Autorzy: Bryan Tan i Arthur Cheong

Tłumaczenie: Felix, PANews

Zanim zaczniemy rozmawiać o Aerodrome, warto zrozumieć pewne podstawowe informacje na temat DEX.

Przełamanie impasu DEX: Dlaczego tradycyjne modele są niewystarczające

Rozwój DEX zawsze towarzyszył fundamentalnej walce: zrównoważenie interesów wielu interesariuszy przy jednoczesnym utrzymaniu zrównoważonego wzrostu. Dwa kluczowe wyzwania od dawna nękają tradycyjne modele DEX:

1. Zrównoważenie interesów stron:

DEX-y muszą jednocześnie obsługiwać trzy różne grupy: traderów poszukujących efektywnych rynków, dostawców płynności (LP) dążących do zysków oraz posiadaczy tokenów pragnących wzrostu wartości.

Uniswap, jako typowy przykład, przekazuje 100% opłat bezpośrednio do LP, co sprawia, że posiadacze UNI nie mogą uzyskać bezpośredniego dochodu z protokołu. Tymczasem Curve przyjmuje postawę neutralną, dzieląc CRV między LP i posiadaczy veCRV. Jednak w miarę jak ilość uwolnień maleje, ten model zmaga się z własnymi problemami zrównoważenia.

Wynik jest taki, że strony nadal się przeciągają, co prowadzi do niezadowalających zysków dla wszystkich stron.

2. Trudności z wydaniem:

Lato DeFi 2020/21 ujawniło wady rygorystycznego planu emisji, gdy niezliczone forkowe tokeny Uniswap v2 przyciągały płynność poprzez inflację tokenów, a konkurencja była niezwykle zacięta.

Innowacyjny system veCRV Curve wprowadził łapówki jako mechanizm kierujący płynnością, ale przyniósł niezamierzone konsekwencje: wyborcy maksymalizują osobiste zyski poprzez łapówki, a nie wspierają pul, które generują zrównoważony dochód z protokołu.

Nawet jeśli Solidly stworzony przez Andre Cronje próbował rozwiązać te problemy, również ucierpiał z powodu wad własnego projektu - wczesna emisja i wykorzystanie białej listy tokenów ostatecznie osłabiły jego skuteczność.

Każda iteracja projektowania DEX stara się rozwiązać te fundamentalne wyzwania, ale do tej pory żadne nie zostało całkowicie rozwiązane.

Aerodrome: Rewolucja MetaDEX

Aerodrome łączy najlepsze cechy poprzednich DEX-ów — tokenomikę inspirowaną Curve/Convex do poprawy zarządzania i uwolnienia, wykorzystując skoncentrowanego automatycznego market makera (clAMM) z Uni v3, aby osiągnąć efektywną wymianę kapitału oraz usprawnienia w kodzie Solidly.

Te funkcje oferują rozwiązanie do koordynacji zachęt stron i pozycjonują je jako preferowane miejsce dla transakcji użytkowników.

Posiadacze veAERO mogą otrzymać 100% opłat i łapówek z pul, na które głosują, jako rekompensatę. W ten sposób mają motywację do kierowania się w stronę pul o najwyższej emisji i opłatach, co również przynosi korzyści protokołowi.

LP otrzymają 100% zachęt do emisji AERO i będą finansować pule o najwyższych zyskach.

Traderzy korzystają z wysokiej płynności DEX, co umożliwia lepsze realizowanie transakcji w porównaniu do innych giełd.

Warto zauważyć, że od momentu uruchomienia Aerodrome Slipstream (clAMM w stylu Uni v3) w kwietniu tego roku, udział Aerodrome w rynku DEX na Base wzrósł do 63%, skutecznie zastępując Uniswap.

Źródło: DeFiLlama, na dzień 3 listopada

W porównaniu z Uniswap V3 na Base, Aerodrome Slipstream osiągnął absolutny wzrost, osiągając jednocześnie wyższą efektywność kapitałową. Ta dominacja staje się jeszcze bardziej oczywista, biorąc pod uwagę, że na Uniswap pojawiło się wiele oszukańczych tokenów.

Źródło: DeFiLlama, na dzień 3 listopada

Ponadto, Aerodrome jest również aplikacją generującą najwyższe opłaty spośród wszystkich dApps na Base.

Źródło: DeFiLlama, na dzień 3 listopada

Aerodrome w błyskawicznym tempie rośnie

W ciągu ostatniego roku, TVL Aerodrome wzrosło 12-krotnie, osiągając 1,3 miliarda dolarów, co stanowi prawie 50% TVL Base. Warto zauważyć, że od marca do września, TVL Aerodrome nadal rosło w burzliwym rynku, wykazując pewną odporność.

