Tytuł oryginału: (SignalPlus Makroanaliza specjalna edycja: Ostateczne zapowiedzi wyborcze)
Źródło: SignalPlus
Po intensywnej i burzliwej kampanii wyborczej, długo oczekiwane wybory w końcu nadeszły, a wszystkie rodzaje aktywów makroekonomicznych są w wysokiej uwadze (może nawet przesadnej) wobec ostatnich wahań sondaży, w których szanse Trumpa spadły z 67% do 55%, co jest zgodne z innymi głównymi sondażami, obecnie prezentującymi stan 50-50.
Fokus wyborczy nieco odwrócił uwagę rynku od piątkowych danych o zatrudnieniu, które były znacznie poniżej oczekiwań, z zaledwie 12 tys. nowych miejsc pracy, co jest dalekie od oczekiwanych 100 tys. Choć niedawne strajki i huragany częściowo wpłynęły na ten wynik, ekonomiści uważają, że rynek pracy będzie nadal się spowalniał, a liczba osób bezrobotnych wzrośnie do niedawnego rekordu, a liczba osób bezrobotnych przez ponad 15 tygodni również znacznie wzrośnie. Dodatkowo, sektor prywatny stracił 28 tys. miejsc pracy, w tym znaczne spadki w przemyśle (-46 tys.) oraz usługach zawodowych i biznesowych (-47 tys.). Ponadto, dane o nowych miejscach pracy z dwóch poprzednich miesięcy zostały znacznie zrewidowane, a ostateczne dane z sierpnia wyniosły jedynie +37 tys.
Mimo że dane były znacznie poniżej oczekiwań, rynek nie został wpływ na przedwyborach. Chociaż rentowności obligacji skarbowych USA zareagowały na publikację danych o zatrudnieniu, ostatecznie wzrosły, a krzywa rentowności zamknęła się wzrostem o 4-10 punktów bazowych, a rentowność 10-letnich obligacji zbliżyła się do 4,40%. Traderzy obligacji wciąż hedgują się w kontekście potencjalnego zwycięstwa Trumpa. Na rynku akcji, pomimo słabego dnia dla akcji wzrostowych, małych spółek i akcji o wysokim beta, rynek akcji wzrósł nieznacznie, a dolar amerykański umocnił się w stosunku do funta (problemy budżetowe w Wielkiej Brytanii) i jena (transakcje arbitrażowe).
Jeśli chodzi o oczekiwania dotyczące stóp procentowych, chociaż dane o zatrudnieniu były słabe, rynek nadal przewiduje, że w tym tygodniu stopy zostaną obniżone tylko o 25 punktów bazowych, a następnie kontynuowane będą obniżki o 25 punktów bazowych, ale konkretna ścieżka może zależeć od ostatecznych wyników wyborów.
Wracając do wyborów, wraz z rosnącym poparciem dla Kamali na ostatniej prostej, sondaże niemal wróciły do stanu równowagi, jednak rzeczywiste pozycje rynkowe mogą wciąż preferować zwycięstwo Trumpa. W porównaniu do większości ostatnich wyników wyborczych, reakcja rynku w tym przypadku może być skrajna; zwycięstwo Trumpa może spowodować wzrost rentowności, umocnienie dolara i wzrost kryptowalut, podczas gdy zwycięstwo Kamali spowoduje odwrotne skutki. Niemniej jednak, niezależnie od tego, kto wygra, uważamy, że rynek może przeceniać krótkoterminowy wpływ zwycięstwa, a gdy kurz opadnie, rynek przeprowadzi znaczną recalibrację i zwróci się ku bardziej podstawowym tematom.
System Kolegium Elektorów w USA koncentruje władzę decyzyjną całych wyborów w 7 stanach swingowych, zwłaszcza w Pensylwanii, która ma najwięcej głosów elektorskich (19). Zgodnie z najnowszymi danymi RealClearPolitics, Trump prowadzi w 5 stanach swingowych, w tym z nieznaczną przewagą w Pensylwanii.
