Autor: Maia, BeWater Venture Studio
TL; DR
W kontekście emisji i zastosowania aktywów powiązanych z BTC, obecnie centralizowane opakowane BTC nadal dominują, zajmując ponad 75% rynku. Jednak w ostatnich miesiącach, aktywa BTC LST, takie jak LBTC i SolvBTC.BBN, rosną w szybkim tempie w związku z wprowadzeniem Babylon, stając się nową siłą na rynku aktywów powiązanych z BTC. Obecnie całkowita wartość rynku BTC LST osiągnęła 25.6K BTC. Napotykając na popyt na dochody z podstawowych aktywów, płynne stakowanie BTC i rynek pochodnych punktów stają się stopniowo nowymi punktami wzrostu w obszarze BTCFi.
@Coredao_Org to sieć L1 napędzana BTC, która oferuje użytkownikom stabilne zyski poprzez rozwiązania stakowania bez zarządzania i podwójny mechanizm stakowania. Jej TVL wzrosła w ciągu pół roku o 4757.9%, osiągając 591.5 miliona dolarów. Strategia wzrostu Core obejmuje: (1) skoncentrowanie się na rynku wzrostu aktywów powiązanych z BTC, aby zwiększyć płynność ekosystemu, przyciągając szybko rosnące aktywa BTC LST; (2) budowanie odpowiednich protokołów natywnych i szybka integracja z projektami BTCFi, tworząc kompletną aplikację ekosystemową; (3) wykorzystanie airdropu natywnego tokena $CORE oraz wyników rynkowych do wsparcia struktury zachęt, co prowadzi do zwiększenia zaangażowania i retencji aktywów.
@use_corn to nowo powstała sieć ETH L2, której obecna aktywność Corn Kernels osiągnęła 425.9 miliona dolarów TVL, co stanowi fundament dla uruchomienia głównej sieci. Szybki wzrost Corn wynika z efektywnego osadzenia kapitału na rynku BTC LST. Dzięki skoncentrowaniu się na atrybutach generowania dochodu tokenów płynnego stakowania oraz mechanikach pochodnych punktów, pięć basenów uruchomionych we współpracy z Pendle przyciągnęło 290.3 miliona dolarów TVL, co stanowi 11.4% całkowitej wartości rynku BTC LST.
@build_on_bob to hybrydowa sieć L2 łącząca BTC i ETH, która przyciągnęła dużą ilość funduszy poprzez szeroką integrację projektów BTCFi oraz usługi płynnego stakowania jednym kliknięciem. Obecnie TVL BOB osiągnęło 65.7 miliona dolarów, a skład aktywów głównie pochodzi z powiązanych z BTC aktywów takich jak $WBTC. Wydajność BOB wynika głównie z: (1) minimalizowania zaufania w architekturze mostów, która otworzyła kanały aktywów z większości sieci, rozwiązując problem fragmentacji płynności; (2) jednego kliknięcia do płynnego stakowania oraz silnego ekosystemu, który stworzył wygodne wejście do stakowania i kompletną aplikację.
W tym roku, w miarę jak narracja BTCFi się rozwija, płynność aktywów BTC w sieci staje się stopniowo centralnym punktem zainteresowania różnych ekosystemów i protokołów. Wraz z wprowadzeniem rozwiązań rozszerzających BTC i wzrostem BTC LST, BTC przekształca się z statycznego środka przechowywania wartości w aktywa, które mogą uczestniczyć w większej liczbie scenariuszy dochodu on-chain, zwiększając tym samym swoją aplikacyjność w całym ekosystemie DeFi.
@Coredao_Org, @build_on_bob i @use_corn są reprezentatywnymi przykładami wzrostu w obszarze BTCFi w drugiej połowie roku: Core koncentruje się na dużych aktywach BTC LST w okresie wzrostu; Corn współpracuje z Pendle, aby wprowadzić szybkie mechaniki punktowe i zdobyć rynek wzrostowy; BOB przyciąga płynność poprzez rozwój ekosystemu i usługi płynnego stakingu; działania w różnych ekosystemach związane z „generowaniem dochodu” znacznie aktywowały płynność aktywów BTC. W przyszłości, w miarę stopniowego uwalniania płynności BTC, skala osadzenia aktywów w ekosystemie BTCFi ma ogromny potencjał wzrostu.
