Oryginał | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Nan Zhi (@Assassin_Malvo)
Wczoraj Trump wygrał wybory w USA, prowadząc Bitcoina do przekroczenia historycznego maksimum, osiągając 76400 USDT, a rynek kryptowalut również wzrósł. Wybory w USA są kluczowym wydarzeniem po wprowadzeniu ETF na Bitcoin i ETF na Ethereum, a po zakończeniu wyborów rytm obniżek stóp Rezerwy Federalnej stał się jednym z nielicznych kluczowych tematów na poziomie makro.
W piątek o godzinie 3:00 Rezerwa Federalna ogłosi decyzję w sprawie stóp procentowych. O ile je obniży? Czy w najbliższych miesiącach dojdzie do dużego luzowania? Odaily podsumuje różne opinie w tym artykule.
Obniżenie stóp procentowych o 25 punktów bazowych w listopadzie
Rynek wycenił podwyżkę o 25 punktów bazowych
Po pierwsze, jeśli chodzi o dane, według CME Fed Watch, obniżenie stóp procentowych o 25 punktów bazowych w listopadzie jest niemal w pełni wycenione, obecne prawdopodobieństwo wynosi 96,8%.
Według raportu Jin10, biorąc pod uwagę, że przewodniczący Rezerwy Federalnej, Jerome Powell, wcześniej stwierdził, że rozsądna prędkość obniżania stóp powinna wynosić 25 punktów bazowych, a także stabilność danych gospodarczych w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, mimo znacznego osłabienia danych o zatrudnieniu w październiku, które były mocno wpływane przez jednorazowe czynniki. Dlatego obniżenie stóp o 25 punktów bazowych w tym tygodniu pozostaje bardzo prawdopodobne, a nie obniżenie o 50 punktów bazowych lub brak obniżki.
Wpływ ekspansywnej polityki fiskalnej po zwycięstwie Trumpa
Analityk JP Morgan, David Kelly, powiedział we wtorek, że Rezerwa Federalna prawie na pewno obniży stopy o 25 punktów bazowych w piątkowej decyzji, nawet jeśli wybory odbyłyby się wcześniej. Kelly dodał jednak, że jeśli Trump wygra wybory w tym tygodniu, Rezerwa Federalna może najwcześniej w grudniu wstrzymać cykl luzowania, ponieważ plan expanzjnej polityki fiskalnej Trumpa podniesie inflację i powstrzyma spadek stóp.
Kelly zauważył: „Jeśli Trump wygra wybory, podejmie bardziej ekspansywną politykę fiskalną, co może prowadzić do wojny handlowej, zwiększenia deficytu i wzrostu stóp procentowych.”
Obniżka stóp w grudniu wciąż jest w zawieszeniu
Trump wygrał wybory, jak powiedział Kelly w poprzedniej sekcji, jego polityka po wyborach zmieni sytuację gospodarczą i inflacyjną. Analitycy grupy Edmund de Rothschild w raporcie stwierdzili, że pod przywództwem Trumpa inflacja w USA może szybko wzrosnąć. Konkretnie, ryzyko taryf handlowych i zagrożenie deportacji nielegalnych imigrantów mogą zwiększyć inflację w USA. Czynniki te mogą stanowić wyzwanie dla wysiłków Rezerwy Federalnej w zakresie opanowania inflacji. Mówią: „W miarę jak wpływ planów Trumpa na inflację staje się coraz bardziej oczywisty, Rezerwa Federalna może częściowo porzucić swoje ostatnie plany obniżki stóp o 100 punktów bazowych.”
Dane z CME Fed Watch pokazują, że prawdopodobieństwo utrzymania stóp w przedziale 450-475 punktów bazowych w grudniu wynosi 32,7%, a dalsze obniżenie do 425-450 punktów bazowych wynosi 65,2%, a dodatkowe 2,1% na kolejne obniżenie o 25 punktów bazowych.
Analiza Nordea Bank wskazuje, że po zwycięstwie Trumpa w wyborach w USA oraz bardzo prawdopodobnej kontroli przez Republikanów zarówno Izby Reprezentantów, jak i Senatu, rynki powinny oczekiwać, że większość jego obietnic wyborczych zostanie spełniona.
