Oryginalny | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor｜Nanzhi (@Assassin_Malvo)
Wczoraj Trump wygrał wybory w USA, prowadząc do przekroczenia historycznego szczytu Bitcoina, który osiągnął najwyższy poziom 76400 USDT, a rynek kryptowalut również wzrósł. Wybory w USA są najważniejszym wydarzeniem po wprowadzeniu ETF na Bitcoin i ETF na Ethereum, a po zakończeniu wyborów, tempo obniżania stóp przez Rezerwę Federalną stało się jednym z niewielu kluczowych zagadnień na poziomie makroekonomicznym.
W piątek o trzeciej rano Rezerwa Federalna ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych, o ile wyniesie ta obniżka? Czy w nadchodzących miesiącach nastąpi duże luzowanie? Odaily podsumuje różne opinie w tym artykule.
Obniżka stóp o 25 punktów bazowych w listopadzie jest pewna.
Rynek już uwzględnił podwyżkę o 25 punktów bazowych
Najpierw na podstawie danych, według CME FedWatch, obniżka stóp o 25 punktów bazowych w listopadzie jest niemal całkowicie wyceniona, a prawdopodobieństwo wynosi obecnie 96,8%.
Jak donosi Jinshi, biorąc pod uwagę, że wcześniej przewodniczący Rezerwy Federalnej Powell stwierdził, że rozsądne tempo obniżania stóp wynosi 25 punktów bazowych, a dane gospodarcze z ostatnich dwóch miesięcy były stosunkowo stabilne, mimo że październikowe dane o zatrudnieniu były słabe, miały duży wpływ czynników jednorazowych. Dlatego w tym tygodniu obniżenie stóp przez Rezerwę Federalną o 25 punktów bazowych jest nadal bardzo prawdopodobne, a nie kolejna obniżka o 50 punktów bazowych lub brak obniżki.
Wpływ ekspansywnej polityki fiskalnej po zwycięstwie Trumpa
Analityk Morgan Stanley, David Kelly, powiedział we wtorek, że Rezerwa Federalna niemal na pewno obniży stopy o 25 punktów bazowych w decyzji dotyczącej stóp procentowych w piątek, nawet jeśli wybory odbyły się wcześniej. Ale Kelly dodał, że jeśli Trump wygra wybory w tym tygodniu, Rezerwa Federalna może wstrzymać cykl luzowania najwcześniej w grudniu, a ekspansywna polityka fiskalna Trumpa podniesie inflację i powstrzyma obniżki stóp.
Kelly zauważył, że „jeśli Trump wygra wybory, to przyjmie bardziej ekspansywną politykę fiskalną, co może wywołać wojnę handlową, a deficyt się zwiększy, co również wpłynie na wzrost stóp procentowych.”
Obniżka stóp w grudniu wciąż jest niepewna.
Trump z powodzeniem wygrał wybory, jak wspomniano w poprzednim rozdziale, po jego wyborze polityka zmieni sytuację gospodarczą i inflacyjną na rynku. Analitycy z grupy Edmond de Rothschild w raporcie stwierdzili, że pod jego przywództwem inflacja w USA może szybko wzrosnąć. Konkretnie, ryzyko taryf handlowych i zagrożenie deportacją pracowników bez dokumentów mogą prowadzić do wzrostu inflacji w USA. Czynniki te mogą stanowić wyzwanie dla wysiłków Rezerwy Federalnej w zakresie kontrolowania inflacji. Stwierdzili: „W miarę jak wpływ planów Trumpa na inflację staje się coraz bardziej oczywisty, Rezerwa Federalna może częściowo zrezygnować z planu obniżek o 100 punktów bazowych, przewidywanego w najnowszym raporcie.”
Dane z CME FedWatch pokazują, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp na poziomie 450-475 punktów bazowych w grudniu wynosi 32,7%, a prawdopodobieństwo dalszej obniżki do 425-450 punktów bazowych wynosi 65,2%, a także istnieje 2,1% prawdopodobieństwo dodatkowego obniżenia o 25 punktów bazowych.
Analiza Nordea Banku wskazuje, że w miarę jak Trump zdobywa zwycięstwo w wyborach w USA, a Partia Republikańska prawdopodobnie przejmie kontrolę nad obiema izbami, rynek powinien oczekiwać, że większość jego obietnic wyborczych zostanie spełniona.