1 Tło
1.1 Ścieżka przepływu aktywów BTC w sieci
Kierunki przepływu BTC i jego aktywów powiązanych w sieci można podzielić na trzy warstwy:
Pierwsza warstwa: natywny BTC
Druga warstwa: (1) Opakowany BTC wydany w modelu centralizowanym (2) Aktywa mapowane działające na BTC L2 i sidechain (3) Płynne stakowanie BTC
Trzecia warstwa: różne aktywa pochodne BTC w różnych scenariuszach DeFi
1.2 Stan rynku aktywów BTC
Przegląd emisji i zastosowania aktywów powiązanych z BTC
Na podstawie danych o emisji aktywów powiązanych z BTC w sieciach Ethereum, Arbitrum i BNB, można zauważyć, że centralizowane opakowane BTC nadal dominują, zajmując ponad 75% całkowitego udziału w rynku. W szczególności, $WBTC (156.1K podaży) i $BTCB (65.3K podaży) łącznie stanowią ponad 75% całkowitej płynności aktywów powiązanych z BTC. Dodatkowo, $LBTC (10.5K podaży) i $SolvBTC.BBN (8K podaży) rosną w szybkim tempie w związku z narracją BTC (re)staking, stając się nową siłą na rynku aktywów powiązanych z BTC.
Jako token zabezpieczający o najwyższym konsensie i największej wartości rynkowej, główne scenariusze zastosowania aktywów powiązanych z BTC koncentrują się w protokołach pożyczkowych. W przypadku największych aktywów, takich jak $WBTC i $BTCB, największe zastosowania downstream znajdują się odpowiednio w protokołach Aave v3 i Venus, gdzie TVL zajmuje ponad 20% całkowitej podaży, co odzwierciedla stabilne zapotrzebowanie dużych funduszy na dochody w obszarze BTCFi.
*https://dune.com/optimus/lombard*
Przegląd emisji i zastosowania BTC LST
Obecnie całkowita wartość rynkowa BTC LST wynosi około 25.1K BTC, z czego dwa główne protokoły, Lombard i Solv Protocol, zajmują ponad 70% udziału w rynku. Przyjmowanie i emisja BTC LST bezpośrednio wpływają na płynność i osadzenie aktywów BTC w różnych łańcuchach. Szczególnie wpływ Solv na TVL w różnych łańcuchach jest znaczący, przynosząc Core i Scroll odpowiednio 309,7 miliona dolarów i 177,8 miliona dolarów netto, znacznie zwiększając skalę aktywów tych dwóch łańcuchów.
W porównaniu do opakowanego BTC emitowanego w modelu centralizowanym, BTC LST jako aktywa generujące dochód rozszerzyły bogatsze scenariusze zastosowań. Oprócz protokołów pożyczkowych, rynek wymiany punktów stał się ważnym zastosowaniem downstream dla BTC LST. Avalon i Pendle są protokołami z największymi akumulacjami funduszy w segmentach „lending” i „points derivative market”, które osiągnęły wspólny wzrost w związku z rozwojem narracji BTCFi i BTC stakowania.
https://dune.com/optimus/lombard
2 Strategia osadzania aktywów w ekosystemie BTCFi
2.1 Core: Skoncentrowanie się na dodatkowych aktywach i zachętach tokenowych napędza wzrost ekosystemu
Podstawowe informacje
Core to rozwiązanie L1 napędzane BTC, które pozwala użytkownikom uzyskiwać pasywne dochody poprzez stakowanie Bitcoina bez konieczności jego przenoszenia lub opakowywania. Od uruchomienia w kwietniu 2024 roku, ponad 7,500 BTC zostało stakowanych w Core, a bezpieczeństwo sieci Core jest chronione przez bezpieczeństwo Bitcoina. W lipcu 2024 roku Core wprowadziło podwójny mechanizm stakowania BTC i CORE. Użytkownicy mogą stakować BTC, aby uzyskać bezpieczne podstawowe zyski, a także stakować natywny token CORE, aby uzyskać dodatkowe nagrody, które będą przydzielane w zależności od liczby stakowanych tokenów CORE oraz czasu stakowania. Mechanizm podwójnego stakowania, odkąd został wprowadzony, dodatkowo przyspieszył wzrost TVL Core.