Źródło: DeFiLlama, na dzień 8 listopada

Tymczasem miesięczny wolumen transakcji Aerodrome wzrósł 111-krotnie, osiągając na koniec października 16,5 miliarda dolarów. Ponadto udział Aerodrome w całkowitym wolumenie transakcji DEX wzrósł do 8,5%. W ciągu ostatnich kilku miesięcy, mimo spadku ogólnego wolumenu transakcji DEX, wolumen transakcji Aerodrome nadal wzrasta.

Efekt Coinbase

Base odgrywa kluczową rolę w strategii Coinbase, mającej na celu zwiększenie użyteczności kryptowalut i uproszczenie transakcji on-chain. Jako pierwsi uruchomili wiele programów ekosystemowych, takich jak integracja Base z inteligentnym portfelem Coinbase, organizacja hackathonów oraz nawiązywanie partnerstw z takimi instytucjami jak Stripe, aby umożliwić konwersję walut fiducjarnych na kryptowaluty na Base. Dlatego Base jest obecnie największym rollupem pod względem TVL, wynoszącym około 2,7 miliarda dolarów.

Źródło: DeFiLlama, na dzień 3 listopada

Jako największa dApp na Base, Aerodrome korzysta z szybkiej ekspansji Base. DAU Base i codzienny wolumen transakcji wzrastają w ciągu roku, co przyczynia się do wzrostu wykorzystania Aerodrome.

Źródło: Artemis

Protokół na Base posiada prawie 10% veAERO, a te protokoły mają nadzieję zwiększyć płynność swoich tokenów zarządzających, blokując AERO i głosując na skierowanie wydawanych tokenów do swoich pul. Wraz ze wzrostem liczby użytkowników i aktywności gospodarczej na Base, oczekuje się, że przyszłe protokoły uruchomione na Base zrobią to samo, stymulując popyt na tokeny $AERO.

Dzięki decyzji Coinbase o uruchomieniu cbBTC w celu wyzwania WBTC, aktywność gospodarcza na Base również wzrosła. Od momentu uruchomienia 12 września, TVL cbBTC wzrosło do 839 milionów dolarów.

Aerodrome jest największym beneficjentem tej inicjatywy, ponieważ zajmuje około 80% wolumenu transakcji pary cbBTC. To nie jest zaskoczeniem, ponieważ cbBTC na łańcuchu jest wymienialne z BTC na CEX Coinbase, co napędza działalność arbitrażową między CEX a DEX. Jako największe i najbardziej płynne miejsce dla cbBTC na łańcuchu, Aerodrome naturalnie ułatwia większość ruchu.

Źródło: Dune Analytics

Ponadto, Coinbase ma pełne powody, aby wspierać rozwój Aerodrome. Coinbase Ventures zgromadziło znaczną ilość pozycji AERO (około 20 milionów dolarów). Tak jak inni uczestnicy rynku, zdobyli je na rynku otwartym, z dużą częścią zablokowaną jako veAERO. Coinbase Ventures jest aktywnym uczestnikiem zarządzania Aerodrome, głosując za uwolnieniem AERO do puli cbBTC, co dodatkowo umacnia pozycję rynkową Aerodrome.

Ożywienie DeFi na Base

Obecnie jesteśmy na progu nowej fali płynności wchodzącej do DeFi, napędzanej przez nowe innowacje. Biorąc pod uwagę, że Base jest wiodącą platformą L2 oraz bezpośrednio wchodzi w kanały dystrybucji Coinbase, Aerodrome będzie projektem blue-chip w rozwijającym się DeFi. Można sobie wyobrazić, że w przyszłości Base stanie się głównym miejscem do handlu detalicznego, arbitrażu i wymiany walut stabilnych.

Biorąc pod uwagę, że pary cbETH i cbBTC już wystartowały, oczekuje się, że Coinbase rozszerzy zasięg swoich zabezpieczonych aktywów i wprowadzi je do Base. Posiadanie par walutowych o dużym wolumenie transakcji, takich jak cbSOL, cbDOGE, cbPEPE, zachęci więcej przepływów arbitrażowych DEX/CEX do migracji do Base/Coinbase. Ponadto znacznie poprawi to doświadczenie użytkowników Base, ponieważ możliwe będzie handlowanie natywnymi tokenami innych łańcuchów na Base, bez konieczności przechodzenia przez proces mostkowania, co uczyni handel na Aerodrome doświadczeniem podobnym do CEX.

Dane na dzień 3 listopada

Obecnie widzimy perspektywy dla zabezpieczonych aktywów pakowanych przez protokoły aktywów uniwersalnych. Traderzy Aerodrome mogą teraz handlować popularnymi aktywami, takimi jak SOL i DOGE, bez opuszczania łańcucha.