W dniu wyborów, o godzinie 17:00 (czasu azjatyckiego, w środę rano) będą publikowane wyniki sondaży exit poll, głosowanie zakończy się przed 22:00 czasu wschodniego USA. W wyborach w 2016 roku stany ogłaszały wyniki w ciągu od 1 do 8 godzin po zakończeniu głosowania, jednak wybory w 2023 roku zostały opóźnione przez kontrowersje o kilka dni (a nawet tygodni), co doprowadziło do późniejszych wydarzeń na Capitol Hill. Jeśli wyniki będą opóźnione, rynek może zareagować ostrożnie, szczególnie biorąc pod uwagę obecne oskarżenia o oszustwa wyborcze i skrajne podziały wśród wyborców.
W każdym razie, ponieważ Nowy Jork i Kalifornia mogą napotkać opóźnienia, przewidujemy, że wyniki wyborów prezydenckich zostaną ogłoszone wcześniej niż wyniki Izby Reprezentantów. Jeśli Republikanie odniosą wielkie zwycięstwo, znacznie wzmocni to rynek ryzyka, ale możemy poczekać do końca tygodnia na jasne wyniki.
Nadchodzący tydzień handlowy z pewnością będzie bardzo intensywny, ponieważ poprzednie wybory wykazały wzrost wolumenu handlu o ponad 50-100% w dniu wyborów i w tygodniu po, biorąc pod uwagę, że te wybory są bardziej obserwowane i dramatyczne niż poprzednie, przewidujemy, że aktywność handlowa w krótkim okresie znacznie wzrośnie, podobnie jak w przypadku niespodziewanego zwycięstwa Trumpa w 2016 roku.
Na koniec, w kwestii kryptowalut, BTC był zaledwie krok od swojego historycznego maksimum, jednak wraz z spadkiem szans Trumpa, cena BTC spadła poniżej 70 tys. dolarów. Z danych Coinglass wynika, że BTC nie zdołał przełamać historycznego maksimum, a ponad 500 milionów dolarów pozycji długich w kontraktach terminowych zostało zlikwidowanych. Szczyt był na wyciągnięcie ręki, ale wciąż pozostaje nieosiągalny.
W ciągu ostatniego miesiąca otwarte pozycje kontraktów terminowych i opcyjnych BTC systematycznie rosły, szczególnie na giełdzie CME. Choć wzrost zainteresowania kryptowalutami w głównych mediach również pomógł, część przyczyny może być związana z funduszami hedgingowymi, które prowadzą arbitraż na Microstrategy. Fundusze te mogą prowadzić arbitraż pomiędzy długimi pozycjami w kontraktach terminowych BTC a krótkimi pozycjami w akcjach MSTR, które od początku roku wzrosły o ponad 250%, podczas gdy BTC wzrosło o 65%, a Coinbase jedynie o 5%. Jeśli chodzi o to, dlaczego inwestorzy TradFi wybierają ten instrument zamiast ETF-ów na rynku spot lub innych firm wydobywczych, obecnie nie mamy jednoznacznej odpowiedzi.
Co gorsza, Michael Saylor niedawno ogłosił wydanie nowych akcji o wartości 21 miliardów dolarów, aby sfinansować zakup większej ilości BTC, planując w przyszłym roku zakupić do 42 miliardów dolarów BTC. Chociaż ten ruch spowoduje znaczne rozwodnienie kapitału, cena akcji Microstrategy pozostaje stabilna, podczas gdy inne aktywa kryptowalutowe osiągają stosunkowo słabe wyniki; po ogłoszeniu wyników Coinbase spadł o 10%. Może spekulacja na makro i politycznych wynikach jest łatwiejsza niż na pojedynczej akcji!
Dobrej przerwy, życzę powodzenia w tym tygodniu!
Link do źródła