Obecnie TVL Core osiągnęło 591.5 miliona dolarów, wzrastając o 4757.9% w ciągu pół roku, co plasuje go na 16. miejscu w rankingu TVL w blockchainie. Wzrost TVL Core ukazuje kilka kluczowych punktów: w czerwcu uruchomienie natywnego protokołu pożyczkowego @colend_xyz oraz integracja z aktywami pochodnymi @SolvProtocol przyczyniły się do wzrostu o 51.1 miliona dolarów w tym miesiącu, co oznacza wzrost o 202.2%. W lipcu wprowadzenie podwójnego mechanizmu stakowania przyciągnęło nowe napływy funduszy, co przyczyniło się do wzrostu o 92.6 miliona dolarów w tym miesiącu, co oznacza wzrost o 121.3%. W sierpniu integracja wiodącego protokołu BTC Restaking @Pell_Network w Core spowodowała jeszcze większe osadzenie kapitału.
https://defillama.com/chain/CORE?volume=true
Strategia wzrostu
Wzrost TVL Core jest napędzany przez kilka kluczowych czynników: (1) skoncentrowanie się na rynku wzrostu aktywów powiązanych z BTC w celu zwiększenia płynności ekosystemu, przyciągając szybko rosnące aktywa pochodne Solv; (2) budowanie odpowiednich natywnych protokołów, takich jak Colend, i szybka integracja z projektami takimi jak Pell Network, tworząc kompletną aplikację ekosystemową; (3) wykorzystanie airdropu natywnego tokena $CORE i wyników rynkowych do wsparcia struktury zachęt, co prowadzi do wielowymiarowego synergii ekosystemu.
Głęboka integracja i współpraca z aktywami pochodnymi Solv
SolvBTC.BBN i SolvBTC są obecnie piątą i szóstą największą klasą aktywów pochodnych BTC na rynku, ich całkowita emisja wynosi 15.6K BTC i nadal znajduje się w fazie stabilnego wzrostu. Od czerwca SolvBTC rozszerzyło się na ekosystem Core i głęboko zintegrowało się z protokołami Colend i Pell Network, co przyczyniło się do wzrostu TVL o 51.1 miliona dolarów w tym miesiącu. Obecnie aktywa pochodne Solv zajmują 65% TVL Core, co nie tylko wynika z budowy modułów DeFi w ekosystemie Core, które zapewniają stabilne scenariusze generowania dochodu dla podstawowych aktywów, ale również z wysokich zachęt oferowanych dla zastosowań SolvBTC oraz oczekiwań airdropów opartych na wydajności tokena $CORE. Widać, że rozwój ekosystemu Core nie ogranicza się tylko do natywnego mechanizmu stakowania BTC, ale bardziej skupia się na wprowadzaniu i motywowaniu wysokiej jakości aktywów BTC w celu zwiększenia aktywności i wartości blokady całej sieci. Dzięki głębokiej integracji i współpracy z protokołem Solv, Core nie tylko zwiększyło TVL, ale także zapewniło zróżnicowane wsparcie płynnych aktywów dla scenariuszy DeFi on-chain.
Budowa ekosystemu BTCFi prowadzona przez Colend i Pell Network
Colend jest natywnym protokołem pożyczkowym na Core, który odpowiada za większość osadzenia aktywów w ekosystemie. Od czerwca, kiedy wprowadzono SolvBTC i maksymalne zachęty, TVL znacznie wzrosło. Obecnie 85% TVL w protokole Colend pochodzi z napływu aktywów pochodnych Solv, co pokazuje silny efekt synergii między nimi. Ponadto Colend jest także głównym scenariuszem zastosowania aktywów pochodnych tokena CORE, absorbuując 17.4 miliona dolarów w wCORE i 5.2 miliona dolarów w stCORE. Scenariusze generowania dochodu, jakie Colend oferuje dla CORE LST, wspierają chęć użytkowników do stakowania CORE, a także pomagają utrzymać jego wartość.