Wolumen transakcji stablecoinów również stanowi obiecujący obszar wzrostu, który może napędzać aktywność gospodarczą na Base. Po przejęciu Circle w 2023 roku, Coinbase ma możliwość promowania większego wykorzystania stablecoinów Circle na Base. Oprócz USDC i EURC, w przyszłości mogą pojawić się również inne globalne waluty o wysokim wolumenie transakcji, takie jak jen i funt. Aerodrome już zaczyna wchodzić na ten ogromny rynek, który codziennie generuje 70 bilionów dolarów wolumenu transakcji, z pulami płynności obsługującymi USDC i EURC.

Źródło: A16z

Inną korzystną sytuacją jest to, że agenci AI stają się aktywnymi uczestnikami protokołów DeFi. W ciągu ostatniego tygodnia, robot Terminal Truth, wytrenowany w wiedzy internetowej, półautonomicznie interagował z Crypto Twitter i publicznie wspierał memecoin $GOAT na Solanie. Stworzony przez Virtuals Protocol agent AI Luna oparty jest na łańcuchu Base. Luna ma pełną autonomię nad swoimi tweetami i transakcjami on-chain, ma zdolność do wymiany tokenów i już przyznała tokeny $LUNA swoim zwolennikom.

Zainteresowanie tokenami AI, takimi jak $LUNA stworzonymi przez Virtuals, zwiększyło wolumen transakcji Aerodrome, czyniąc pulę Virtuals / cbBTC jedną z największych pod względem TVL i wolumenu transakcji.

Ponadto, Coinbase wydaje się szerzej promować aplikacje AI dla konsumentów skoncentrowane na agentach AI. Ostatnio uruchomili Based Agents, platformę dla programistów do tworzenia autonomicznych agentów on-chain, którzy mogą przeprowadzać transakcje finansowe, odblokowując unikalne przypadki użycia, które wcześniej były niemożliwe do zrealizowania. Na przykład, przeprowadzanie skomplikowanych operacji DeFi może stać się tak proste jak rozmowa.

Przekształcanie emisji w silnik wzrostu

Znaczną częścią powodów, dla których inwestorzy są niepewni co do AERO, jest przekonanie, że ilość tokenów do uwolnienia jest duża; po Epoch 67 (na początku grudnia 2024 r.) osiągnie około 40%. W rzeczywistości, w porównaniu do projektów wspieranych przez venture capital, ta sytuacja inflacyjna jest znacznie lepsza. W projektach wspieranych przez venture capital, znaczne przydziały dla zespołu i inwestorów ostatecznie są sprzedawane.

Jeśli chodzi o Aerodrome, mechanizm wydania jest w dużej mierze skuteczny i przyczynił się do zbudowania solidnej podstawy płynności. To otworzyło pozytywną spiralę, w której Aerodrome przyciąga wolumen transakcji, co z kolei generuje opłaty dla veAERO, co ostatecznie czyni emisję AERO wartościową, a tym samym umacnia przewagę płynności Aerodrome.

Ponadto, limit przydziału AERO dla zespołu wynosi 4 lata veAERO. Tworzy to mechanizm zachęty, w którym jedynym sposobem na uzyskanie wysokich rekompensat jest działanie na rzecz długoterminowego dobra protokołu. Te zachęty skutecznie łagodzą obawy związane z inflacją.

Zakończenie

Aerodrome jako silnik płynności na łańcuchu Base udowodnił swoją zdolność do szybkiego wzrostu i nie wykazuje oznak spowolnienia. Biorąc pod uwagę, że Aerodrome skutecznie rozwiązał kluczowe problemy zachęt, łącząc swoich głównych interesariuszy (traderów, LP, posiadaczy tokenów), ten trend wzrostu będzie kontynuowany. Aerodrome nadal będzie czerpać korzyści z relacji z Coinbase/Base oraz z ciągłego wzrostu DeFi na blockchainie.

Jednak Aerodrome jeszcze nie w pełni wykorzystał swój potencjał, oczekuje się, że TVL wzrośnie w ciągu roku z obecnego poziomu dwukrotnie, osiągając 4 miliardy dolarów, a miesięczny wolumen transakcji osiągnie 50 miliardów dolarów. Będzie to wspierane przez luźne warunki płynności w TradFi oraz ciągły wzrost Base. Aerodrome jest jednym z najszybciej rozwijających się protokołów DeFi, a w przyszłości przewiduje się jeszcze bardziej znaczący wzrost.

Powiązane artykuły: Jak Aerodrome, najlepszy natywny DEX na łańcuchu Base, odniósł sukces?