogliby odegrać pewną rolę. Podczas jego pierwszej kadencji republikanie w Senacie zablokowali niektórych kandydatów Trumpa do Fed, argumentując, że nie byli wykwalifikowani. Ci sami prawodawcy, jak senator Thom Tillis z Karoliny Północnej, powiedzieli, że są zobowiązani do ochrony autonomii Fed. Ale nie jest jasne, czy tym razem podjęliby taką samą walkę.

Jasne jest, że Powell nie podda się bez walki. Uważa się za strażnika niezależności Fed, rolę, której jest gotów bronić za wszelką cenę. Jak powiedział gościowi w 2019 r.: „Nigdy, przenigdy nie opuszczę tej pracy dobrowolnie, dopóki moja kadencja się nie skończy, pod żadnymi okolicznościami. Absolutnie żadnymi”.