Miękka amerykańska bazowa PCE (i słabe europejskie CPI) zakończyły tydzień sprzyjający ryzyku, gdy krzywa hossy skarbu państwa stała się bardziej stroma, a akcje (USA + Chiny) utrzymywały się na szczytach cyklu. W ujęciu 3m/3m inflacja bazowa ustabilizowała się na poziomie około 2% w ujęciu rocznym zarówno w CPI, jak i PCE, stabilizując się w kierunku długoterminowego celu Fed wynoszącego 2% i pozwalając Fed skupić się na stronie pracy podwójnego mandatu. Po CPI szereg banków inwestycyjnych powtórzyło swoje wezwania do obniżki o 50 pb w grudniu, a kontrakty terminowe na stopy procentowe powróciły do ​​wyceny ~50% obniżki o 50 pb w listopadzie.

Z drugiej strony, nastroje amerykańskich konsumentów wzrosły do ​​najwyższych poziomów od 5 miesięcy dzięki agresywnemu łagodzeniu polityki pieniężnej przez Fed i niższym cenom gazu. Globalny handel beta wydaje się rosnąć, a akcje chińskie i HK cieszą się najlepszym tygodniem od lat (+16% na CSI 300) dzięki chińskiemu bodźcowi „bazooka”, a słynny inwestor David Tepper namawia inwestorów do kupowania „wszystkiego” związanego z Chinami po ogłoszeniach łagodzenia polityki pieniężnej przez PBoC.

Jako przykład można podać wzrost cen rudy żelaza o 20% od końca września w związku z łagodzeniem przepisów dotyczących zakupu domów w Chinach, a gwałtowny wzrost aktywności doprowadził do zakłóceń w obrotach na giełdzie w Szanghaju, przy czym napływ chińskich ETF-ów osiągnął najwyższe dzienne wolumeny od 2021 r.

Podczas gdy rynki w USA i Chinach wydają się działać na pełnych obrotach, akcje japońskie stoją w obliczu nowych turbulencji po zaskakującym zwycięstwie wyborczym pana Shigeru Ishidy. Ishiba-san, były minister obrony, był kiedyś głośnym przeciwnikiem „Abenomiki” i jest zwolennikiem planów normalizacji polityki BoJ. Japońskie kontrakty terminowe na akcje spadły o 6%, a JPY spadł do 142, ponieważ inwestorzy martwili się o dalsze podwyżki BoJ i bardziej agresywne stanowisko geopolityczne nowego premiera. Wszystkie oczy będą zwrócone na BoJ, gdy będą przemawiać w tym tygodniu.

Wracając do USA, będzie to ważny tydzień danych z JOLTS, ISM Manufacturing & Services i oczywiście NFP. Będzie też sporo Fedspeak, ale rynki nie spodziewają się, że członkowie komisji „rozbujają łódkę”, mimo że warunki finansowe w USA luzują się z powrotem do szczytów cyklu. Powell będzie przemawiał na konferencji National Association for Business Economics w poniedziałek, a tematem będą perspektywy gospodarcze USA, ale inwestorzy prawdopodobnie oczekują, że będzie mówił więcej tego samego, co podczas ostatniego posiedzenia FOMC, zwłaszcza że ostatnie dane inflacyjne idą na jego korzyść od czasu jego ostatnich gołębich pytań i odpowiedzi.

Ponadto, we wtorek wieczorem w Nowym Jorku zobaczymy debatę wiceprezydentów USA, choć rynki nie spodziewają się, że będzie miała ona duży wpływ na sondaże, co nadal zapowiada bardzo wyrównany wyścig. Chińskie święta Golden Week rozpoczną się jutro, więc spodziewaj się bardziej stonowanych działań handlowych zarówno w makro, jak i kryptowalutach w godzinach azjatyckich przez resztę tego tygodnia.

W kryptowalutach Bitcoin był silnym beneficjentem łagodzącego się tła płynności, z solidnym wzrostem gospodarczym, stabilnymi zyskami korporacji i gołębimi bankierami centralnymi zapewniającymi solidne podstawy dla silnego rajdu BTC w IV kwartale. Podczas gdy odpływy ETF-ów rozczarowały od lipca (-610 mln dla ETH, -330 mln dla BTC), ostatni rajd przyniósł lepsze wyniki Ethereum, a altcoiny również odnotowały silny powrót.

Biorąc pod uwagę, że korelacje kryptowalut pozostają wysokie w stosunku do aktywów makro, szczególnie w stosunku do SPX, uważamy, że przyjazne tło makro pozostanie silnym wiatrem w żagle dla cen kryptowalut w czwartym kwartale. Ponadto, biorąc pod uwagę, że obóz Kamali gra na zwłokę w kwestii „wsparcia” kryptowalut jako część jej retoryki wyborczej, pozostajemy optymistycznie nastawieni do akcji cenowej w krótkim okresie, a ukierunkowane strategie sprzedaży put prawdopodobnie będą popularne, ponieważ inwestorzy przejdą w tryb „kupuj w dołku”. Powodzenia i wesołych świąt!