Rezerwa Federalna może automatycznie obniżyć stopy o 25 punktów bazowych dzisiaj i w grudniu, ponieważ uważa, że obecne stopy są ograniczające. Jeśli obecny silny rozwój gospodarczy będzie się utrzymywał, a wpływ zwycięstwa Trumpa będzie odczuwalny, Rezerwa Federalna wkrótce może stać się mniej pewna, co do potrzeby tych prewencyjnych obniżek.
Wprowadzenie polityki Trumpa na inflację będzie widoczne w danych CPI, co wymaga jeszcze pewnego czasu, ale powinniśmy zacząć widzieć wpływ na większe zatrudnienie i mniejszą imigrację na początku przyszłego roku. Nie jesteśmy pewni, kiedy Rezerwa Federalna ostatecznie zdecyduje się wstrzymać obniżki, ale najprawdopodobniej przed tym, jak ptasi gołąb w FOMC zostanie przekonany, Rezerwa Federalna obniży stopy o 25 punktów bazowych w marcu przyszłego roku, chociaż również istnieje duża szansa, że nie będzie obniżek w 2025 roku.
Jak wygląda sytuacja w średnim okresie? Możliwe, że obniżki stóp są bliskie końca.
Firma zarządzająca funduszami Navellier stwierdziła, że przewidywana obniżka stóp przez Rezerwę Federalną może być ostatnią, ponieważ Rezerwa Federalna nie lubi działać wbrew rynkowym stopom procentowym. Ale konkretna sytuacja będzie wciąż zależała od piątkowego oświadczenia FOMC i konferencji prasowej przewodniczącego Rezerwy Federalnej Powella.
Nie tylko wiele osób uważa, że cykl obniżania stóp przez Rezerwę Federalną jest w końcowej fazie, ale dane rynkowe również pokazują tę samą tendencję. Jak donosi Jinshi, traderzy kontraktów terminowych na stopy procentowe nadal stawiają na to, że Rezerwa Federalna obniży stopy o 25 punktów bazowych zarówno w tym tygodniu, jak i w grudniu, ale obecnie oczekuje się, że Rezerwa Federalna może wstrzymać obniżki po dwóch obniżkach o 25 punktów bazowych w pierwszej połowie 2025 roku, a docelowy przedział stopy funduszy federalnych spadnie do 3,75%-4%.
Podstawowa logika zwycięstwa Trumpa i tempa obniżania stóp
Dlaczego zwycięstwo Trumpa ostatecznie doprowadzi do spowolnienia obniżania stóp lub nawet ich zakończenia? Zhongjin szczegółowo wyjaśnił w jednym ze swoich raportów:
Raport wskazuje, że w trzecim kwartale 2024 roku rzeczywisty wzrost PKB w USA wyniósł 2,8% w skali roku, co jest nieznacznie poniżej oczekiwań rynkowych na poziomie 3,0%, i jest to niewielki spadek w porównaniu do 3,0% w drugim kwartale, ale wciąż jest to imponujący wynik.
Z perspektywy poszczególnych sektorów, wydatki gospodarstw domowych były silne, inwestycje w sprzęt firm wzrosły, a eksport i wydatki rządowe przyspieszyły, co wskazuje, że wzrost gospodarczy w USA nadal jest zdrowy. Relatywnie słabe były inwestycje w nieruchomości i budownictwo, co pokazuje, że wysokie stopy procentowe nadal mają działanie hamujące. Ponadto, inflacja w trzecim kwartale spadła, co oznacza, że gospodarka USA zmierza w kierunku łagodnego lądowania. Zhongjin uważa, że Rezerwa Federalna nie potrzebuje obecnie znacznych obniżek stóp.
W normalnych warunkach, Zhongjin przewiduje, że Rezerwa Federalna będzie kontynuować obniżanie stóp procentowych, ale tempo obniżek zwolni, a docelowa (neutralna) stopa procentowa może być wyższa niż 4% w scenariuszu bazowym.
W ekstremalnym scenariuszu Rezerwa Federalna przyjmie „jastrzębią” postawę i wznowi podwyżki w 2025 roku, ponieważ decydenci raczej nie będą tolerować ponownego wzrostu inflacji powyżej 5%. Biorąc pod uwagę, że kontrola inflacji zazwyczaj wymaga nominalnej stopy procentowej wyższej niż inflacja (co oznacza, że rzeczywista stopa procentowa jest dodatnia), może to oznaczać, że Rezerwa Federalna może potrzebować podnieść stopy o 75 do 100 punktów bazowych w 2025 roku.