Rezerwa Federalna może obniżyć stopy o 25 punktów bazowych dzisiaj i w grudniu, ponieważ uważa, że obecne stopy są restrykcyjne. Jeśli obecny silny rozwój gospodarczy będzie trwał, a także wpływ zwycięstwa Trumpa, powinno to wkrótce sprawić, że Rezerwa Federalna stanie się mniej pewna, czy te prewencyjne obniżki są konieczne.
Wpływ polityki Trumpa na inflację powinien być widoczny w danych CPI, ale potrzebujemy trochę czasu, zanim zobaczymy wpływ na większe zatrudnienie i niższą imigrację. Nie jesteśmy pewni, kiedy Rezerwa Federalna zdecyduje się zaprzestać obniżania stóp, ale najprawdopodobniej zrobi to ponownie w marcu przyszłego roku obniżając o 25 punktów bazowych, chociaż istnieje również duże prawdopodobieństwo, że w 2025 roku stopy nie zostaną obniżone.
Jak wygląda sytuacja w średnim okresie? Obniżki stóp mogą być bliskie końca
Firma zarządzająca funduszami Navellier stwierdziła, że oczekiwana obniżka stóp Rezerwy Federalnej może być ostatnią, ponieważ Rezerwa Federalna nie lubi działać w sprzeczności z rynkowymi stopami procentowymi. Jednak konkretna sytuacja nadal zależy od piątkowego oświadczenia FOMC oraz konferencji prasowej przewodniczącego Rezerwy Federalnej, Powella.
Nie tylko wiele opinii wskazuje, że obniżki stóp Fed są w średnim okresie bliskie końca, ale także dane rynkowe pokazują podobną tendencję. Według raportu Jin10, traderzy kontraktów terminowych na stopy procentowe nadal stawiają na to, że Rezerwa Federalna obniży stopy o 25 punktów bazowych zarówno w tym tygodniu, jak i w grudniu, ale teraz przewidują, że Rezerwa Federalna może wstrzymać obniżki po dwóch obniżkach o 25 punktów bazowych w pierwszej połowie 2025 roku, a celowy przedział stóp funduszy federalnych spadnie do 3,75% - 4%.
Logika fundamentalna związana z zwycięstwem Trumpa a tempem obniżek stóp
Dlaczego zwycięstwo Trumpa ostatecznie spowolni lub zakończy obniżki stóp? China International Capital Corporation (CICC) wyjaśnia to w szczegółowym raporcie:
Raport wskazuje, że w trzecim kwartale 2024 roku rzeczywisty wzrost PKB USA w ujęciu rocznym wyniósł 2,8%, co jest nieco poniżej oczekiwań rynku na poziomie 3,0%, a także nieznacznie spadło w porównaniu do 3,0% w drugim kwartale, ale nadal stanowi świetny wynik.
Patrząc na szczegóły, wydatki konsumpcyjne są silne, inwestycje w sprzęt przedsiębiorstw się rozszerzają, a eksport i wydatki rządowe przyspieszają, co wskazuje, że wzrost gospodarczy USA nadal jest zdrowy. Stosunkowo słabsze są inwestycje w nieruchomości i budownictwo, co pokazuje, że wysokie stopy procentowe wciąż mają działanie hamujące. Dodatkowo, inflacja w trzecim kwartale spadła, co oznacza, że gospodarka USA zmierza w kierunku łagodnego lądowania. CICC uważa, że Rezerwa Federalna nie musi na razie znacznie obniżać stóp.
W normalnych warunkach CICC przewiduje, że Rezerwa Federalna będzie kontynuować obniżki stóp, ale tempo obniżek spowolni, a neutralna stopa procentowa może być wyższa niż 4% w scenariuszu bazowym.
W skrajnych scenariuszach, nastawienie Rezerwy Federalnej może zmienić się na 'jastrzębie' i wznowić podwyżki stóp w 2025 roku, ponieważ decydenci raczej nie będą tolerować ponownego wzrostu inflacji powyżej 5%. Biorąc pod uwagę, że zazwyczaj do opanowania inflacji wymagane są nominalne stopy procentowe wyższe niż inflacja (tj. rzeczywiste stopy procentowe muszą być dodatnie), oznacza to, że Rezerwa Federalna może potrzebować podnieść stopy o 75 do 100 punktów bazowych w 2025 roku.