Dodatkowo, BTC Restaking stało się stabilnym scenariuszem generowania dochodu dla aktywów pochodnych BTC. W sierpniu, projekt wiodący BTC Restaking, Pell Network, szybko zwiększył wzrost TVL ekosystemu po uruchomieniu na Core, a napływ aktywów wciąż głównie pochodzi z protokołu Solv, osadzając wartość 108.3 miliona dolarów w aktywach pochodnych Solv. W przypadku zachęt projektowych Pell Network oferuje najwyższe mnożniki nagród punktowych dla SolvBTC na Core, a Core również zapewnia 5-krotne nagrody Ignition Drop dla Pell Network, co dalsze zwiększa udział BTC LST w protokole Pell Network i jego zastosowania. Do tej pory skumulowane TVL Pell Network osiągnęło 271.7 miliona dolarów, z czego blisko połowa pochodzi z ekosystemu Core.
*https://defillama.com/chain/CORE*
Struktura zachęt wspierana przez airdrop i wyniki rynkowe natywnego tokena $CORE
W maju 2024 roku, Core wprowadził program zachęt Sparks, który ma na celu przyspieszenie adopcji i rozwoju ekosystemu poprzez nagradzanie uczestników w sieci. Obecnie trwa drugi sezon. W przeciwieństwie do projektów opierających się na niejasnych oczekiwaniach airdropów i punktów, Core uruchomił natywny token $CORE już w 2023 roku i z powodzeniem przeprowadził pierwszą airdrop, kładąc podwaliny pod dużą społeczność. $CORE jako natywny token ekosystemu jest głównie używany do płacenia za opłaty transakcyjne, stakowania w sieci, uzyskiwania nagród i uczestnictwa w zarządzaniu on-chain. Zgodnie z projektowaniem Tokenomics, nagrody dla użytkowników stanowią 25.029% całkowitej podaży $CORE, co w sumie daje 525.6 miliona tokenów. Wcześniejsza airdrop prowadzona przez aplikację Satoshi dostarczyła dużą ilość tokenów uczestnikom ekosystemu, zwiększając długoterminowe zainteresowanie i ciągły wkład użytkowników w ekosystem. Plan airdropu drugiego sezonu odblokuje 24.7 miliona tokenów $CORE, z czego 17 milionów tokenów przeznaczone jest na nagrody dla uczestników, aby dalej pobudzić entuzjazm użytkowników do udziału w ekosystemie Core.
https://messari.io/report/state-of-core-q2-2024?utm_source=iterable&utm_medium=email&utm_campaign=q2_quarterly&utm_content=state_of_core_q2_2024&destination=protocol_services_research&utm_source=Iterable&utm_medium=email&utm_campaign=campaign_UO - Wednesday 9/18&utm_source=iterable&utm_medium=email
2.2 Corn: Mechaniki pochodnych punktów skutecznie przyciągają płynność rynku BTC LST
Podstawowe informacje
Corn jest niedawno wprowadzoną siecią ETH L2, która wykorzystuje hybrydową tokenizację Bitcoina (BTCN) jako narzędzie opłat gazowych i ekonomicznych zachęt, mając na celu zjednoczenie interesów użytkowników, deweloperów i dostawców płynności. Kluczowym elementem mechanizmu zachęt Corn jest model veCHAIN, a stakerzy tokenów CORN będą decydować o podziale nagród w sieci.
Obecnie Corn nie uruchomił jeszcze głównej sieci, ale skutecznie zgromadził 425.8 miliona dolarów w depozytach dzięki wspólnej inicjatywie z wieloma stronami, co znacznie przewyższa kwoty zgromadzone przez Merlin i BSquared, które już uruchomiły swoje BTC Layer. Te depozyty koncentrują się głównie w basenach współpracujących z LBTC, SolvBTC.BBN, eBTC, PumpBTC i uniBTC, które wspólnie zostały uruchomione w Pendle, stanowiąc 85% bieżącej całkowitej wartości TVL.
