Autor: taetaehoho
Kompilacja: Shenchao TechFlow
Czy pojęcia takie jak premia L1, premia monetarna, xREV/TEV... naprawdę istnieją?
Szczególne podziękowania dla @smyyguy i @purplepill3m za przegląd i komentarze do tego artykułu.
Jeśli nie jesteś zbyt zaznajomiony z REV, możesz przeczytać ten artykuł @jon_charb.
Poniższe mnożniki są oparte na danych wyceny z dnia 30 października 2024 roku o godzinie 12:00 (czasu wschodniego USA).
Zyski L2 to ich dochody (w tym opłaty podstawowe i opłaty priorytetowe) minus koszty operacyjne na łańcuchu (takie jak wywołania danych L1, Blob i koszty weryfikacji). Dane Arbitrum, Optimism, Zksync i Scroll dotyczą ostatnich dwunastu miesięcy, podczas gdy Blast ma tylko dane za trzy kwartały (co zwiększa jego mnożnik w porównaniu do innych projektów). Dane ETH i Solany również dotyczą ostatnich dwunastu miesięcy.
Kilka uwag:
REV i dochody L2 to porównywalne wskaźniki. Dochody L2 są dochodami przed odliczeniem kosztów operatora (koszty sorterów), co jest podobne do REV.
DAO L2 przydzieliło dużą ilość tokenów podczas wydarzenia generowania tokenów (TGE). Część całkowitej wyceny rozwodnionej (FDV) L2 można przypisać wartości zarządzania, której nie ma w tokenach L1. Dlatego psychologicznie podnosimy mnożnik L2, ale nie dokonujemy tej korekty podczas omawiania wyników.
O której można bezpośrednio obserwować:
W przypadku całkowitej wyceny rozwodnionej (FDV) nie ma wyraźnego "premii L1", ale większość L2 nie jest jeszcze w pełni w obiegu. Jednak w porównaniach kapitalizacyjnych rzeczywiście występuje "premia L1". (FDV/L2 dochody Arbitrum i OP wynoszą około 100-250, podczas gdy FDV/REV Ethereum i Solany wynoszą około 118-140).
Mnożnik transakcji Optimism jest znacznie wyższy od innych porównywanych projektów. Inwestorzy wydają się być optymistyczni co do jego zbiorowego rozwoju.
Dzięki zbiorowemu dzieleniu zysków (czyli 15% dochodów z sorterów i 2% zysków), DAO od początku czwartego kwartału uzyskało netto zysku więcej niż dochody L2 OP. Biorąc pod uwagę całkową wartość zgromadzoną w skarbcu, strategia zbiorowa jest udana. Biorąc pod uwagę, że Base samodzielnie przyczynił się do zbiorowego skarbca kwotą około 9 milionów dolarów, w przyszłości dobrym pomysłem będzie przeprowadzenie dużych dotacji na dzielenie dochodów.
Ograniczenie przestrzeni blokowej nie ma związku ze zwiększonymi dochodami. Mediana opłat Arbitrum w okresach likwidacji wynosi około 10 dolarów, ale jego zyski L2 są niższe niż Base.
Kupujący tokeny nie uwzględniają wzrostu Scroll (kapitalizacja rynkowa to 3-krotność dochodów L2).
Koszty weryfikacji ZKP na L1 tymczasowo obniżyły rentowność Zk rollupów. Na razie nie widzimy oszczędności kosztów różnic stanów przekazywanych użytkownikom.
Zobacz arkusz kalkulacyjny, aby uzyskać szczegółowe informacje.
To przypomina mi kilka pytań:
Czy premia monetarna naprawdę istnieje? A może L2 ma tę samą wycenę przy równych aktywnościach na łańcuchu?
Czy ETH naprawdę ma premię suwerenności (SOV) w porównaniu do Solany? (REV Ethereum koncentruje się głównie na pierwszym i drugim kwartale 2024 roku, czy ta premia jest widoczna, jeśli porównamy tylko ostatnie kwartały?)
