Według najnowszego raportu Binance Research: Stablecoiny stają się kluczowym aspektem technologii blockchain, a ich regulacje kształtują przyszłość zasad technologii rozproszonego rejestru (DLT) na całym świecie.

Najważniejsze wnioski dotyczące regulacji stablecoinów

• Ewolucja przepisów: Dążenie do uregulowania kwestii stablecoinów nabrało tempa w 2019 r. za sprawą projektu Libra Facebooka i przyspieszyło po upadku Terra UST w 2022 r.

• Rodzaje stablecoinów: Istnieją trzy podstawowe rodzaje stablecoinów:

  1. Powiązane z aktywami ze świata rzeczywistego (wspierane przez Fiat)

  2. Cyfrowe aktywa zabezpieczone

  3. Algorytmiczne Stablecoiny
     Stablecoiny oparte na walutach fiducjarnych są najszerzej stosowane i regulowane.

• Ramy regionalne: Różne jurysdykcje, takie jak UE, Dubaj, Singapur i Wielka Brytania, mają odrębne przepisy dotyczące stablecoinów.

• Zrównoważona regulacja: Przemyślana regulacja jest niezbędna do wspierania innowacyjności i tworzenia globalnych ram finansowych, które wspierają technologię blockchain.

Ewolucja regulacji stablecoinów

Wpływ Libry i Terra firmy Facebook na rynek amerykański

Zapowiedź Wagi (2019)

• Libra (obecnie Diem) miała na celu wprowadzenie globalnej waluty cyfrowej, co wywołało obawy regulacyjne dotyczące potencjalnych zakłóceń w tradycyjnych finansach.

• Rządy odpowiedziały, wprowadzając ramy prawne mające na celu zapewnienie stabilności finansowej i ochronę konsumentów.

Załamanie się Ziemi UST (2022)

• Krach algorytmicznego stablecoina Terra doprowadził do znacznych strat finansowych, podkreślając ryzyko związane z niedostatecznie zabezpieczonymi stablecoinami.

• Wiele jurysdykcji, w tym USA i UE, odpowiedziało surowszymi przepisami, a nawet zakazami stosowania algorytmicznych stablecoinów.

Klasyfikacja stablecoinów

Stablecoiny powiązane z walutami fiducjarnymi

• Przykłady: USDT, USDC, PYUSD

• Tego typu stablecoiny są oparte na walutach fiducjarnych, takich jak dolar amerykański, i podlegają przepisom dotyczącym licencjonowania, przejrzystości i przeciwdziałania praniu pieniędzy (AML).

• Celem ram regulacyjnych jest utrzymanie współczynników rezerw obowiązkowych i zapewnienie terminowego wykupu.

Stablecoiny zabezpieczone aktywami

• Przykłady: DAI, FRAX

• Oparte na kryptowalutach lub aktywach realnych, takich jak Bitcoin czy obligacje skarbowe USA, te stablecoiny zapewniają stabilność, ale podlegają ograniczonej kontroli regulacyjnej.

Algorytmiczne Stablecoiny

• Przykłady: UST (zlikwidowany)

Te stablecoiny opierają się na inteligentnych kontraktach, które utrzymują ich powiązanie, ale ze względu na zmienność i ryzyko załamania musiały zmierzyć się ze znacznymi wyzwaniami regulacyjnymi.

Globalne regulacje dotyczące stablecoinów według regionu

Unia Europejska (UE)

• Ramy rynku kryptoaktywów (MiCA) nakładają ścisłe zasady na stablecoiny zabezpieczone walutami fiducjarnymi, w tym na zarządzanie rezerwami i harmonogramy wykupu.

• Zakaz algorytmicznych stablecoinów MiCA: Aby ograniczyć ryzyko, UE zakazuje algorytmicznych stablecoinów.

Stany Zjednoczone

• Ustawa Lummis-Gillibrand Payment Stablecoin Act kładzie nacisk na integrację stablecoinów z systemem bankowym, wymagając ścisłego zarządzania rezerwami.

• Działalność stablecoinów jest nadzorowana przez wiele agencji federalnych, m.in. SEC, CFTC i OCC, co tworzy złożone środowisko regulacyjne.

Zjednoczone Królestwo

• Wielka Brytania przyjęła podejście etapowe, a stablecoiny zostały zintegrowane w ramach Rozporządzenia o usługach płatniczych z 2017 r.

• Przyszłe fazy będą obejmować stablecoiny algorytmiczne i oparte na towarach, ze szczególnym uwzględnieniem stablecoinów zagranicznych.

ZEA

• Centralny Bank Zjednoczonych Emiratów Arabskich (CBUAE) reguluje stablecoiny na mocy Rozporządzenia w sprawie usług tokenów płatniczych, kładąc nacisk na przejrzystość i ograniczenia dotyczące tokenów algorytmicznych.

• ZEA wspiera stablecoiny powiązane z dirhamem, ale ogranicza możliwość korzystania z zagranicznych stablecoinów do płatności.

Japonia

• Zgodnie z Ustawą o usługach płatniczych, wyłącznie banki i firmy powiernicze mogą emitować stablecoiny, co gwarantuje bezpieczne zabezpieczenie i niezawodny proces realizacji.

Singapur

• System Monetary Authority of Singapore (MAS) reguluje kwestie stabilnych monet jednowalutowych (SCS) powiązanych z dolarem singapurskim lub walutami G10, zapewniając solidne zarządzanie rezerwami i przejrzystość.

Przyszłość regulacji stablecoinów

Przepisy dotyczące stablecoinów ewoluują szybko, ponieważ rządy równoważą innowację z ochroną konsumentów. Kluczowe zmiany regulacyjne, które należy obserwować, obejmują:

• Integracja z tradycyjnymi finansami: Stablecoiny stają się częścią istniejących ram bankowych, umożliwiając szybsze transakcje i płatności transgraniczne.

• Przejście na stablecoiny powiązane z walutami fiducjarnymi: Biorąc pod uwagę ryzyko związane z modelami algorytmicznymi, wiele jurysdykcji skupia się na tokenach opartych na walutach fiducjarnych, aby budować zaufanie i stabilność.

• Globalna koordynacja: Jasność przepisów w regionach takich jak UE, ZEA i Singapur ma kluczowe znaczenie dla stworzenia globalnie interoperacyjnych ram.

Wnioski: Droga do globalnej integracji finansowej

Jasne i przyszłościowe regulacje odegrają kluczową rolę w budowaniu zaufania i stabilności w rozwijającym się ekosystemie stablecoinów. W miarę jak coraz więcej jurysdykcji finalizuje swoje ramy, adopcja różnorodnych stablecoinów, w tym stablecoinów innych niż USD, prawdopodobnie wzrośnie. Dzięki zrównoważonym regulacjom stablecoiny mają potencjał, aby zmienić kształt globalnych finansów, promując włączenie finansowe i wzmocnienie pozycji gospodarczej.

Organy regulacyjne i przedstawiciele branży muszą współpracować, aby stworzyć ramy wspierające innowacyjność, a jednocześnie zapewniające ochronę konsumentów, torując drogę do bezpiecznej i przejrzystej cyfrowej przyszłości finansowej.