https://dune.com/mrblock_tw/corn
Strategia wzrostu
Współpraca z Pendle w wiodącej dziedzinie gier punktowych dla BTC LST
Rynek pochodnych punktów jest jednym z kluczowych scenariuszy strategii generowania dochodu dla aktywów BTC LST. Jako wiodący protokół w tym obszarze, Pendle rozpoczął integrację z różnymi BTC LST na początku września. Obecnie współpraca Corn, Pendle i BTC LST wspiera pięć głównych aktywów BTC LST: LBTC (41.5 miliona dolarów TVL, 1.1 miliona dolarów wolumenu 24h), SolvBTC.BBN (97.5 miliona dolarów TVL, 300 tysięcy dolarów wolumenu 24h), eBTC (20.2 miliona dolarów TVL, 658.4 tysiąca dolarów wolumenu 24h), PumpBTC (60.5 miliona dolarów TVL, 437 tysięcy dolarów wolumenu 24h), uniBTC (70.6 miliona dolarów TVL, 20.8 tysiąca dolarów wolumenu 24h), co stanowi 11.4% całkowitego rynku BTC LST, a współpraca przyniosła pozytywne efekty synergiczne:
Dla posiadaczy BTC LST rynek pochodnych punktów oferuje zróżnicowane strategie, Pendle stał się głównym scenariuszem zastosowania, zajmującym od 10% do 30% całkowitej podaży BTC LST. Dodatkowo, Corn oferuje maksymalne mnożniki punktów dla tych basenów, co dodatkowo przyciąga więcej posiadaczy do udziału. Dla Corn, BTC LST jest kluczowym czynnikiem przyczyniającym się do wzrostu TVL w jego wczesnym etapie. Obecnie te baseny są jedynymi aplikacjami generującymi zewnętrzne korzyści w ramach działalności wydobywczej punktów Corn, co stanowi fundament dla przyszłego uruchomienia głównej sieci.
*https://app.pendle.finance/trade/points*
Kampania BootStrap TVL
W obecnym projekcie wydobywczym punktów Corn, użytkownicy mogą zdobywać 1 punkt Kernel co 210 minut za każdy depozyt równoważny 1 dolarowi. Depozyty te można w każdej chwili wypłacić, bez żadnych kar lub opłat, co zapewnia dużą elastyczność. Celem tej aktywności jest przyciągnięcie początkowej płynności poprzez zachęty punktowe Kernel. Jednak obecnie jedynie baseny BTC LST współpracujące z Pendle przynoszą rzeczywiste korzyści, inne depozyty nie przynoszą dodatkowej wartości dla sieci. Elastyczność wypłaty depozytów w każdej chwili wiąże się z ryzykiem krótkoterminowego wydobywania, co może prowadzić do inflacji punktów Corn, a tym samym do rozcieńczenia wartości przypisywanej jednostkom.
2.3 BOB: Bezpieczne mosty i silny ekosystem wspierają gromadzenie aktywów
Podstawowe informacje
BOB jest innowacyjną hybrydową siecią Layer2, która łączy zalety Bitcoina i Ethereum. Wykorzystuje cechy inteligentnych kontraktów Ethereum oraz EVM i stosuje technologię rollup, aby zwiększyć zdolność przetwarzania transakcji i skalowalność. Ostateczne potwierdzenie transakcji w BOB odbywa się na blockchainie Bitcoina, korzystając z wysokiego poziomu bezpieczeństwa, jakie zapewnia mechanizm konsensusu BTC PoW. Obecnie całkowita wartość TVL BOB osiągnęła 65.7 miliona dolarów, a skład aktywów głównie pochodzi z $WBTC.
*https://defillama.com/chain/BOB?volume=true*
Strategia wzrostu
Na bazie rozwiązania architektury mostów, które rozwiązały problemy zaufania i fragmentacji płynności, wzrost ekosystemu BOB w ciągu ostatniego półrocza skorzystał również z narracji BTC (re)staking, wprowadzając usługi płynnego stakowania jednym kliknięciem oraz silne siły rynkowe i współpracę ekosystemu, tworząc synergiczne podejście do wzrostu ekosystemu.
Usługi płynnego stakowania i integracja ekosystemu
BOB Stake zintegrował wielu dostawców usług płynnego stakowania i platform DeFi, wykorzystując BOB Gateway, aby umożliwić jednoczesne stakowanie BTC w wielu protokołach. Dzięki BOB Stake, użytkownicy mogą jednym kliknięciem stakować BTC w wielu protokołach LST, co redukuje czas i koszty. Ponadto, BOB Stake głęboko integruje stakowane LST użytkowników z protokołami DeFi, co czyni BOB wygodnym wejściem do płynnego stakowania BTC i aplikacji DeFi.
W budowie ekosystemu, BOB Stake zintegrował wiele protokołów stakowania skoncentrowanych wokół stakowania Babylon, wspierających płynne tokeny stakujące LST, takie jak SolvBTC.BBN, uniBTC, PumpBTC. BOB stał się również preferowaną platformą stakowania BTC dla wielu agregatorów i portfeli, przyciągając ponad 3 miliony użytkowników na platformie Staking Rewards. Ponadto, BOB zintegrował się z dziesiątkami protokołów DeFi, takich jak Avalon, Layerbank i Segment, aby zapewnić zróżnicowane scenariusze generowania dochodu dla BTC LST, jednocześnie wzmacniając swoją obecność na rynku. Obecnie Avalon, jako główny protokół pożyczkowy w ekosystemie BOB, przyciągnął 35.6% aktywów, z czego prawie wszystkie pochodzą z podaż SolvBTC.BBN. Jednak wskaźnik wykorzystania wynosi zaledwie 8.9%, co wskazuje na niskie rzeczywiste zapotrzebowanie na pożyczki w ekosystemie BOB, a agregacja płynności i protokoły ekosystemowe wymagają dalszego wzmocnienia.
*https://defillama.com/chain/BOB*
Program zachęt BOB Fusion
BOB Fusion jest kluczowym programem zachęt w ekosystemie BOB, który ma na celu motywowanie użytkowników do zdobywania punktów poprzez cross-chain aktywa, locking participation, interakcje z projektami ekosystemu i mechanizmy rekomendacji. Wspierane aktywa depozytowe obejmują aktywa powiązane z BTC, stablecoiny oraz ETH LST. W ramach obecnego planu trzeciego kwartału BOB Fusion, posiadanie, pożyczanie i handel aktywami generującymi dochód, takimi jak SolvBTC.BBN, otrzymuje największe zachęty w porównaniu do innych aktywów. Program ten znacząco przyczynił się do rozwoju ekosystemu BOB, przyciągając ponad 147 000 użytkowników, ponad 100 partnerów oraz 60 uruchomionych projektów ekosystemowych.
3 Podsumowanie
Obserwując trzy nowe siły ekosystemu BTC: Core, BOB i Corn, można dostrzec różnice w strategiach osadzania aktywów w różnych sieciach. Core przyciągnęło dużą ilość funduszy dzięki głębokiej integracji z aktywami pochodnymi Solv w okresie wzrostu oraz innowacyjnemu wprowadzeniu podwójnego mechanizmu stakowania, co zapewniło stabilne zyski. Corn skutecznie przyciągnęło dużą ilość funduszy BTC LST dzięki mechanikom pochodnym punktów wprowadzonej w współpracy z Pendle, co stanowi fundament dla przyszłego uruchomienia głównej sieci. BOB przyciągnęło dużą ilość funduszy dzięki szerokiej integracji projektów BTCFi oraz usłudze płynnego stakowania jednym kliknięciem.
Z punktu widzenia płynności aktywów powiązanych z BTC na łańcuchu, kluczowym aspektem skutecznego osadzania funduszy w ekosystemie jest połączenie i motywowanie dużych, dodatkowych aktywów powiązanych, a także stworzenie różnorodnych aplikacji DeFi, aby formułować zestawy strategii generowania dochodu i oferować różnorodne oczekiwania dotyczące zachęt. Efekt synergii przyczyni się do zwiększenia aktywności i płynności aktywów powiązanych z BTC w różnych łańcuchach. Obecnie aktywa powiązane z BTC na sieciach L2 i sidechain mają około 1.6 miliarda dolarów TVL, co stanowi jedynie 0.14% całkowitej wartości rynkowej BTC. W miarę uwalniania płynności BTC w przyszłości, skala osadzenia aktywów BTC w różnych łańcuchach oraz scenariusze zastosowania ekosystemu BTCFi mają ogromny potencjał wzrostu.
